Autor del artículo: JW, fundador de Impa Ventures
Fuente: Darkflow Waves
El mundo de Web3 se celebra todos los días.
Ayer por la noche, la gente suspiraba por la desolación del "Doble Once", mientras exclamaba por el auge de Bitcoin. Hasta anoche, Bitcoin superó los 89000 USDT, una altura nunca antes vista en la historia.
Este momento marca el séptimo año de la gran llegada de Web3 en China.
A la gente le gusta usar el "síndrome de los siete años" para describir un cambio en una relación. Y para el mundo Web3, los últimos siete años han sido un período en el que pasó de ser casi un nicho a ser relativamente popular, y luego ampliamente discutido y debatido.
La mayoría de las personas pasan de no saber nada sobre Web3 a tener un conocimiento básico, e incluso a estar inmersas en él; las personas en la industria también están gradualmente acercándose a la corriente principal. Esta industria, que alguna vez fue sombría, ahora, al igual que otras industrias, no solo presenta un atractivo inicial por el efecto riqueza, sino también ciclos de renovación y la complejidad entrelazada de la naturaleza humana.
Hoy en día, hay más de 500 millones de usuarios de criptomonedas a nivel mundial, y los activos de stablecoins en la cadena han superado los 173 mil millones de dólares. Pero muchas personas aún no comprenden lo que ha sucedido y lo que está sucediendo en el mundo Web3.
Hace 7 años, JW, de 24 años, se unió a Web3 después de graduarse de la Escuela de Gobierno de Schwarzman en la Universidad Tsinghua. Este fue su primer trabajo. En ese momento, la mayoría de sus compañeros se unieron a bancos de inversión, consultorías, departamentos gubernamentales e investigación académica.
Como ella misma dice, el destino le ha mostrado un mundo surrealista inimaginable: idealistas obsesionados con la descentralización, así como estafadores que solo vienen a buscar oro; personas que obtienen rendimientos excesivos, pero también quienes pierden todo. Y ella misma, pasó de ser alguien que no sabía nada sobre el mundo de las criptomonedas a fundadora de un fondo.
Donde hay gente, hay un mundo. Solo que en el Web3, más cercano al dinero, el mundo es más cruel.
En este artículo, JW revisará en primera persona el mundo de las criptomonedas de los últimos siete años. "Reflexionando sobre dónde estamos hoy y por qué seguimos avanzando en este campo."
Un día en el círculo de monedas es un año en el mundo
Historial de precios de Bitcoin
Se suele pensar que el concepto de Bitcoin nació el 11 de noviembre de 2008, propuesto por el ahora desaparecido Satoshi Nakamoto. En China, el 9 de junio de 2011, Yang Linke y Huang Xiaoyu fundaron Bitcoin China, que fue la primera plataforma de intercambio de Bitcoin en China; en 2013, OKCoin y Huobi se establecieron sucesivamente.
Pero este es un juego en el que participan muy pocos - tan pocos que se pueden contar con las manos.
Solo en 2017, Bitcoin se convirtió en un "término de uso común". Ese año, el precio de Bitcoin pasó de menos de 1000 dólares a principios de año a 19,000 dólares a finales de año. Un aumento de 20 veces, junto con el mito de enriquecerse a través de ICOs masivos, sacudió instantáneamente todo Internet y el círculo de VC.
Ya sea que participes o no, todos están hablando de blockchain, el aire está lleno de libros blancos. Li Xiaolai, Xue Manzi, Chen Weixing y otros grandes nombres están predicando la idea de descentralización y gritando a sus seguidores los proyectos en los que están invirtiendo. A principios de enero de 2018, el famoso inversor Xu Xiaoping compartió una captura de pantalla de WeChat que decía "La revolución blockchain ha llegado", que aún se recuerda.
A las 3 de la mañana del 11 de febrero de 2018, Yuhong y un grupo de amigos insomnes crearon un grupo de WeChat llamado "Blockchain Sin Sueño a las 3", que en menos de tres días "explotó"... Los amigos en ese grupo valen probablemente miles de millones.
En el círculo de criptomonedas, hay una frase popular:
Si aún no has oído hablar del grupo de blockchain de las 3 de la mañana, significa que no eres de la comunidad de cadenas;
Si aún no te has unido al grupo de blockchain de las 3 de la mañana, significa que no eres un gran nombre en el círculo de cadenas;
Si aún no has sido bombardeado en el grupo de blockchain de las 3 de la mañana, significa que aún no has experimentado lo que es "un día en el círculo de monedas es un año en el mundo".
Pero esto es solo el preludio de la locura.
"Este es el padre del comercio electrónico en Corea"
En el verano de 2018, fui a Seúl con mi antiguo jefe (uno de los fundadores de fondos más importantes de Asia) para asistir a la Semana de Blockchain de Corea. Corea es uno de los mercados más importantes de la industria de criptomonedas, y el won es la segunda moneda fiduciaria más negociada, solo detrás del dólar. Emprendedores e inversores de criptomonedas de todo el mundo quieren obtener su parte aquí.
Lo que íbamos a ver era una empresa llamada Terra, uno de los principales proyectos de Corea del Sur. La reunión se llevó a cabo en un restaurante chino del hotel Shilla, un hotel coreano tan tradicional que podría decirse que es algo conservador. Como la casa de huéspedes del gobierno local, el vestíbulo estaba lleno de jóvenes entusiastas del mundo de las criptomonedas de todo el mundo.
Terra fue fundada por dos fundadores coreanos, Dan Shin y Do Kwon. La empresa de Dan, Tmon, solía ser una de las plataformas de comercio electrónico más grandes de Corea, con más de 3.5 mil millones de dólares de GMV por año; mientras que Do, de edad similar a la mía, intentó emprender varias veces después de graduarse de Stanford.
"Este es el padre del comercio electrónico en Corea". Dijo mi jefe mientras íbamos a almorzar.
Al igual que en la inversión en campos tradicionales, la consideración de las "personas" también es la clave de la inversión en Web3. Personas como Dan, que han tenido éxito en el mundo Web2, instantáneamente atraen la participación conjunta de todos los principales intercambios de criptomonedas y fondos.
Más tarde, invertimos 2 millones de dólares en Terra.
Quizás Do y yo somos de la misma edad, y desde entonces hemos mantenido el contacto. Do es como otros compañeros de mi especialidad en computación: un chico con un acento americano estándar, vestido con una camiseta y pantalones cortos.
Do me dijo que planean convertir la stablecoin emitida por Terra en una moneda digital ampliamente adoptada, como negociaron con la cadena de tiendas de conveniencia más grande de Corea, el gobierno de Mongolia y un grupo minorista del sudeste asiático. También desarrollaron una aplicación de pagos llamada Chai, "se convertirá en el Alipay del mundo".
En una oficina que parece un almacén, cuando Do estaba tomando café y hablándome de sus grandes planes, me sentí momentáneamente soñador: en ese momento, realmente no entendía cómo iban a realizar esos planes. Solo sentía que sonaba tan novedoso y ambicioso.
En este momento, las criptomonedas aún no se han convertido en un consenso (por supuesto, hasta hoy tampoco). La mayoría de mis compañeros, que no están en bancos de inversión, consultorías, o grandes empresas de Internet, no saben nada sobre criptomonedas o están llenos de dudas, mientras que yo estoy aquí charlando con alguien que planea lanzar una "red de pagos global".
Es una era de narrativas, grandes fondos y monedas de profesores.
"Ayúdame a rastrear este enlace, dime cuánto dinero se ha depositado, la fecha límite es esta semana." Mi jefe me envió un enlace, era un proyecto de subasta al estilo holandés, un proyecto de venta pública de Layer 2. De hecho, nunca hemos visto a este equipo en persona, solo proporcionaron un sitio web y un libro blanco del proyecto, pero recaudaron más de 26 millones de dólares en 2018. A pesar de que este token ha caído a 0 hasta hoy.
La gente prefiere confiar en un extraño en Internet, que ha cruzado continentes, que en alguien que está en la misma habitación.
En este momento, acabo de cumplir 24 años, aunque supongo que la mayoría de los miembros del comité de inversiones, muchas veces, tampoco saben realmente lo que están haciendo - al igual que yo. Pero me animaron a invertir otros 500,000 dólares en este proyecto, "consideralo como hacer un nuevo amigo".
Están tratando de replicar la locura de 2017: mientras haya el apoyo de fondos conocidos, cualquier código puede dispararse 100 veces.
Pero la música pronto se detuvo.
"¿Cuándo volverá Bitcoin a $10,000?"
Una vez pensé que este era el trabajo más hermoso del mundo: viajar por el mundo a una edad temprana; comprar costosos boletos de clase ejecutiva y hoteles; moverse en lugares magníficos; aprender cosas nuevas y hacer amigos diversos.
Pero el mercado bajista llegó de repente.
En diciembre de 2018, el precio de Bitcoin cayó de más de $14,000 en su punto máximo a $3,400. Como un joven que acababa de comenzar a trabajar, no tenía muchos ahorros, pero cuando vi que el precio de Ethereum cayó de $800 a $400, y luego a $200, decidí apostar un mes de salario.
Mirando hacia atrás, no fue una decisión sabia. Menos de un mes después de comprar a $200, el precio de ETH cayó por debajo de $100.
"Es un verdadero engaño." Esta fue la primera vez que tuve tal pensamiento.
En la primera mitad de 2020, el mundo fue devastado por la pandemia, la industria de criptomonedas también sufrió un fuerte golpe en el colapso del mercado del 12 de marzo. En ese momento, estaba atrapado en Singapur. Recuerdo ese tarde, cada vez que abría un sitio de consulta de precios, el precio de Bitcoin caía otros 1000 dólares. Un mes atrás, el precio de Bitcoin estaba alrededor de 10,000 dólares, y en cuestión de horas, cayó de 6000 a 3000 dólares - mucho más bajo que cuando entré en esta industria.
Para mí, esto se siente más como una farsa. Estoy observando las reacciones de todos: algunos están a la espera; algunos están comprando en el fondo; algunos están en quiebra.
Incluso los inversores más experimentados se sienten pesimistas. "Bitcoin nunca volverá a $10,000", dicen. Incluso hay discusiones sobre si la industria de criptomonedas continuará existiendo, algunos creen que esto podría ser solo un desvío en la historia de la tecnología.
Pero también hay quienes eligen quedarse. En ese momento, mi institución no tenía nuevas inversiones, pero aún estaba recibiendo proyectos.
Pronto, las finanzas descentralizadas (DeFi) comenzaron a convertirse en el tema de conversación. Yo no soy un trader, pero todos mis compañeros traders creen que DeFi no es una buena idea: todo es muy lento, las bolsas basadas en libros de órdenes no son viables, no hay liquidez, y hay menos usuarios.
Lo que no entendía completamente en ese momento es que la seguridad y la permisibilidad son los mayores puntos de venta de DeFi, pero ¿realmente puede la permisibilidad impresionar a la gente? Después de todo, el KYC (Conozca a su cliente) de los intercambios centralizados no es tan malo.
Asistir a DevCon IV y DevCon V durante el mercado bajista también fue una experiencia reveladora.
A pesar de que estudié informática en la universidad y no era ajeno a los hackatones, nunca había visto tantos desarrolladores "extraños" en otro lugar. Incluso cuando el precio de ETH cayó un 90%, la gente todavía discutía con entusiasmo sobre descentralización, privacidad y gobernanza en la cadena de Ethereum. No tengo fe en la descentralización, ni entusiasmo por el anarquismo: estas ideas solo aparecieron en las aulas para mí.
Pero los desarrolladores parecen haber abrazado realmente estas filosofías. "El momento en que te uniste no fue el mejor." Un compañero me consoló. El año anterior, al asistir a DevCon III en Cancún, México, nuestro fondo había ganado decenas de millones de dólares simplemente invirtiendo en los proyectos que se presentaron en la conferencia.
Durante el mercado bajista, también perdimos la oportunidad de invertir cuando la valoración de Solana estaba por debajo de 100 millones de dólares (hoy su capitalización de mercado ha superado los 84 mil millones de dólares). A pesar de que entrevistamos al fundador Anatoly y a Kyle de Multicoin. Kyle confía mucho en este proyecto, creyendo que se convertirá en el "asesino" de Ethereum.
El TPS de Solana es 1000 veces mayor que el de Ethereum, esto se debe a que adoptan un mecanismo de consenso llamado "prueba de historia" (Proof-of-History). Pero mis colegas y Anatoly, después de realizar una llamada de debida diligencia técnica, creen que "Solana está demasiado centralizada. El TPS centralizado no tiene sentido, ¿por qué no simplemente usar AWS?" Claramente, a mis colegas no les gusta, "y además, el fundador no comprende el verdadero valor de una red descentralizada como Ethereum, tal vez porque trabajó anteriormente en Qualcomm."
(Gráfico de crecimiento de TVL de DeFi - un gráfico por el que todos los fondos de riesgo estarían locos) (Fuente: DeFi Llama)
Con la introducción del concepto de agricultura de rendimiento, mis dudas sobre las finanzas descentralizadas (DeFi) se disiparon rápidamente. Al depositar tokens en contratos inteligentes DeFi, los usuarios pueden convertirse en proveedores de liquidez de la plataforma y recibir recompensas tanto en tarifas del protocolo como en tokens de gobernanza. Ya sea que lo llames rueda de crecimiento o espiral de muerte, los protocolos DeFi lograron un crecimiento monumental en el número de usuarios y el valor total bloqueado (TVL).
Específicamente, el TVL de los protocolos DeFi se disparó de menos de 100 millones de dólares a principios de 2020 a más de 1000 millones de dólares a mediados de 2021. Gracias a la tecnología de código abierto, copiar o modificar un protocolo DeFi lleva solo unas pocas horas. Dado que el proceso de proporcionar liquidez se llama "agricultura de rendimiento", los protocolos DeFi a menudo se nombran con nombres de alimentos.
Hubo un tiempo en que casi cada día nacía un nuevo "token de comida" - desde Sushi hasta Yam. A la gente en el círculo de criptomonedas le gusta este juego de palabras, incluso un protocolo con millones de transacciones puede ser nombrado con un nombre de comida y usar emojis como logotipo.
Pero los ataques de hackers y las vulnerabilidades en los proyectos DeFi me ponen nervioso. No soy un aventurero. Mis amigos, sin embargo, están operando en granjas: ponen alarmas a las tres de la mañana solo para ser los primeros en entrar en un nuevo fondo de liquidez.
En el verano de 2020, la tasa de rendimiento anual (APY) fue el tema más candente: todos estaban persiguiendo esos fondos con las APY más altas. Al notar la demanda del mercado por la asignación de fondos para la agricultura de rendimiento, el veterano de la industria Andre Cronje lanzó un producto de agregador de rendimiento: Yearn. Este producto causó un gran revuelo.
A medida que más y más fondos fluyen hacia DeFi, también hemos sido testigos del nacimiento de algunos "grandes nombres" en Twitter: como SBF de FTX, Do Kwon de Terra y Su y Kyle de 3AC.
Terra lanzó múltiples productos DeFi, incluida una aplicación de pagos llamada Alice para el mercado estadounidense, así como el protocolo de préstamo Anchor. Anchor podría haber sido diseñado para principiantes en la cadena, como yo: solo tienes que depositar tus stablecoins en un contrato para obtener una tasa de rendimiento anual cercana al 20%, casi sin pensar.
En su punto máximo, el total bloqueado (TVL) de Anchor superó los 17 mil millones de dólares. "Felicidades Anchor, es un gran producto, yo también invertí algo de dinero en él." Le envié a Do por WeChat, sin estar seguro de si me respondería.
Pero sé que en ese momento él parecía no ser el joven que conocía: tenía un millón de seguidores en Twitter y había anunciado un plan para comprar $10,000 millones en Bitcoin.
"Gracias - tú también lo estás haciendo bien en tu portafolio." Me respondió. Se refería a algunos proyectos de juegos en los que había invertido anteriormente. DeFi también cambió el ámbito de los juegos en criptomonedas: ahora todo está relacionado con "ganar".
Con la locura continuando, también invertí en un proyecto de préstamos de Three Arrows Capital.
Meses después, comenzaron a surgir dudas sobre la rentabilidad de Anchor. Resultó que los productos de préstamo que ofrecía Terra no generaban suficientes ingresos para cubrir los intereses pagados a proveedores de liquidez como yo; los pagos actuales eran en gran medida subsidiados por la fundación Terra. Al ver esta noticia, inmediatamente retiré mi dinero; aproximadamente al mismo tiempo, también redimí mi inversión de Three Arrows Capital.
La atmósfera en Twitter sobre criptomonedas comenzó a volverse extraña. Especialmente cuando Do tuiteó "Les deseo que sean felices siendo pobres" y Su estaba de compras de lujo en Singapur, sentí que era una señal de que el mercado estaba en su punto máximo. Tuve la suerte de esquivar el colapso de Terra y Three Arrows Capital; y meses después del colapso, me enteré de que la aplicación de pagos en realidad no procesaba pagos en la blockchain, y que los fondos prestados se usaron para apalancar tanto que, una vez que el mercado cambiara de dirección, nunca podrían reembolsarlo.
Pero cuando FTX colapsó, no tuve tanta suerte.
Durante semanas, ha habido rumores de que FTX sufrió grandes pérdidas en el colapso de Three Arrows Capital y Terra, y que podría estar insolvente. Cada día se extraen miles de millones de dólares de los intercambios. Por precaución, mi empresa también retiró parte de sus activos de FTX, pero no todos.
Era un período turbulento. Casi todos los días había rumores de pánico sobre el despegue de la stablecoin USDT y USDC, y rumores sobre la posible quiebra de Binance. Pero no perdimos la esperanza, yo confiaba en SBF - ¿qué tipo de cosas malas podría hacer un multimillonario que cree en el altruismo efectivo y duerme en la sala de operaciones?
Sin embargo, un día, mientras iba al gimnasio, el socio me llamó y me dijo: FTX anunció su quiebra, se han perdido 8 mil millones de dólares. Debido a que abusaron de los activos de los usuarios, podríamos no recuperar nuestro dinero.
Sin embargo, me siento sorprendentemente tranquilo con este resultado. Quizás así sea nuestra industria: dinero mágico de Internet. Todos los activos son, en última instancia, simplemente una cadena de caracteres y números en la pantalla.
El dinero es una prueba del carácter humano, y las criptomonedas simplemente aceleran todo. Incluso avanzando a hoy, todavía no dudo que las motivaciones iniciales de Do y SBF eran bienintencionadas. Quizás se dejaron llevar por la inflación provocada por un crecimiento poco realista; o pensaron que podían "fingir el éxito hasta que realmente tuvieran éxito".
DeFi es como una llama de Prometeo en la industria de criptomonedas: trae esperanza, pero a un alto precio.
El mundo de las criptomonedas malinterpretado
Como dice un viejo proverbio chino: "La enfermedad llega como una avalancha, pero se va como un hilo de seda." La industria de criptomonedas tardó varios años en recuperarse del colapso.
Desde el exterior, esto parece solo otra estafa Ponzi. La gente asocia a los fundadores de criptomonedas con ropa lujosa, amor por los memes de Internet, fiestas globales y cómo enriquecerse rápidamente sin escrúpulos.
En una reunión de exalumnos, me puse al día con viejos compañeros. Cuando mencioné que había invertido en criptomonedas, se rieron y dijeron: "Así que ahora eres un cripto bro (entusiasta de criptomonedas)." No tomé esto como un insulto, pero ciertamente es una afirmación extraña: parece que separa las criptomonedas de la tecnología y el capital de riesgo. La inversión tradicional en Internet y tecnología se considera el camino correcto, mientras que un joven con un buen trasfondo educativo que se une a la industria de criptomonedas parece haber tomado un desvío.
Durante mucho tiempo, las palabras "Web 3" y "Web 2" se han utilizado en contextos opuestos. Sin embargo, en otras industrias parece que no hay tal división. Nadie intenta diferenciar deliberadamente a los fundadores en el campo de la IA de los fundadores en otros campos como SaaS.
¿Qué es lo que distingue a Web 3 en el contexto de capital de riesgo?
Mi opinión personal es que las criptomonedas han cambiado fundamentalmente la forma en que opera el capital de riesgo y las inversiones tempranas, lo que hace que los requisitos para el éxito de las startups de criptomonedas sean ligeramente diferentes de los de las startups basadas en capital. En resumen, el diseño económico de los tokens en criptomonedas ha creado oportunidades incomparables para startups y capitalistas de riesgo. Al final, todo se reduce a la adecuación del mercado del producto (PMF), el crecimiento de usuarios y la creación de valor - lo que no es esencialmente diferente del mundo Web2.
Y a medida que la industria de criptomonedas madura, la fusión entre las empresas Web 2 y Web 3 también se vuelve cada vez más común.
Es hora de reevaluar esta industria.
En las primeras etapas de las criptomonedas (después de todo, aún estamos en las etapas iniciales), lo que la gente quería podría ser una visión grandiosa (por ejemplo, una moneda digital independiente de los bancos centrales), un nuevo paradigma de computación (una plataforma de contratos inteligentes universal), una historia que espera hacerse realidad (como una red de almacenamiento descentralizada que sustituya a AWS), o incluso un esquema Ponzi que todos quieren correr más rápido que los demás. Ahora, los usuarios de criptomonedas son más conscientes de lo que quieren, apoyan estas demandas pagando por ellas o trasladando capital.
Para las personas fuera de la industria, puede ser difícil comprender intuitivamente que "el dinero mágico de Internet" puede generar ingresos; algunos activos criptográficos incluso ofrecen ratios de precio a ganancias más atractivos que las acciones. Intento explicarlo con datos -
2.216 mil millones de dólares - ingresos de protocolo de Ethereum en el último año;
1.3 mil millones de dólares, 97.5 mil millones de dólares - la ganancia neta operativa de la empresa emisora de stablecoins Tether en el segundo trimestre de 2024; el monto total que Tether tiene en bonos del gobierno estadounidense;
7899 millones de dólares - ingresos de la plataforma de emisión de memes Pump desde marzo de 2024 hasta ahora (1 de agosto). Incluso dentro de la industria de criptomonedas, hay mucha controversia sobre el valor de los memes: algunos los ven como una nueva ola cultural y un consenso negociable, como Elon Musk queriendo usar Dogecoin en su colonia en Marte; otros los ven como un tumor en la industria, dado que los memes en sí no tienen un producto y no aportan valor a los usuarios.
Pero creo que, solo por la cantidad de personas que participan y el tamaño del capital, los memes ya son un experimento social que no se puede ignorar - decenas de millones de usuarios en todo el mundo y cientos de miles de millones de dólares en efectivo, tal vez no tenga un significado tangible, pero bajo la misma lógica, ¿no es también el arte posmoderno?
La primera impresión de muchas personas sobre el mercado de criptomonedas puede ser: contar historias, especulación y comercio. En el mercado alcista de ICO de 2017, esto era parcialmente cierto, pero después de varios ciclos, el juego en la industria de criptomonedas ha cambiado significativamente.
Cinco años después, la capacidad de generación de ingresos de los protocolos DeFi ha demostrado ser PM. Desde el punto de vista de los comparables de transacciones, el valor de estos proyectos se acerca cada vez más al mercado de acciones tradicional.
Además de las diferencias en la liquidez de los activos, el vínculo con el mundo real también se considera generalmente la principal diferencia entre Web2 y Web3.
Sin embargo, en comparación con la IA, las redes sociales, SaaS y otros productos de Internet, los productos de Web3 todavía parecen estar algo alejados del mundo real. Pero en algunos países, como el sudeste asiático, la plataforma de aplicaciones más integral, Grab (que ofrece taxi, entrega y productos financieros) ya admite pagos con criptomonedas; en Indonesia, el cuarto país más poblado del mundo, el número de usuarios que comercian con activos criptográficos ya supera al de los que comercian acciones; en Argentina y Turquía, donde la moneda local ha devaluado gravemente, las criptomonedas se han convertido en una nueva opción de reserva de activos. En 2023, el volumen de transacciones de criptomonedas en Argentina superó los 85.4 mil millones de dólares.
Aunque aún no hemos alcanzado un "internet de propiedad", ya hemos visto la floreciente innovación que las criptomonedas han traído al internet actual.
Por ejemplo, las stablecoins representadas por Tether (USDT) y Circle (UDSC) están cambiando silenciosamente el panorama de la red de pagos global. Según un informe de investigación de Coinbase, las stablecoins se han convertido en el método de pago de más rápido crecimiento. Stripe recientemente completó la adquisición de un proyecto de infraestructura de stablecoins llamado Bridge, por un monto de hasta 1,1 mil millones de dólares, también es la adquisición más grande en el mundo de las criptomonedas.
Blackbird, fundado por el cofundador de Resy, se centra en cambiar la experiencia de comer al permitir a los clientes pagar sus cuentas con criptomonedas, especialmente usando su propio token $FLY. Esta plataforma está destinada a conectar restaurantes y consumidores a través de una aplicación impulsada por criptomonedas, y también funciona como un programa de lealtad.
Worldcoin, cofundada por Sam Altman, es un movimiento vanguardista que promueve la renta básica universal, basado en tecnología de pruebas de cero conocimiento. Los usuarios escanean su iris usando un dispositivo llamado Orb, que genera un identificador único llamado "IrisHash", asegurando que cada participante sea un humano único, combatiendo así el crecimiento de identidades falsas y cuentas de bots en el espacio digital. Worldcoin ya tiene más de 10 millones de participantes en todo el mundo.
Si pudiéramos retroceder al verano de 2017, probablemente no pensaríamos en lo que significarían los próximos 7 años para la industria de criptomonedas - no pensaríamos que tantas aplicaciones crecerían en la blockchain, o que billones de activos serían almacenados en contratos inteligentes.
Cómo la IA refleja las criptomonedas
A continuación, quiero hablar sobre las similitudes y diferencias entre las criptomonedas y la IA. Después de todo, hay demasiada gente que a veces compara estas dos cosas.
Comparar criptomonedas con IA podría ser como comparar manzanas con naranjas. Pero si miramos la inversión en IA desde la perspectiva de un inversor en criptomonedas, tal vez podamos descubrir algunas similitudes: ambos son tecnologías de pila completa, cada uno tiene su propia capa de infraestructura y capa de aplicaciones. Pero las confusiones son similares: aún no está claro qué nivel acumulará más valor, ¿la capa de infraestructura o la capa de aplicaciones?
"¿Qué pasaría si Toutiao hiciera lo que tú quieres hacer?" - Este podría ser la pesadilla de todos los emprendedores. La historia del desarrollo de Internet ha demostrado que esta pesadilla no es infundada, desde la ruptura de la colaboración entre Facebook y Zynga, hasta hacer juegos móviles por su cuenta; luego, las transmisiones en vivo de Twitter y Meerkat, las ventajas de recursos de las grandes empresas hacen que sea difícil competir para las startups.
En la industria de criptomonedas, debido a que los modelos económicos de la capa de protocolo y la capa de aplicación son diferentes, el enfoque de cada proyecto no es hacer cada capa dentro del ecosistema. Tomando como ejemplo las cadenas públicas (ETH, Sol, etc.), el modelo económico establece que cuanto más se usa esta red, mayores son los ingresos de gas, y mayor es el valor del token. Así que los principales proyectos en el mundo de las criptomonedas dedican la mayor parte de su energía a construir el ecosistema y atraer desarrolladores. Solo la aparición de aplicaciones populares aumentará el uso de la cadena pública subyacente, lo que a su vez aumentará el valor de mercado del proyecto. Los proyectos de infraestructura temprana incluso pueden ofrecer subsidios que van desde decenas de miles hasta millones de dólares a desarrolladores de aplicaciones que cumplen con los requisitos.
Nuestra observación es que es difícil distinguir el valor de captura entre la infraestructura y la capa de aplicaciones, pero para el capital, la infraestructura y la capa de aplicaciones alternarán en popularidad, pero siempre serán ganadores que se lo lleven todo. Por ejemplo, un gran capital fluyendo hacia cadenas públicas, proyectos de cadenas públicas líderes mejorando su rendimiento, generando nuevos modelos de aplicación, eliminando cadenas públicas de nivel medio y bajo; el capital fluyendo hacia nuevos modelos de negocio, el crecimiento de la escala de usuarios, las aplicaciones principales ocupando capital y usuarios, generando mayores requisitos para la infraestructura subyacente, forzando así la actualización de la infraestructura.
Entonces, ¿hay alguna referencia para la inversión? La lógica sencilla es que no está mal invertir tanto en infraestructuras como en la capa de aplicaciones, pero lo principal sigue siendo encontrar al jugador líder.
Volvamos el tiempo a 2024, ¿qué tipo de cadenas públicas finalmente sobrevivieron? Aquí hay tres conclusiones superficiales:
La tecnología disruptiva no representa una gran parte de los factores de éxito del proyecto. Proyectos que anteriormente eran elogiados por VC en China y Estados Unidos, centrados en conceptos académicos y de profesores (como Thunder Core, Oasis Labs, Algorand, etc.), finalmente solo Avalanche salió adelante, y lo hizo bajo la premisa de que el profesor se fue y fue completamente compatible con el ecosistema de Ethereum. Por el contrario, Polygon, que fue desestimado por los inversores en su momento por no tener innovación (fork ETH), ha saltado a ser uno de los cinco principales ecosistemas en términos de activos y usuarios en la cadena.
Es un poco lamentable que Near Protocol, que se centra en la fragmentación de tecnología, tenga un TPS que puede superar a Ethereum, siendo uno de los autores originales del modelo Transformer de la investigación, con casi 400 millones de dólares recaudados, pero ahora los activos en la cadena son solo ~60 millones de dólares. Por supuesto, los números fluctúan diariamente según el mercado, pero la tendencia es bastante evidente.
La adhesión de desarrolladores y usuarios proviene del ecosistema. Para las cadenas públicas, los usuarios son además de los usuarios finales, los desarrolladores (aquí ignoramos a los mineros, que son un modelo completamente diferente). Para los usuarios finales, cuántas más aplicaciones haya en un ecosistema, con más oportunidades de transacción, más adhesión habrá. Para los desarrolladores, cuanto más usuarios tenga un ecosistema y mejor infraestructura tenga, como billeteras, exploradores de bloques y exchanges descentralizados, más considerarán desarrollar en ese ecosistema. En general, esto muestra un efecto de rueda que impulsa mutuamente a desarrolladores y usuarios.
El efecto de cabeza es más grande de lo que se imagina. El número de usuarios de Ethereum y el capital en las aplicaciones en la cadena son mayores que todos los "asesinos de Ethereum" juntos. Todos (especialmente aquellos fuera de la industria) piensan en la cadena de contratos inteligentes y primero piensan en Ethereum (así como hoy, cuando la gente piensa en AGI, piensa en Open AI) - se ha convertido prácticamente en el estándar de la industria para desarrollar aplicaciones blockchain.
Además, las principales cadenas públicas existentes ya tienen mucho efectivo, y las inversiones o donaciones que pueden ofrecer a los desarrolladores no pueden ser alcanzadas por nuevas startups. Finalmente, dado que la mayoría de los proyectos de blockchain son de código abierto, un ecosistema maduro permite más posibilidades para los bloques de aplicaciones descentralizadas.
Entonces, ¿cuál es la diferencia significativa en el desarrollo de la cadena pública y los modelos grandes?
Requisitos de infraestructura. Según las estadísticas de a16z, la mayoría de las startups de IA gastan del 80 al 90% del capital recaudado en rondas iniciales en servicios en la nube. Las empresas de aplicaciones de IA gastan un promedio del 20 al 40% de sus ingresos en costos de ajuste fino por cliente.
En pocas palabras, el dinero se lo llevan Nvidia y AWS/Azure/Google Cloud. Aunque las cadenas públicas también tienen recompensas de minería, dado que el costo del hardware/nube es asumido por mineros descentralizados, y la escala de datos que actualmente maneja la blockchain es insignificante en comparación con los cientos de millones de etiquetas de datos que maneja la IA, por lo que el costo de infraestructura es mucho menor que el de los grandes modelos.
Liquidez, liquidez, liquidez. Ninguna cadena pública sin un lanzamiento en la red principal puede emitir tokens, pero las empresas de grandes modelos de IA sin usuarios e ingresos tienen dificultades para salir a bolsa. Así que aunque el desempeño final de varios "chains de profesores" puede no ser el éxito esperado (después de todo, Ethereum sigue siendo el indiscutible número uno), desde la perspectiva de un inversor, es poco probable que pierdan dinero, y es aún menos probable que se queden en cero. Las empresas de grandes modelos son diferentes, si no logran recaudar la siguiente ronda, y no tienen un salvador, es muy fácil que se hundan. Desde esta perspectiva, el capital de riesgo debería ser más cauteloso.
La mejora real de la productividad. A través de ChatGPT, LLM encontró su PMF, comenzando a ser utilizado a gran escala por empresas B y C, aumentando la eficiencia productiva. Aunque las cadenas públicas han pasado por dos ciclos de auge y caída, aún carecen de una aplicación asesina, y los escenarios de aplicación todavía están en fase de exploración.
La percepción del usuario final. Las cadenas públicas y los usuarios finales están fuertemente interrelacionados; si quieren usar algunas aplicaciones descentralizadas, tienen que saber en qué cadena pública se encuentra, y luego esforzarse por trasladar sus activos a esta cadena pública, creando así cierta adhesión. La IA, en cambio, es más silenciosa, como los servicios en la nube y los procesadores en las computadoras; a nadie le importa si la aplicación de taxis está respaldada por AWS o Alibaba Cloud. Debido a que la memoria de ChatGPT es muy corta, tampoco a nadie le importa si hoy se está chateando en la página principal de ChatGPT o en un agregador. Por lo tanto, es más difícil retener a los usuarios del lado C.
En cuanto a los escenarios de aplicación de criptomonedas en IA, muchos equipos han dado sus propias perspectivas, y la mayoría creen que la red financiera descentralizada se convertirá en la red de transacciones financieras predeterminada para agentes de IA. Creo que el siguiente gráfico resume con precisión la etapa actual.
Buscar agujas en un pajar con más agilidad
Cuando me uní a la industria de criptomonedas, no tenía casi confianza en la idea de descentralización. Creo que la mayoría de los participantes en la industria también se sentían así en las etapas iniciales. La gente se unió a esta industria por diversas razones: por dinero, tecnología, curiosidad o simplemente por una oportunidad fortuita.
Pero si me preguntas hoy si tengo confianza en las criptomonedas, te daré una respuesta afirmativa. No puedes negar toda la industria de criptomonedas solo porque hay estafas en ella, así como no puedes negar toda la industria financiera por el escándalo de Madoff.
Un ejemplo reciente de lo que pasaba a mi alrededor es: mi amigo R (nombre ficticio). Logró transformar una idea en una empresa con 200 empleados, flujo de caja positivo y un valor de mercado de más de 200 millones de dólares.
El emprendimiento de R se basa en su comprensión del valor de la descentralización. "Mi novia es una pequeña influencer en TikTok, pero los influencers solo pueden recibir una pequeña parte de las donaciones de los espectadores", me dijo alguna vez, "la red de creadores más grande del mundo no es justa, "quiero crear una versión descentralizada." En ese momento pensé que estaba bromeando, pero casi tres años después, realmente lanzó el proyecto. Esta plataforma ahora tiene cientos de miles de usuarios.
Para alguien de 24 años que se unió a esta industria justo después de graduarse, los últimos 7 años me han mostrado suficientes facetas del mundo: idealistas, estafadores buscando oro; personas que obtienen rendimientos excesivos y quienes pierden todo.
Recuerdo que mi antiguo jefe, un OG que había ganado mucho dinero en la industria de criptomonedas, solía decir: "Todavía hay que trabajar duro, de lo contrario solo te convertirás en una persona común rica."
Creo que un inversor respetado describió el trabajo de los VCs como "buscar agujas en un pajar". Para mí, la inversión de VC en el mundo de criptomonedas es también un proceso similar.
La única diferencia podría ser que el pajar de criptomonedas puede moverse más rápido. Así que debemos mantenernos ágiles.
El autor de este artículo es JW (@bestmosquito), fundador de Impa Ventures, un fondo que se centra en inversiones tempranas en la industria Web3.
Los otros dos socios de Impa Ventures, Shiran y James, así como el analista de Darkflow Guo Yunxiao, también contribuyeron a este artículo.
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【Descargo de responsabilidad】El mercado tiene riesgos, las inversiones deben hacerse con precaución. Este artículo no constituye un consejo de inversión, los usuarios deben considerar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión en este artículo se ajusta a su situación específica. Las inversiones realizadas en base a esto son bajo su propio riesgo.
