El restaking, una de las ideas más comentadas en DeFi este año, ha crecido hasta convertirse en un mercado de 15 mil millones de dólares.
Es un fenómeno muy extendido entre los denominados degens de DeFi, inversores en criptomonedas tolerantes al riesgo que buscan con avidez los mayores rendimientos de sus activos. En los últimos meses, varios protocolos DeFi han optado por el restaking para sacar provecho de esta tendencia.
Pero Lido, el protocolo DeFi más grande con 25 mil millones de dólares en depósitos, estuvo extrañamente ausente de la fiesta.
“No es una prioridad”, dijo a DL News Kean Gilbert, responsable de relaciones institucionales de Lido.
En cambio, Lido se centrará en atender a los inversores institucionales a través de DeFi degens expandiendo aún más su producto estrella llamado stETH, una versión negociable de Ether en stake.
“Las instituciones no se muestran optimistas respecto a la reactivación porque aún no es una opción madura”, afirmó Gilbert.
Los inversores institucionales se refieren a pequeños fondos de cobertura, oficinas familiares, empresas de capital riesgo, fondos de inversión y empresas comerciales.
El resttaking es una forma de reutilizar tokens en stake (como Ether) para proteger otras redes y permitir que sus propietarios obtengan recompensas adicionales.
Pero el desarrollo es lento. A pesar de que los protocolos de staking como EigenLayer prometen a los usuarios mayores rendimientos, el protocolo aún no ha implementado esta característica.
Expansión de stETH
Lido es el mayor protocolo de staking líquido. Permite a los inversores hacer staking de Ether por un rendimiento anual del 3 % mientras reciben stETH, una versión comercializable de su Ether en staking que pueden usar en DeFi.
El token stETH ya representa un enorme 70% del mercado de staking líquido de Ether.
Pero Lido quiere más, y los inversores institucionales son un grupo de usuarios relativamente desaprovechado.
“La prioridad es duplicar la inversión en stETH y en staking líquido, y agregar la mayor profundidad posible”, dijo Gilbert.
La liquidez es una prioridad máxima. Los fondos y las family offices necesitan saber que hay suficiente STETH circulando para poder salir de sus posiciones en cualquier momento, si surge la necesidad.
“Quieren saber cuánto pueden vender y cuánto tiempo les llevará venderlo”, dijo Gilbert.
Los analistas ya habían señalado anteriormente la disminución de la liquidez de stETH como un problema potencial. Actualmente, solo hay 198 millones de dólares de liquidez de stETH en los exchanges descentralizados, una caída del 30% desde principios de año.
El temor es que si muchos poseedores de stETH de repente necesitan vender sus tokens, no habrá suficiente liquidez para que lo hagan. Esto podría provocar que el activo rompa su vínculo con Ether y desencadene una cascada de liquidaciones.
La probabilidad de que una situación de este tipo afecte a las instituciones es limitada, dijo Gilbert. ¿Por qué? Porque muchos de los fondos que utilizan stETH realizan transacciones extrabursátiles, vendiéndose directamente entre sí sin pasar por el mercado abierto.
“Si la gente sintiera que no hay suficiente profundidad allí, definitivamente no lo usarían”, dijo Gilbert.
Piscinas segregadas
La liquidez es una cosa, pero las instituciones también deben tener en cuenta otros aspectos.
Algunos son cautelosos con stETH de Lido u otros tokens de staking líquido debido a los estrictos requisitos regulatorios. Un informe de 2023 de Northstake descubrió que alrededor del 1% de los depósitos en los principales protocolos de staking líquido provenían de fuentes ilícitas.
Aunque sea una cantidad pequeña, podría causar problemas a las instituciones reguladas que necesitan adherirse a estrictas regulaciones contra el lavado de dinero.
Lido está considerando desarrollar características adicionales, como grupos de participación segregados con controles de conocimiento del cliente, específicamente para clientes institucionales afectados por dichas regulaciones, dijo Gilbert.
Sin duda, para muchos de los clientes institucionales actuales de Lido, la falta de controles AML no les ha impedido utilizar el protocolo.
“Creemos que Lido ya es de grado institucional”, afirmó Gilbert. “Alrededor del 25% de nuestro valor total bloqueado hoy en día es en realidad capital institucional”.
TVL es una métrica que rastrea la cantidad de criptomonedas bloqueadas en los contratos inteligentes de un protocolo DeFi, o en todos los protocolos DeFi que se ejecutan en una cadena de bloques determinada.
Buscando apalancamiento
Otra consideración es garantizar que los inversores puedan utilizar stETH de todas las formas que quieran.
En lo más alto de la lista de deseos de muchos inversores institucionales se encuentra el apalancamiento. El principal protocolo de préstamos DeFi, Aave, ya tiene un mercado establecido para pedir prestado y prestar stETH.
La reciente asociación de Lido con la empresa de software de activos digitales Fireblocks brinda a las instituciones aún más opciones.
Las instituciones que poseen stETH ahora pueden usarlo como garantía en el intercambio de criptomonedas Bybit y en el intercambio de derivados de criptomonedas Deribit a través de Fireblocks.
“Queremos crear tantas oportunidades para los titulares de stETH, desde una perspectiva institucional, para que hagan tantas cosas interesantes como sea posible”, dijo Gilbert.
Si bien dar a las instituciones la opción de asumir apalancamiento es una excelente manera de atraerlas, también tiene desventajas.
El apalancamiento también ha engrasado las ruedas de cada gran caída de las criptomonedas.
Tim Craig es el corresponsal de DeFi de DL News con sede en Edimburgo. Envíenos sus sugerencias a tim@dlnews.com.
