Los bancos centrales entran en una nueva era de ajuste cuantitativo Leer CoinChapter.com en Google News
NAIROBI (CoinChapter.com) — Por primera vez, los principales bancos centrales del mundo se están embarcando conjuntamente en un ajuste cuantitativo (QT), lo que marca un momento crucial en la política monetaria global.
La Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BOE) y el Banco de Japón (BOJ) están comprometidos a reducir sus balances, revirtiendo las masivas inyecciones de liquidez que proporcionaron durante la pandemia.
Este esfuerzo sincronizado para contraer los balances introduce nuevos desafíos a medida que los mercados globales se preparan para posibles disrupciones.
Por qué es importante ahora el ajuste cuantitativo
El Banco de Japón (BOJ) anunció recientemente planes para reducir sus tenencias de bonos, en sintonía con la Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BOE) en un esfuerzo global por reducir los balances. Este ajuste cuantitativo coordinado tiene como objetivo revertir los programas de compra de bonos que expandieron los balances durante la pandemia.
Sin embargo, esta flexibilización cuantitativa sincronizada conlleva riesgos. A medida que los bancos centrales retiran liquidez, aumenta el potencial de perturbaciones en el mercado. Steven Barrow, estratega de Standard Bank, advirtió que, si bien la Fed puede haber aprendido de las medidas de flexibilización cuantitativa anteriores, otros bancos centrales se enfrentan a un territorio desconocido.
Tenencias de bonos del Tesoro a más de 10 años de la Reserva Federal, variación semanal de 2008 a 2024. Fuente: X
El gráfico anterior muestra las tenencias de bonos del Tesoro a 10 años de la Fed, que han seguido creciendo a pesar de los esfuerzos de la Reserva Federal por reducir la liquidez. La estrategia de la Fed de desacelerar las compras de bonos en lugar de venderlos genera inquietudes sobre la determinación genuina de los precios en el mercado.
@Economica, un analista con sede en Twitter, señaló que este enfoque refleja una renuencia a adoptar plenamente los mercados libres, una postura compartida por otros bancos centrales como el BOJ y el BCE.
¿Está Global QT a punto de desencadenar el caos en el mercado?
La reciente decisión del Banco de Japón de reducir sus tenencias de bonos indica que está en sintonía con otros bancos centrales en esta iniciativa sin precedentes. El ajuste cuantitativo implica retirar el exceso de liquidez inyectado en las economías mediante compras de bonos a gran escala.
La Reserva Federal podría estar liderando el debate sobre el ajuste cuantitativo. Fuente: X
Sin embargo, este esfuerzo coordinado de ajuste cuantitativo podría presentar riesgos, como lo demostró la experiencia de la Fed en 2019 con una escasez inesperada de fondos. Steven Barrow, jefe de estrategia del G10 en Standard Bank, advirtió que, si bien la Fed puede haber aprendido de los errores pasados, otros bancos centrales se enfrentan a aguas aún no exploradas, lo que genera inquietudes sobre la posibilidad de un caos en el mercado.
Posibles repercusiones en el mercado a causa de la QT global
Las señales recientes indican que el programa de alivio cuantitativo de la Reserva Federal podría terminar pronto, a medida que la economía estadounidense se desacelera. En junio, la Reserva Federal redujo el ritmo de reducción de su cartera de bonos, lo que pone de relieve las preocupaciones sobre las condiciones del mercado monetario señaladas en las actas de las recientes reuniones de política monetaria.
Probabilidades de tasa objetivo para la reunión de la Fed del 18 de septiembre de 2024. Fuente: CME Group
A medida que aumenta la tensión en los mercados financieros, muchos esperan que el período de ajuste cuantitativo de la Fed concluya antes. Las probabilidades de un recorte de 50 puntos básicos de los tipos de interés en la reunión de septiembre han aumentado al 36,5%, lo que refleja las crecientes expectativas de que la Fed pueda adoptar una postura más expansiva si las condiciones económicas empeoran.
El BOE adopta una postura más agresiva, vendiendo bonos activamente en lugar de reducir las reinversiones, lo que impulsa la volatilidad del mercado. En Japón, el BOJ planea reducir las tenencias de bonos entre un 7% y un 8% en los próximos dos años, lo que tensiona aún más la liquidez global. Citigroup Inc. estima una reducción de ¥10 billones (US$69.000 millones) para marzo de 2025.
Mohamed A. El-Erian analizó la participación de los bancos centrales en el ajuste cuantitativo conjunto. Fuente: X
A medida que aumentan los niveles de deuda pública, aumentan las preocupaciones de que los gobiernos puedan presionar a los bancos centrales para que flexibilicen la política monetaria cuantitativa a fin de apoyar a los mercados de bonos. Stephen Jen, director ejecutivo de Eurizon SLJ Capital, advirtió que la implementación de la política monetaria cuantitativa en medio de grandes emisiones de deuda podría aumentar la volatilidad del mercado.
Esto podría dificultar que los bancos centrales lleven a cabo sus planes sin causar más perturbaciones.
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