Autor: Alex Botte, CFA, CAIA, CoinDesk, socio de la firma de capital de riesgo criptonativa Hack VC Compilado por: Wu Baht, Golden Finance;
Una de las características más interesantes del mercado actual de criptomonedas es la dispersión o los mayores rendimientos en diferentes partes del mercado.
En el mercado altamente líquido de hoy, los sectores centrados en infraestructura y tecnología han superado significativamente a categorías más orientadas al consumidor, como juegos, metaverso y tokens relacionados con el entretenimiento.
El valor "Rango" muestra la diferencia entre los rendimientos acumulados máximo y mínimo en cada momento, destacando el grado de dispersión. La dispersión comenzó a un nivel alto en el cuarto trimestre de 2021 debido a un aumento en los desarrollos relacionados con la cultura y el entretenimiento. Luego, la dispersión disminuyó en 2022, cuando los mercados colapsaron, las correlaciones aumentaron y los activos se negociaron en gran medida en conjunto.
Sin embargo, la dispersión ha ido aumentando desde 2023, repuntando significativamente en el cuarto trimestre del año pasado, con las monedas y las plataformas de contratos inteligentes (infraestructura) desconectadas del resto del mercado. En 2024, la dispersión está en un nivel alto durante este período, y los tokens en el espacio cultural y de entretenimiento continúan disminuyendo, mientras que BTC, ETH y otros tokens de plataformas de contratos inteligentes obtienen mejores resultados.
Dé algunos ejemplos para ilustrar este último punto. La caída máxima actual para todo el mercado (utilizando el índice de mercado de CoinDesk) durante este período es del -33%. En comparación, algunos de los tokens de consumo más importantes en juegos y entretenimiento cultural incluyen Axie Infinity (juegos), Decentraland y The Sandbox (metaverso) y Apecoin (un token asociado con la serie NFT Bored Ape Yacht Club). Las caídas máximas para estas monedas fueron -96%, -94%, -96% y -96% respectivamente. No han participado en esta recuperación del mercado.
Otra forma de ver la dispersión es a través del promedio móvil de 30 días de la desviación estándar diaria de los rendimientos del índice sectorial CoinDesk. La dispersión de la industria ha estado mayoritariamente por encima del promedio desde el cuarto trimestre del año pasado. Esta mayor dispersión sugiere que los mercados ya no se mueven sincronizados, y que las industrias individuales experimentan diferentes trayectorias de crecimiento en función de sus fundamentos y el interés de los inversores.
Para profundizar más, analizamos la cantidad de tokens de miles de millones de dólares en cada industria (las industrias están definidas por Hack VC) hace cinco años en comparación con la actualidad. En 2019, las monedas dominaron el mercado: BTC y BTC competidores. Hoy en día, la mitad de todos los tokens se encuentran en el espacio de infraestructura (cadenas de bloques de capa 1 y capa 2). La industria ha experimentado un enorme crecimiento en los últimos cinco años. También estamos viendo surgir nuevas industrias. Por ejemplo, la inteligencia artificial es un segmento relativamente nuevo del mercado que fusiona dos de las tecnologías emergentes más interesantes: las criptomonedas y la inteligencia artificial. Si bien hay muchas expectativas y promesas, hoy en día existen beneficios reales. Durante los próximos cinco años, esperamos que surjan más industrias y subsectores.
Con el tiempo, la fragmentación y el desarrollo de nuevas industrias pueden resultar ventajosos para los administradores activos. Esto demuestra que el mercado está madurando, el valor está siendo recompensado y los fundamentos son cada vez más importantes. La dispersión también brinda importantes oportunidades para generar alfa. Facilita que los gestores activos con alfa ganen al mercado, aunque también aumenta el riesgo de un rendimiento deficiente sin una estrategia sólida.
En este entorno, los inversores deben ser más cautelosos y comprender las industrias y proyectos en los que invierten. La gestión activa se vuelve fundamental a medida que el mercado recompensa a quienes pueden identificar y explotar las tendencias. Estos mercados también son particularmente beneficiosos para los inversores que tienen un profundo conocimiento de los avances tecnológicos y la capacidad de discernir el valor a largo plazo de las exageraciones a corto plazo.
