Ethereum reemplazó el mecanismo de consenso de prueba de trabajo (PoW) de la cadena original Ethereum (Ethereum PoW) el 15 de septiembre de 2022. La posición de ETH como pionero de criptomonedas descentralizadas y su contribución a la industria son innegables, es un hecho básico. Fue el ideal de casi todos los profesionales, pero después de casi 10 años de desarrollo de la industria, ETH enfrenta enormes problemas y desafíos extremos.
Actualmente, lo que más preocupa al mercado sobre ETH es el problema de la 'centralización'. El protocolo Lido está a punto de alcanzar el límite de 1/3, lo que le da, teóricamente, la capacidad de atacar la red de Ethereum. Aunque actuar en contra de la red no sería en su propio interés, en el mundo del código aún se necesita un 'protocolo objetivo' para restringir en lugar de confiar en que 'no actuarán maliciosamente'.
Actualmente, las principales contribuciones al ecosistema de la cadena ETH son: stablecoins, DeFi, NFTs y actividades especulativas. Los problemas de centralización de L2 y la debilidad del ecosistema parecen haber hecho que las instituciones sean un poco cautelosas. Según la información del mercado, la demanda de las instituciones para aumentar su exposición a Ethereum se ha vuelto muy baja, y la atracción se sigue concentrando en BTC.
Hablemos de algunos problemas clave:
Primero, la falta de demanda. L2 de Ethereum y Restaking no han podido impulsar la demanda de Ethereum de manera significativa como lo hicieron en los anteriores ICO y DeFi. La similitud extrema entre L2 y la cadena principal ha llevado a que la actividad comercial se mantenga en niveles muy bajos. Aunque el Restaking ha retenido parte de Ethereum, no ha logrado atraer más activos denominados en Ethereum, lo que ha restringido severamente la demanda.
Segundo, la presión externa es enorme. El entorno macroeconómico se está volviendo cada vez más tenso, y los ETF tienen características de flexibilidad y libertad. Los nuevos y viejos inversores están liquidando a través de ETF, lo que ha reducido aún más el precio de Ethereum.
Tercero, los problemas de la era PoS. En la era PoW, los costos de los mineros eran altos, y si el precio de Ethereum caía por debajo de los costos, dejaban de vender para sostener el precio. Sin embargo, en la era PoS, los costos para los validadores y stakers son bajos, y se basa principalmente en el valor de la moneda, lo que significa que no existe un 'precio de apagado' claro. El límite inferior de precios no puede mantenerse, lo que ejerce una presión natural sobre el precio de Ethereum.
Cuarto, el problema de los legados históricos. Después del colapso de ICO en 2018, el equipo central de Ethereum se volvió extremadamente conservador, enfatizando la ortodoxia y la hoja de ruta. Esto resultó en un ecosistema empresarial poco desarrollado, con una división lenta, falta de liquidez y un rendimiento del mercado inferior al de los competidores, lo que llevó a un desempeño del mercado de Ethereum cada vez peor.
Desde el comienzo de este año, el desempeño de ETH no ha satisfecho a todos, entonces, ¿realmente Ethereum ha fracasado?
ETH actualmente tiene una velocidad de red rápida y tarifas bajas, pero cuando la demanda y la innovación son escasas, el token Gas parece haber perdido la razón para su aumento. Y es precisamente debido a la disminución de la demanda de ETH que, mientras antes estaba en un estado de deflación, ahora ha pasado a un estado de inflación positiva.
Para ponerlo de manera simple, si se compara ETH con el petróleo, antes todos necesitaban repostar para conducir y se estaban lanzando nuevos coches (nuevos conceptos) constantemente, lo que mantenía el precio del petróleo alto. Pero con la amplia adopción de L2, que es como un coche eléctrico más barato, cuando todos conducen coches eléctricos, el precio del petróleo podría verse afectado. Por supuesto, siempre habrá quienes prefieran conducir coches de gasolina, ya que creen que los coches de gasolina son más estables y seguros. No discutiremos eso aquí. Solo desde el punto de vista de la demanda, si la demanda relacionada con el token Gas en una red sigue disminuyendo, su precio también inevitablemente disminuirá.
En este proceso, también se ha presentado nuevas oportunidades de especulación a corto plazo para otras redes. Por ejemplo, la red Solana, que se dice que es más rápida y tiene tarifas más bajas, ha convertido al token SOL en un nuevo punto de demanda gracias al fervor de la especulación de memes y tokens de perro. La fragmentación provocada por L2 y Solana ha ocasionado, en cierta medida, una pérdida de liquidez para ETH.
En resumen, si una red reduce sus tarifas en 10 veces, entonces la demanda correspondiente debe aumentar 10 veces para mantener el equilibrio. Una vez que esta demanda se desplace hacia cadenas emergentes como Solana, el precio del token de la red correspondiente podría enfrentar presión a la baja. Así como Windows y Mac dominan la mayor parte del mercado de sistemas operativos de computadoras, el mercado se inclinará hacia lo que es más útil, votando con los pies.
Desde esta perspectiva, si se considera la inversión a corto plazo, el desempeño de ETH realmente no es tan bueno como el de SOL. Además, aunque Solana actualmente depende en gran medida de la especulación de MemeCoin, los sectores populares como AI, GameFi y DePin también podrían seguir impulsando la especulación.
Sin embargo, desde una perspectiva a más largo plazo, se recomienda enfocarse en la disposición de ETH, ya que el desarrollo general del ecosistema de Ethereum es más sólido. Actualmente, más del 28% de los tokens de ETH están en estado de staking. A partir de ahora, además del entorno del mercado macroeconómico, prestaremos atención a los datos de entrada/salida de fondos de ETF, que se convertirán en uno de los factores más importantes que afectan la dirección del precio de ETH. Una vez que más fondos (liquidez) comiencen a fluir nuevamente hacia Ethereum, sin duda impulsará aún más el desarrollo del ecosistema de Ethereum (ecosistema de DeFi, ecosistemas relacionados con L2, etc.), lo que a su vez aumentará la demanda de correlación del token ETH. Por lo tanto, ahora sigue siendo una de las oportunidades para comprar ETH.
