Las finanzas descentralizadas (DeFi) se basan en tecnologías de registros distribuidos (DLT) para ofrecer servicios como comercio, préstamos e inversiones sin utilizar un intermediario centralizado tradicional. El hecho de que los componentes de DeFi puedan programarse puede abrir nuevas posibilidades para mercados financieros más competitivos y podría generar ganancias de eficiencia. Sin embargo, DeFi introduce una enorme complejidad tecnológica y económica que hace cada vez más difícil evaluar los riesgos y el potencial de los productos financieros DeFi. Pero las instituciones financieras y los reguladores que tratan con DeFi necesitan precisamente una evaluación sistemática de estos factores.
Contribución:
Este artículo busca proporcionar una descripción general y una clasificación integral de DeFi. Su objetivo es explicar los detalles técnicos a una amplia audiencia y presentar los protocolos financieros sobre los que se basa el ecosistema DeFi. Explica la complejidad del sistema y analiza cómo se podría utilizar DeFi en el futuro. Consideramos hallazgos recientes que ayudan a aclarar el funcionamiento y el diseño de los sistemas DeFi y cómo pueden interoperar.
En este artículo, DeFi se define como un ecosistema financiero competitivo, disputable, componible y sin custodia, construido sobre una tecnología que no requiere una organización central para funcionar. Para explicar el funcionamiento, el diseño y la interoperabilidad de dichos sistemas, el artículo utiliza un modelo de referencia de pila DeFi (DSR) para conceptualizar los componentes de la capa de pila de sus primitivas técnicas y funciones financieras.
Recomendaciones:
El modelo DSR consta de tres capas: liquidación, aplicaciones e interfaces. La capa de liquidación es responsable de completar las transacciones financieras y cumplir con las obligaciones. La capa de aplicación comprende las aplicaciones implementadas a través de contratos inteligentes, combinando así criptoactivos, protocolos DeFi y composiciones. La capa de interfaz proporciona interfaces front-end que facilitan la interacción sencilla con la lógica del contrato inteligente.
A continuación, el artículo describe los principios técnicos básicos, como la tecnología de distribución distribuida (DLT) y los contratos inteligentes, el espectro de criptoactivos utilizados para representar y transferir valor, y el diseño y las funciones financieras de las familias de protocolos DeFi más destacadas. También analiza cómo se pueden combinar los protocolos DeFi en composiciones. Por último, el artículo describe una agenda interdisciplinaria para futuras investigaciones.
Abstracto:
Las finanzas descentralizadas (DeFi) son un nuevo paradigma financiero que aprovecha las tecnologías de contabilidad distribuida para ofrecer servicios como préstamos, inversiones o intercambio de criptoactivos sin depender de un intermediario centralizado tradicional. Una variedad de protocolos DeFi implementan estos servicios como un conjunto de contratos inteligentes, es decir, programas de software que codifican la lógica de las operaciones financieras convencionales. En lugar de realizar transacciones con una contraparte, los usuarios de DeFi interactúan con programas de software que agrupan los recursos de otros usuarios de DeFi para mantener el control sobre sus fondos. Este documento proporciona una inmersión profunda en la arquitectura general, los primitivos técnicos y las funcionalidades financieras de los protocolos DeFi. Analizamos y explicamos los componentes individuales y cómo interactúan a través de la lente de un modelo de referencia de pila DeFi (DSR) que presenta tres capas: liquidación, aplicaciones e interfaces. Discutimos los aspectos técnicos de cada capa del modelo DSR. Luego, describimos los servicios financieros para las categorías DeFi más relevantes, es decir, intercambios descentralizados, protocolos de préstamos, protocolos de derivados y agregadores. Estos últimos aprovechan la propiedad de que los contratos inteligentes pueden ser "compuestos", es decir, utilizar las funcionalidades de otros protocolos para proporcionar nuevos servicios financieros. Analizamos cómo la componibilidad permite ensamblar productos financieros complejos, lo que podría tener aplicaciones en la industria financiera tradicional. Analizamos las posibles fuentes de riesgo sistémico y concluimos trazando una agenda para la investigación en esta área.
Fuente: BIS del 19 de enero de 2023, por Raphael Auer, Bernhard Haslhofer, Stefan Kitzler, Pietro Saggese y Friedhelm Victor.