Autor original: Ignas | Investigación DeFi

Compilación original: Shenchao TechFlow

Para ser honesto, he sido optimista desde mediados de 2023, pero mi confianza ha comenzado a flaquear recientemente. En realidad, esta es una buena señal, que indica que el mercado se está recuperando. También he recibido un número cada vez mayor de mensajes privados de veteranos de la comunidad de criptomonedas que expresan preocupaciones sobre el mercado, especialmente el reciente bajo rendimiento de ETH. Esta es otra señal cómica de reversión. En marzo, el consenso del mercado era seguir un ciclo típico de 4 años. ¡Esto parece demasiado fácil y resulta que lo es! ¿Pero qué tan mala es la situación? Quería salir de mi burbuja de Twitter y ver los datos por mí mismo. Así que aquí hay una instantánea de algunos puntos de datos que nos ayudarán a comprender dónde nos encontramos actualmente y prepararnos para los cambios que se avecinan.

Índice manufacturero ISM de EE. UU.

Puede parecer un punto de partida extraño, pero déjame explicarte. Hace un año, compartí el catalizador de Delphi Digital para el próximo mercado alcista en una publicación. Tiene sentido revisar pronósticos anteriores para aprender lecciones importantes.

En su análisis, Delphi detalla las narrativas de “peso pesado” y “ligero” que dominarán el ciclo.

Las narrativas de peso incluyen el ciclo de liquidez de la Reserva Federal, la guerra y las nuevas políticas gubernamentales. Delphi predijo con precisión que la victoria judicial de Grayscale conduciría al surgimiento de un ETF de BTC, pero ellos (y otros) no anticiparon que un ETF de ETH haría lo mismo.

También predijeron con éxito el aumento de SOL, la aparición de AI Token y el dominio de memecoin. Un enorme respeto por eso.

Pero hay una cosa que parecen hacer mejor que otras. Consulte el cuadro a continuación.

Escribieron: "El ISM de Estados Unidos, uno de los mejores predictores de las tendencias de los precios de los activos, ahora parece estar acercándose al final de su tendencia bajista de dos años. Los mercados de valores ya están empezando a reaccionar a esto..."

"Es sorprendente la precisión con la que el ISM sigue la trayectoria de ciclos anteriores, incluido el momento de los picos y los valles. Cada 3,5 años, se repite como un reloj".

Señalan correctamente que ISM puede predecir el precio de BTC. Sin embargo, el mayor problema es que el índice manufacturero ISM de Estados Unidos revirtió su tendencia alcista en 2024 y comenzó a caer.

El sector manufacturero estadounidense se contrajo por quinto mes consecutivo, y el índice cayó a 47,2 puntos. El PMI manufacturero de ISM no cumplió con la previsión del mes pasado de 47,5 puntos. Fuente: La carta de Kobeissi.

El índice ISM de EE. UU. afecta a las criptomonedas al influir en el sentimiento económico, el apetito por el riesgo y la fortaleza del dólar estadounidense. Un índice débil puede reducir el riesgo de inversión y venta, mientras que un índice fuerte puede aumentar la confianza del mercado.

Además, afecta la inflación y las expectativas de política monetaria, y normalmente el aumento de las tasas de interés o un dólar estadounidense más fuerte tienen un impacto negativo en las criptomonedas.

Si el ISM estadounidense es uno de los mejores indicadores para predecir los precios de los activos, debemos prestar mucha atención a la tendencia para aprovechar las reversiones alcistas.

ETF de criptomonedas

Nuestro nuevo ETF se enfrenta a un momento difícil.

Los ETF de BTC han experimentado salidas por un total de mil millones de dólares en ocho de los últimos nueve días. Este es el período más largo de salidas negativas desde que se lanzó el ETF.

Fuente: Jim Bianco en X

La situación empeoró.

El viernes, el BTC al contado cerró en 52.900 dólares, lo que dejó a los titulares de ETF enfrentando una pérdida récord no realizada de 2.200 millones de dólares, equivalente a una pérdida del 16%, según Jim Bianco. Al momento de escribir estas líneas, la situación ha mejorado ligeramente.

También señaló que los compradores de ETF no son instituciones ni baby boomers, sino pequeños inversores minoristas "turistas" con un tamaño comercial promedio de 12.000 dólares.

Según el análisis criptocuantitativo, la mayoría de las entradas en los ETF de BTC al contado provienen de titulares en cadena que transfieren fondos a cuentas financieras tradicionales, por lo que los fondos "nuevos" que ingresan al mercado de cifrado son muy limitados.

Las instituciones participantes son principalmente fondos de cobertura que se centran en el comercio de bases (obtener ganancias a través de tasas de financiación) en lugar de realizar inversiones direccionales. Los asesores patrimoniales tienen poco interés.

Así que los baby boomers todavía no están de acuerdo.

Sin embargo, la situación está empeorando. Basta mirar los flujos en el ETF de ETH.

¿Notaste esos ceros?

El ETF de ETH ni siquiera está atrayendo el interés minorista. Incluso ETHA de Blackrock ha experimentado entradas sólo en dos de los últimos 13 días. Y los flujos acumulados fueron negativos para todos los emisores de ETF.

La liquidación de los principales actores de ETH ha sido otro golpe para el mercado desde julio.

La única buena noticia es que Grayscale ETHE no está vendiendo ETH en masa. Grayscale todavía posee 5 mil millones de dólares en ETH, pero con entradas diarias inferiores a 10 millones de dólares, la demanda del ETF es insuficiente para absorber estas salidas.

Aunque los datos parecen desfavorables, a continuación comparto mi visión optimista sobre ETH. Desde esa publicación, ha habido una discusión cada vez mayor sobre la hoja de ruta de ETH y el mayor valor de L2 sobre L1. Soy optimista de que la comunidad finalmente pueda comenzar a centrarse en la acumulación de valor de L1.

¿Qué hacen exactamente las empresas de capital riesgo?

Una de las cuestiones más confusas de este ciclo es la baja cantidad de financiación recaudada. Si bien BTC se ha recuperado, la actividad de financiación continúa rezagada y he estado actualizando continuamente el cuadro a continuación para reflejar esto.

Las empresas de capital de riesgo pueden comprender parte de la situación y, por lo tanto, son menos optimistas sobre la industria, o pueden estar persiguiendo el mercado en máximos como los inversores minoristas. Mis conversaciones con algunos capitalistas de riesgo sugieren que los capitalistas de riesgo en criptomonedas son como inversores minoristas, sólo que con más dinero.

Si bien la financiación total fue mucho menor que en 2021, la valoración media previa al dinero casi se duplicó, pasando de 19 millones de dólares en el primer trimestre a 37 millones de dólares en el segundo trimestre, lo que está cerca de un máximo histórico.

Según el informe de capital de riesgo del segundo trimestre de 2024 de Galaxy, la competencia y el FOMO han elevado las valoraciones, especialmente entre las empresas emergentes en etapa inicial, a pesar de la disponibilidad limitada de fondos.

Este fenómeno es comprensible. A medida que los precios de las criptomonedas se recuperan, los capitalistas de riesgo se apresuran a invertir en un puñado de protocolos de calidad. Paradigm, por ejemplo, no participó en la inversión de Eigenlayer y prefirió respaldar a su rival Symbiotic.

Otro fenómeno interesante es que, a pesar del bajo interés minorista, Web3, NFT, DAO, Metaverse y los proyectos de juegos están liderando el camino en términos de financiación, recaudando un total de 758 millones de dólares en el segundo trimestre, lo que representa el 24% del capital de riesgo total.

Entre ellas, las dos transacciones más importantes fueron Farcaster (150 millones de dólares) y Zentry (140 millones de dólares). Le siguen de cerca las categorías de infraestructura, capa 1 y transacciones. Es importante señalar que la combinación de criptomonedas e IA todavía atrae sólo una pequeña cantidad de capital.

Siento que la demanda del mercado de juegos y el metaverso es baja en este momento. En mi agencia creativa de DeFi, Pink Brains, habíamos contratado a alguien para que fuera responsable de la investigación y la creación de comunidades en GameFi y Metaverse, pero tuvimos que suspender este proyecto debido al escaso interés en el juego.

Curiosamente, Bitcoin L2 recaudó 94,6 millones de dólares durante el trimestre, un aumento interanual del 174%, lo que indica que el interés de los capitalistas de riesgo en el ecosistema BTCFi está aumentando.

Los inversores todavía están llenos de expectativas para el ecosistema de Bitcoin, creyendo que surgirá más espacio de bloques combinables, lo que atraerá el regreso de los modelos DeFi y NFT al ecosistema de Bitcoin. ——Extraído del informe de capital de riesgo del segundo trimestre de 2024 de Galaxy.

Además, Galaxy informó que los acuerdos en etapa inicial representaron casi el 80% del capital invertido en el primer trimestre, y los acuerdos previos a la semilla representaron el 13%. Esto demuestra que el mercado es optimista sobre el futuro de las criptomonedas.

A pesar de los desafíos que enfrentan las empresas en etapas posteriores, nuevas ideas innovadoras continúan atrayendo la atención de los inversores de capital riesgo.

Personalmente, siento que la actividad de recaudación de fondos ha disminuido ya que rara vez recibo nuevos mensajes directos que me inviten a participar en rondas de KOL.

Sin embargo, normalmente no invierto en rondas KOL porque no creo que tenga una ventaja especial en el mercado privado. Prefiero inversiones que sean más líquidas y quiero mantener mi contenido independiente.

En cuanto a la situación actual de L2 - Base es lo más destacado, otros son relativamente inferiores.

La buena noticia es que la actividad en la L2 está creciendo rápidamente. La cantidad de billeteras activas y transacciones semanales está aumentando, y el volumen de operaciones de los intercambios descentralizados ha tenido una tendencia ascendente durante un año consecutivo.

Restaurante de carnes en la duna

Sin embargo, Base está creciendo mucho más rápido que los demás. Mire la línea azul en el gráfico que representa la cantidad de billeteras activas por semana.

La base continúa atrayendo nuevos usuarios, mientras que las otras L2 están perdiendo usuarios. Este creciente dominio es particularmente evidente en la cantidad de comerciantes en intercambios descentralizados, ¡y Base reclama un enorme 87% del mercado!

Entonces, ¿qué está pasando?

Base presentó su billetera inteligente durante el evento Onchain Summer. Si bien la capacidad de crear una billetera a través de Passkeys es novedosa, principalmente acuñé múltiples NFT a través de la aplicación solo para experimentarla.

Sin embargo, el verdadero punto positivo para Base este verano ha sido la especulación en torno a las monedas meme, que ha impulsado significativamente el volumen de transacciones y el número de billeteras a niveles récord. Como puede ver, Base y Solana son los principales impulsores de la mayoría de las nuevas emisiones de tokens en intercambios descentralizados.

Fuente: Archimed Capital

Sorprendentemente, a pesar de que la moda de las monedas meme ha disminuido y el verano ha terminado, los volúmenes de comercio se han mantenido altos.

Esto también puede tener algo que ver con la actividad de lanzamiento aéreo: varios expertos de la industria de la criptografía que conocí durante mi tiempo en KBW especularon que era probable el lanzamiento de un token base. Así que asegúrese de crear su billetera inteligente y probar una o dos aplicaciones. Teleyector podría ser una buena opción :)

Acerca de SocialFi

Si bien existe cierta insatisfacción con Racer y Friend Tech, SocialFi es otra área que está experimentando un crecimiento significativo de usuarios.

Aunque Farcaster y Lens prestan mayor atención a X, el protocolo OpenSocial de APAC ha alcanzado recientemente los 100.000 usuarios activos diarios, superando los 65.000 de Farcaster y los 25.000 de Lens combinados. Sin embargo, pocas personas en X parecen entender exactamente qué hace OpenSocial. DSCVR con tecnología Solana también ha alcanzado silenciosamente los 60.000 usuarios activos diarios sin previo aviso.

A pesar de mis pérdidas en Friend.tech, sigo siendo optimista en SocialFi. SocialFi es uno de los pocos sectores en el espacio criptográfico que va más allá de la mera especulación. Vitalik Buterin mencionó en un AMA que es muy optimista sobre el campo de las redes sociales descentralizadas.

Yano señaló que OpenSocial se ha pasado por alto porque los medios de noticias criptográficos y

OpenSocial se compromete a construir una plataforma social descentralizada que brinde a los creadores y comunidades control total sobre sus redes y datos sociales. Los usuarios pueden crear y gestionar sus propias aplicaciones, comunidades y activos sociales sin depender de grandes plataformas como Facebook o Twitter. Esto brinda a los usuarios más control, propiedad y oportunidades de beneficiarse de la interacción con el contenido, haciendo que las redes sociales sean más abiertas y justas.

Similar a Lens y Farcaster, OpenSocial es una plataforma que aloja múltiples aplicaciones e interfaces. Entre ellos, Social Monster (SoMon) lidera en términos de usuarios activos diarios. Puedes probarlo aquí, aunque la experiencia actual todavía tiene muchos errores...

La conclusión aquí es que la narrativa de las criptomonedas a menudo está dominada por el público occidental, pero en realidad, los usuarios reales de todo el mundo pueden usar las criptomonedas de maneras diferentes a las que representan las criptomonedas OG en X.

Comprenda las condiciones actuales del mercado con gráficos rápidos

Quiero compartir algunos puntos de datos para ayudar a todos a comprender el estado actual de nuestro mercado.

Según el índice IPOR Stablecoin, el apalancamiento en la cadena ha retrocedido a medida que las tasas de interés han vuelto a los niveles vistos antes del repunte del mercado de 2023. Durante los períodos de actividad activa de lanzamiento aéreo, las tasas de interés aumentaron bruscamente, pero debido a los malos resultados de los lanzamientos aéreos, muchos inversores optaron por cerrar sus posiciones circulantes.

También podemos observar claramente un reinicio del apalancamiento en la tasa de interés abierta de Bitcoin.

Cabe señalar que las tasas de financiación fueron más altas en marzo, se volvieron negativas en abril y volvieron a ser negativas en julio y agosto. Los tipos negativos significan que los cortos deben pagar los largos, lo que normalmente indica que los operadores esperan que el mercado caiga. Sin embargo, el interés abierto (OI) ha vuelto ahora a territorio positivo.

Otro indicador alcista es el comportamiento vendedor de los mineros. Los mineros parecen haber dejado de vender y comenzado a acumular Bitcoin nuevamente.

Quizás el gráfico más alcista sea el de la oferta de monedas estables: su oferta total sigue creciendo.

Sin embargo, la mayor diferencia es que la oferta del USDT está aumentando, mientras que la oferta del USDC ha disminuido de 55 mil millones de dólares a 34 mil millones de dólares. ¿Por qué sucede esto?

En primer lugar, el colapso de Silicon Valley provocó el desacoplamiento del USDC, lo que marcó el pico de la oferta del USDC. Nic Carter propuso otra posible explicación: las políticas estadounidenses están impulsando a los inversores hacia monedas estables extraterritoriales menos reguladas, por lo que el crecimiento del USDC se está estancando mientras que el USDT se expande.

Si este es el caso, entonces las políticas regulatorias a favor de las criptomonedas en los Estados Unidos podrían ser un viento de cola para el USDC.

En cuanto a la regulación, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) recaudó 4.700 millones de dólares de empresas de cifrado en 2024. Este es un aumento de 30 veces desde 2023.

Estos fondos, que podrían haberse utilizado para inversiones en criptomonedas, fueron a parar a funcionarios gubernamentales en lugar de a las verdaderas víctimas del criptoespacio.

La mayor parte de eso, por supuesto, fue el acuerdo de 4.470 millones de dólares con Terra. La buena noticia es que el informe de Social Capital afirma que “la SEC está reduciendo el número de multas pero aumentando su tamaño, centrándose en acciones de cumplimiento de alto impacto que sientan un precedente para toda la industria”.

Esta no es una buena señal. Necesitamos que el gobierno actual cambie su actitud negativa hacia las criptomonedas o sea reemplazado por nuevas políticas.

Resumen: ¿El mercado subirá o bajará?

La situación actual no parece optimista.

La caída del índice ISM, la demanda de ETF de ETH es débil y los inversores de riesgo son cautelosos; estas no son las condiciones ideales del mercado. Sin embargo, así es como los mercados se reparan a sí mismos. De hecho, cuando todo el mundo entra en pánico, a menudo significa que podemos estar más cerca del fondo del mercado de lo que pensamos.

Si bien hay muchos datos bajistas, también hay muchas señales positivas. Las soluciones L2 están funcionando bien (especialmente Base), las plataformas sociales como Farcaster y OpenSocial están creciendo y se ha eliminado el apalancamiento del mercado. Aunque el entusiasmo del mercado ha disminuido, sigue activo en algunas áreas clave.

El entorno regulatorio actual es bastante confuso. La SEC ha estado ejerciendo presión sobre el espacio de las criptomonedas. Necesitamos un cambio en la política regulatoria estadounidense, o un cambio de liderazgo, para frenar esto. Las políticas regulatorias que respaldan las criptomonedas podrían ser un catalizador para las ganancias del mercado. Hasta entonces, la presión persiste. Sin embargo, incluso si los demócratas toman el poder, es posible que tengan que cumplir su promesa aumentando la oferta monetaria. En tal entorno, Bitcoin es el activo más ventajoso.

En última instancia, los mercados no se mueven en línea recta. Estamos en una fase de sentimiento volátil del mercado, pero eso no es gran cosa. Manténgase concentrado, siga los datos y no se distraiga con el ruido del mercado.

Las tendencias alcistas a menudo no son obvias hasta que lo son. En resumen, sigo siendo optimista sobre las perspectivas del mercado.

Por supuesto, podría estar equivocado.