Autor original: Nian Qing, ChainCatcher
Recientemente, Grayscale lanzó Grayscale MakerDAO Trust, un fondo fiduciario que se centra en el token de gobernanza de MakerDAO MKR. Después de que se anunció la noticia, MKR subió más del 5% en una hora, superando los $ 2100, y subió un 14,7% en los últimos 7 días.
El miércoles pasado, Grayscale también lanzó Grayscale Bittensor Trust y Grayscale Sui Trust. Los dos tokens, TAO y SUI, han estado subiendo durante casi una semana en medio de las turbulentas condiciones generales del mercado. El precio de SUI también superó el dólar estadounidense, con un aumento de más del 65% en 7 días, y ha estado en la lista de búsqueda más popular del proyecto ChainCatcher durante varios días seguidos.
En julio, Grayscale también lanzó el Grayscale Decentralized AI Fund, un fondo que invierte en una canasta de tokens de inteligencia artificial descentralizados, incluidos TAO, FIL, LPT, NEAR y RNDR. Después de que se publicó la noticia, el sector de la IA experimentó ganancias generales y todos los tokens del fondo Grayscale experimentaron aumentos de más del 5% en un corto período de tiempo.
El "efecto escala de grises" perdido hace mucho tiempo.
Como la antigua ballena Bitcoin "Pixiu", Grayscale alguna vez se convirtió en el foco de todo el mercado de criptomonedas debido a su acaparamiento de monedas a gran escala. Incluso hay opiniones de que el último mercado alcista fue un "toro en escala de grises", y el continuo acaparamiento de monedas promovió directamente el aumento de los precios de Bitcoin.
Los años gloriosos de Grayscale duraron dos años. Después de experimentar la crisis de liquidez provocada por la serie de tormentas provocadas por el colapso de FTX en 2022-2023, y el tira y afloja con la SEC de EE. UU. por la conversión de GBTC en ETF al contado, los días previos a Grayscale parecen ser particularmente "tranquilo y pacífico".
Después del lanzamiento de ETF al contado de Bitcoin y Ethereum este año, Grayscale ha acelerado significativamente el lanzamiento de nuevos fondos. Según la página de producto del sitio web oficial de Grayscale, a excepción de estos nuevos fondos lanzados este año, casi todos los demás productos se establecerán antes de 2022. Por ejemplo, fideicomisos relacionados con Solana, Litecoin, Stellar, Zcash, Chainlink, Decentralized y otros productos de criptoinversión. Además, Grayscale también está contratando activamente asistentes senior de productos ETF para respaldar el crecimiento y desarrollo del negocio de ETF de Grayscale.
¿Qué ha aportado exactamente la lista de ETF al contado de Bitcoin y Ethereum a escala de grises?
Como importante promotor de la cotización del ETF al contado de Bitcoin, Grayscale y GBTC también han marcado el comienzo de un cambio positivo. Sin embargo, como la empresa de gestión de activos de moneda digital más grande del mundo, GBTC y ETHE, que representan la mayor parte de los activos, también enfrentan desafíos de otros competidores después de convertirlos en ETF. Especialmente los gigantes tradicionales de la gestión de activos como BlackRock y Fidelity.
GBTC ha tenido una salida acumulada de más de 380.000 BTC desde su cotización como ETF en enero, y todavía quedan 232.792 BTC. En comparación, BlackRock ya posee 348,165 BTC, superando a Grayscale en mayo, y Fidelity tiene 176,656 BTC, ocupando el tercer lugar.
Además, según los datos de "Ingresos GBTC y ETHE de Grayscale (estimados)" compilados por The Block, los ingresos de los dos fondos de Grayscale cayeron durante el mercado bajista en 2022 y comenzaron a recuperarse después de ganar la demanda de la SEC al final de Agosto de 2023. Pero después de que GBTC y ETHE se convirtieran en ETF, los ingresos comenzaron a disminuir nuevamente.
Nota: Este gráfico estima los ingresos totales de Grayscale de GBTC y ETHE. Calculado como tenencias mensuales totales en dólares multiplicadas por las tarifas de Grayscale. GBTC cobra una tarifa anual del 2% cuando se convierte en un fondo fiduciario, que cae al 1,5% cuando se convierte en un ETF. La tarifa anual para ETHE es del 2,5%.
Este artículo clasificará sistemáticamente la historia del desarrollo de Grayscale y explorará por qué Grayscale merece nuestra atención.
Antecedentes e historia
Grayscale fue fundada en 2013 por Barry Silbert.
Grayscale solo estableció un fideicomiso de Bitcoin al principio y determinó la cláusula no reembolsable en 2014. En 2015, GBTC cotizó en el mercado OTC. Después de 2017, Grayscale comenzó a diversificar sus productos y lanzó criptofideicomisos como Ethereum, Litecoin, ZCash, Solana y Chainlink.
Barry Silbert comenzó a invertir personalmente en Bitcoin en 2012 y en 2013 invirtió en los gigantes del cifrado actuales, como Coinbase, Bitpay y Ripple. Además, Barry Silbert también fundó el departamento de prototipos de la plataforma de comercio OTC de Bitcoin, Genesis Trading. En 2015, Barry Silbert integró estos dos negocios con su negocio de inversión personal y fundó DCG (Digital Currency Group).
DCG se ha convertido gradualmente en una empresa de gestión de activos, una empresa minera, una empresa de préstamos y una empresa de medios (CoinDesk). Sus subsidiarias incluyen la empresa de gestión de activos GrayScale, una empresa de medios y una empresa minera Foundry. DCG también ha invertido directamente en más de 160 proyectos.
efecto de escala de grises
En general, se cree que este mercado alcista está impulsado por las instituciones. De hecho, ya en la última ronda, la entrada de instituciones de alto perfil ha comenzado a tomar forma. En agosto de 2020, MicroStrategy anunció su entrada en el mercado de Bitcoin. La SEC y el departamento de auditoría aprobaron la inclusión de Bitcoin en su balance por parte de MicroStrategy, lo que se convirtió en una importante veleta en el mercado (hace exactamente cuatro años).
Siguiendo el ejemplo de empresas que cotizan en bolsa como Tesla y MicroStrategy, cada vez más empresas que cotizan en bolsa en América del Norte han comenzado a seguir su ejemplo. Algunas empresas tradicionales que cotizan en bolsa han comenzado a recurrir a Bitcoin a nivel empresarial y de reserva de activos.
Sin embargo, el proceso regulatorio para que las instituciones tradicionales mantengan criptoactivos como BTC todavía es relativamente complicado. Por lo tanto, el criptofideicomiso lanzado por Grayscale ha comenzado a convertirse en un canal importante para que los inversores institucionales restringidos compren activos como BTC. Se puede decir que Grayscale presentó directamente a los inversores institucionales el impulso de crecimiento de BTC.
En la segunda mitad de 2020, Grayscale, que ha sido generoso al comprar BTC, comenzó a llamar la atención. La cantidad de nuevos BTC en Grayscale GBTC alguna vez representó el 33% de la producción de 100 días, y se compraron decenas de miles de BTC en una semana. Debido a que solo puede entrar pero no salir, "¿Cuándo llegará Grayscale al mercado?" Además, Grayscale también se ha convertido en un punto de referencia del mercado, y el lanzamiento de nuevos fideicomisos de divisas a menudo hace subir los precios de las monedas relacionadas. Por lo tanto, las compras de Grayscale incluso tienen el mismo "efecto de cotización de divisas" que Coinbase y Binance.
La fuerza impulsora directa del "efecto escala de grises" es la existencia de su prima (el valor de circulación en el mercado de cada GBTC > el valor del Bitcoin incorporado).
Dado que GBTC es uno de los pocos productos regulados en los Estados Unidos, GBTC era muy popular entre los inversores institucionales en ese momento. Junto con la política de bloqueo del mercado secundario del Grayscale Fund y la incapacidad de canjear activos en el mercado primario, el mercado debe pagar una determinada prima de riesgo a los inversores. La tasa de prima del Grayscale Fund en ese momento era generalmente alta. puede llegar al 20%. Por lo tanto, además de las instituciones tradicionales, el GBTC de Grayscale también ha atraído a un gran número de arbitrajistas.
máquina de arbitraje
En ese momento, las instituciones con las mayores tenencias de GBTC eran la compañía de préstamos BlockFi, el fondo de cobertura criptográfico Three Arrows Capital y Sister Mu's Ark Investment (AKR).
Debido a su prima constantemente alta, GBTC se ha convertido en una importante herramienta de arbitraje para muchos fondos de cobertura. Además, los grandes inversores, como los fondos de cobertura, tienen los medios para comprar acciones de GBTC a un precio más bajo que el comerciante medio. Grayscale permite a los grandes inversores intercambiar directamente BTC al contado por acciones de GBTC.
Como resultado, estos arbitrajistas compran BTC, lo depositan en escala de grises y lo entregan a inversores minoristas e instituciones en el mercado secundario a un precio más alto una vez que finaliza el período de desbloqueo de GBTC. Además, Three Arrows Capital toma prestado BTC sin garantía durante mucho tiempo a tasas de interés ultrabajas y lo convierte en GBTC, y luego lo hipoteca a Genesis, una plataforma de préstamos que también pertenece a DCG, para obtener liquidez.
Durante el pico del mercado alcista de 2020-2021, las acciones de GBTC valían más que el Bitcoin subyacente. Pero a partir de finales de febrero de 2021, GBTC comenzó a cotizar con una prima negativa. Una vez que desaparece la prima, el "efecto de escala de grises" expira.
Posteriormente, BlockFi y Three Arrows Capital quebraron uno tras otro y cayeron del altar. El GBTC de Grayscale también pasó rápidamente de ser un acelerador durante el mercado alcista a un triturador durante el mercado bajista.
Lectura relacionada: "El éxito o el fracaso es arbitraje. ¿Cómo "atrapa" Grayscale GBTC a instituciones malvadas como Three Arrows Capital y BlockFi? 》
Afectado por una serie de tormentas, el imperio DCG se enfrentó una vez al mayor dilema de la historia: Genesis se declaró en quiebra y reorganización; el mayor fideicomiso de Grayscale, GBTC, descontó más del 40%, mientras que la SEC se negó a aprobar la transformación en ETF, continuó Grayscale. para intentar adquirir GBTC en el mercado y liquidar fondos, informó CoinDesk vendido por 200 millones de dólares;
Promotor principal de Spot ETF
En octubre de 2021, bajo la presión de muchos competidores para solicitar ETF al contado de Bitcoin, Grayscale presentó una solicitud a la SEC para convertir su GBTC en un ETF al contado de Bitcoin. Posteriormente, esta decisión fue retrasada varias veces por la SEC y finalmente la solicitud fue finalmente rechazada en la fecha límite de junio de 2022. El director ejecutivo de Grayscale, Michael Sonnenshein, emitió inmediatamente un comunicado indicando que presentaría una demanda ante la SEC. En octubre del mismo año, Huidu presentó oficialmente los documentos del litigio al tribunal.
En dos presentaciones, Grayscale alegó que el fallo de la SEC fue "arbitrario, caprichoso" e incluso causó una "discriminación injusta" entre los ETF al contado de Bitcoin y los ETF de futuros.
En este momento, se puede decir que Grayscale se enfrenta a su "momento más oscuro". Si GBTC no se puede convertir en ETF de Bitcoin, Grayscale intentará devolver algunos fondos de los inversores a través de ofertas públicas y otros métodos.
En enero de 2023, Grayscale presentó su siguiente escrito de litigio, cuestionando una vez más la decisión de la SEC de negarse a convertir GBTC en un ETF de Bitcoin.
A finales de agosto de 2023, Grayscale ganó la demanda. El Tribunal Federal de Apelaciones de EE. UU. concedió la solicitud de revisión de Grayscale y revocó la orden de la SEC, exigiendo a la SEC que revisara la solicitud de ETF de Grayscale.
El 29 de agosto, el volumen de operaciones del Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC) alcanzó un nuevo máximo desde junio de 2022, y el precio de las acciones de GBTC subió un 18% a casi 21 dólares ese día. La victoria de Grayscale también trajo un rayo de esperanza a todo el decadente mercado de las criptomonedas, y el precio de Bitcoin subió un 7% a casi 28.000 dólares. Además, la victoria de Grayscale en la demanda allana el camino para las solicitudes de ETF por parte de gigantes como BlackRock y Fidelity.
Acelerar el diseño
La publicación de las regulaciones estadounidenses ha permitido a Grayscale dar un giro, pero también ha introducido competidores más poderosos. Mencionamos anteriormente que desde el 11 de enero, el valor liquidativo total de GBTC ha caído a 13,87 mil millones de dólares. El panorama de la gestión de criptoactivos ha experimentado enormes cambios debido a la entrada de empresas tradicionales de gestión de activos. Grayscale tuvo que hacer un nuevo diseño y acelerar el lanzamiento de nuevos productos.
En los últimos tres meses, Grayscale lanzó 6 nuevos fideicomisos criptográficos.
A excepción de estos nuevos fondos lanzados este año, casi todos los demás productos se establecerán antes de 2022. Por ejemplo, fideicomisos relacionados con Solana, Litecoin, Stellar, Zcash, Chainlink, Decentralized y otros productos de criptoinversión. Además, Grayscale también está contratando activamente asistentes senior de productos ETF para respaldar el crecimiento y desarrollo del negocio de ETF de Grayscale.
Según el sitio web oficial de Grayscale, Grayscale ha lanzado actualmente 21 fideicomisos criptográficos y 5 productos ETF. Según datos de Coinglass, sus tenencias totales ascienden a aproximadamente 21,35 mil millones de dólares. Las tarifas de gestión de fideicomisos son generalmente del 2,5% y las tasas de los productos ETF están entre el 0,15% y el 2,5%.
Además de BTC, una lista de otros activos en poder de Grayscale:
Además, Grayscale también está considerando mercados internacionales fuera de Estados Unidos. En abril de este año, Grayscale reveló planes para expandir sus productos de fondos criptográficos a Europa. La compañía está celebrando reuniones con socios locales para discutir cómo lanzar el conjunto de productos Grayscale en la región europea. Grayscale considerará el impacto del comportamiento de los inversores y las regulaciones locales al determinar los lanzamientos de productos.
En general, el lanzamiento de ETF ha dado un giro a la situación de Grayscale, que se vio profundamente afectada por el incidente de FTX, y promovió aún más la tendencia alcista de todo el mercado de cifrado. Al mismo tiempo, para Grayscale todavía hay margen de mejora en términos de tarifas para sus productos, especialmente frente a una serie de competidores fuertes, lo que plantea más desafíos. Sin embargo, el reciente aumento de tokens como MKR y SUI muestra que el mercado todavía está dispuesto a pagar por el "efecto escala de grises".
Enlace original
