Como una de las empresas de gestión de activos más grandes del mundo, BlackRock se ha vuelto cada vez más activo en su actitud hacia Bitcoin y otros criptoactivos, desde postularse activamente para promover ETF al contado de Bitcoin a principios de año hasta ocupar una posición dominante en la participación de Bitcoin. Spot ETF, su reconocimiento del mercado de las criptomonedas habla por sí solo. Ayer se publicó un documento técnico de 9 páginas que detalla el estatus único de Bitcoin como un activo criptográfico importante y explica el valor y la importancia únicos de Bitcoin a escala global.
La siguiente es una versión simplificada:
¿Es Bitcoin un “activo de riesgo” o un “activo de refugio seguro”? Esta es una de las preguntas más comunes que hacen los usuarios cuando invierten en Bitcoin por primera vez. Creemos que la naturaleza única de Bitcoin lo hace inadecuado para su evaluación utilizando un marco financiero tradicional y que sus impulsores de retorno a largo plazo no están en gran medida correlacionados con otras fuentes de retorno en una cartera.
Si bien Bitcoin es volátil y ha experimentado algunos movimientos paralelos a corto plazo con los mercados de valores (especialmente durante cambios bruscos en las tasas de interés reales o la liquidez del dólar estadounidense), la correlación a largo plazo de Bitcoin con las acciones y los bonos es baja. Sus rendimientos históricos a largo plazo. han sido significativamente más altos que los de todas las principales clases de activos.
A largo plazo, creemos que los impulsores de la adopción de Bitcoin probablemente serán muy diferentes, y en algunos aspectos opuestos, a los factores macro globales que afectan a la mayoría de los activos financieros tradicionales. Este artículo profundizará en esto.
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¿Por qué es importante Bitcoin?
Aunque se han creado otros criptoactivos desde el avance de Bitcoin y, en muchos casos, se han buscado escenarios de aplicación más amplios, sólo Bitcoin, el principal criptoactivo, ha logrado un consenso global. Esto es lo que hace que Bitcoin sea único en el campo de los criptoactivos, convirtiéndose en una moneda alternativa global y un activo con una escasez creíble.
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El camino de Bitcoin hacia una capitalización de mercado de 1 billón de dólares
Los datos muestran la acción del precio de Bitcoin desde el 19 de julio de 2010 hasta el 31 de julio de 2024, y la fecha de inicio marca el lanzamiento del primer intercambio de Bitcoin, Mt. Gox.
Fuente: Precio spot de Bloomberg Bitcoin al 31 de julio de 2024.
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Activos que no están correlacionados con variables macro.
La correlación fundamental de Bitcoin con otras variables macro es menor, lo que explica su menor correlación promedio a largo plazo con las acciones y otros "activos de riesgo". Si bien ha habido algunos períodos breves en los que la correlación de Bitcoin ha aumentado, particularmente durante cambios repentinos en las tasas de interés reales o la liquidez del dólar estadounidense, estos fueron fenómenos de corto plazo y no lograron establecer una significación estadística clara a largo plazo de la relación de correlación.
Como se puede ver en la imagen de arriba:
A. La correlación rezagada de 6 meses entre los rendimientos semanales de Bitcoin y el oro y el índice S&P 500. El período de cobertura de datos es del 1 de enero de 2015 al 31 de julio de 2024. Fuente: Precio al contado de Bitcoin de Bloomberg, precio al contado del oro de Bloomberg, cálculos de S&P Global y BlackRock, al 31 de julio de 2024.
B. La correlación rezagada promedio de 6 meses entre los rendimientos semanales de Bitcoin y el oro y el índice S&P 500. El período de cobertura de datos es del 1 de enero de 2015 al 31 de julio de 2024.
Como primera alternativa monetaria descentralizada y no soberana, Bitcoin no tiene riesgos de contraparte tradicionales, no depende de ningún sistema centralizado y no está impulsado por las condiciones económicas de ningún país en particular. Estas características lo mantienen en gran medida aislado de ciertos factores de riesgo macroeconómico clave, como las crisis del sistema bancario, las crisis de deuda soberana, la depreciación de la moneda, la inestabilidad geopolítica y otros riesgos políticos y económicos específicos de cada país.
A más largo plazo, es probable que la trayectoria de adopción de Bitcoin esté impulsada por el nivel de volatilidad generado por preocupaciones como la inestabilidad monetaria global, la discordia geopolítica, la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos y la estabilidad política de Estados Unidos.
Debido a estos atributos, algunos inversores ven a Bitcoin como un “activo de refugio seguro” en tiempos de pánico, especialmente durante algunos de los eventos globales más perturbadores de los últimos cinco años. Vale la pena señalar que en estos eventos, Bitcoin mostró una breve reacción negativa inicialmente y luego se recuperó inmediatamente. En nuestra opinión, estas reacciones comerciales a corto plazo suelen ser difíciles de explicar desde los fundamentos y pueden atribuirse a los siguientes factores:
R. Como activo que cotiza las 24 horas del día y se liquida casi instantáneamente, Bitcoin muestra un alto grado de vendibilidad en los mercados tradicionales donde la liquidez es escasa, especialmente durante los fines de semana.
B. Los mercados de Bitcoin y criptoactivos todavía se encuentran en una etapa relativamente inmadura, y la comprensión de los inversores sobre Bitcoin también está en constante evolución.
En la mayoría de los casos, incluida la reciente liquidación del mercado global el 5 de agosto de 2024, Bitcoin se recupera a niveles anteriores en días o semanas y, en muchos casos, aumenta aún más a medida que los mercados comienzan a reconocer estos eventos disruptivos. Impacto potencial positivo en los fundamentos de Bitcoin.
2) Cómo se comportan el S&P 500, el oro y el Bitcoin durante los principales eventos geopolíticos
3) La dinámica de la deuda estadounidense ha vuelto a llamar la atención
Parte amarilla: Deuda federal total de EE. UU./billón de dólares
Línea roja: déficit (-)/superávit (+) de Estados Unidos como porcentaje del PIB
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Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo
Aunque análisis anteriores han mostrado ciertas características de Bitcoin, esto no cambia el hecho de que Bitcoin como activo independiente todavía conlleva altos riesgos. Como tecnología emergente, Bitcoin aún se encuentra en las primeras etapas de adopción generalizada, y aún no se ha determinado si puede convertirse en un activo de pago global o una reserva de valor en el futuro. Además, Bitcoin ha experimentado una volatilidad significativa y enfrenta riesgos como desafíos regulatorios, incertidumbre sobre su camino hacia la adopción y un ecosistema aún inmaduro.
Sin embargo, la clave es que estos riesgos son específicos de Bitcoin y no comunes a los activos de inversión tradicionales. Por lo tanto, un simple marco de “preferencia al riesgo” frente a “aversión al riesgo” puede no ser aplicable a Bitcoin.
Desde la perspectiva de la cartera, esta es la razón por la que Bitcoin funciona bien como diversificador cuando se asigna moderadamente, mientras que su alta volatilidad puede aumentar significativamente el riesgo de la cartera cuando se mantienen posiciones más grandes.
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resumen
Si bien Bitcoin ha experimentado correlaciones con acciones y otros “activos de riesgo” en el corto plazo, en el largo plazo sus impulsores fundamentales son significativamente diferentes, y en muchos casos incluso opuestos, a los de la mayoría de los activos de inversión tradicionales.
A medida que la comunidad inversora global enfrenta crecientes tensiones geopolíticas, preocupaciones sobre la situación de deuda y déficit en los Estados Unidos e inestabilidad política en todo el mundo, Bitcoin puede verse como un activo único que puede servir como cobertura contra otros activos en una cartera posible. riesgos fiscales, monetarios y geopolíticos.
Título original: Bitcoin: un diversificador único
Enlace original: https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/literature/whitepaper/bitcoin-a-unique-diversifier.pdf
Autor original: Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock
Compilado por: Blockchain vernáculo
