¿Cómo juzgar este mercado bajista?
1- Las reservas bancarias comenzaron a disminuir en marzo y la liquidez se redujo
2- Liquidez neta = activo total alimentado - onRRP - TGA Veamos primero tga. Se ha mantenido en el mismo nivel desde finales de 23, sin aumentar ni aumentar, por lo que no le prestaremos atención todavía.
3- onRRP sigue cayendo, pero a un ritmo más lento a medida que el volumen total se vuelve más pequeño, alrededor de 30 mil millones por mes. La tasa de caída antes de marzo fue de 180 mil millones por mes, superando con creces la tasa de cuartos de galón, que fue la principal fuerza impulsora del mercado alcista de 23 años. Pero en marzo, el PVP total era de sólo 440.000 millones, lo que no era suficiente para soportar una rápida y continua caída.
4- Los activos totales de la Reserva Federal han ido disminuyendo, 70 mil millones por mes, desde la entrega urgente en junio a 50 mil millones, lo que sigue siendo mayor que la tasa de disminución del onRRP.
En la coyuntura de marzo, si no nos dejáramos engañar por el aumento en ese momento, tendríamos la oportunidad de juzgar los riesgos.
Entonces, el sentimiento alcista y bajista posterior dependerá principalmente de cuándo el QT se desacelere aún más o incluso se detenga. Esto es más importante que los recortes de tipos de interés.