Los mercados se mantuvieron estables durante la mayor parte de la semana pasada, pero el viernes, las expectativas del mercado de un recorte de tasas de 50 puntos básicos en septiembre aumentaron repentinamente de alrededor del 15% a alrededor del 50%, con pocas noticias claras que expliquen el cambio, y la economía. estuvo en gran medida en línea con las expectativas y no fue un factor, mientras que la Reserva Federal permaneció en silencio, lo que llevó a los participantes del mercado a especular que la revisión de precios podría haber sido provocada por comentarios de ex funcionarios y periodistas de la Reserva Federal.
En primer lugar está Timiraros del Wall Street Journal, quien citó al ex asesor principal de Powell, Jon Faust, diciendo que hay una "ligera preferencia por comenzar en 50 puntos básicos" y que cree que hay "buenas posibilidades de que el FOMC lo haga". Además, mencionó que la Fed podría utilizar "muchas explicaciones verbales para aliviar... de modo que un gran recorte de tipos no sea una señal de preocupación" para gestionar las preocupaciones de los inversores sobre un recorte mayor de tipos. Si en lugar de eso opta por reducir primero las tasas de interés en unos pequeños 25 puntos básicos, puede plantear "preguntas incómodas".
A continuación, el Financial Times también publicó un artículo en el que decía que sería una decisión muy difícil para la Reserva Federal recortar los tipos de interés en 25 o 50 puntos básicos en septiembre. Finalmente, el ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Dudley, fue más firme al decir: "Creo que hay argumentos sólidos para un recorte de 50 puntos básicos, lo hagan o no", y agregó que, dada la actual relación de tasas de los fondos federales, la tasa neutral es casi 200 puntos básicos más, "así que la pregunta es: ¿por qué no empezar a recortar los tipos ahora?"
Debido a la revaloración de las tasas de interés, la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. continuó su tendencia alcista de pronunciamiento, subiendo 4,5 puntos básicos en 2/10 s, llevando la curva al nivel más pronunciado en 2 años, y volvió al nivel más pronunciado después de un largo período. de inversión (desde 2021) Justo en el campo.
Hemos hablado muchas veces de un "cambio de política" en el que la Reserva Federal adopta oficialmente un sesgo acomodaticio, lo que se hace evidente a través del continuo aumento de la pendiente de la curva de rendimiento y el regreso de las correlaciones entre bonos y acciones a territorio negativo.
Las acciones y los bonos se han movido casi al mismo ritmo durante el año pasado, y ambas clases de activos reflejan apuestas unidireccionales sobre la política de la Reserva Federal. Sin embargo, desde la "caída repentina" de agosto, los mercados han comenzado una vez más a centrarse en la trayectoria de la economía en lugar de sólo en el estímulo de la Reserva Federal, empujando a ambas clases de activos nuevamente al modo de diversidad de riesgos.
Con las tasas de interés estadounidenses nuevamente en el centro de atención, los mercados de divisas están reaccionando, con el índice del dólar estadounidense (DXY) y el USD/JPY (USDJPY) moviéndose a la par con los rendimientos, rondando los niveles técnicos clave de 100 y 140 respectivamente. Por otro lado, las acciones estadounidenses han resistido al menos temporalmente la debilidad estacional, y el SPX tuvo uno de sus mejores desempeños del año la semana pasada.
Parte del fuerte repunte puede deberse a que los administradores de fondos buscan rendimiento: JPMorgan informó salidas de 55 mil millones de dólares de fondos mutuos de acciones en agosto, la peor desde 2022. ¿Existe alguna posibilidad de que esta situación se revierta significativamente a finales de septiembre, con o sin un recorte de tipos de 50 puntos básicos?
En el lado de las criptomonedas, a medida que el sentimiento macro continúa dominando la acción del precio y en ausencia de otros desarrollos significativos en la cadena, la correlación de BTC con SPX ha aumentado casi a máximos históricos, con los precios de BTC recuperándose a 58-58 a medida que el sentimiento del mercado avanza temporalmente. mejora en el rango de $ 60k, el ETF de BTC también registró entradas de $ 263 millones el viernes pasado, e incluso las salidas del ETF de ETH se detuvieron temporalmente, mientras que como los operadores continúan tendiendo a vender llamadas cubiertas para obtener ganancias, la volatilidad implícita disminuye.
Sin embargo, a pesar del alivio temporal, la resistencia y los desafíos a mediano plazo persisten y ETH continúa enfrentando dificultades, con ETH/BTC cayendo a mínimos de 5 años sin un final a la vista.
En noticias, Coinbase anunció el lanzamiento de su propio BTC envuelto (cbBTC) y SWIFT anunció planes para una infraestructura de transferencia de activos tokenizados, lo que generó preocupaciones sobre la creciente centralización de los activos digitales, pero a medida que las finanzas tradicionales (TradFi) ganan terreno en las criptomonedas, el campo continúa. su influencia aumentará y es probable que esta tendencia continúe.
Esta semana estará repleta de actividad de los bancos centrales, incluidas reuniones de la Reserva Federal, Noruega, Japón, el Reino Unido, Brasil, Sudáfrica, Tailandia, Taiwán e Indonesia. En términos de datos económicos, se observarán los datos de oferta de crédito y ventas minoristas de China para comprender la continua desaceleración económica, mientras que los datos de ventas minoristas de EE. UU. del martes deberían ser los datos más importantes antes de la reunión del FOMC, que puede afectar los recortes de tasas de interés en un 25 o 50. meses.La decisión final sobre el punto base.
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