Autor original: Alana
Compilación original: Shenchao TechFlow
Las monedas estables representan la evolución más transformadora en las formas de pago desde las tarjetas de crédito y cambian la forma en que se mueve el dinero. Con tarifas transfronterizas bajas, liquidación casi instantánea y acceso global a una moneda ampliamente demandada, las monedas estables tienen el poder de mejorar el sistema financiero. También pueden ser negocios muy rentables para quienes mantienen los depósitos en dólares que sustentan los activos digitales.
Actualmente, la cantidad total de monedas estables en el mundo supera los 150 mil millones de dólares estadounidenses. Hay cinco monedas estables con más de mil millones de dólares en circulación: USDT (Tether), USDC (Circle), DAI (Maker), First Digital USD (Binance) y PYUSD (PayPal). Creo que estamos avanzando hacia un mundo con más monedas estables, un mundo en el que cada institución financiera ofrecerá su propia moneda estable.
He estado pensando en las oportunidades que surgirán con este crecimiento. Creo que observar la maduración de otros sistemas de pago, en particular las redes de tarjetas de crédito, puede proporcionar algunas ideas.
¿Qué tan similares son las redes de tarjetas de crédito y las redes de monedas estables?
Todas las monedas estables deberían parecer dólares para los consumidores y comerciantes. Pero en realidad, cada emisor de moneda estable maneja los dólares estadounidenses de manera diferente, como resultado de diferentes procesos de emisión y canje, reservas que respaldan el suministro de cada moneda estable, diferentes sistemas regulatorios, frecuencia de las auditorías financieras, etc. Resolver estas complejidades será una gran oportunidad de negocio.
Hemos visto que esto suceda antes con las tarjetas de crédito. Los consumidores gastan dinero utilizando activos que son casi fungibles pero no realmente fungibles, que son dólares (son préstamos contra dólares, pero estos préstamos no son iguales porque las personas tienen diferentes puntajes crediticios). Hay redes, como Visa y Mastercard, que son responsables de coordinar los pagos en todo el sistema. Y las partes interesadas en ambos sistemas serán (con el tiempo probablemente serán) similares: consumidores, bancos de consumidores, bancos de comerciantes y comerciantes.
Un ejemplo puede ayudar a ilustrar la similitud en la estructura de la red.
Digamos que sales a comer y pagas la cuenta con tarjeta de crédito. Entonces, ¿cómo llega su pago a la cuenta del restaurante?
Su banco (el banco emisor de la tarjeta de crédito) autoriza la transacción y envía los fondos al banco del restaurante (llamado banco adquirente).
Una red de intercambio, como Visa o Mastercard, facilita el intercambio de fondos y cobra una pequeña tarifa.
Luego, el banco adquirente deposita los fondos en la cuenta del restaurante, menos una tarifa.
Ahora digamos que desea pagar con monedas estables. Su banco, el Banco A, emite la moneda estable AUSD. El banco del restaurante, el Banco F, utiliza FUSD. Se trata de dos monedas estables diferentes, aunque ambas representan el dólar estadounidense. El banco del restaurante sólo acepta FUSD. Entonces, ¿cómo se convierten los pagos de AUSD a FUSD?
Al final, el proceso será muy similar al de una red de tarjetas de crédito:
El banco del consumidor (que emite AUSD) autoriza la transacción.
Un servicio de coordinación realiza el cambio de AUSD a FUSD y puede cobrar una pequeña tarifa. Este intercambio puede ocurrir de diferentes maneras:
Ruta 1: utilizar el intercambio de moneda estable a moneda estable en intercambios descentralizados. Por ejemplo, Uniswap ofrece múltiples fondos de liquidez con tarifas tan bajas como el 0,01%. (3)
Ruta 2: convertir AUSD en un depósito en USD, luego depositar ese depósito en USD en un banco adquirente para emitir FUSD.
Ruta 3: Los servicios de coordinación pueden compensar los flujos financieros de cada uno en la red; esto tal vez sólo sea posible a escala.
FUSD se deposita en la cuenta del comerciante y se puede deducir una tarifa.
Donde las analogías comienzan a divergir
Lo anterior muestra una imagen de lo que veo como claras similitudes entre las redes de tarjetas de crédito y las redes de monedas estables. También proporciona un marco útil para pensar dónde las monedas estables comienzan a actualizarse y trascender efectivamente ciertos elementos de las redes de tarjetas de crédito.
La primera diferencia está en las transacciones transfronterizas. Si en el escenario anterior un consumidor estadounidense pagara en un restaurante en Italia (el consumidor quisiera pagar en dólares y el comerciante quisiera cobrar en euros), las tarjetas de crédito existentes cobrarían una tarifa superior al 3%. Para las conversiones entre monedas estables en intercambios descentralizados (DEX), las tarifas pueden ser tan bajas como el 0,05% (una diferencia de 60 veces). Si se aplica la magnitud de esta reducción de tarifas de manera amplia a los pagos transfronterizos, quedará claro cuánta productividad pueden agregar las monedas estables al PIB global.
La segunda diferencia es el proceso de pago de empresa a individuo. El tiempo entre la autorización de un pago y la salida efectiva de los fondos de la cuenta del pagador es muy rápido: una vez que se autorizan los fondos, pueden salir de la cuenta. La liquidación instantánea es valiosa y buscada. Además, muchas empresas tienen una fuerza laboral globalizada. La frecuencia y el importe de los pagos transfronterizos pueden ser mucho mayores que los del consumidor medio. La globalización de la fuerza laboral debería dar un fuerte impulso a esta oportunidad.
Pensando en el futuro: ¿dónde podrían existir oportunidades?
Si las comparaciones entre estructuras de redes son direccionales, pueden ayudar a revelar posibles oportunidades empresariales. En el ecosistema de las tarjetas de crédito, han surgido actores importantes a través de la coordinación, la innovación en la emisión y el empoderamiento de los factores de forma. Lo mismo se aplica a las monedas estables.
Los ejemplos anteriores describieron principalmente el papel de la coordinación. Esto se debe a que el dinero móvil es un gran negocio. Visa, Mastercard, American Express y Discover valen al menos decenas de miles de millones de dólares, con un valor combinado de más de 1 billón de dólares. La existencia de múltiples redes de tarjetas de crédito indica que la competencia es sana y que el mercado es lo suficientemente grande como para soportar a los principales actores. Es razonable especular que en los mercados maduros habrá una competencia similar por la coordinación de las monedas estables. Solo tenemos entre uno y dos años para construir suficiente infraestructura para que las monedas estables tengan éxito a escala. Todavía hay mucho tiempo para que las nuevas empresas aprovechen esta oportunidad.
La emisión de monedas estables es otra área de innovación. De manera similar al crecimiento de las tarjetas de crédito corporativas, podemos ver una tendencia similar de empresas que desean tener sus propias monedas estables de marca blanca (Nota de tendencia profunda: las monedas estables de marca blanca se refieren a monedas estables emitidas por empresas u organizaciones, y las marcas y marcas de Estas monedas estables son (la identidad la personaliza el emisor, no el proveedor de tecnología de la moneda estable). Tener una unidad de gasto le brinda un mayor control sobre todo el proceso contable, desde la gestión de gastos hasta el manejo de impuestos extranjeros. Esto podría convertirse en una línea de negocio directa para la Red de Coordinación de Stablecoin, o podría ser una oportunidad para nuevas empresas emergentes (por ejemplo, similares a Lithic). Este efecto indirecto de la demanda corporativa puede conducir al surgimiento de más negocios nuevos.
También hay muchas maneras en que la distribución puede volverse cada vez más especializada. Consideremos el surgimiento de la clasificación. Con muchas tarjetas de crédito, los clientes pueden pagar una tarifa por adelantado para obtener una mejor estructura de recompensas, como Chase Sapphire Reserve o AmEx Gold. Algunas empresas (normalmente aerolíneas y minoristas) incluso ofrecen tarjetas de crédito exclusivas. No me sorprendería que se produjera una experimentación similar con los niveles de recompensa de las monedas estables. (4) Esto también puede brindar una oportunidad para las empresas emergentes.
En muchos sentidos, todas estas tendencias se alimentan mutuamente. A medida que se diversifica la emisión, aumenta la necesidad de servicios de coordinación. A medida que la red de coordinación madure, se reducirá el umbral para que compitan nuevos emisores. Todo esto representa una gran oportunidad y espero ver más startups en este espacio. A largo plazo, estos mercados alcanzarán un tamaño de billones de dólares y deberían poder respaldar a muchas grandes empresas.
