Autor original: Franklin Templeton Activos digitales

Compilación original: Alex Liu, Foresight News

¿Las recompensas de apuesta son un costo para la cadena de bloques?

Ha habido un debate en la comunidad de criptomonedas sobre si apostar recompensas debería considerarse un costo de red, ya que estos incentivos simbólicos aumentan el suministro total de tokens (diluyendo así a los poseedores pasivos). Esta diferencia se complica aún más por el hecho de que la definición de "costo" no es uniforme entre las partes y existen diferentes interpretaciones de "costo". El propósito de este artículo de investigación es definir desde nuestra perspectiva si las recompensas de apuesta son un costo de una red distribuida.

¿Qué son las recompensas por apostar?

Se ofrecen recompensas de apuesta a los poseedores de tokens que eligen apostar sus tokens en la red de prueba de participación (PoS). Este proceso implica apostar activos digitales para ayudar a verificar las transacciones y proteger la red blockchain. Estos tokens apostados sirven como garantía del compromiso del validador de actuar de manera honesta. Si se verifica una transacción fraudulenta, esta parte de la garantía se reducirá drásticamente. Estas garantías están denominadas en el activo nativo de la cadena de bloques (ETH para Ethereum y SOL para Solana).

Las recompensas de apuesta provocan inflación en el suministro de tokens porque las recompensas se distribuyen a través de tokens recién acuñados a validadores honestos que apuestan su capital para proteger la red. Por ejemplo, a partir del 18 de septiembre de 2024, las tasas de inflación anualizadas para ETH y SOL son aproximadamente del 0,8% y el 5,0% respectivamente, generadas en su totalidad por las recompensas de apuesta.

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Desde una perspectiva, el valor de la red se ve afectado por la cantidad de tokens, y las recompensas de apuesta introducen nueva oferta, distribuyendo el mismo valor a más tokens, reduciendo así el precio del token. Por el contrario, otra opinión es que el valor de la red se define en términos de capitalización de mercado y, por lo tanto, las recompensas de las apuestas no son un costo para la red, ya que son puramente una transferencia de valor de los no participantes a los participantes. Nuestra opinión es que ambas visiones son correctas, sólo que miran el problema desde diferentes ángulos. La recompensa de apuesta es un costo para el precio del token porque la oferta está aumentando, pero no es un costo para el valor de la red porque la oferta de tokens afecta la cantidad total de tokens, no el valor total. La siguiente tabla ilustra la dinámica hipotética de los cambios de la oferta en el valor del token desde el período t hasta el período t+1:

Creemos que el punto clave es que, si bien el valor general de la red sigue siendo el mismo, un aumento en la oferta de tokens hace que el valor de cada token disminuya. No creemos que el aumento de la oferta cambie el valor de la red. Creer que el valor de una ficha no se verá afectado por un aumento de la oferta es como creer que el dinero caerá del cielo.

Desde la perspectiva de que las recompensas por apostar son simplemente una transferencia de valor de los no apostadores a los apostadores, explicamos esto con más detalle en el siguiente diagrama. La figura muestra el proceso de transferencia de precio y valor del token del período t al período t+1 en la red PoS. Suponemos que el 60% del suministro de tokens está apostado y una tasa de inflación del 10% (a través de recompensas de apuesta). Como puede verse, el valor de la red se mantiene sin cambios ya que la única variable importante en ambos períodos es la oferta de tokens.

Como se muestra en la tabla, el valor del token se diluyó en aproximadamente un 9%, lo que respalda aún más nuestra creencia de que apostar no afecta el valor de la red pero diluye el valor del token. El valor de la red para los no apostadores cambia en el mismo porcentaje que el valor general del token. Para los apostadores, el capital inicial apostado se diluye al igual que los no apostadores; sin embargo, los apostadores ganan más al apostar recompensas de lo que pierden debido a la dilución; Los inversores pueden monitorear el rendimiento de las apuestas de estas recompensas a través de datos en cadena o índices de apuestas de terceros, como el Índice CESR - Rendimiento integral de apuestas de Ethereum, que rastrea dichos retornos en la cadena Ethereum.

Entonces, ¿apuestar recompensas supone un coste para la red? Creemos que apostar recompensas no es un costo para el valor general de la red. Sin embargo, las recompensas por apostar representan un pago para los poseedores de tokens en este momento.