Tencent News "Perspectiva", autor: Ji Zhenyu
El 18 de septiembre, hora de EE. UU., la Reserva Federal anunció un recorte de tipos de interés de 50 puntos básicos en su muy esperada reunión de tipos de interés de septiembre, reduciendo el rango objetivo de tipos de fondos federales del 5,25% al 5,5% al 4,75% al 5%.
El presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo en la conferencia de prensa de ese día que este era el comienzo de una serie de recortes de las tasas de interés. Su declaración anunció claramente que la Reserva Federal ha puesto fin oficialmente al ciclo de ajuste monetario que comenzó en 2021 y ha comenzado a entrar en un nuevo ciclo de política monetaria laxa.
Esta magnitud superó claramente las expectativas del mercado y también aumentó la incertidumbre del mercado sobre las tendencias económicas futuras. Stephen Guilfoyle, ex operador de la Bolsa de Nueva York y ahora inversor individual, dijo a Tencent News "Perspective" que la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos y la posterior descripción de Powell de la situación económica actual son algo "inconsistentes entre palabras y hechos." Dijo en su discurso: "La economía no tiene nada de qué preocuparse, pero la inconsistencia de un recorte único de 50 puntos básicos no me convence."
Antes de anunciar su decisión de recortar las tasas de interés, la Reserva Federal se enfrentó a un entorno económico complicado en Estados Unidos: por un lado, la inflación estaba claramente suprimida, pero aún no logró alcanzar el objetivo de inflación a largo plazo del 2% establecido por la Reserva Federal. Por otro lado, el mercado laboral ha comenzado a mostrar signos de debilidad y la tasa de desempleo ha aumentado. La Reserva Federal se encuentra en un dilema y está luchando por encontrar un equilibrio político.
Es bajo tales dudas que el mercado ha formado diferentes interpretaciones del recorte de 50 puntos básicos de la tasa de interés, causando grandes fluctuaciones en las acciones estadounidenses en el corto plazo. Algunas personas creen que si se trata de un recorte de tipos de interés al estilo pánico para evitar una rápida caída económica, constituye una razón para vender en corto, pero si se trata de un intento de la Reserva Federal de compensar el error de no recortar los tipos de interés en la última reunión; , se puede considerar una política monetaria estable. No hay necesidad de preocuparse demasiado por la conversión de "apretado a flojo".
La Reserva Federal no tiene mucha historia de la que sacar provecho. En los últimos recortes de tasas de interés de 50 puntos básicos, todas fueron acciones de emergencia tomadas por la Reserva Federal cuando aparecieron señales pesimistas obvias en la economía y los mercados financieros. Por ejemplo, a principios de 2001 y septiembre de 2007, se produjeron importantes recesiones económicas en Estados Unidos.
Esta vez, la economía estadounidense ha tenido un desempeño relativamente estable. Wang Yi, profesor del Departamento de Economía de Virginia Tech, dijo anteriormente a Tencent News "Perspective" que la probabilidad de que la Reserva Federal pueda lograr un "aterrizaje suave" económico en esta etapa. sigue siendo alto.
Rebaja de tipos de interés anunciada por primera vez en cuatro años
La Reserva Federal anunció su última decisión de política monetaria el 18 de septiembre, hora de Estados Unidos, reduciendo la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos a 4,75-5%. Esta fue la primera vez que la Reserva Federal anunció un recorte de tasas de interés en cuatro años.
En su declaración de ese día, la Reserva Federal enfatizó que el sustancial recorte de las tasas de interés se debía a la "desaceleración del crecimiento del empleo" y que aunque la inflación seguía siendo alta hasta cierto punto, había logrado mayores avances en la dirección esperada.
Los últimos datos trimestrales sobre perspectivas económicas futuras publicados simultáneamente por la Reserva Federal muestran que cree que el índice de inflación caerá al 2,3% en 2024 y caerá aún más al 2,1% en 2025, alcanzando el objetivo a largo plazo del 2% en 2026. .
En cuanto a la tasa de desempleo, el pronóstico de la Reserva Federal es aún más pesimista: la tasa de desempleo de Estados Unidos aumentará al 4,4% este año, mantendrá la tasa de desempleo del 4,4% en 2025 y disminuirá gradualmente hasta el 4,3% y el 4,2% en 2026 y 2027. El nivel de desempleo se mantendrá en el 4,2%.
Basándose en su juicio sobre los cambios en las perspectivas de inflación y la tasa de desempleo, la Reserva Federal cree que la tasa de los fondos de la reserva federal debería ser del 4,4% este año, del 3,4% en 2025, del 2,9% en 2026 y mantenerse en el 2,9% a largo plazo. .
En comparación, en su pronóstico del último trimestre, la Reserva Federal creía que la tasa de interés de referencia sería del 5,1% este año, del 4,1% el próximo, del 3,1% en 2026 y del 2,8% a largo plazo. La Reserva Federal volvió a reducir significativamente el nivel de la tasa de interés base razonable, pero aumentó el nivel de la tasa de interés a largo plazo en 0,1 puntos porcentuales. Esto refleja la preocupación de la Reserva Federal por las perspectivas económicas a corto plazo y la necesidad de tasas de interés más bajas para mantener la economía. crecimiento.
Además, el diagrama de puntos, que ha atraído mucha atención del mundo exterior, también refleja que todavía existen enormes diferencias dentro de la Reserva Federal con respecto a los niveles futuros de las tasas de interés. Con respecto al nivel de la tasa de interés en 2024, 10 funcionarios de la Reserva Federal creen que la tasa de interés de referencia debería estar por debajo del 4,5% y 9 creen que debería estar por encima del 4,5%. En cuanto a los niveles de tasas de interés esperados en los años siguientes, las opiniones de los funcionarios de la Reserva Federal. parecen estar más dispersos, con los más "halcones" "La diferencia entre la visión más "moderada" y la más "moderada" sobre el nivel de las tasas de interés es incluso más de 1 punto porcentual. Por ejemplo, para el largo plazo En cuanto al nivel de tipos de interés, la visión más "hawkish" cree que debería mantenerse en el 3,75%, mientras que la visión más "hawkish" (la postura más moderada) es que debería mantenerse en el 2,25%.
La reunión de política monetaria más polémica
Hasta que la Reserva Federal anuncie su decisión de política monetaria, el mercado todavía no tiene consenso sobre el alcance de los recortes de las tasas de interés.
Esto ha sido una rareza en los últimos años. Por lo general, antes de una reunión de la Reserva Federal, el mercado básicamente formará un consenso sobre las acciones de política monetaria de la Reserva Federal, que eventualmente convergerán con los resultados anunciados por la Reserva Federal. Sin embargo, según la herramienta de seguimiento de la Reserva Federal de CME, antes de esta reunión, el mercado esperaba que la probabilidad de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés en 50 puntos básicos era del 61%, y la probabilidad de recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos era del 39%.
Para hacer frente a la inflación, la Reserva Federal ha aumentado su tasa de interés de referencia 11 veces desde que comenzó a endurecer la política monetaria a principios de 2022, elevando la tasa de interés de referencia desde un mínimo cercano a cero hasta el nivel actual de alrededor del 5,4% en más de dos años, tales ajustes de política monetaria son raros en la historia.
El entorno de altas tasas de interés tiene un efecto inhibidor significativo sobre la inflación, y la victoria en la lucha contra la inflación parece estar al alcance de la mano. Hace un año, el índice de precios al consumidor de Estados Unidos, que mide la inflación general, se situaba en el 3,2%. En agosto pasado, el índice había vuelto al 2,5%, excluyendo los niveles de inflación subyacente de categorías volátiles como los alimentos y la energía. del 3,2% al 2,5%, pasó del 4,2% de hace un año al 2,5%.
Aunque todavía hay cierta distancia del objetivo de inflación a largo plazo del 2% fijado por la Reserva Federal, algunos economistas señalan que la brecha se debe en gran medida a la reacción retardada de los altos precios de la vivienda, los automóviles y otras materias primas en los últimos años. . Influencia.
Las estadísticas del Intercontinental Exchange muestran que el precio de los bonos vinculados a la inflación y otros derivados refleja las expectativas de los inversores de que el IPC estadounidense alcanzará el 1,8% el próximo año y un promedio del 2,2% durante los próximos cinco años. Esto refleja las expectativas de los inversores sobre la inflación futura. También da a la Reserva Federal la confianza para relajar aún más la política monetaria.
Por otro lado, también ha comenzado a aparecer el efecto inhibidor sobre la economía en el entorno de altas tasas de interés. La tasa de desempleo de Estados Unidos aumentó del 3,5% en julio del año pasado al 4,3% en julio de este año. En circunstancias normales, un aumento significativo de la tasa de desempleo dentro de un año irá acompañado de una recesión económica. Sin embargo, los datos de consumo actuales en Estados Unidos siguen siendo sólidos, el número de personas que solicitan prestaciones por desempleo no ha aumentado significativamente y el mercado de valores sigue alcanzando nuevos máximos.
Los datos añaden una nueva capa de complejidad a la formulación de políticas monetarias de la Reserva Federal. La Reserva Federal ha enfatizado públicamente muchas veces que cualquier decisión de política monetaria se basa en datos económicos, pero los datos económicos a menudo van por detrás, lo que significa que la política monetaria de la Reserva Federal siempre se quedará atrás.