Autor: Marcel Pechman, CoinTelegraph; Traducción: 五铢, 金色财经
El 12 de noviembre, el precio de ETH se disparó a 3,444 dólares, alcanzando su nivel más alto desde julio. Este repunte se produjo tras el histórico máximo de Bitcoin de 89,957 dólares, ajustándose a 87,000 dólares el 12 de noviembre. Los comerciantes ahora cuestionan si el apalancamiento excesivo en los futuros de Ethereum aumentará el riesgo de que el precio de ETH caiga por debajo de 3,200 dólares.
Tasa de financiamiento de Ethereum a 8 horas. Fuente: Laevitas.ch
Futuros perpetuos, también conocidos como swaps inversos, con tarifas incrustadas para equilibrar la demanda excesiva de apalancamiento. Cuando el sentimiento del mercado es demasiado optimista, la tasa de financiamiento se convierte en positiva. Sin embargo, una tasa de interés mensual de hasta el 2.1% se considera neutral, ya que los comerciantes de criptomonedas tienden a ser naturalmente optimistas.
El 12 de noviembre, la tasa de financiamiento de Ethereum se disparó al 6.1% mensual, el nivel más alto en ocho meses. Este alto nivel generalmente no se mantiene durante mucho tiempo, ya que el costo de mantener posiciones largas (compradores) se vuelve insostenible, y los cortos se ven incentivados a vender para obtener la tasa de financiamiento. Sin embargo, durante un mercado alcista, la tasa de financiamiento puede mantenerse en niveles anormalmente altos durante semanas.
Tasa de financiamiento de Ethereum a 8 horas a principios de 2024. Fuente: Laevitas.ch
En la primera quincena de marzo de 2024, la tasa de financiamiento de Ethereum se mantiene en el 2.5% mensual o más. A pesar de que los costos de mantener posiciones largas apalancadas alcanzan un pico del 11% mensual, estos niveles no son altos para los comerciantes con un período de tenencia de aproximadamente dos semanas. Además, los comerciantes pueden explorar otras formas de financiamiento.
Los contratos de futuros de Ethereum mensuales ofrecen una prima fija, conocida antes de la compra, mientras que la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos es variable. Si la tasa de financiamiento se mantiene alta, los comerciantes pueden cambiar fácilmente a esta herramienta. Otras alternativas incluyen el comercio de márgenes, donde los comerciantes pueden pedir prestado stablecoins para comprar más Ethereum en el mercado al contado.
¿Está el mercado de derivados de ETH sobrecalentado?
Para evaluar si los comerciantes de Ethereum son demasiado optimistas, también es importante analizar el mercado de opciones de Ethereum. Cuando los mostradores de arbitraje y los creadores de mercado cobran tarifas excesivas por la protección a la baja, el indicador de sesgo delta del 25% generalmente aumenta a más del 6%. Por el contrario, los períodos de gran entusiasmo del mercado suelen llevar a un sesgo delta negativo del -6%.
El sesgo de opciones de Ether a 30 días de Deribit (put-call). Fuente: laevitas.ch
Los datos muestran que los inversores de Ethereum se mantienen neutrales, ya que el indicador de sesgo no ha caído por debajo del umbral negativo del 6%. Esto indica que un aumento temporal en la demanda de futuros de Ethereum apalancados no refleja el sentimiento más amplio del mercado. Si el optimismo fuera más generalizado, se podría considerar que una tasa de financiamiento mensual del 6.1% conlleva riesgos, pero actualmente no es así.
Sin embargo, estos indicadores de derivados pueden crear un escenario ideal para una mayor apreciación del precio de Ethereum. A medida que el precio de Ethereum subía durante el fin de semana, los comerciantes podrían haber sido sorprendidos, careciendo de suficientes recursos para aumentar posiciones, lo que indica un desequilibrio temporal en el apalancamiento.
Del 6 al 11 de noviembre, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Ethereum en los EE. UU. registraron una entrada neta de 513 millones de dólares, lo que refuerza la percepción de que la demanda del mercado al contado es saludable y fuerte, en contraste con la demanda excesiva de derivados.
En otras palabras, si el precio de Ethereum vuelve a 3,070 dólares, no hay señales de un inminente riesgo de liquidación en cadena, lo que representaría una caída del 11% desde el pico de 3,444 dólares del 12 de noviembre.
