Después de que las acciones estadounidenses experimentaran una volatilidad significativa la semana pasada, el pánico parece haber disminuido, pero si la historia sirve de guía, es probable que los mercados sigan nerviosos en los próximos meses.

El índice de volatilidad CBOE (VIX), el indicador de miedo más seguido de Wall Street, ha retrocedido rápidamente después de alcanzar un máximo de cuatro años a fines de la semana pasada, mientras las acciones se recuperaban de su peor caída del año. El S&P 500 (SPX) ha subido un 3% desde los mínimos de la semana pasada, mientras que el VIX ronda los 20, muy por debajo del precio de cierre del 5 de agosto de 38,57.

Los inversores señalaron señales de que la ansiedad del mercado se estaba disipando rápidamente como evidencia adicional de que el colapso de la semana pasada se debió a la liquidación de grandes posiciones apalancadas, incluidas las operaciones de carry trade financiadas con yenes, en lugar de preocupaciones a largo plazo sobre el crecimiento global.

Aun así, el período volátil en el que el VIX se disparó sugiere que los mercados tienden a permanecer espumosos en los meses posteriores a una crisis, refutando el tipo de comportamiento de toma de riesgos que impulsó los precios de los activos al alza en la primera mitad del año.

De hecho, el análisis de Reuters muestra que el VIX tarda una media de 170 días hábiles en volver a su valor medio a largo plazo de 17,6. Un precio de cierre por encima de 35 se asocia con una gran ansiedad de los inversores.

"Una vez que (el VIX) se estabiliza en un rango, la gente vuelve a ser más pasiva", dijo JJ Kinahan, director ejecutivo de IG North America y presidente de la correduría en línea Tastytrade. "Pero normalmente la gente tarda entre seis y nueve meses en enojarse".

Antes de la agitación en las acciones estadounidenses de este mes, el S&P 500 había pasado por un período largo y tranquilo, subiendo hasta un 19% este año y alcanzando un máximo histórico a principios de julio. Las decepcionantes ganancias de varias empresas tecnológicas altamente valoradas provocaron una liquidación generalizada el mes pasado e hicieron subir el VIX desde un rango justo por encima de 10.

A finales de julio y principios de agosto se produjeron disturbios más graves. El Banco de Japón aumentó inesperadamente las tasas de interés en 25 puntos básicos, presionando a los inversores que participaban en operaciones de carry trade pidiendo prestado yenes a bajo costo para comprar activos de alto rendimiento como acciones tecnológicas estadounidenses y Bitcoin.

Mientras tanto, los inversores se apresuran a valorar la posibilidad de una desaceleración de la economía estadounidense tras una serie de datos económicos preocupantes. El S&P 500 ha bajado hasta un 8,5% desde el máximo histórico de julio, apenas por debajo del umbral del 10% que normalmente se considera una corrección. El índice todavía ha subido un 12% este año.

Mandy Xu, jefa de inteligencia de mercado de derivados de CBOE Global Markets, dijo que la rápida caída y el rápido repunte del mercado indicaban una reducción de la exposición impulsada por la posición.

Ella dijo: "Lo que vimos el lunes pasado (5 de agosto) se limitó realmente al mercado de valores y al mercado de divisas. No vimos un gran aumento correspondiente en otras clases de activos, como la volatilidad de las tasas de interés y la volatilidad del crédito".

Los inversores tienen buenas razones para seguir nerviosos en los próximos meses. Muchos están esperando más datos económicos de Estados Unidos, incluido el informe de precios al consumidor (IPC) de esta semana.

La incertidumbre desde las elecciones estadounidenses de noviembre hasta las tensiones en Medio Oriente también mantiene cautelosos a los inversores.

Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, está observando si el VIX puede mantenerse por debajo de su promedio a largo plazo de 19,5 para determinar si realmente la calma ha regresado al mercado.

"Hasta que el VIX caiga por debajo de su promedio a largo plazo de 19,5, al menos durante unos días, debemos respetar la incertidumbre en el mercado y tratar humildemente de encontrar un fondo en el mercado o en las acciones individuales", dijo.

Que las acciones estadounidenses se acerquen al territorio de corrección podría ser otro motivo de preocupación. Los datos que se remontan a 1929 muestran que de las 28 veces que el S&P 500 estuvo a menos del 1,5% de una corrección confirmada, el índice tardó un promedio de 26 días hábiles en confirmar la corrección 20 veces. En el caso de 8 correcciones no confirmadas, el índice tardó una media de 61 días hábiles en alcanzar un nuevo máximo.

Mark Hackett, director jefe de investigación de inversiones de Nationwide, dijo en un memorando reciente que los datos del IPC publicados el 14 de agosto y las ganancias de Walmart y otros minoristas esta semana probablemente serán fundamentales para determinar el sentimiento de los inversores.

"Dada la reciente reacción emocional intensificada en el mercado, no es sorprendente que los datos del IPC, las ganancias de los minoristas y los datos de ventas minoristas de esta semana puedan desencadenar una reacción demasiado exagerada de los inversores", dijo.

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