Compilación original: Shenchao TechFlow
El crecimiento continuo de Ethereum durante la última década ha dado lugar a múltiples casos de uso para ETH, así como a diferentes puntos de vista sobre su valor. Los inversores en criptomonedas que han experimentado el aumento de precios de ETH pueden verlo como "dinero ultrasónico". Los puristas de la tecnología podrían verlo como una computadora global neutral y confiable. Los nuevos actores pueden verlo como el “petróleo digital” que impulsa las tiendas de aplicaciones descentralizadas y de código abierto.
Caso de inversión de Ethereum: ¿Cuál es el valor de inversión de Ethereum?
El valor de Ethereum radica en su flexibilidad y capacidad para admitir aplicaciones más complejas que las simples transferencias de valor. Ethereum tiene la comunidad más grande y activa de contribuyentes de software que implementan actualizaciones para mejorar la funcionalidad de la plataforma. Estos desarrolladores no solo se centran en la relevancia continua de la plataforma, sino que también están comprometidos a contribuir a una plataforma que pueda adaptarse y expandirse, proporcionando una base sólida para los activos y actividades ahora y en el futuro. Actualmente, las aplicaciones más comentadas en Ethereum incluyen monedas estables (tokens de pago vinculados al dólar estadounidense), finanzas descentralizadas (que recrean servicios financieros tradicionales como los préstamos en blockchain) y tokenización (tokens de pago vinculados a blockchain emiten activos financieros). ).
Cuando las aplicaciones se ejecutan en Ethereum, los tokens de Ethereum sirven como moneda necesaria para las transacciones en el ecosistema de Ethereum. Estos éteres se consumen al pagar tarifas de transacción y se retiran de la circulación, lo que potencialmente reduce el suministro de éter a medida que crece el uso de la plataforma. Por lo tanto, invertir en ether expresa la opinión de que se crearán más aplicaciones en la infraestructura de programación abierta y sin permisos de Ethereum, con el objetivo de atraer más usuarios e ingresos, y ampliar el alcance del uso de ether como moneda.
Fuente: iShares
Creemos que para que la adopción de Ethereum siga aumentando, se necesitará un reconocimiento continuo por parte de nuevos participantes del mercado que tengan una perspectiva única sobre el valor de ETH. Es posible que los compradores marginales de ETH no compartan las mismas inclinaciones ideológicas que los criptonativos, y deberíamos aceptarlo. A medida que aumenta la adopción institucional a medida que ingresamos en el cronograma posterior a la ETF, esperamos que las aplicaciones creadas en Ethereum con atractivo institucional se beneficien más del tráfico, las tarifas y, en última instancia, el precio.
La aprobación de un ETF de ETH tendrá un impacto a largo plazo en las percepciones de los inversores sobre la legitimidad del ecosistema Ethereum y las aplicaciones construidas sobre él. Los beneficiarios más obvios serán los activos del mundo real (RWA) y los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi).
RWA
El sector RWA es muy amplio y cubre clases de activos como bienes raíces, bonos, acciones e incluso artículos de lujo. Actualmente existen varios protocolos que participan en la tokenización de los rendimientos del Tesoro y del crédito privado. Hay muchos otros ejemplos de tokenización, pero la viabilidad a largo plazo de algunos de estos protocolos es cuestionable debido a una variedad de factores, que incluyen:
obstáculos reglamentarios;
Preguntas sobre controles KYC;
Los productos propios lanzados por grandes bancos serán más confiables;
Falta de integración con la infraestructura financiera tradicional existente.
Parece haber desacuerdo sobre cómo las agencias implementarán sus estrategias de RWA. Por un lado, las instituciones están adoptando un enfoque de blockchain privado y, por otro lado, buscan integrar soluciones existentes. Onyx de J.P. Morgan es una cadena de bloques privada basada en la subred Avalanche Evergreen, mientras que el fondo BUIDL de Blackstone es un fondo de ingresos tokenizado en USD emitido en Ethereum. Si bien muchos nativos de las criptomonedas creen que el debate sobre blockchains privadas versus abiertas se resolvió durante el ciclo de 2018, una adopción institucional real podría reavivarlo hoy.
Cobie sobre la adopción institucional
Fuente: Cobie
En el lado de la cadena de bloques privada/consorcio, la interoperabilidad puede ser clave para facilitar el movimiento de activos entre plataformas, similar a las transferencias interbancarias. La infraestructura que conecta varios activos de blockchain, como oráculos y puentes sin confianza (LINK, ZRO, AXL), puede experimentar cierta acumulación de valor. Por otro lado, las instituciones que aprovechan la infraestructura existente pueden verse motivadas a tokenizar sus activos de alto valor en Ethereum debido a los presupuestos de seguridad y la neutralidad confiable.
DeFi: la financiarización de todo
DeFi inició una carrera alcista en 2020, ya que muchos imaginaban un futuro en el que las finanzas florecerían. Su naturaleza descentralizada y sin permiso permite a cualquiera interactuar con el protocolo, prestar y pedir prestado en mercados monetarios, intercambiar activos en intercambios descentralizados (DEX) y formar organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) para actuar sobre propuestas, emitir votos y realizar transacciones.
Esta industria emergente abre muchas oportunidades más allá de las que ofrecen los mercados tradicionales. Además de los DAO y DEX, también hay interesantes experimentos de teoría de juegos como Curve Wars y OlympusDAO (3, 3) que han atraído a muchos participantes a soñar con las oportunidades que puede traer la nueva frontera descentralizada.
Los 20 principales proyectos criptográficos por ingresos en los últimos 90 días
Fuente: Proyectos DeFi etiquetados en Token Terminal
DeFi como campo también atrae a inversores impulsados fundamentalmente que quieren obtener ingresos. Entre los 20 principales proyectos criptográficos clasificados por ingresos, DeFi ocupa 13 lugares, justo detrás de L1 y L2.
Relación P/F del protocolo DeFi seleccionado
Fuente: Terminal de tokens
Los fondos que buscan desplegar capital en criptoactivos más allá de ETH pueden comprar productos probados en el tiempo y aplicaciones DeFi maduras con valores relativos más altos, en lugar de aquellos con menor flotación y valoraciones totalmente diluidas (FDV) más altas. En términos de relación precio/tarifa (el múltiplo que el mercado está dispuesto a pagar por cada dólar en tarifas), muchos protocolos DeFi tienen un precio con un descuento significativo respecto a hace un año, cuando ETH cotizaba alrededor de $1,850. Si bien las tarifas pueden verse afectadas por los precios de los activos, el mensaje más amplio es que estos protocolos con producto-mercado probado se adaptan al comercio con descuentos significativos en el entorno más favorable de hoy. Dado el contexto más amplio de creciente participación de los inversores institucionales, esta parece ser una oportunidad de inversión atractiva.
Además, hay tiempo suficiente para que la oferta se distribuya entre los participantes del mercado a lo largo del tiempo, lo que reduce el riesgo de grandes vendedores estructurales. Es probable que los protocolos DeFi establecidos como MKR, LDO y AAVE ganen popularidad entre los implementadores de capital impulsados por los fundamentos, mientras que los intercambios descentralizados permanentes (perp dexes) como DYDX y GMX probablemente ganen impulso si los volúmenes de comercio en cadena se recuperan. crecimiento.
nueva realidad
Las entradas de capital institucional a través de los ETF de ETH podrían provocar un resurgimiento de la actividad blockchain, impulsada por la economía de Ethereum y el papel inherente del apalancamiento en su ecosistema. Sin embargo, vale la pena señalar que los compradores pasivos del ETF de ETH no convierten ETH en altcoins como lo hacen los compradores de ETF de BTC. Si bien esto puede disminuir las expectativas de los inversores, creemos que la naturaleza reflexiva de ETH le dará un mayor potencial de crecimiento que BTC por dólar invertido en un ETF.
Economía de goteo de Ethereum
Independientemente de si las entradas de capital al ETF de ETH provocan una sorpresa alcista, los inversores en criptomonedas deben ser conscientes de que la dinámica del mercado cambia constantemente a medida que la base de compradores se vuelve cada vez más institucional. En la era posterior a los ETF, deberíamos esperar que ETH se vuelva menos volátil a medida que el activo madure, pero si bien aceptamos la nueva realidad, no olvidemos revisitar viejos sueños.
