Por: Bryan Tan & Arthur Cheong
Traducido por: Felix, PANews
Antes de comenzar a hablar sobre Aerodrome, es importante entender un poco sobre el contexto de DEX.
Rompiendo el estancamiento de DEX: por qué el modelo tradicional no es satisfactorio
El desarrollo de DEX ha estado acompañado de una lucha fundamental: equilibrar los intereses de múltiples partes interesadas mientras se mantiene un crecimiento sostenible. Dos desafíos clave han plagado el modelo DEX tradicional:
1. Equilibrio entre partes:
Los DEX deben servir simultáneamente a tres grupos diferentes: comerciantes que buscan mercados eficientes, proveedores de liquidez (LP) que buscan rendimientos y tenedores de tokens que exigen valorización.
Uniswap, como representante típico, transfiere el 100% de las tarifas directamente a los LP, lo que impide a los poseedores de UNI obtener ingresos directos del protocolo. Mientras tanto, Curve adopta una postura neutral, repartiendo CRV entre los LP y los tenedores de veCRV. Sin embargo, a medida que disminuye el volumen de emisión, este modelo enfrenta problemas de sostenibilidad.
El resultado ha sido un tira y afloja continuo entre las partes, lo que ha llevado a rendimientos insatisfactorios para todos.
2. Dilema de emisión:
El verano de DeFi de 2020/21 expuso las fallas del riguroso plan de emisión, ya que innumerables bifurcaciones de Uniswap v2 atrajeron liquidez a través de la inflación de tokens, lo que hizo que la competencia fuera extremadamente feroz.
El innovador sistema veCRV de Curve introdujo sobornos como mecanismo para guiar la liquidez, pero generó consecuencias inesperadas: los votantes maximizan su interés personal a través del soborno, en lugar de apoyar pools que generen ingresos sostenibles para el protocolo.
Incluso cuando Solidly, creado por Andre Cronje, intentó abordar estos problemas, sufrió debido a defectos en su diseño: la emisión inicial y el uso de listas blancas de tokens finalmente socavaron su efectividad.
Cada iteración del diseño de DEX ha intentado abordar estos desafíos fundamentales, pero hasta ahora no se han resuelto completamente.
Aerodrome: Revolución MetaDEX
Aerodrome combina las mejores características de los DEX anteriores: la economía de tokens inspirada en Curve/Convex para mejorar la gobernanza y la emisión, adoptando un creador de mercado automatizado centralizado (clAMM) al estilo de Uni v3 para lograr un intercambio eficiente de capital, y mejoras en la base de código de Solidly.
Estas características ofrecen una solución para coordinar los incentivos de las partes y posicionarse como el lugar preferido para las transacciones de los usuarios.
Los tenedores de veAERO pueden recibir el 100% de las tarifas y sobornos del pool en el que votan como compensación. De esta manera, tienen el incentivo de dirigir la emisión hacia los pools con mayor emisión y tarifas, lo que también beneficia al protocolo.
Los LP recibirán el 100% de los incentivos de emisión de AERO y financiarán los pools con mayores rendimientos.
Los comerciantes se benefician de la alta liquidez de DEX, lo que les permite ejecutar mejor en comparación con otras exchanges.
Es notable que desde el lanzamiento de Aerodrome Slipstream (un clAMM al estilo de Uni v3) en abril de este año, la participación de Aerodrome en el mercado DEX de Base ha aumentado al 63%, reemplazando efectivamente a Uniswap.
Fuente: DeFiLlama, hasta el 3 de noviembre
Comparado con Uniswap V3 en Base, Aerodrome Slipstream ha logrado un crecimiento en términos absolutos, logrando además una mayor eficiencia de capital en general. Esta dominancia se vuelve aún más evidente al considerar la existencia de numerosos tokens fraudulentos en Uniswap.
Fuente: DeFiLlama, hasta el 3 de noviembre
Además, Aerodrome es la aplicación que genera más tarifas entre todas las dApps en Base.
Fuente: DeFiLlama, hasta el 3 de noviembre
El rápido ascenso de Aerodrome
En el último año, Aerodrome TVL ha aumentado 12 veces, alcanzando los 1,3 mil millones de dólares, representando casi el 50% del TVL de Base. Es notable que desde marzo hasta septiembre, el TVL de Aerodrome continuó creciendo en un mercado turbulento, mostrando cierta resiliencia.
Fuente: DeFiLlama, hasta el 8 de noviembre
Mientras tanto, el volumen mensual de transacciones de Aerodrome ha aumentado 111 veces, alcanzando 16,5 mil millones de dólares a finales de octubre. Además, la participación de Aerodrome en el volumen total de transacciones de DEX ha aumentado al 8,5%. En los últimos meses, aunque el volumen total de transacciones de DEX ha disminuido, el volumen de transacciones de Aerodrome ha seguido creciendo.
Efecto Coinbase
Base juega un papel crucial en la estrategia de Coinbase para impulsar la utilidad de criptomonedas y reducir la complejidad de las transacciones en cadena. Han sido pioneros en varios programas de ecosistema, como la integración de Base en la billetera inteligente de Coinbase, la organización de hackatones y el establecimiento de asociaciones con instituciones como Stripe para facilitar la conversión de monedas fiduciarias a criptomonedas en Base. Por lo tanto, Base es actualmente el rollup con mayor TVL, con aproximadamente 2,7 mil millones de dólares.
Fuente: DeFiLlama, hasta el 3 de noviembre
Como la dApp más grande en Base, Aerodrome se beneficia de la rápida expansión de Base. Los DAU y el volumen diario de transacciones de Base han ido en aumento constante durante el año, ayudando a impulsar el uso de Aerodrome.
Fuente: Artemis
Los protocolos en Base poseen cerca del 10% de veAERO, estos protocolos esperan mejorar la liquidez de su token de gobernanza bloqueando AERO y votando para dirigir la emisión de tokens hacia sus propios pools. Con el crecimiento en el número de usuarios y la actividad económica en Base, se espera que los protocolos lanzados en Base hagan lo mismo en el futuro, estimulando la demanda del token $AERO.
La actividad económica en Base también ha aumentado debido a que Coinbase decidió lanzar cbBTC como un desafío a WBTC. Desde su lanzamiento el 12 de septiembre, el TVL de cbBTC ha crecido hasta alcanzar los 839 millones de dólares.
Aerodrome es el mayor beneficiario de esta iniciativa, ya que representa aproximadamente el 80% del volumen de transacciones del par cbBTC. No es sorprendente, dado que el cbBTC en cadena es canjeable por el BTC en el CEX de Coinbase, impulsando actividades de arbitraje CEX/DEX. Dado que Aerodrome es el lugar más grande y líquido para cbBTC en cadena, facilita naturalmente la mayor parte del flujo.
Fuente: Dune Analytics
Además, Coinbase tiene motivos suficientes para respaldar el desarrollo de Aerodrome. Coinbase Ventures ha acumulado una gran cantidad de posiciones en AERO (aproximadamente 20 millones de dólares). Al igual que otros participantes del mercado, adquirieron a través del mercado público y han bloqueado una gran parte de eso como veAERO. Coinbase Ventures es un participante activo en la gobernanza de Aerodrome, votando a favor de liberar AERO en el pool de cbBTC, fortaleciendo aún más la posición de mercado de Aerodrome.
Renacimiento de DeFi en Base
Actualmente estamos en el umbral de una nueva ola de liquidez entrando en DeFi, impulsada por nuevas innovaciones. Dado que Base se posiciona como la principal plataforma L2 y tiene acceso directo a los canales de distribución de Coinbase, Aerodrome será un proyecto blue-chip en el floreciente DeFi. Se puede imaginar que en el futuro Base se convertirá en el principal lugar en cadena para transacciones minoristas, arbitraje y flujos de divisas de stablecoins. Dado que Aerodrome es el centro de liquidez de Base, se beneficiará de esto en el futuro.
Dado que los pares de intercambio cbETH y cbBTC ya están en línea, se espera que Coinbase expanda su cobertura de activos empaquetados y los introduzca en Base. Tener pares de monedas de alto volumen como cbSOL, cbDOGE, cbPEPE estimulará más migración de flujos de arbitraje DEX/CEX a Base/Coinbase. Además, esto mejorará enormemente la experiencia del usuario en Base, ya que podrán intercambiar tokens nativos de otras cadenas sin necesidad de puentes, haciendo que el comercio en Aerodrome sea una experiencia similar a la de un CEX.
Datos hasta el 3 de noviembre
Actualmente ya se vislumbra el futuro de los activos empaquetados protegidos por protocolos de activos generales. Los comerciantes de Aerodrome ahora pueden operar con activos populares como SOL y DOGE sin salir de la cadena.
El volumen de transacciones de stablecoins también es un área de crecimiento prometedora que podría impulsar la actividad económica en Base. Tras la adquisición de Circle en 2023, Coinbase tiene la capacidad de impulsar una mayor adopción de stablecoins de Circle en Base. Además de USDC y EURC, otras monedas globales con alto volumen de transacciones como el yen y la libra también podrían lanzarse en el futuro. Aerodrome ya ha comenzado a ingresar a este inmenso mercado, que contribuye con 7 billones de dólares en volumen de transacciones diariamente, con pools de liquidez que apoyan USDC y EURC.
Fuente: A16z
Otra situación favorable es que los agentes de IA se han convertido en participantes activos en protocolos DeFi. Durante la última semana, un robot, Terminal Truth, entrenado con conocimientos de internet, interactuó de manera semi-autónoma con Crypto Twitter, expresando públicamente su apoyo a la memecoin $GOAT en Solana. El agente de IA Luna, creado por Virtuals Protocol, está basado en la cadena de Base. Luna tiene autonomía total sobre sus tweets y transacciones en cadena, tiene la capacidad de realizar intercambios de tokens y ya ha otorgado recompensas en tokens $LUNA a sus seguidores.
El aumento del interés en los tokens $LUNA y otros tokens de agentes de IA creados por Virtuals ha elevado el volumen de transacciones de Aerodrome, haciendo que el pool Virtuals/cbBTC de Aerodrome se convierta en uno de los mayores TVL y volumen de transacciones.
Además, Coinbase parece estar impulsando más ampliamente las aplicaciones de IA enfocadas en consumidores. Recientemente lanzaron los Basados Agentes, un marco para que los desarrolladores creen agentes autónomos en cadena que puedan realizar transacciones financieras, desbloqueando casos de uso únicos que antes eran imposibles. Por ejemplo, realizar operaciones complejas de DeFi puede volverse tan simple como una conversación.
Convertir la emisión en un motor de crecimiento
Una gran parte de la indecisión de los inversores sobre AERO se debe a la percepción de que el volumen de desbloqueo de tokens de AERO es considerable, alcanzando aproximadamente el 40% después de la Época 67 (principios de diciembre de 2024). Sin embargo, en comparación con proyectos respaldados por capital de riesgo, esta situación inflacionaria es mucho mejor. En proyectos respaldados por capital de riesgo, una gran parte de la asignación para el equipo y los inversores termina siendo vendida.
En el caso de Aerodrome, el mecanismo de emisión ha sido en gran medida efectivo y ha contribuido enormemente a establecer una base sólida de liquidez. Esto ha abierto un ciclo virtuoso, donde Aerodrome atrae volumen de transacciones, lo que a su vez genera tarifas para veAERO, haciendo que la emisión de AERO sea valiosa, consolidando así la ventaja de liquidez de Aerodrome.
Además, el límite de asignación de AERO para el equipo es de 4 años de veAERO. Esto crea un mecanismo de incentivos donde la única forma de obtener recompensas sustanciales es actuar en beneficio a largo plazo del protocolo. Estas medidas de incentivo pueden mitigar eficazmente las preocupaciones sobre la inflación.
Conclusión
Aerodrome ha demostrado su capacidad de crecimiento rápido como motor de liquidez en la cadena de Base, sin mostrar signos de desaceleración. Dado que Aerodrome ha resuelto con éxito cuestiones clave de incentivos al unir a sus principales interesados (comerciantes, LP, tenedores de tokens), esta tendencia de crecimiento continuará. Aerodrome seguirá beneficiándose de su relación con Coinbase/Base, así como del crecimiento continuo de DeFi en la blockchain.
Pero Aerodrome aún no ha aprovechado completamente su potencial, se espera que el TVL se duplique en un año desde su nivel actual, alcanzando los 4 mil millones de dólares, y que el volumen mensual de transacciones llegue a 50 mil millones de dólares. Esto será impulsado por condiciones de liquidez más holgadas en TradFi y el crecimiento continuo de Base. Aerodrome es uno de los protocolos DeFi de más rápido crecimiento y se espera un crecimiento aún más significativo en el futuro.
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