Compilado por: Deng Tong, Golden Finance; Fuentes: Golden Finance, Bloomberg, CoinDesk, Bankless, Blockworks
En la madrugada del 8 de noviembre, la Reserva Federal anunció una reducción de 25 puntos básicos, estableciendo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 4.5% - 4.75%, siendo esta la segunda reducción de tasas en lo que va del año, cumpliendo con las expectativas del mercado. Ya el 18 de septiembre, la Reserva Federal había anunciado una reducción de 50 puntos básicos, bajando el rango objetivo de la tasa de fondos federales a entre 4.75% y 5%, iniciando formalmente este ciclo de reducción de tasas.
¿Por qué reduce la Reserva Federal las tasas? ¿Qué impacto tiene la reducción en el mercado de criptomonedas? ¿Continuarán las reducciones en el futuro? La información relevante ha sido recopilada por Golden Finance.
I. ¿Por qué reduce la Reserva Federal las tasas?
En septiembre, la Reserva Federal redujo drásticamente las tasas en 50 puntos básicos, iniciando lo que se conoce como un ciclo de flexibilización de liquidez, lo cual es un desarrollo positivo para activos de riesgo, incluyendo criptomonedas.
Antes del anuncio de la reducción de tasas, los futuros de fondos federales mostraban que se esperaba una disminución de 25 puntos básicos el jueves, medidas similares en diciembre, una pausa en enero, y múltiples reducciones antes de 2025. Además, muchas voces prevén que la Reserva Federal reducirá las tasas: Wells Fargo cree que la Reserva Federal reducirá las tasas en 25 puntos básicos, con un sesgo hacia mantener las tasas sin cambios; Morgan Stanley anticipa que la Reserva Federal reducirá las tasas en 25 puntos básicos en noviembre y diciembre, declarando una revisión al alza de la evaluación del crecimiento económico, y continuando reconociendo el progreso en la inflación.
I. Datos laborales
El rango objetivo de la tasa de fondos federales (costo de financiación de referencia) es del 4.75% al 5%, muy por encima del nivel "neutral" (que se espera sea del 3%-3.5%). Por lo tanto, antes de la reducción de tasas, el mercado en general considera que la Reserva Federal tiene suficiente espacio para normalizar su política monetaria excesivamente restrictiva mediante recortes, especialmente desde que el mercado laboral se ha enfriado significativamente desde octubre. Este año, hasta la fecha, EE.UU. ha creado en promedio unos 170,000 nuevos empleos por mes.
La declaración del FOMC de la Reserva Federal muestra que los riesgos que enfrenta el objetivo siguen siendo "aproximadamente equilibrados", la situación del mercado laboral "se ha suavizado en general"; mantiene el tamaño de la reducción de balance sin cambios, reduciendo la tasa de descuento del 5.00% al 4.75%; reduce la tasa de recompra nocturna del 4.80% al 4.55%, y la tasa de recompra nocturna del 5.00% al 4.75%.
II. Inflación
Desde 2020 hasta 2023, el financiamiento de estímulo ha tenido un gran impacto en los precios. La siguiente gráfica muestra los cambios en el índice de gastos de consumo personal (PCE) de la Oficina de Análisis Económico de EE.UU. en los últimos cinco años. La Reserva Federal prefiere usar este indicador para medir el índice de precios al consumidor (CPI), ya que no solo mide los dólares que los consumidores gastan, sino también los dólares que gastan en beneficios médicos. Al observar este indicador, los formuladores de políticas pueden entender mejor el comportamiento del consumo. Actualmente, el PCE ha retrocedido a niveles previos a la pandemia.
III. Producción económica
La semana pasada, la Oficina de Análisis Económico de EE.UU. informó que el PIB del tercer trimestre creció un 2.8%. Esta es una cifra bastante considerable. Sin embargo, al combinarla con los aumentos del primer y segundo trimestre de 1.4% y 3%, respectivamente, obtenemos una tasa de crecimiento promedio anual de aproximadamente 2.4%, ligeramente por encima de la tasa de crecimiento normal del 2.3% desde la crisis financiera.
Según los últimos datos del PCE, la tasa de interés real (tasa efectiva de fondos federales menos el PCE) es del 2.8%. Es decir, el banco central podría reducir aún más las tasas en 280 puntos básicos antes de que los costos de préstamos dejen de afectar el crecimiento de la inflación.
IV. Políticas fiscales expansivas
Trump ya tiene un control sólido sobre la mayoría del Senado, y el control potencial de la Cámara de Representantes aumentará su capacidad para cumplir con las promesas de campaña: recortes de impuestos y políticas fiscales expansivas. Trump es un defensor de la devaluación del dólar, creyendo que esto ayudará a impulsar la demanda de productos manufacturados en EE.UU. y estimular la economía interna. Reducir los costos de préstamos es una buena medida para lograr este objetivo, ya que tasas más bajas significan que el dólar se volverá más abundante, lo que a su vez devaluará su valor.
Los expertos han señalado que "Powell ha expresado múltiples lógicas en diferentes respuestas: primero, la política monetaria actual sigue siendo restrictiva, la Reserva Federal inició la reducción de tasas en septiembre, y esta reducción debe ser vista como 'otro paso'; en segundo lugar, la Reserva Federal no desea ni necesita ver un mayor enfriamiento en el mercado laboral; tercero, la Reserva Federal considera que la inflación en ciertos segmentos, como los alquileres, refleja principalmente un efecto de 'recuperación' (catch up), es decir, refleja la presión inflacionaria pasada en lugar de la actual, por lo que tiende a pensar que la inflación continuará avanzando hacia el 2%." Para más detalles, haga clic en el artículo "¿Por qué seguir reduciendo tasas? - Interpretación de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de noviembre de 2024".
II. ¿Cómo afecta la reducción de tasas de la Reserva Federal al mercado de criptomonedas?
Impactados por la reducción de tasas de la Reserva Federal, los mercados de valores, bonos y materias primas en EE.UU. han visto un aumento, y los mercados de valores en Asia también experimentaron un aumento el viernes.
Los mercados de valores en Australia, Japón, Corea del Sur y China han subido, apoyando el aumento del índice de acciones en la región por segundo día consecutivo. Anteriormente, el índice S&P 500 subió un 0.7%, y el índice Nasdaq 100 aumentó un 1.5%, alcanzando nuevos máximos.
A corto plazo, el impulso de la reducción de tasas en el mercado de criptomonedas es bastante limitado: el mercado de criptomonedas ya ha digerido las expectativas de futuras reducciones de tasas por parte de la Reserva Federal; la victoria de Trump en las elecciones estadounidenses ha elevado en gran medida el movimiento de las criptomonedas, y a corto plazo, el mercado de criptomonedas parece enfrentar la dificultad de que las buenas noticias se hayan agotado, pero a largo plazo, las perspectivas del mercado de criptomonedas son brillantes.
Se espera que tasas más bajas alivien la presión de contracción en el sector privado y respalden la asequibilidad de la vivienda; la reducción de tasas disminuye los costos de préstamos, reduciendo el costo del capital prestado, lo que a su vez aumenta la liquidez en todo el mercado financiero, lo cual tiene un fuerte impacto positivo para las criptomonedas como clase de activos impulsadas por la liquidez.
Esta reducción de tasas ha abierto aún más las compuertas de la liquidez, alentando al capital a fluir hacia abajo a lo largo de la curva de riesgo. Para las criptomonedas, este entorno es especialmente favorable. Históricamente, Bitcoin y activos similares han prosperado en períodos de expansión de liquidez, atrayendo a inversores que buscan altos rendimientos en un entorno de bajo costo de préstamos. Con la Reserva Federal enfocada en asegurar la resiliencia del sector privado, especialmente en un contexto de disminución de la inflación, las criptomonedas se convierten en la mejor clase de activos para más capital que ingresa al sistema nacional y global.
III. Expectativas de futuras reducciones de tasas de la Reserva Federal
Según CME 'FedWatch', la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga las tasas actuales en diciembre es del 32.6%, la probabilidad de una reducción acumulada de 25 puntos básicos es del 66.8%, y la probabilidad de una reducción acumulada de 50 puntos básicos es del 0.6%. La probabilidad de que se mantengan las tasas actuales en enero del próximo año es del 17.9%, la probabilidad de una reducción acumulada de 25 puntos básicos es del 51.5%, y la probabilidad de una reducción acumulada de 50 puntos básicos es del 30.4%.
La respuesta de Powell a las expectativas de reducción de tasas:
Cuando se le preguntó si la Reserva Federal consideraría pausar las reducciones de tasas en diciembre, el presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo en la conferencia de prensa que, a medida que los funcionarios cambian la postura de la política monetaria hacia una neutral, aún no se ha tomado una decisión sobre qué acción política tomará el banco central en diciembre. Dijo: "En un contexto de incertidumbre, estamos preparados para ajustar nuestra evaluación de los pasos adecuados de la política monetaria y los objetivos finales. Si el mercado laboral se deteriora, el banco central estará listo para actuar más rápidamente. También puede ser apropiado desacelerar el ritmo de la reducción de la postura de tasas restrictivas." El presidente de la Reserva Federal, Powell, señaló que la tasa de desempleo ha disminuido ligeramente en los últimos tres meses, aún se mantiene en niveles bajos. Sin tormentas o huelgas, el número de contrataciones sería "un poco más alto". Y añadió que la mejora en la situación de la oferta apoya la economía, y el crecimiento del gasto de los consumidores sigue siendo resistente.
A medida que se aproxima la tasa neutral, puede ser necesario desacelerar el ritmo de las reducciones de tasas; la Reserva Federal apenas ha comenzado a considerar ajustar el ritmo de reducción. Está lista para ajustar su evaluación sobre la velocidad y los objetivos de los cambios en las tasas. Y ha indicado que la Reserva Federal no tiene prisa por alcanzar la tasa neutral, y que la forma correcta de buscar la tasa neutral es actuar con cautela. Un aumento en las tasas no está en los planes de la Reserva Federal, y su expectativa básica es ajustar gradualmente las tasas hacia un nivel neutral. Powell, en la conferencia de prensa, indicó que el banco central no buscará deliberadamente reducir la tasa de inflación por debajo del 2% para compensar los excesos de los últimos años. Dijo: "Creemos que es inapropiado apuntar intencionadamente a menos del 2% para compensar por períodos en los que se superó el objetivo. La Reserva Federal actualmente opera bajo una política conocida como objetivo de inflación promedio, pero se espera que cambie este régimen en la revisión de políticas del próximo año."
A corto plazo, muchos en la industria creen que la Reserva Federal continuará reduciendo las tasas en diciembre:
Los futuros de tasas de interés en EE.UU. están valorando que la Reserva Federal reducirá las tasas en 67 puntos básicos para 2025.
Datos de LSEG: Después de la decisión de tasas de la Reserva Federal, los precios de los futuros de tasas de interés en EE.UU. reflejan expectativas de una nueva reducción de 25 puntos básicos en diciembre.
Diane Swonk de KPMG: La Reserva Federal podría reducir las tasas en diciembre, pero parece que desean mantener "opciones" para el futuro. Uno de los principales desafíos que enfrenta la Reserva Federal actualmente es "la comunicación", ya que no es un período en el que puedan ofrecer "muchas orientaciones prospectivas".
Whitney Watson, co-directora de soluciones de renta fija y liquidez de Goldman Sachs Asset Management: La Reserva Federal reducirá las tasas en 25 puntos básicos en diciembre. Watson indicó: "Sin embargo, los datos más sólidos y la incertidumbre en las políticas fiscales y comerciales significan que la Reserva Federal podría optar por desacelerar el ritmo de flexibilización. La palabra 'saltar' (skip) podría entrar en nuestro vocabulario en 2025."
También hay algunos analistas que son escépticos sobre las expectativas de futuras reducciones de tasas:
Ben Vaske, estratega de inversiones senior de Orion Investment Solutions: El FOMC anunció hoy una disminución de 25 puntos básicos en la tasa de interés, marcando una reducción en su agresividad en comparación con la disminución de septiembre. Es notable que, desde la primera reducción de la tasa, las tasas de interés a largo plazo han estado en una trayectoria de aumento agudo y comenzaron a disminuir después del anuncio de hoy. En el contexto de una economía estadounidense fuerte, el camino futuro para la Reserva Federal puede ser más complejo que simplemente reducir las tasas de manera constante.
Lindsay James, analista de Quilter Investors: El ritmo de futuras reducciones de tasas por parte de la Reserva Federal parece estar lejos de ser tan seguro como se esperaba antes de la decisión. "Los datos volátiles del mercado laboral han oscurecido las perspectivas, al igual que la victoria de Donald Trump", dijo el estratega, "las expectativas de futuras reducciones de tasas por parte de la Reserva Federal se están reduciendo drásticamente en comparación con lo que muchos esperaban inicialmente."
Jackson Garton, co-director de inversiones de Makena Capital Management: Powell se mantuvo en silencio sobre la provisión de nueva orientación prospectiva en su conferencia de prensa, y no hizo comentarios sobre la revisión del resumen de expectativas económicas. Las tasas de rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo apenas cambiaron durante la charla de Powell. Garton aún cree que la Reserva Federal podría optar por reducir las tasas en diciembre, aunque no está seguro. Dijo: "Creo que la probabilidad de continuar reduciendo las tasas en 25 puntos básicos en la próxima reunión es superior al 50%, pero no estoy cien por ciento seguro."
Impulsado por la victoria de Trump y la reducción de tasas de la Reserva Federal, hasta el momento de la publicación, el BTC se cotiza a 76,035.89 dólares, con un aumento del 0.8% en 24 horas; el ETH se cotiza a 2,919.63 dólares, con un aumento del 3.7% en 24 horas; el SOL se cotiza a 198.45 dólares, con un aumento del 4.5% en 24 horas.
