Recaudar dinero no es fácil; ya sea que sea un fundador primerizo o un constructor experimentado, puede parecer como navegar a través de una tormenta sin un mapa. Es fácil dejarse atrapar por la negatividad con este artículo, pero hoy vamos a mantener una actitud positiva.
Fuente de la imagen: fundador de Deep Tide TechFlow navegando en el fondo de liquidez de DeFi/VC
En esta primera parte, profundizaremos en los conceptos básicos de los inversores ángeles y el capital de riesgo en la industria de las criptomonedas. Comprender qué impulsa sus decisiones de inversión es fundamental para comprender por qué aceptan o rechazan acuerdos.
Discutiremos sus principales objetivos a la hora de elegir inversiones. Cómo procesan las transacciones y los tres criterios que utilizan para evaluar posibles inversiones.
A continuación, exploraremos los puntos de falla comunes, basándonos en la experiencia personal y la de emprendedores por segunda vez que navegan por esta difícil industria. En última instancia, espero brindarles el conocimiento para ver la recaudación de fondos a través de una lente más clara y estar mejor preparados para enfrentar los desafíos que presenta.
Vamos amigos, podemos hacerlo.
Tus inversores ángeles
Los fundadores suelen generar su primera ronda de ángeles entre amigos de Twitter y comunidades de Discord. En este proceso, la construcción de una estructura patrimonial es crucial. Con demasiada frecuencia, los fundadores traen ángeles que son ruidosos pero carecen de un apoyo sustancial, y luego no se encuentran por ningún lado cuando se necesitan presentaciones o comentarios significativos. Esta es la dura realidad: si alguien cerró más de 150 operaciones el año pasado, probablemente no sea la señal confiable que necesita.
Fuente: Principales inversores ángeles de Rachit por número de acuerdos
¿Cuáles son los impulsores de la inversión ángel?
La inversión ángel depende en gran medida de la creación de redes. Algunos inversores ángeles, como los fundadores de Polygon, apoyan proyectos de ecosistemas; otros, como GMoney y Zeneca en la industria NFT, operan dentro de círculos de influencia específicos. Sin embargo, el retorno de la inversión (ROI) sigue siendo el principal impulsor para la mayoría de los inversores ángeles.
Hay una molesta minoría de inversores ángeles que invierten únicamente por la señal, con la esperanza de entrar en estructuras de capital de moda para poder obtener más oportunidades de inversión. Si bien no los tengo en alta estima, aún pueden ayudar a establecer algunas conexiones si se usan correctamente. Esto nos lleva a los dos elementos centrales de la rueda de los ángeles: señales e ideas.
Señal versus conocimiento
Las señales son específicas de la industria. En Solana DeFi, conseguir el apoyo de Mert o Anatoly es un éxito. En la industria del juego, recibir apoyo de Ellio Trades demuestra un profundo conocimiento de la industria. ¿Pero recibir apoyo del jefe del ecosistema Avalanche en un proyecto ZK? Probablemente no sea tan útil.
Los insights, por otro lado, pueden comprimir meses de trabajo en semanas; por ejemplo, expertos como DCF God comparten estrategias TVL. En la etapa ángel, necesita tanto señales como conocimientos, pero comprenda que su estructura de capital puede consistir en un 90 % de señales y un 10 % de conocimientos.
Construcción de estructura patrimonial y due diligence
Encontrar los inversores ángeles adecuados no sólo mejora la credibilidad sino que también prepara el escenario para rondas posteriores con mayor riesgo y mayor recompensa.
Estás transfiriendo la propiedad al mejor precio posible, por lo que debes identificar el valor añadido que cada ángel aporta a la estructura patrimonial y saber aprovecharlo de forma eficaz. Los ángeles centrales utilizarán sus redes para ayudarlo a mejorar su estructura de capital. La mayoría de las rondas de ángeles son de alto riesgo y altas recompensas: pueden llevarlo a importantes fondos de Nivel 1 o pueden fracasar. Estas inversiones dependen en gran medida de la red y la diligencia debida (DD) suele ser más sencilla en esta etapa: una simple presentación suele ser suficiente para comenzar.
Los fundadores más inteligentes abrirán sus rondas en la Serie A, lo que permitirá que partes interesadas valiosas se unan con un descuento significativo. A las empresas de capital de riesgo generalmente no les importa este enfoque de "puerta trasera" porque aumenta el valor general de la empresa.
Una vez que completa su estructura de capital con ángeles en etapa inicial, ingresa a una industria más grande: el capital de riesgo. En la siguiente sección, exploraremos cómo funcionan las empresas de capital riesgo.
capital de riesgo
En esta sección, lo veremos desde la perspectiva de un inversor. Quién lidera a estos inversores, qué esperan los socios limitados (LP) del retorno de la inversión (ROI) del fondo y cómo funciona la comunidad de capital de riesgo. También profundizaremos en por qué los capitalistas de riesgo eligen cómo invierten, el proceso típico para procesar acuerdos y por qué el retorno de la inversión sigue siendo el principal impulsor de la mayoría de las decisiones de inversión.
Socios comanditarios: cima de la cadena de liquidez
Fuente de la imagen: Shenchao TechFlow Big Boss
En la cima de la cadena de liquidez se encuentran los socios comanditarios (LP) que proporcionan capital a los fondos de riesgo. En la industria de las criptomonedas, estos LP suelen ser los primeros en adoptar las criptomonedas, incluidos inversores, operadores y mineros que hicieron fortuna en ciclos anteriores. Después de haber experimentado ganancias exponenciales, ahora esperan retornos rápidos y altos del capital de riesgo.
En la industria de las criptomonedas, las inversiones suelen estar basadas en tokens y vienen con planes de adquisición de derechos, eventos de liquidez y ciclos de mercado que son mucho más rápidos que los de las acciones tradicionales. Por lo tanto, el período de tasa de retorno esperado es mucho más corto. El costo de oportunidad de mantener capital en proyectos lentos y de ciclo largo es mayor, por lo que los LP exigen un retorno de la inversión (ROI) más rápido, lo que empuja a los capitalistas de riesgo a invertir a un ritmo que coincida con la volatilidad y la velocidad del mercado.
Aunque la presión ejercida por más LP no se transferirá directamente al equipo de inversión porque existen muchas barreras legales entre los dos, la clave es que los fondos sepan que para recaudar el Fondo-3 y el Fondo-4, deben alcanzar 1.000. veces logrando una tasa de rendimiento para satisfacer los PL.
Fuente de la imagen: Shenzhen TechFlow Venture Capital está recaudando nuevos fondos
En esencia, esta dinámica hace que el capital de riesgo de la industria criptográfica sea único: el capital es impaciente, el riesgo es alto y hay poco margen de error. Las empresas de capital de riesgo saben que no sólo tienen que superar a sus competidores, sino que también deben cumplir rápidamente para cumplir con las crecientes expectativas de los socios comanditarios (LP). Sin embargo, esta dinámica está cambiando a medida que capitales más sofisticados están ingresando nuevamente a la industria, incluidas firmas de capital de riesgo de fondos de pensiones, oficinas familiares y web2.
Desde la perspectiva de un inversor
Surge una combinación interesante porque estos capitales de LP a menudo se combinan con analistas y asociados que a menudo acaban de salir de la universidad y tienen poca experiencia operativa (yo soy uno de ellos). Se espera que estos analistas trabajen en más de 360 acuerdos por año, en industrias que van desde ZK hasta infraestructura modular.
Fuente de la imagen: Deep Wave TechFlow Una imagen dramatizada y simplificada de la inversión de capital de riesgo criptográfico en el segundo trimestre de 2023
Esta relación tóxica entre inversionista y fundador, alimentada por una especulación desenfrenada, generó un ambiente efervescente para la recaudación de fondos. Desafortunadamente, quienes más sufren en este sistema defectuoso son los fundadores que están fuera de los círculos tradicionales de éxito, como aquellos fuera de la Ivy League, la red VC de Singapur o la comunidad de corredores Web3 en Londres. Estos fundadores suelen estar en desventaja porque
No entender cómo se procesan las transacciones de capital de riesgo de la industria criptográfica
El acceso limitado a quienes implementan capital los obliga a vender sus ideas basándose en sus méritos, dejando poco margen de error.
Es una dura realidad, pero si eres un inversionista que lee esto, te recomiendo que invites 5 propuestas no tradicionales cada mes. Podemos eliminar este problema sistémico en nuestra industria con cinco transacciones a la vez. Ahora, volvamos a la agenda establecida.
Transacción en curso
Para que el Comité de Inversiones (CI) apruebe una inversión, las condiciones tienen que ser perfectas el lunes por la mañana: el responsable del acuerdo debe distribuir una tesis de inversión de 20 páginas el jueves de la semana anterior (con las revisiones finales añadidas el domingo). tarde), mientras que el café largo debe estar a la temperatura adecuada.
El primer punto de discusión suele ser el ajuste de la tesis de inversión. Las transacciones deben ser coherentes con la estrategia de inversión de la empresa en industrias como la infraestructura, el juego o el ecosistema Bitcoin. A continuación, la líder del acuerdo explica su tesis de inversión a IC: por qué es un problema interesante que vale la pena resolver, qué tiene de especial esta solución, por qué este es el equipo adecuado para resolver este problema y qué implica esta ronda. ¿Qué tipo de retorno? tasa que puede traer.
Básicamente, los líderes de acuerdos se centran en el retorno de la inversión y el riesgo.
Retorno de la inversión
Veamos la construcción de una cartera típica para tener una idea de cómo son las expectativas promedio de retorno de la inversión:
Fuente de la imagen: Shenchao TechFlow
Construcción de cartera muy optimista en Crypto Ventures alrededor de 2021
Cualquiera que busque ascender en la escala de capital de riesgo está ansioso por conseguir ese acuerdo exitoso, mientras que los inversores más sofisticados están dispuestos a correr una probabilidad de 1/100 de encontrar oro. Un rendimiento de 30x es importante, pero si el riesgo de una operación es lo suficientemente bajo, incluso un rendimiento de 5x puede resultar atractivo desde la perspectiva de la construcción de una cartera.
Para ilustrar mejor este punto, considere: entrar en un acuerdo con una valoración de 25 millones de dólares y potencialmente salir con 250 millones de dólares proporciona un mejor retorno de la inversión ajustado al riesgo que unirse a una ronda inicial de 1.000 millones de dólares, porque es menos probable que esta última alcance una tasa de retorno de 10 veces. . Sin embargo, WLD hizo precisamente eso.
En el ciclo actual, los fondos se han vuelto cada vez más cautelosos a la hora de invertir en períodos de bloqueo. Un proyecto que alcanza 60x en TGE pero cae a 2x cuando se desbloquean los fondos está lejos de considerarse una inversión exitosa. Estamos viendo una polarización en la industria: o estás recaudando una ronda inicial de 7 millones de dólares o estás tratando de reunir 1 millón de dólares de inversores de tercer nivel, con poco punto intermedio.
revisar
Las empresas de capital de riesgo normalmente solo dedican unos 40 segundos a analizar cada plan de inversión, por lo que seguir su estructura de inversión es fundamental para sobrevivir en la feroz competencia por la financiación de cripto capital de riesgo. Con el tiempo, esta arquitectura se redujo a una vista unifilar de la mayoría de las industrias:
Hay demasiados proyectos de infraestructura de Bitcoin y los grandes inversores no están interesados;
Los NFT se consideran un producto del ciclo anterior;
¿DeFi? La mayor parte de la infraestructura ya ha sido construida. Los mejores inversores son flexibles en sus puntos de vista sobre diversas industrias y actualizan su posición sobre los planteamientos de problemas leyendo y siguiendo constantemente a los líderes de opinión.
Fuente de la imagen: Shenchao TechFlow
Los fundadores que investigan minuciosamente a sus competidores son como diamantes escondidos en el mercado de inversiones. La idea válida para los fundadores es que, para 2024, estarán tratando con inversores que pueden haber visto acuerdos similares a los suyos e incluso haber perdido dinero en esta industria. Su tarea no es sólo explicar por qué fracasaron los intentos anteriores (demostrando su comprensión de la industria), sino también explicar por qué tiene la capacidad de tener éxito. Ya sea a través de conocimientos de ejecución, validación de clientes o destreza técnica, necesita redefinir la tasa de retorno de la inversión de su proyecto. En cada ciclo, el punto de referencia se vuelve más maduro.
A lo largo de mi carrera, he utilizado un marco riguroso para evaluar acuerdos, pero, francamente (más a menudo de lo que me gustaría admitir), las buenas oportunidades de negocio y la adecuación del problema del fundador a menudo influyen en mis decisiones.
Siempre es desagradable decirle que no a alguien.
Es por eso que los inversores suelen dar respuestas sencillas cuando rechazan un acuerdo, como "no era el momento adecuado" o "no encaja con nuestra tesis de inversión". Pero aquí hay algunas razones reales por las que personalmente me niego a comerciar:
Desajuste entre el fundador y el problema: si el fundador carece de experiencia relevante, esto es una señal de alerta. Por ejemplo, una empresa de hosting requiere experiencia en ventas empresariales, por lo que los antecedentes del fundador deben estar estrechamente relacionados con el problema.
Sin ventaja competitiva: si un proyecto carece de una ventaja competitiva (ya sean mejores canales de distribución, mayor valor total bloqueado (TVL), más usuarios o mayores capacidades técnicas), será difícil obtener apoyo. Vender una moneda estable número 17 se vuelve difícil cuando un doctorado en criptografía de Stanford ya está desarrollando una solución similar.
Industrias de bajo rendimiento/alto riesgo: algunas industrias simplemente no ofrecen los rendimientos que la mayoría de los fondos buscan, y el comercio DAO a menudo cae en esta categoría. Asimismo, la mayoría de los fondos no invierten en proyectos de juegos porque el riesgo de fracaso es demasiado alto.
Problema de conocimiento cero: A veces, un gran proyecto puede no encajar con nuestra filosofía de inversión. Por ejemplo, no invertiría en un proyecto intensivo en ZK a menos que el proyecto esté dirigido por alguien conocido por su profunda debida diligencia técnica.
SAFT > SEGURO: La inversión en acciones requiere más diligencia debida y generalmente es menos flexible que la recaudación de tokens.
Sobretransformadores: los fundadores que se transforman con frecuencia para adaptarse a las tendencias del mercado a menudo pierden la confianza de los inversores.
Cuello de botella en la distribución: si Metamask u otra gran empresa desarrolla una funcionalidad similar, su ventaja de distribución podría desaparecer en un instante. No me atrevería a arriesgarme a semejante trato.
Por supuesto, no todo rechazo es el correcto. Algunos de los proyectos que rechacé resultaron ser realmente buenos. Mi cartera antiinversión es dolorosa y, cuando hablo con mis amigos de capital de riesgo, Celestia y Botanix son las oportunidades perdidas que se mencionan con más frecuencia en nuestros círculos.
Recauda fondos como un ganador
Muchos fundadores centrados en la tecnología temen hacer presentaciones porque se parecen demasiado a las ventas. Pero no es realista sobrevivir sin esta capacidad. Presentarse a inversores es una habilidad profesional, y su presentación y sala de datos son como un buen par de zapatillas para correr. Claro, puedes correr 5 km sin zapatillas para correr, pero ¿por qué lo harías?
Sí, asegúrese de crear una presentación.
Como comentamos anteriormente, los inversores se enfrentan a una avalancha de operaciones. A menos que ya tenga una red sólida, tener materiales de ventas pulidos (como plataformas de presentación y salas de datos) lo ayudará a encontrar clientes potenciales o inversionistas líderes más rápido.
Sigue promocionando
Otro paso clave es practicar el lanzamiento tanto como sea posible y obtener comentarios. Necesitas saber exactamente lo que estás lanzando; no puedes sentirte incómodo al respecto. Cuanto más hable con la gente (ya sea gente de marketing, gente de desarrollo empresarial, gente técnica, cualquiera que esté dispuesto a escuchar), más fuerte y refinado se volverá su discurso. Los días de demostración y los eventos de capital de riesgo son excelentes oportunidades para probar propuestas y obtener comentarios inmediatos de una audiencia diversa.
Fuente de la imagen: Shenchao TechFlow
Lectura adicional: El arte de retribuir
Como mencioné antes, es un fenómeno psicológico básico que la gente odia decir "no". Por lo tanto, los inversores suelen dar algunas razones generales para su rechazo. No dude en solicitar comentarios más concretos a inversores que respete. Es posible que la mayoría de las personas no estén de acuerdo, pero aquellos que tengan la confianza suficiente para hablar con usted le brindarán información valiosa que puede ayudarlo a comprender realmente los problemas que puede tener con su teoría.
Cuanto más entusiasta mejor
La comunidad de criptomonedas es pequeña y las recomendaciones entusiastas son muy importantes. Los mensajes directos en frío son ineficientes. Una vez envié 60 mensajes directos y solo recibí 5 respuestas. En su lugar, dedique tiempo a crear conexiones reales en plataformas como Twitter y Telegram, donde la conexión humana es crucial. Del mismo modo, enviar propuestas a través de un sitio web no funciona: el 99% de los fondos que conozco son revisados por pasantes o, peor aún, no se leen en absoluto.
Fuente de la imagen: Deep Wave TechFlow El único metaverso importante es el mundo de Twitter
La belleza de las criptomonedas es que todo el mundo está en Twitter. Es una plataforma abierta que puedes utilizar para establecer conexiones reales. Rushi de Movement es un gran ejemplo de alguien que utilizó Twitter de forma eficaz para generar clientes potenciales para proyectos. La mejor manera es a través de recomendaciones entusiastas: a través de personas con las que chateas en Twitter, Telegram o te reúnes en conferencias (aunque creo que las conferencias son bastante ineficaces). Pasar un mes antes de recaudar dinero y estar activo en Twitter es la mejor manera de entablar relaciones con los inversores. Las presentaciones entre fundadores son ideales, pero lamentablemente muchos son tacaños a la hora de presentar inversores.
Incluso mis amigos inversores que entraron en el negocio en 2020 y se convirtieron en constructores durante este ciclo están teniendo problemas para promocionar y conseguir referencias. Así que sí, definitivamente es difícil.
mañana sera mejor
La tasa de fracaso de las nuevas empresas llega al 99%. Hay muchas cosas que pueden salir mal, ya sea una mala adecuación del producto al mercado, dificultad para reunir el equipo adecuado, una mala ejecución, un pobre retorno de la inversión o simplemente un mal momento.
Sin embargo, hay ciertos puntos de falla que veo una y otra vez durante el proceso de recaudación de fondos. En el nivel de ejecución, el fracaso a menudo proviene de un fundador que no está lo suficientemente alineado con el problema, no tiene suficiente investigación, está mal documentado o no es lo suficientemente sofisticado en su discurso. Las industrias con un retorno de la inversión moderado, mercados sobresaturados y una dependencia excesiva de las introducciones en frío también pueden llevar rápidamente al fracaso del acuerdo.
¿Qué hacer si falla la financiación?
Es una pregunta difícil de responder: ¿debería seguir adelante con un proyecto si hay poco interés de los inversores? La respuesta es: depende.
Es fundamental permanecer flexible durante el proceso de recaudación de fondos. Si no logró cerrar una ronda de financiación o está considerando abandonar el proyecto, recuerde que el espacio de diseño aún es enorme. Si puede demostrar crecimiento y aprendizaje, los buenos inversores estarán dispuestos a respaldarlo nuevamente. Mantenga siempre una actitud de aprendizaje.
Fuente de la imagen: Shenchao TechFlow
Escuche a una persona anónima que es un emprendedor por segunda vez en esta industria. Compartió esta lección clave:
Hay una diferencia entre saber que es hora de parar y realmente admitirlo. En [Proyecto 1], me quedé hasta el final porque creía (y sigo creyendo) que el capital de riesgo iba en la dirección equivocada: que eventualmente habría un mercado para opciones y derivados en las finanzas descentralizadas (DeFi). Pero supe desde el principio que recaudar dinero sería difícil.
Mirando hacia atrás, el mayor error fue recaudar dinero sobre la marcha y lanzar el producto mientras estábamos recaudando dinero; esto nos hizo cuantificar la oportunidad antes de estar realmente preparados. Es mejor esperar hasta haber recaudado suficiente dinero para perfeccionar el producto antes de salir a bolsa. Ésta es una lección profunda.
Al final, [Proyecto 2] logró hacer exactamente lo contrario: generar credibilidad, atraer interés y cerrar un gran negocio. Un inversor me dio 2 millones de dólares para gastar a mi disposición simplemente porque mi estructura de capital era clara y me había ganado su confianza en mí como un constructor serio.
——Anónimo, fundador anónimo
¿A dónde ir ahora?
Mi experiencia en la industria de las criptomonedas ha sido una montaña rusa. Entré a la industria nada más terminar la universidad y vi el boom de 2021 en mi primer año. Desde entonces, mis criterios de inversión han seguido evolucionando. Hoy me concentro en la capacidad de los fundadores para manejar el riesgo y el fracaso. Ningún cuestionario de diligencia debida (DDQ) puede cubrir esto de manera exhaustiva, pero afortunadamente hacer malabarismos con innumerables planes de negocios ya no es un indicador clave de desempeño para mí. Esta libertad me permite interactuar más estrechamente con los fundadores, dándome la oportunidad de identificar personas que creo que tendrán éxito e invertir más tiempo en esas relaciones.
La verdad es que recaudar dinero suele ser estresante y es más una lucha que un éxito. Pero con cada fracaso viene el crecimiento. Mis conversaciones con fundadores e inversores son más vívidas y profundas ahora porque nos centramos en la resiliencia, la adaptabilidad y el coraje que se necesita para seguir adelante.
En definitiva, el viaje siempre avanza. Mantente resiliente y sigue avanzando.
La vida es divertida, Anónimo, no seas tan serio.
[Descargo de responsabilidad] Existen riesgos en el mercado, por lo que la inversión debe ser cautelosa. Este artículo no constituye un consejo de inversión y los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones contenidas en este artículo son apropiadas para sus circunstancias particulares. Invierta en consecuencia y hágalo bajo su propio riesgo.
Este artículo se reproduce con permiso de: (Shenchao TechFlow)
Autor original: Ishita Srivastava
