Autor: Raymond

Recientemente, el próximo TGE de Hyperliquid ha atraído de nuevo la atención hacia el camino de Perp DEX. En el ciclo anterior, el rendimiento de Perp DEX fue insatisfactorio, no logró convertirse en la 'estrella de liquidez en la cadena' que se esperaba. Sin embargo, desde finales del año pasado hasta principios de este año, protocolos como Hyperliquid, Drift, Surf y Orderly han comenzado a destacar, y el líder tradicional dYdX también ha vuelto a ser activo. Con el rápido ascenso del sector de memes, el poder de la liquidez en la cadena ha estado impulsando aún más el mercado de Perp DEX hacia nuevas oportunidades.

Memecoin lidera un nuevo ciclo, la liquidez en la cadena se agrupa

En este ciclo, el rendimiento de los meme coins es extremadamente llamativo, con perros de oro en la cadena apareciendo con frecuencia. MOODENG, SPX, GOAT no solo se han convertido en memes potenciales en esta ola de memes, sino que también han atraído a más jugadores a la cadena. Aunque los jugadores de la cadena se autodenominan cada día como si realmente estuvieran haciendo 'POW', participando en diversas batallas de 'PVP', no se puede negar que la liquidez se ha ido concentrando gradualmente en la cadena, incluso mostrando una tendencia acelerada. MOODENG y GOAT también han llamado la atención de listados en CEX como Binance.

Además de la aparición de los perros de oro, los datos de la infraestructura de memes reflejan de manera más directa el aumento exagerado de la liquidez en la cadena. Por ejemplo, Pump.fun, conocido por todos, comenzó su 'ola principal' a finales de agosto, alcanzando un número récord de listados. Esto indica que los usuarios nativos de Crypto de hoy tienen una gran pasión por los memes en la cadena, lo que también refleja la concentración de liquidez del mercado en los memes en la cadena.

Además de Pump.fun, Moonshot también ha sido un gran canal de liquidez. Con Murad presentando su discurso sobre el 'superciclo de memecoin' en la conferencia Token2049, Moonshot también comenzó a destacar con MOODENG. Moonshot no solo tiene un fuerte efecto de listado, convirtiéndose en el 'Binance' de la cadena, sino que su entrada de dinero fiduciario ha abierto una nueva ola de adopción masiva, creando un crecimiento de tráfico web2 para cripto. A finales de septiembre, los costos diarios de Moonshot rápidamente aumentaron de aproximadamente 3681 dólares a 24,000 dólares, y los usuarios de transacciones diarias crecieron de 396 a 3458. Su acumulación también ha ido en aumento, incluso mostrando una tendencia acelerada. El éxito de Moonshot ha atraído aún más liquidez a la cadena.

Beneficiarios de la liquidez en la cadena de Perp DEX

Detrás del éxito explosivo de la infraestructura meme y los memecoins en la cadena, Perp DEX también se ha convertido naturalmente en un beneficiario de esta concentración de liquidez en la cadena. Perp DEX no brilló en el ciclo anterior, pero ha ido ganando popularidad en la comunidad de habla china durante el reciente resurgimiento del mercado alcista. Por un lado, la narrativa DeFi del ciclo anterior fue suficiente, y Perp DEX no tuvo un escenario adecuado para mostrar; por otro lado, el mercado de memes de este ciclo ha tenido un mejor rendimiento en comparación con la selección de CEX, los minoristas son más propensos a adoptar DEX con mayores probabilidades y más variedad en las modalidades.

Dydx: excelente material didáctico inverso

En el proyecto de negociación perpetua descentralizada, DYdX es el hermano mayor más antiguo. Desde su creación en 2017, DYdX se ha destacado al adoptar un modelo de libro de órdenes, sobresaliendo en volumen de transacciones de 24 horas y usuarios activos diarios, ofreciendo a los usuarios funciones integrales que incluyen préstamos, comercio con margen y contratos perpetuos. En las primeras etapas de este ciclo, sin duda se convirtió en el centro de atención del mercado. Sin embargo, desde este año, el desarrollo de Dydx ha sido cada vez más desafiante. Tanto sus ingresos de protocolo como el precio de su token han estado en una fuerte caída, y han sido paulatinamente alcanzados por los posteriores Perp DEX. Los detalles específicos sobre los cambios fundamentales de Dydx pueden revisarse en nuestro artículo anterior: ¿Está sobrevalorada hoy la industria DeFi en base a la relación precio-beneficio?｜Lutong Caijing.

Aunque Dydx fue el 'pionero' de Perp DEX, en los últimos meses se ha convertido casi en un ejemplo negativo de Perp DEX. La cuota de mercado de Dydx ha sido gradualmente erosionada por otros Perp DEX. Tras dos años de cambios, Dydx no ha mejorado, sino que ha retrocedido. Desde una cuota de mercado del 80%, ha caído a solo un 6%. En esta ola de memes, Dydx no ha cosechado muchos beneficios aparte de anunciar que hará Pump, y recientemente ha habido noticias de despidos y cambios de personal, lo que evidencia la profundidad de su declive.

El mercado de Crypto es impredecible, y Hyperliquid, que aún no ha lanzado su token, ha tomado silenciosamente la delantera de Dydx.

Hyperliquid: el estudiante sobresaliente discreto

Hyperliquid, como el Perp DEX más popular en la comunidad de habla inglesa, ha sido históricamente bastante 'discreto', construido originalmente sobre Tendermint, permitiendo a los usuarios consultar, cancelar y comerciar órdenes en la cadena, construyendo el libro de órdenes en la cadena.

En cuanto a la mejora técnica, se introdujo el algoritmo optimizado HyperBFT en mayo de 2024, mejorando de 20,000 TPS basado en Tendermint a 100,000-200,000 TPS, logrando un salto en magnitud. La introducción de HperBFT permite a los usuarios realizar transacciones de manera más fluida, pero todavía hay una cierta brecha en comparación con la capacidad de procesamiento de transacciones de CEX (por ejemplo, Binance 1,400,000 TPS). Al mismo tiempo, las ambiciones de Hyperliquid van más allá de ser solo un Perp DEX común. Hyperliquid sigue desarrollando una cadena pública L1, creando una cadena pública de baja latencia y alto rendimiento, convirtiéndose en una cadena de 'trading' caracterizada por el comercio de alta frecuencia y el libro de órdenes.

Hyperliquid también está abrazando activamente la cultura meme, convirtiéndose en el mayor beneficiario de esta ola de memes. En comparación con CEX, Hyperliquid ofrece más opciones de spot meme para los usuarios. Esto le da a Hyperliquid una ventaja competitiva en memes, en comparación con los listados tardíos de CEX cuando el valor de mercado de los memecoins alcanzaba varios cientos de millones.

Según Dune, en los últimos 3 meses, Hyperliquid ha logrado superar a los competidores y se ha convertido en el Perp DEX con la mayor cuota de mercado, ocupando un 40% del mercado y convirtiéndose en el líder indiscutible. Su TVL también ha crecido explosivamente este año, alcanzando casi 670 millones de dólares.

El 14 de octubre, Hyperliquid anunció la formación de la Hyper Foundation para apoyar el desarrollo de la blockchain y del ecosistema de Hyperliquid.

Hyperliquid también se está preparando para el TGE de su token nativo, con la llegada del TGE de $HYPE, millones de usuarios se unirán a Hyperliquid, inyectando más capital en su ecosistema. La buena noticia ya está listada en Hyperliquid.

Sin embargo, el lanzamiento de Hyperliquid EVM puede tener algunas impresiones negativas sobre su spot, si EVM se lanza antes o durante el TGE, podría haber inversores de Solana trasladando sus fondos a otras cadenas EVM para comerciar. En este caso, el token spot actual podría experimentar cierta dilución debido a la llegada de nuevos tokens en EVM.

¿Qué está jugando la gente en Perp DEX?

Hyperliquid ha mostrado un fuerte efecto de creación de riqueza, pero la discusión aún se centra en la comunidad de habla inglesa. Según el ranking de cambios de spot de Hyperliquid, se puede observar que, bajo la premisa de alcanzar la experiencia de negociación de CEX, los aumentos de más del 100% en los tokens ya ofrecen una experiencia comparable a la de CEX. En lugar de jugar contratos en CEX, es mejor jugar spot en DEX.

Los tokens de menor capitalización y más discutidos en Hyperliquid son:

$SCHIZO

SCHIZO, como un representante de meme propagativo en Solana, tiene como significado original 'esquizofrenia'. Su característica de imágenes peculiares tiene una fuerte capacidad de propagación entre los muchos memes. SCHIZO había alcanzado cero en agosto de este año, pero comenzó a recuperarse en octubre, alcanzando un nuevo máximo con una capitalización de mercado de 4.72 millones de dólares.

$CATBAL

En el ecosistema de Hyperliquid, hay memes de tipo gato, con el gato misterioso como el punto focal del meme, actualmente tiene un número relativamente bajo de seguidores, pero su precio está en una fuerte tendencia alcista. Desde el 15 de octubre ha estado en aumento, habiendo logrado un aumento de alrededor de 30 veces, con una capitalización de mercado de 6.92 millones de dólares.

$JEFF

JEFF es un meme tipo personaje en Solana, y también es el token spot meme más subestimado en Hyperliquid. JEFF no ha tenido un aumento de cien veces como otros memes, pero su capitalización de mercado es de 4.76 millones, aún tiene espacio para crecer. Actualmente su precio ronda los 4.8 dólares, mostrando potencial para alcanzar nuevos máximos.

$NOCEX

NOCEX, como spot listado en Hyperliquid, tiene el ticker 'NO CEX', lo cual es irónico. Este tipo de ticker irónico ha captado aún más la atención de la comunidad. Desde el 2 de octubre, NOCEX ha logrado un aumento de cien veces, actualmente su capitalización de mercado es de 687,000 dólares, y su precio cayó tras alcanzar 2.3 dólares.

$PURR

Hyperliquid lanzó el MEME coin - PURR para los primeros usuarios de la plataforma cuando lanzó su función de spot, y fue el primer token spot listado en Hyperliquid. Actualmente su precio ha tenido un fuerte aumento, casi duplicándose desde principios de octubre.