Autor: Kelly Ye, directora de investigación de Decentral Park Capital, CoinDesk. Compilador: Tao Zhu, Golden Finance;

Aunque las criptomonedas tienen una historia corta, Bitcoin acaba de celebrar su cumpleaños número 15 este año, ya hemos experimentado tres ciclos principales: 2011-2013, 2015-2017 y 2019-2021. Los ciclos cortos no son sorprendentes dado que el mercado de criptomonedas opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana y tiene aproximadamente cinco veces el volumen del mercado de valores. El ciclo 2011-2013 giró principalmente en torno a BTC desde que se lanzó ETH en 2015. El análisis de los dos últimos ciclos puede revelar algunos patrones que nos ayudan a comprender la estructura de un mercado alcista de criptomonedas. A medida que los mercados se calientan antes de las elecciones estadounidenses y mejoran las perspectivas de liquidez, la historia podría repetirse.

BTC lleva a las altcoins a un repunte

En los ciclos 2015-2017 y 2019-2021, Bitcoin inicialmente lideró el mercado al alza, generando confianza y preparando el escenario para un repunte más amplio. El capital ha fluído hacia las altcoins a medida que crece el optimismo de los inversores, lo que ha impulsado un amplio repunte del mercado. Los picos de capitalización de mercado de Altcoins suelen coincidir con los mínimos de dominio de capitalización de mercado de BTC, lo que indica una rotación de capital de BTC a altcoins. Actualmente, el dominio de BTC sigue aumentando desde los mínimos posteriores a FTX, lo que sugiere que BTC todavía tiene más espacio para funcionar antes de que las altcoins se pongan al día.

Las altcoins obtienen mejores resultados en la segunda mitad del ciclo

En ambos ciclos principales, las altcoins superaron significativamente a Bitcoin después de un período inicial en el que los rendimientos fueron comparables entre los dos. Esta tendencia refleja el mayor apetito por el riesgo de los inversores y la adaptabilidad del mercado de altcoins en medio de un mayor capital de riesgo. En la segunda mitad del ciclo 2015-2017, las altcoins obtuvieron un rendimiento de 344 veces, mientras que BTC obtuvo un rendimiento de 26 veces. Del mismo modo, en la segunda mitad del ciclo 2019-2021, las altcoins obtuvieron un rendimiento de 16 veces, mientras que BTC obtuvo un rendimiento de 5 veces. Después de FTX, ya estamos a la mitad del ciclo actual, con las altcoins ligeramente por detrás de BTC. Esta tendencia sugiere que las altcoins pueden tener un rendimiento superior en la segunda mitad del período.

impacto macroeconómico

Al igual que otros activos de riesgo, las criptomonedas están altamente correlacionadas con las condiciones de liquidez neta global. En los dos últimos ciclos, la liquidez neta global ha aumentado entre un 30% y un 50%. La reciente liquidación del segundo trimestre fue impulsada en parte por una liquidez más ajustada. Sin embargo, la trayectoria de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal parece favorable, ya que los datos del segundo trimestre confirman una inflación y un crecimiento más lentos.

Los mercados ahora valoran la posibilidad de un recorte de tasas en septiembre de más del 95%, frente al 50% al comienzo del tercer trimestre. Además, la política de cifrado se está volviendo fundamental para las elecciones estadounidenses, y Trump apoya el cifrado, lo que podría influir en los nuevos candidatos demócratas. Los dos últimos ciclos también se superpusieron con las elecciones estadounidenses y el evento de reducción a la mitad de BTC, lo que aumentó el potencial de rebote.

¿Será diferente esta vez?

Si bien la historia no se repite exactamente, la naturaleza rítmica de los ciclos pasados ​​(dominio inicial de Bitcoin, posterior desempeño superior de las altcoins e impacto macroeconómico) preparó el escenario para un repunte de las altcoins. Sin embargo, esta vez podría ser diferente. En el lado positivo, BTC y ETH han ingresado a los mercados principales a través de ETF, con entradas récord de inversores minoristas e institucionales.

En el lado cauteloso, un mayor número y variedad de altcoins están compitiendo por el capital de los inversores, y muchos proyectos nuevos tienen un suministro circulante limitado debido a los lanzamientos aéreos, lo que lleva a una futura dilución. Sólo los ecosistemas con tecnología sólida y la capacidad de atraer constructores y usuarios prosperarán en este ciclo.