Autor original: ivangbi, administrador de Lobsterdao

Compilación original: Deep Chao TechFlow

Ser socio comanditario (LP) en un VC hoy en día puede ser una experiencia frustrante. La situación en este momento es demasiado difícil. Este no es sólo un juego en el que los socios generales viajan y asisten a cenas, sino un verdadero desafío de recompensa. Muchos fondos establecidos se están retirando emocionalmente, volviéndose complacientes con el mercado, perdiendo el hambre y, por lo tanto, simplemente comprando todo lo que pueden conseguir. No es de extrañar: no planean continuar más allá del ciclo actual. Desde 2021, la estrategia de slack ha ido de mal en peor, hasta el punto de fracasar estrepitosamente. Las tendencias son las siguientes:

1. Hay trucos sucios relacionados con el trading

Una de cada dos operaciones (sí, sorprendentemente malas) fue incubada por otros fondos, simplemente bombeando o vendiendo para seguir la narrativa. Estas rondas de financiación o productos no surgieron de forma natural y estos fundadores no se embarcaron en este viaje de forma espontánea. Todo fue armado bajo el control de alguien detrás de escena. Esto significa que tienen un gran interés en las primeras etapas de financiación, al igual que el equipo. En ese momento, incluso si llegas lo suficientemente temprano, eres sólo la décima persona en la fila. Ni siquiera obtendrás ningún beneficio. Además, los médicos de cabecera aceptarán cheques personales (o los LP invierten en otros fondos que coinvierten pero que en realidad venderán, o incluso algunos asesores) para vender antes que sus LP, lo que en realidad es un fraude, casi semicriminal, pero sucede con demasiada frecuencia en estos días.

2. Las posibilidades de dejar de fumar por completo son escasas.

A la escala actual de financiación, estas inversiones nunca serán líquidas. Esto ya era cierto el año pasado. El problema no es que la bolsa pierda valor, sino que el fondo no puede venderla. Como inversor ángel, es posible que aún obtenga pequeñas ganancias con el mismo valor totalmente diluido (FDV), pero como fondo, es mucho más difícil hacerlo. Entras con una valoración alta, pero el intervalo de tiempo entre los tokens y la liquidez es de años. Puedo entender comprar un proyecto con una valoración de 100 millones y luego poner el token en funcionamiento dentro de 1 año. Pero desde 2022, pocos proyectos han incluido sus tokens. Agregue a eso un período de bloqueo de 2 años (es decir, los tokens no se pueden vender durante este período), y estará ante una brecha de liquidez de 5 años. Esto es al menos 2 veces más que la vez anterior.

3. Los rendimientos decrecientes de la ley de potencia de Web2

Es una sensación total de Web2 en este momento, pero aún no obtienes una protección efectiva. El respaldo de capital, las esposas de oro de los fundadores y otros límites legales se han vuelto más reales en este ciclo, pero siguen siendo relativamente borrosos. Peor aún, hay demasiados fondos, proyectos y saturación general. En lugar de entrar en un juego de 10x, obtendrás 2x en el mejor de los casos en los próximos años. En el estado actual, tener monedas convencionales es claramente un mejor enfoque que comprar tokens nuevos y brillantes. Este siempre ha sido el caso, pero antes podías correr riesgos persiguiendo retornos 10x. Ahora la ganancia promedio que estás arriesgando es sólo 2x.

No estoy diciendo que todos los capitalistas de riesgo sean malos o tengan un desempeño deficiente. Muchas personas están llegando a las mismas conclusiones, o ya han llegado a ellas, pero no las han expresado públicamente. Acabo de mencionar los desafíos que tenemos por delante.

O será necesario un mercado bajista completo de 3 a 4 años para cambiar completamente las cosas, o la base de usuarios tendrá que crecer 10 veces para justificar el crecimiento en la valoración. ¡Por supuesto, esto último es preferible! Alternativamente, puede invertir en un área que aún es pequeña y espera que crezca incluso si la industria no crece mágicamente 10 veces. Esto también es posible. Pero los capitalistas de riesgo rara vez invierten en segmentos tan pequeños porque prefieren la seguridad de fracasar o ganar juntos. Después de todo, todo es un ciclo. Pero el ciclo de inversión de capital de riesgo es algo que hay que tener en cuenta.

No dije que hubiera ningún problema con los proyectos que ya estaban en línea. Los equipos que todavía están vivos y existen son cada día más pequeños, y su base y experiencia se fortalecen.

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