Las acciones japonesas perdieron 1,1 billones de dólares en valor de mercado en una caída récord de tres días a principios de agosto. Para los inversores alcistas, esto proporciona nuevas razones para comprar acciones japonesas, una de las operaciones más candentes de 2024.
Las acciones más afectadas fueron las que más habían subido y sus precios cayeron a niveles más atractivos. Continúan las actividades de mejora de la valoración destinadas a aumentar el atractivo internacional de las acciones japonesas, y parte de la espuma se ha eliminado del mercado, que actualmente tiene una capitalización de mercado de 6,1 billones de dólares.
El Banco de Japón tomó por sorpresa a los operadores cuando subió repentinamente las tasas de interés el mes pasado, pero luego dijo que no las ajustaría demasiado rápido para evitar mayores turbulencias en el mercado. Eso ayudó a frenar el repentino aumento del yen, eliminando una amenaza clave al repunte del mercado de valores.
En términos de los principales catalizadores globales, los últimos datos del mercado laboral de Estados Unidos ayudaron a aliviar las preocupaciones sobre si la Reserva Federal podrá actuar con la suficiente rapidez para evitar una posible recesión. Las principales empresas de tecnología del mundo están avanzando con planes para invertir miles de millones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial.
"No estamos experimentando una crisis económica o financiera importante", dijo el director ejecutivo de Commons Asset Management Inc., Tetsuro Ii, añadiendo que el mercado podría tardar sólo dos o tres meses en recuperarse por completo.
Los inversores ahora reconocen que la política monetaria en Japón y Estados Unidos ha "entrado en una nueva fase", que ven como una señal para salir de posiciones abarrotadas.
El índice de referencia Topix ha caído un 12% desde finales de junio. Las acciones que obtuvieron mejores resultados a principios de este año sufrieron pérdidas aún mayores. Un índice MSCI Inc. que mide las acciones japonesas relacionadas con los semiconductores cayó un 25% en el período. Las acciones bancarias, que habían subido por las expectativas de tasas de interés más altas en Japón, cayeron un 16%.
"No diría que es una burbuja, pero el mercado está un poco exagerado", dijo Toru Yamamoto, estratega jefe de Daiwa Asset Management. "Cuando sea necesario reducir el riesgo, se recortarán las posiciones más infladas".
Japón se ha convertido este año en uno de los mercados favoritos de los comerciantes globales en medio de expectativas de que la inflación regresará después de más de dos décadas de estancamiento de precios y esperanzas de que las empresas japonesas devuelvan más efectivo a los accionistas a instancias de la Bolsa de Valores de Tokio. La reciente caída ha abaratado las acciones, haciéndolas potencialmente más atractivas para inversores extranjeros como Warren Buffett, quien ha invertido dinero en empresas comerciales japonesas.
El Topix cotiza actualmente a 13 veces las ganancias futuras, mientras que el S&P 500 cotiza a 20 veces las ganancias futuras. El índice de chips de Japón cayó a 21 veces desde 35 veces a principios de este año.
"El mes pasado la gente sintió que el mercado había subido demasiado, pero después de la liquidación, el mercado ha vuelto a donde debería estar", dijo Masayuki Murata, director general de carteras equilibradas de Sumitomo Life Insurance Company. Con los niveles de valoración actuales, "es justo decir que estamos en un nivel de compra en caídas".
Los mercados de derivados siguen siendo positivos para Japón, con un interés abierto en opciones alcistas del Nikkei creciendo más rápido que las opciones de venta. Como resultado, la relación put/call ha vuelto a caer a su nivel más bajo en unos seis años y medio, lo que sugiere que las apuestas sobre una recuperación del mercado se están volviendo populares.
Sin embargo, persisten los riesgos, especialmente si el yen se aprecia a medida que la Reserva Federal flexibiliza su política y el Banco de Japón la endurece aún más. La caída del yen a mínimos de varias décadas había impulsado las acciones, ya que se consideraba que un yen más débil impulsaba las ganancias de los exportadores japoneses del extranjero. Las tensiones geopolíticas que sacaron a las acciones tecnológicas del centro de atención el mes pasado continúan, especialmente a medida que se acercan las elecciones estadounidenses.
El índice de volatilidad Nikkei, la versión japonesa del "índice del miedo", cerró el viernes en 45. Si bien esto es inferior al máximo intradiario del lunes pasado de 85, todavía está muy por encima del promedio a largo plazo de alrededor de 22.
Para Ben Bennett, jefe de estrategia de inversión en Asia de Legal & General Investment Management Ltd., la superpoblación se ha convertido en una razón para evitar las acciones japonesas. "La cuestión es si este posicionamiento sobrecargado se ha reducido significativamente", afirmó. "Sospecho que hará falta más volatilidad para que esta posición vuelva a ser neutral. Dada la reciente debilidad, creo que los inversores que son optimistas sobre las acciones japonesas podrían incluso aumentar sus posiciones si algo sucede".
La reciente agitación no sorprende a Arihiro Nagata, director gerente de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, dadas las diversas presiones sobre los mercados a niveles elevados. "Creo que mientras haya un detonante, habrá un retroceso en el mercado", dijo. "Es difícil de predecir, pero creo que el posicionamiento se ha vuelto más liviano ahora y el mercado se ha abaratado".
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