Por Alex Liu, Foresight News
Descargo de responsabilidad: las opiniones de este artículo solo son válidas bajo ciertas condiciones y contexto.
El dinero no tiene fin: la moneda fiduciaria disponible aumenta gradualmente con el tiempo sin necesidad de mano de obra.
Requisitos previos:
La lógica de Bitcoin como "oro digital" para protegerse contra la inflación se ha establecido desde hace mucho tiempo. Es decir, a pesar de las fluctuaciones de precios, Bitcoin se apreciará en relación con las monedas de crédito en un plazo más largo.
No habrá eventos de cisne negro que cambien la lógica de las operaciones sociales.
dinero sin fin
Cuando se trata de "gastar dinero", el concepto predeterminado en la mente de todos sigue siendo el de "consumir moneda legal". El editor solo enviará al jefe: "Mañana es un jueves loco, ¿puedes enviarme un V con 50 BTC?", pero no enviará "Mañana es un jueves loco, ¿puedes enviarme un V con 50 BTC?". En primer lugar, tengo miedo de serlo. golpeado, y en segundo lugar, es nacional. Es cierto que KFC aún no admite pagos BTC.
La narrativa del “efectivo digital” de Bitcoin no funciona. Alguien le preguntó una vez a Michael Saylor, un conocido alcista de Bitcoin y director ejecutivo de MicroStrategy: "¿Por qué tan pocas personas cambian un poco de Bitcoin por una taza de café?". Saylor respondió: "Si eres dueño de un edificio, usarás una esquina". del edificio a ¿Una taza de café en su lugar?" Esto es un poco sofista. De hecho, es inconveniente "gastar dinero" en la vida diaria con sólo tener Bitcoin.
Sin embargo, la narrativa de BTC como “oro digital”, un activo de reserva de valor (Store of Value Asset) no ha sido falsificada. A través de Bitcoin, tal vez realmente podamos tener "dinero inagotable": si su lógica de cobertura de la inflación se mantiene durante mucho tiempo, definitivamente se apreciará en relación con la moneda de crédito (moneda fiduciaria) en una escala de tiempo más larga. Solo necesitamos mantener BTC y el valor de su moneda legal correspondiente eventualmente aumentará gradualmente. No es necesario trabajar, simplemente recuéstate maravillosamente.
Pero como se mencionó anteriormente, es inconveniente "gastar Bitcoins", y ya sea que los gaste o los venda, la cantidad de Bitcoins siempre disminuirá gradualmente, entonces, ¿por qué no puede gastarlos todos?
La respuesta son los préstamos hipotecarios.
préstamo hipotecario
Si hay un activo A que se ha apreciado en relación con el activo B, entonces el activo A está hipotecado para prestar el activo B. A medida que pasa el tiempo, en teoría, el activo B puede prestarse continuamente. No es necesario vender A y no es necesario reembolsar a B.
En un caso específico, si BTC se compromete a prestar moneda legal (o monedas estables como USDT y USDC), dado que las monedas de crédito naturalmente tienen una tendencia a la emisión excesiva y la depreciación a largo plazo, BTC se apreciará gradualmente en relación con las monedas de crédito (es decir, , la premisa de este artículo), y al prestar gradualmente más moneda fiduciaria en el proceso, podemos aumentar gradualmente la moneda fiduciaria disponible con el tiempo sin vender BTC ni trabajar, es decir, "tener dinero que no se puede gastar".
Pero aquí surge un problema. Los préstamos hipotecarios están sujetos a un "riesgo de liquidación". La apreciación del BTC en relación con las monedas de crédito es una tendencia a largo plazo, pero a corto plazo todavía hay fluctuaciones de precios. Incluso dejando de lado eventos como la "inserción de pines", a menudo hay amplitudes del 50% o incluso del 70%. punto alto al punto bajo de un ciclo.
Ser liquidado equivale a verse obligado a vender BTC a bajo precio a cambio de moneda legal para pagar las deudas. El intento de "gastar todo el dinero" volvió a fracasar. Al mismo tiempo, debido a las violentas fluctuaciones del mercado, puede darse una situación en la que una línea K caiga por debajo del precio de liquidación, provocando la liquidación, y luego el precio de la moneda retroceda rápidamente, causando enormes pérdidas a los prestatarios.
Una forma de evitar la liquidación es mantener un LTV (Loan to Value) extremadamente bajo. Por ejemplo, si hipoteca BTC por valor de 1 millón de dólares y solo presta 300.000 dólares, casi puede evitar la liquidación causada por las fluctuaciones de precios a corto plazo. Pero, por un lado, no existe un "seguro absoluto" y, por otro, la tasa de utilización del capital para hacerlo es demasiado baja.
Entonces, ¿qué hacer?
liquidación suave
Se pueden utilizar préstamos con un mecanismo de liquidación suave para evitar que las fluctuaciones de los precios de las divisas a corto plazo nos hagan perder nuestra posición en BTC. Tomemos como ejemplo una hipoteca BTC para prestar crvUSD:
En el producto crvUSD de Curve Finance, la liquidación de la garantía se lleva a cabo a través de AMM y es un método de liquidación suave progresiva, y la garantía se liquidará gradualmente a medida que baje el precio. Pero la liquidación en AMM es reversible después de que suba el precio de la garantía, AMM ayudará a los usuarios a recomprar los activos.
MMA de liquidación
crvUSD implementa la liquidación suave a través de LLAMMA (Algoritmo AMM de Préstamo-Liquidación) y diseña un grupo AMM especial para activos hipotecarios para lograr una liquidación gradual cuando los precios de los activos caen. Hay dos líneas de liquidación, a saber, el precio inicial de liquidación y el precio final de liquidación. Cuando los activos de garantía son superiores al precio de liquidación, el fondo de AMM está lleno de garantías. Cuando el precio de la garantía cae al precio inicial de liquidación, la garantía en el AMM comienza a venderse por monedas estables y luego la garantía se vende gradualmente a medida que el precio baja. Cuando el precio de la garantía cae por debajo del precio de terminación de liquidación, solo quedan monedas estables en el AMM.
El proceso de liquidación de LLAMMA puede entenderse como un “Uniswap V3 inverso”. Suponiendo que AMM está procesando el par comercial BTC-crvUSD, en Uniswap V3, el proveedor de liquidez (LP) debe establecer el rango de precios de BTC. Cuando el precio de BTC está dentro del rango, hay dos tokens en el AMM que se pueden intercambiar entre sí. Cuando el precio está fuera del rango de precios, solo hay un token en el grupo de AMM. Esta es también la idea de diseño. del precio de inicio y del precio final de liquidación de LLAMMA. Cuando la garantía es BTC y el precio es superior al rango, todo el grupo de AMM es BTC. Cuando el precio está dentro del rango, el BTC se liquida gradualmente en USD, como se muestra en la figura.
La diferencia con Uniswap V3 es que cuanto mayor sea el precio de BTC en Uni V3, mayor será la cantidad de USD en el grupo AMM. En LLAMMA, cuando el precio de BTC es más bajo, la cantidad de USD en el grupo de AMM es mayor porque BTC debe venderse para su liquidación. Cuando el precio de BTC aumenta, también puede recomprar activos hipotecarios de BTC para intentar mantener sin cambios la exposición del usuario.
Según el mecanismo de liquidación suave, incluso si se produce la liquidación, recompraremos la garantía casi al mismo precio que cuando el precio sube, asegurando que la posición permanezca casi sin cambios. Y debido a la premisa de que Bitcoin se apreciará en relación con las monedas de crédito en un plazo más largo, la moneda liquidada inevitablemente volverá a subir en el futuro. (La liquidación suave es iniciada por arbitrajistas externos. Los prestatarios sufrirán muy pocas pérdidas en comparación con la liquidación dura y necesitarán evitar caer en el rango de liquidación con frecuencia. Esto también refleja la filosofía de diseño opuesta a Uni v3: LP espera que el precio caiga dentro del rango de liquidación. rango tanto como sea posible Tarifas de cosecha, los prestatarios esperan que el precio caiga dentro del rango lo menos posible para reducir las pérdidas).
En este punto, la lógica está cerrada: manteniendo Bitcoin y utilizando el mecanismo de liquidación suave para préstamos en moneda fiduciaria, podemos obtener un flujo de efectivo continuo durante la apreciación de Bitcoin sin tener que vender Bitcoin o preocuparnos por la liquidación causada por las fluctuaciones de precios a corto plazo. Con una cierta cantidad de Bitcoin, la cantidad de moneda fiduciaria disponible sin mano de obra aumenta gradualmente con el tiempo. ¿Esto cuenta como tener “dinero infinito”?
Conclusión
Este artículo presenta una estrategia de inversión y consumo que garantiza posiciones de BTC mientras tiene un flujo de efectivo continuo a través de una estrategia de préstamo, y presenta las ventajas de utilizar un mecanismo de liquidación suave. Si tienes una gran cantidad de BTC, este plan es práctico y puede ser una de las mejores estrategias para mantener la calma sin tener que trabajar. Pero este plan también tiene un defecto, que impide que estudiantes como el autor se acuesten y tienen que trabajar duro: no indica dónde conseguir suficiente BTC para tumbarse...
Entonces el editor decidió abrirse paso, sacó su teléfono móvil y le envió un mensaje a su jefe: "Mañana es jueves loco, ¿puedes darme 50 BTC?".
