Traducción: cadena de bloques vernácula
Una característica distintiva de las cadenas de bloques públicas es su capacidad para operar sin una autoridad central. Para lograr esto, y simultáneamente administrar el funcionamiento de su red, emplean un conjunto de algoritmos e incentivos económicos conocidos colectivamente como mecanismo de consenso.
La red Bitcoin utiliza el mecanismo de consenso de Prueba de trabajo (PoW) para garantizar la seguridad de los mineros, mientras que Ethereum utiliza el mecanismo de consenso de Prueba de participación (PoS) para garantizar la seguridad de los participantes. A diferencia de los mineros en PoW que utilizan la potencia informática para garantizar la seguridad de la red, los participantes en PoS reflejan "intereses" al poner en riesgo su capital simbólico.
Los apostadores son recompensados por mantener la cadena de bloques. Por lo tanto, los poseedores de tokens que poseen sus tokens y realizan transacciones de apuesta y validación pueden generar ingresos. Sin embargo, las recompensas por apostar son generalmente modestas en relación con las fluctuaciones del precio de los tokens, lo que debe considerarse la principal fuente de riesgo y recompensa potencial para la mayoría de las inversiones en criptoactivos.
La blockchain pública ofrece una nueva forma de organizar el comercio digital, basada en una plataforma de arquitectura abierta sin necesidad de una autoridad central. A diferencia de las empresas, que están supervisadas por una junta directiva y regidas por las leyes del país en el que operan, las cadenas de bloques públicas son redes informáticas distribuidas globalmente y protegidas mediante criptografía e incentivos económicos. Se puede decir que el mecanismo utilizado para coordinar los incentivos económicos y mantener la red en funcionamiento es la innovación central de esta nueva tecnología.
1. Prueba de participación (PoS) y Prueba de trabajo (PoW)
Blockchain almacena la misma información en cada nodo de su red. Para llegar a un acuerdo sobre la información correcta que se almacenará en la red, los nodos deben llegar a un consenso sin la ayuda de una autoridad central. Para gestionar este proceso, cada blockchain pública emplea un "mecanismo de consenso": un algoritmo normativo de toma de decisiones basado en incentivos económicos que lleva a los nodos a un consenso.
El mecanismo de consenso de Bitcoin se llama Prueba de trabajo (PoW). Bajo el mecanismo PoW, los proveedores de servicios profesionales llamados mineros compiten para resolver un problema computacional, y el minero ganador obtiene el derecho de actualizar la cadena de bloques y ganar recompensas simbólicas. Estos acertijos se resuelven mediante la fuerza bruta (es decir, adivinanzas repetidas) y, por lo tanto, requieren importantes recursos, incluidos gastos de capital iniciales y costos continuos de energía. Por lo tanto, resolver el rompecabezas proporciona evidencia a otros participantes de la red de que el minero ganador tiene un interés financiero creado en que se le confíe la actualización de la cadena. Los mineros son recompensados con tokens por sus servicios.
Ethereum utilizó inicialmente el mismo algoritmo PoW que Bitcoin, pero pasó a un nuevo mecanismo de consenso, Prueba de participación (PoS), en 2022. Este enfoque también se basa en incentivos financieros, en los que los participantes de la red demuestran su interés económico creado "apoyando" su token nativo Ether en la cadena de bloques Ethereum. Los participantes son responsables de validar las transacciones y actualizar la cadena de bloques. Aquellos que realizan estas tareas correctamente son recompensados con tokens adicionales, mientras que a aquellos que violan los intereses de la cadena se les puede "recortar" su participación (es decir, castigarlos y reducirlos). Debido a que los participantes tienen un interés financiero en la salud de la cadena (tienen un “piel en el juego”), se puede confiar en ellos para validar las transacciones y actualizar la red. A diferencia de la minería, las apuestas consumen muy poca electricidad y algunos lo consideran un enfoque más ecológico para el consenso de blockchain.
Aunque Bitcoin sigue siendo la cadena de bloques pública más grande por capitalización de mercado, las redes PoS han ganado una gran popularidad. Por ejemplo, en la división de criptomonedas de nuestra plataforma de contratos inteligentes y criptomonedas, más de la mitad de los protocolos utilizan el mecanismo de consenso PoS. En términos de capitalización de mercado, las cadenas basadas en PoS representan aproximadamente el 30% de la capitalización de mercado total de estos sectores criptográficos, en comparación con el 90% excluyendo Bitcoin (ver Figura 1).
Figura 1: Excluyendo Bitcoin, PoS se ha convertido ahora en el mecanismo de consenso dominante.
2. Transacciones de Ethereum y el papel de los prometientes
En una cadena de bloques PoS como Ethereum, los participantes son responsables de verificar que todas las transacciones cumplan con las reglas de la red. Sin este servicio, la cadena de bloques no puede funcionar.
Para comprender mejor el papel de los participantes, podemos considerar la mecánica de las transacciones de Ethereum. Como se muestra en la descripción esquemática de la Figura 2, una transacción de Ethereum implica aproximadamente ocho pasos (Figura 2). Si bien los usuarios inician el proceso, y algunos pasos pueden involucrar a otros proveedores de servicios profesionales, la mayoría requiere la participación activa de los nodos de validación. Dado que todas las transacciones de Ethereum (u otros cambios de estado) se realizan a través de acciones coordinadas de nodos de validación, los participantes son en realidad responsables de ejecutar la cadena de bloques.
Figura 2: Los nodos de validación son responsables de procesar las transacciones.
Para brindar estos servicios, los participantes son recompensados con tokens adicionales derivados de las tarifas pagadas por los usuarios y tokens recién emitidos. En Ethereum, las tarifas se dividen en tarifas base y tarifas de prioridad ("propinas"). La red quema automáticamente el Ether pagado como tarifa base, un mecanismo diseñado para beneficiar a todos los usuarios al reducir el suministro de tokens. Las partes interesadas obtienen tarifas de prioridad, así como éter recién emitido (ver Figura 3).
Figura 3: Las recompensas por apostar en Ethereum provienen de tarifas de prioridad y tokens recién emitidos
3. Recompensas e ingresos en apuesta
Debido a las recompensas simbólicas, los participantes pueden potencialmente generar ingresos a partir de sus activos. En los mercados tradicionales, la mejor analogía podría ser la tierra agrícola. La tierra en sí tiene un valor de mercado y su precio puede aumentar o disminuir con el tiempo, pero también puede utilizarse para la producción de cultivos. Del mismo modo, las recompensas por apostar son pagos por el servicio de validar la cadena de bloques, y los cultivos pueden verse como un pago por el servicio de cultivar tierras agrícolas. En ambos casos, el propietario del activo proporciona un servicio útil y genera ingresos por servicios.
Actualmente, los apostadores de Ethereum reciben una tasa de recompensa promedio del 3,1% (ver Figura 4). Según los cálculos del proveedor de datos Allium, la tasa de recompensa de las apuestas de Ethereum tiende a disminuir a medida que aumenta la parte apostada del suministro de Ethereum (cuando la oferta prometida disminuye, el protocolo proporciona una tasa de recompensa más alta para incentivar la actividad de las apuestas). Los cambios diarios en las recompensas de las apuestas también reflejan cambios en la congestión de la red y las tarifas de prioridad: cuando el tráfico de la red aumenta, los usuarios suelen pagar tarifas más altas para que se confirmen sus transacciones.
Figura 4: Los participantes de Ethereum reciben actualmente una tasa de recompensa anual de aproximadamente el 3%
Para los poseedores de Ethereum, apostar recompensas puede considerarse una fuente de ingresos al apostar sus tokens y brindar servicios de verificación. Por ejemplo, el precio al contado de Ether de Ethereum ha aumentado un 173% desde principios de 2023. Durante este período, estimamos que el rendimiento anualizado de las recompensas de las apuestas será de aproximadamente el 4,5%. Por lo tanto, el rendimiento hipotético para un apostador de Ethereum (incluidos tanto el rendimiento del precio como los ingresos por apuesta) sería del 192 % (consulte la Figura 5). Este cálculo supone que los participantes realizaron sus tareas correctamente (es decir, recibieron todas las recompensas y no sufrieron recortes) y no pagaron ninguna tarifa a terceros. En realidad, los ingresos de los apostadores de Ethereum dependerán de estos supuestos.
Figura 5: Las recompensas por apostar pueden considerarse ingresos de activos
Si bien las recompensas por apostar pueden hacer una cierta contribución incremental a los rendimientos de los poseedores de tokens, la tasa de recompensa por apostar de Ethereum es relativamente baja en comparación con otros activos dada su volatilidad. En otras palabras, los inversores deberían ver el precio del token en sí, en lugar de apostar recompensas, como la principal fuente de riesgo y recompensa potencial. Por ejemplo, la Figura 6 muestra la tasa de recompensa de las apuestas de Ethereum en relación con su volatilidad, en comparación con varias "operaciones de arbitraje" del mercado monetario y los rendimientos de dividendos de ciertos índices bursátiles. Las inversiones que tienen como objetivo principal obtener ingresos suelen tener rendimientos relativamente altos en relación con las fluctuaciones de sus precios (de lo contrario, las ganancias o pérdidas derivadas de los cambios de precios inundarían los rendimientos de los ingresos). La tasa de recompensa de las apuestas de Ethereum es baja en relación con la volatilidad de sus precios, similar al rendimiento de dividendos de un índice bursátil estadounidense. Este tipo de inversión generalmente se realiza principalmente para obtener una posible apreciación del capital más que para obtener ingresos.
Figura 6: En comparación con la volatilidad del activo, las recompensas por apostar de Ethereum son relativamente modestas
Las tasas de recompensa por apostar varían significativamente entre las cadenas de bloques PoS. Por ejemplo, algunas redes de menor capitalización ofrecen tasas de recompensa nominales de entre el 10% y el 20% (ver Figura 7). Sin embargo, tenga en cuenta que las recompensas por apostar normalmente se financian mediante una combinación de tarifas de transacción y tokens recién emitidos. En muchos casos, las altas tasas de recompensa de las apuestas solo se pueden lograr mediante una alta inflación de la oferta de tokens, lo que puede tener un impacto en la rentabilidad de los precios. Por lo tanto, los inversores también deberían considerar la tasa de recompensa de apuesta real (ajustada a la inflación) (similar a cómo los analistas suelen considerar las tasas de interés reales en los mercados de bonos o de divisas). El crecimiento de la oferta de Ethereum es cercano a cero, por lo que sus tasas de recompensa nominal y real son aproximadamente las mismas: alrededor del 3%. En comparación, mientras que Filecoin (FIL) ofrece una tasa de recompensa de apuesta nominal del 23 %, se espera que la oferta circulante crezca un 20 % en un año[12], lo que significa que la tasa de recompensa de apuesta real es solo del 3 % (consulte la Figura 7). ).
Figura 7: Las altas tasas de recompensa nominal suelen ir acompañadas de una alta inflación
4. Riesgos
Los mecanismos de consenso son tan importantes para las cadenas de bloques como lo son la ley y los derechos de propiedad para las empresas tradicionales: ambos son indispensables. A medida que evoluciona la industria de la criptografía, Grayscale Research espera que el consenso y las apuestas de PoS se conviertan en una parte cada vez más importante del ecosistema. Aunque las tasas de recompensa de las apuestas son generalmente bajas en comparación con las fluctuaciones de los precios de los criptoactivos, pueden ser una fuente de ingresos adicionales con el tiempo, por lo que muchos poseedores de tokens estarán dispuestos a servir como validadores para ganar estas recompensas.
5. Apéndice técnico
Si bien apostar es conceptualmente simple, en la práctica implica más complicaciones, algunos de los puntos clave se analizan a continuación.
1) Cuatro formas de comprometerse
Hay cuatro formas de prometer Ethereum: promesa individual, servicio de promesa, promesa conjunta e intercambio centralizado.
La apuesta individual es el método más impactante y menos confiable, ya que proporciona control total y recompensas, pero requiere al menos 32 Ether, una computadora dedicada y algunos conocimientos técnicos, lo que mejora la descentralización de la red. La discusión anterior toma la perspectiva del compromiso independiente.
El servicio de participación permite a los usuarios delegar la administración del hardware mientras obtienen recompensas de bloques nativos, requiere 32 Ether y las claves de retiro generalmente permanecen en poder del usuario. La participación conjunta permite a los usuarios apostar cualquier cantidad de Ethereum, ganar recompensas a través de soluciones de terceros y agilizar el proceso con tokens de liquidez, y es fácil salir, pero conlleva riesgos de terceros.
Los intercambios centralizados ofrecen supervisión y esfuerzo mínimos y son adecuados para usuarios que no están dispuestos a la autocustodia, pero implican mayores supuestos de confianza y riesgos de centralización, agrupan grandes cantidades de Ether y brindan una opción alternativa para la captura de rendimiento.
3) Vincular/desvincular cola
La cola de bonos/no bonos en Ethereum involucra validadores que esperan para comenzar a apostar o quitar debido al límite de tasa de procesamiento por época de la red, lo que se denomina "cambio" (consulte la Figura 8). Estas colas protegen la estabilidad del consenso de Ethereum PoS. Si los validadores se unen más rápido que la velocidad de procesamiento, la duración de la cola aumentará; si los validadores se unen más lentamente, la duración de la cola disminuirá. Los cambios son límites de tasa para los validadores que ingresan o salen de cada época, ajustados en función del número de validadores activos para mantener la estabilidad del consenso. Una época consta de 32 espacios, cada uno de 12 segundos de duración, para un total de 6,4 minutos, durante los cuales los validadores proponen y validan bloques. La liquidación se refiere al tiempo necesario para retirar fondos a una dirección específica después de salir de la cola del validador y volverse retirables, cuanto mayor sea el número de validadores, mayor será el retraso de la liquidación;
Figura 8: Los validadores normalmente necesitan esperar para entrar y salir
3) Derivados pignorados líquidos
Los derivados de participación líquida (LSD) se crearon en respuesta a la naturaleza bloqueada de la participación en Ethereum, proporcionando liquidez a los activos apostados que de otro modo serían inaccesibles. Cuando los usuarios apuestan ether a un proveedor de apuestas líquidas, reciben un token LSD que representa el ether apostado. El token es fungible, transferible y puede usarse para una variedad de actividades de finanzas descentralizadas (DeFi). Los LSD desbloquean la liquidez del Ethereum apostado, lo que permite a los usuarios obtener ingresos adicionales a través de actividades DeFi como préstamos, provisión de liquidez y uso como garantía, sin dejar de recibir recompensas por apostar.
4) Volver a comprometerse
Volver a apostar implica utilizar Ether apostado para proteger tanto la red Ethereum como otros protocolos descentralizados, obteniendo así recompensas adicionales. El propósito de retomar es ayudar a los protocolos menos desarrollados a aprovechar la sólida comunidad de validadores de Ethereum sin incurrir en altos costos y recursos. La repetición de apuestas fue introducida por el protocolo de terceros EigenLayer, no a través de una propuesta de mejora de Ethereum (EIP) o la hoja de ruta de Ethereum.
