Autor: Tehsin Amlani, analista de investigación de Messari; compilador: 0xjs@金财经;

Una amplia liquidación del mercado se ha extendido por todo el mundo, con los índices estadounidenses cayendo un 3% y la capitalización del mercado de criptomonedas un 11% en las últimas 48 horas.

  • Un factor que contribuye a la contracción de los mercados globales es el aumento de las tasas de interés del Banco de Japón (BoJ) y su impacto en el carry trade, una estrategia de inversión popular. Un carry trade ocurre cuando un inversor toma prestada una moneda con una tasa de interés baja (como el yen japonés) y luego reinvierte la moneda prestada en una moneda con una tasa de interés alta (como el dólar estadounidense).

Durante años, los inversores pidieron prestado yenes a tasas de interés bajas (por ejemplo, alrededor del 0,4%) y utilizaron los yenes prestados como apalancamiento. Convierten los yenes japoneses en dólares (u otras monedas fuertes y de alto rendimiento) y reciben un margen prácticamente gratuito. Este arbitraje es posible debido a la gran brecha entre las bajas tasas de endeudamiento del yen japonés y las altas tasas de interés del dólar estadounidense.

Sin embargo, desde que el Banco de Japón elevó los tipos de interés del 0-0,1% al ≈0,25% la semana pasada, poniendo fin de hecho a la política de tipos de interés negativos, el atractivo del carry trade del yen ha disminuido significativamente, lo que ha llevado a muchos inversores a liquidar sus posiciones.

  • El yen se fortaleció frente al dólar a medida que los inversores reembolsaron los yenes prestados, y el par USD/JPY apenas alcanzó su nivel más bajo desde 2023.

  • A medida que el yen se fortalezca, más operaciones de carry trade en yen estarán sujetas a ajustes de margen y los activos subyacentes se venderán, golpeando a los mercados globales.

Los días de los préstamos gratuitos en yenes están llegando a su fin.

¿Qué significa esto para el mercado de las criptomonedas? Las criptomonedas siguen siendo más riesgosas que las acciones estadounidenses, por lo que las caídas en los mercados tradicionales a menudo conducen a caídas mayores en los mercados de criptomonedas.

Dada la reciente alta tasa de desempleo, la persistente inflación, la incertidumbre geopolítica y las inminentes consecuencias de la eliminación del carry trade del yen, es posible que estemos experimentando turbulencias próximas.