Artículo original de Leo Schwartz, Revista Fortune
Compilación original: Luffy, Foresight News
Peter Mintzberg asumió oficialmente el cargo de director ejecutivo de Grayscale, ya que una de las empresas más antiguas de la industria de las criptomonedas está entregando las riendas a un veterano de Wall Street. El nombramiento de Mintzberg, quien anteriormente ocupó altos cargos en Goldman Sachs y BlackRock, plantea dudas sobre la escala de grises y la dirección futura de la industria de las criptomonedas.
Dirigido por el ex director ejecutivo Michael Sonnenshein, Grayscale llevó a los inversores tradicionales al espacio criptográfico con su producto fiduciario Bitcoin. Luego, en agosto de 2023, Grayscale ganó una batalla legal con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), promoviendo el progreso de un ETF de Bitcoin. Sonnenshein se unió a Grayscale en 2014 como vendedor y se convirtió en director ejecutivo en 2021.
Sin embargo, si bien Grayscale allanó el camino para el floreciente ETF de Bitcoin de hoy, también lo puso frente a rivales más grandes como BlackRock y Fidelity. Desde el lanzamiento de su ETF de Bitcoin en enero, ha habido continuas salidas de los criptoactivos gestionados por Grayscale. Como las desgracias nunca llegan solas, su empresa matriz Digital Currency Group (DCG) también ha estado ocupada lidiando con demandas del Fiscal General de Nueva York y de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.
Mintzberg anteriormente trabajó 20 años en un competidor de Grayscale y tiene un currículum y una trayectoria impresionantes en finanzas tradicionales. Pero como alguien ajeno a la industria, existen dudas sobre si es apto para liderar una empresa de cifrado que intenta reinventarse.
Peter Mintzberg, nuevo director ejecutivo de Grayscale
Carrera armamentista de criptomonedas
Cuando Grayscale lanzó su Bitcoin Trust en 2013, creó algo verdaderamente novedoso: una forma para que los inversores acreditados adquirieran criptomonedas en forma de acciones, un desafío muy grande para las muchas instituciones que no cumplían con las normas y que vendían criptomonedas directamente en ese momento. alternativa atractiva.
En 2015, Bitcoin Trust de Grayscale comenzó a cotizar públicamente en el mercado extrabursátil, creando lucrativas oportunidades de arbitraje para los inversores acreditados que fueron los primeros en comprar GBTC, el símbolo de cotización de Bitcoin Trust. Estos inversores se apresuraron a comprar GBTC (y luego compraron productos fiduciarios para activos como Ethereum) y luego los revendieron con una prima unos meses más tarde a inversores minoristas que querían participar en el auge de las criptomonedas, obteniendo enormes ganancias.
Pero la estructura fiduciaria también significa que los inversores no pueden canjear sus acciones de GBTC al precio del Bitcoin físico, y estos productos fiduciarios comenzaron a cotizar con descuento a principios de 2021. El dominó cayó y varias empresas de criptomonedas afectadas por esto, incluidas Three Arrows Capital y FTX, se declararon en quiebra al año siguiente. Para colmo de males, los inversores están enojados porque Grayscale continúa cobrando tarifas de gestión de hasta el 2%.
Esto llevó a Sonnenshein a demandar a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), lo que obligó a la SEC a aprobar su solicitud de larga data para convertir el producto fiduciario en un ETF que permitiría a los inversores canjear Bitcoin físico. En 2023, el tribunal falló a favor de Grayscale. El fallo fue aclamado como un hito importante para las criptomonedas y, en última instancia, condujo al lanzamiento de un ETF de Bitcoin en enero de 2024.
Aunque Sonnenshein ha llevado a Grayscale por el camino del éxito, la empresa todavía enfrenta su propia serie de desafíos. Los nuevos competidores como BlackRock y Fidelity fijaron las tarifas de los ETF cerca de cero, pero Grayscale solo redujo las tarifas del 2% al 1,5%, y los inversores abandonaron Grayscale y abrazaron a sus competidores. "Sonnenshein se encuentra en un dilema", dijo a Fortune el analista de Bloomberg. "Por un lado, la empresa necesita capital, pero por otro, quiere seguir siendo competitivo en el espacio de los ETF. Es mutuamente excluyente".
Capitalización de mercado de ETF y Bitcoin Trust en escala de grises, Fuente: SP GLOBAL
Según el Wall Street Journal, la junta directiva de Grayscale y DCG comenzaron a buscar un nuevo director ejecutivo a finales de 2023, antes de que se aprobara oficialmente el ETF de Bitcoin, pero la victoria judicial allanó el camino para ello.
Según personas familiarizadas con el asunto, la junta decidió renunciar a Sonnenshein debido a su deseo de encontrar un líder con más experiencia durante la nueva fase de crecimiento de Grayscale y posicionar a la compañía para competir con firmas más grandes como BlackRock y Fidelity. Una persona cercana a Sonnenshein cuestionó esa afirmación, diciendo que la decisión fue mutua porque Sonnenshein había estado en la empresa durante 10 años.
Mark Shifke, director financiero de DCG y presidente de la junta directiva de Grayscale, dijo en un comunicado compartido con Fortune: "Peter aporta la experiencia, la visión y la madurez de un experimentado ejecutivo de nivel C que ha trabajado en algunos de los activos más grandes en empresa de gestión del mundo. Bajo el liderazgo de Peter, Grayscale está mejor posicionada para su siguiente fase de crecimiento".
carga regulatoria
Aunque Sonnenshein completó con éxito el cambio a productos fiduciarios, los ETF continuaron registrando salidas de alrededor de 20 mil millones de dólares, lo que ejerció nueva presión sobre la empresa. "Grayscale no puede permitirse este tipo de flujo de salida", dijo Balchunas. "Nunca había visto algo así".
Un ejecutivo anónimo de otro emisor de ETF le dijo a Fortune que Grayscale tal vez quiera encontrar un líder sin la carga regulatoria de Sonnenshein, aunque Sonnenshein nunca ha sido acusado de ningún delito financiero. En un momento en que los principales bancos de inversión como Morgan Stanley están empezando a permitir que los asesores recomienden ETF de Bitcoin a sus clientes, Grayscale espera que su producto se incluya en listas confiables. "Querían a alguien que tuviera experiencia en esta área y que no tuviera problemas regulatorios", dijo el ejecutivo.
Steven McClurg, director de inversiones del antiguo rival de Grayscale, Valkyrie, había ofertado para gestionar Grayscale Bitcoin Trust. McClurg le dijo a Fortune que Grayscale ha estado tratando de demostrar su legitimidad con la contratación de David LaValle. LaValle, que anteriormente trabajó en State Street y Nasdaq, se unió a Grayscale en 2021 como director global de ETF. Y contratar a Mintzberg representa el siguiente paso para Grayscale.
"Grayscale tiene mucho trabajo por hacer para alcanzar a Invesco, BlackRock y Fidelity", dijo McClurg. "DCG ya tiene suficientes problemas y pueden pasar años antes de que salgan de los problemas regulatorios".
La llegada de Mintzberg
Mintzberg se une a Grayscale en un momento crítico. Grayscale ha lanzado dos productos clave en las últimas semanas, incluido un ETF de Ethereum y una versión "mini" de su ETF de Bitcoin, que cobra tarifas más bajas. Grayscale finalizó el segundo trimestre con 28.000 millones de dólares en activos bajo gestión, lo que proporciona un importante flujo de ingresos para la empresa matriz, según una carta que DCG compartió con los accionistas esta semana.
Sin embargo, el futuro de Grayscale no está claro ya que sus dos productos estrella enfrentan dificultades competitivas. Se rumoreaba que se adquirió Grayscale cuando se lanzó el ETF de Bitcoin, pero su alto precio y su carga regulatoria disuadieron a los compradores potenciales. Un competidor anónimo le dijo a Fortune que contratar a Mintzberg podría verse como un compromiso para mantener competitivo a Grayscale o como una estrategia para mejorar la imagen de la empresa antes de una posible adquisición.
Mintzberg es un operador experimentado que ha desempeñado funciones de estrategia y relaciones con inversores en empresas como BlackRock e Invesco que actualmente ofrecen ETF criptográficos. Mintzberg también lideró la estrategia de criptoactivos de Goldman Sachs de 2021 a 2023, según su perfil de LinkedIn.
Mintzberg también parece contento con esta transición en su carrera. Pasó su último día en Goldman el miércoles pasado, horas antes de comenzar su nuevo rol en Grayscale, según una persona familiarizada con el asunto. Mintzberg, quien declinó ser entrevistado para este artículo, es notablemente discreto para un CEO entrante.
"Peter es un veterano de la industria de gestión de activos con profunda experiencia y liderazgo en el impulso de estrategias de crecimiento centradas en el cliente", dijo a Fortune un portavoz de Grayscale.
Mintzberg, que nació en Brasil, asistió a la Escuela de Negocios de Harvard a finales de los años 1990 y luego comenzó su carrera en consultoría de gestión de activos en McKinsey.
En 2019, Oppenheimer Funds fue adquirida por Invesco, donde Mintzberg todavía trabajaba. Loren Starr, ex director financiero de Invesco, dijo a Fortune que Mintzberg jugó un papel importante al ayudar a la nueva compañía a manejar las relaciones con los inversores durante un período en el que las comunicaciones de Invesco con los inversores eran "caóticas". Mintzberg enfrentará desafíos similares en Grayscale, que intenta competir con rivales más grandes y más baratos.
Balchunas dijo que además de ampliar su oferta de productos, incluidos nuevos productos centrados en inteligencia artificial, la principal misión de Grayscale será aprovechar las relaciones con grandes instituciones para participar en las negociaciones del ETF. "Sonnenshein es más conocido como administrador de fondos criptográficos, mientras que Mintzberg tiene una amplia experiencia y experiencia en finanzas tradicionales", dijo a Fortune. "Si desea desarrollar el director ejecutivo perfecto para una empresa de gestión de activos, Mintzberg es la mejor opción". "
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