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Autor｜Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Ayer, Trump ganó las elecciones en EE. UU., llevando a Bitcoin a superar su máximo histórico, alcanzando un máximo de 76400 USDT, y el mercado de criptomonedas también experimentó un aumento general. Las elecciones en EE. UU. son el evento más crítico tras los ETF de Bitcoin y Ethereum, y después de las elecciones, el ritmo de los recortes de tasas de la Reserva Federal se ha convertido en uno de los pocos asuntos centrales a nivel macroeconómico.

Este viernes a las 3 a.m., la Reserva Federal anunciará su decisión sobre las tasas de interés, ¿cuánto recortarán esta vez? ¿Habrá una gran inyección de liquidez en los próximos meses? Odaily resumirá las opiniones de todas las partes en este artículo.

Corte de tasas de 25 puntos básicos en noviembre es un hecho consumado

El mercado ha fijado un aumento de 25 puntos básicos

Primero, en términos de datos, según el Observador de la Reserva Federal de CME, el recorte de tasas de 25 puntos básicos en noviembre por parte de la Reserva Federal está casi completamente fijado, con una probabilidad reportada del 96.8%.

Según Jinshi, dado que el presidente de la Reserva Federal, Powell, ya ha indicado que una velocidad de recorte de tasas razonable debería ser de 25 puntos básicos, y sumado a que los datos económicos de estos dos meses han sido relativamente estables, a pesar de que los datos de empleo de octubre han sido significativamente débiles, esto se debe a factores únicos. Por lo tanto, el recorte de 25 puntos básicos de la Reserva Federal esta semana sigue siendo un evento de alta probabilidad, en lugar de un nuevo recorte de 50 puntos básicos o no recortar.

Impacto de la política fiscal expansiva tras la victoria de Trump

El analista de JPMorgan, David Kelly, dijo el martes que la Reserva Federal casi seguramente recortará las tasas en 25 puntos básicos en la decisión de tasas del viernes, incluso si las elecciones se celebran antes. Pero Kelly añadió que si Trump gana las elecciones esta semana, la Reserva Federal podría interrumpir su ciclo de flexibilización tan pronto como en diciembre, ya que los planes de política fiscal expansiva de Trump elevarán la inflación y evitarán que las tasas disminuyan.

Kelly señala: 'Si Trump gana las elecciones, adoptará una política fiscal más expansiva, lo que podría provocar una guerra comercial, un aumento del déficit y un incremento de las tasas de interés.'

El recorte de tasas en diciembre sigue en el aire

Trump ha ganado las elecciones con éxito; como mencionó Kelly en la sección anterior, las políticas de Trump cambiarán la economía y la situación de inflación del mercado. Un analista del grupo Edmond de Rothschild en un informe indicó que bajo el liderazgo de Trump, la inflación en EE. UU. podría aumentar rápidamente. En particular, los riesgos de aranceles comerciales y la amenaza de deportar a trabajadores indocumentados podrían impulsar la tasa de inflación en EE. UU. Estos factores podrían desafiar los esfuerzos de la Reserva Federal por contener la inflación. Ellos afirmaron: 'A medida que el impacto de los planes de Trump sobre la inflación se vuelva cada vez más claro, la Reserva Federal podría parcialmente abandonar su plan de recortes de tasas de 100 puntos básicos previsto en su último informe.'

Los datos del Observador de la Reserva Federal de CME muestran que la probabilidad de mantener una tasa de 450-475 puntos básicos en diciembre es del 32.7%, y la probabilidad de un recorte adicional a 425-450 puntos básicos es del 65.2%, con un 2.1% de probabilidad de recortar otras 25 puntos básicos.

El análisis del Banco Nórdico Unido indica que, con la victoria de Trump en las elecciones estadounidenses y la probable control de ambos cuerpos legislativos por parte del Partido Republicano, el mercado debería anticipar que gran parte de sus promesas de campaña se cumplirán.

La Reserva Federal podría reducir las tasas de interés automáticamente en 25 puntos básicos esta noche y en diciembre, ya que consideran que la tasa actual es restrictiva. Si el fuerte desarrollo económico actual continúa, sumado al impacto de la victoria de Trump, debería hacer que la Reserva Federal esté menos segura sobre la necesidad de estos recortes preventivos en breve.

El impacto de las políticas de Trump sobre la inflación aún tardará un tiempo en reflejarse en los datos del IPC, pero deberíamos comenzar a ver en el comienzo del próximo año los efectos de más contrataciones y menos inmigración. No estamos seguros de cuándo decidirá finalmente la Reserva Federal detener los recortes de tasas, pero lo más probable es que, antes de que el FOMC con inclinaciones dovish sea convencido, la Reserva Federal recortará nuevamente en 25 puntos básicos en marzo del próximo año, aunque también es muy probable que no recorte en 2025.

¿Cuál es la situación a medio plazo? Los recortes de tasas podrían estar cerca de su fin.

La empresa de gestión de fondos Navellier indica que el recorte esperado de tasas por parte de la Reserva Federal podría ser el último, ya que la Reserva Federal no gusta de ir en contra de las tasas de interés del mercado. Sin embargo, la situación específica dependerá de la declaración del FOMC el viernes y de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Powell.

No solo varias perspectivas indican que la fase media de los recortes de tasas de la Reserva Federal ha llegado a su fin, sino que los datos del mercado también muestran la misma tendencia. Según Jinshi, los operadores de futuros de tasas de interés continúan apostando a que la Reserva Federal recortará las tasas en 25 puntos básicos esta semana y en diciembre, pero ahora se espera que la Reserva Federal podría detener los recortes tras dos recortes de 25 puntos básicos en la primera mitad de 2025, llevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 3.75%-4%.

La lógica subyacente entre la victoria de Trump y el ritmo de los recortes de tasas

¿Por qué la victoria de Trump finalmente llevará a una desaceleración o incluso un fin de los recortes de tasas? China International Capital Corporation (CICC) proporcionó una explicación detallada en un informe.

El informe señala que el PIB real de EE. UU. en el tercer trimestre de 2024 tiene una tasa anualizada del 2.8%, ligeramente por debajo de la expectativa del mercado del 3.0%, y una ligera caída respecto al 3.0% del segundo trimestre, pero sigue siendo un resultado brillante.

Desglosando los datos, el gasto de consumo personal es fuerte, la inversión en equipos empresariales se expande, y las exportaciones y el gasto gubernamental se aceleran, lo que indica que el crecimiento económico de EE. UU. sigue siendo saludable. Relativamente débil es la inversión inmobiliaria y la inversión en construcción, lo que muestra que las altas tasas siguen teniendo un efecto restrictivo. Además, la inflación en el tercer trimestre ha retrocedido aún más, lo que sugiere que la economía de EE. UU. se dirige hacia un aterrizaje suave. CICC considera que la Reserva Federal no necesita recortes de tasas significativos por ahora.

En un escenario normal, CICC espera que la Reserva Federal continúe recortando tasas, pero la velocidad de los recortes se ralentizará, y la tasa neutral final podría ser más alta que el 4% en el escenario base.

En un escenario extremo, la postura de la Reserva Federal se volverá 'hawkish' y reiniciará el aumento de tasas en 2025, ya que es poco probable que los responsables de la política monetaria toleren que la inflación vuelva a superar el 5%. Dado que contener la inflación generalmente requiere que la tasa de política nominal esté por encima de la inflación (es decir, que la tasa de política real sea positiva), esto significa que la Reserva Federal podría necesitar aumentar las tasas en 75 a 100 puntos básicos en 2025.