Autor original: Nian Qing, ChainCatcher
El lunes, hora local de los Estados Unidos, según documentos reglamentarios y anuncios de empresas relacionadas, la SEC de los EE. UU. aprobó oficialmente las solicitudes de cotización y negociación de múltiples empresas para los ETF al contado de Ethereum. El ETF al contado de Ethereum ha entrado en vigor oficialmente y los formularios 424(b) se están publicando uno tras otro. Ahora solo estamos esperando que el ETF correspondiente aparezca en la lista el martes a las 9:30 a. m., hora del Este (21:30 p. m.). 23 de julio, hora de Beijing).
El primer lote de emisores de aplicaciones ETF al contado de Ethereum incluye:
El ETF BlackRock Spot Ethereum cobra un 0,25% (0,12% sobre los primeros 2.500 millones de dólares o 12 meses) con el símbolo ETHA;
Las tarifas del ETF de Fidelity Spot Ethereum son del 0,25% (sin tarifas de gestión durante todo 2024), el código es FETH;
Las tarifas del ETF Bitwise Spot Ethereum son del 0,2% (0% durante los primeros $500 millones o los primeros 6 meses), código ETHW;
Las tarifas del ETF de 21 Shares Spot Ethereum son del 0,21 % (0 % en los primeros 500 millones de dólares o los primeros 12 meses), símbolo GETH;
El ETF VanEck Spot Ethereum tiene comisiones del 0,2% (0% sobre los primeros 1.500 millones de dólares o los primeros 12 meses) bajo el símbolo ETHV;
El ETF Invesco Galaxy Spot Ethereum tiene una comisión del 0,25% y el símbolo es QETH;
Las tarifas del ETF Franklin Spot Ethereum son del 0,19 % (0 % el 31 de enero de 2025 o antes sobre 10 mil millones de dólares), código EZET;
El ETF Grayscale Spot Ethereum cobra un 2,5% y tiene el símbolo ETHE;
El ETF Grayscale Ethereum Mini Trust tiene una comisión del 0,15% y el símbolo es ETH.
Vale la pena mencionar que, al igual que el GBTC de Grayscale, Grayscale convertirá el Grayscale Ethereum Trust ETHE existente en un ETF, manteniendo la tasa anterior del 2,5%. En octubre del año pasado, Grayscale y NYSE Arca solicitaron conjuntamente convertir el Ethereum Trust Fund de Grayscale en un ETF al contado de Ethereum.
Según datos del sitio web oficial de Grayscale, ETHE Trust se estableció en diciembre de 2017, cotizó en junio de 2019 y cotizó como ETF el 23 de julio. Actualmente, ETHE tiene 2,63 millones de ETH. Debido a que se estableció anteriormente, el costo promedio de mantener ETH en Grayscale es de solo unos pocos cientos de dólares. Además, después de convertir ETHE a ETF, la tasa se mantiene en el 2,5%. Anteriormente, ETHE era un fideicomiso que no permitía el reembolso durante su duración y tenía un período de bloqueo de 6 meses. Junto con la alta tasa de comisión de ETHE, que es 10 veces mayor que la de sus competidores, esto generará importantes salidas.
Aunque Grayscale ha introducido el ETF Grayscale Mini Trust para evitar el flujo de fondos (la comisión se reduce del 0,25% al 0,15%, los primeros 6 meses son gratuitos y actualmente es el ETF con la comisión más baja), todavía es difícil para evitar sucesos como GTBC después de su cotización.
Opinión: la presión de venta de ETHE no será tan grande como la de GBTC
ETHE Trust se cotizó en 2019. Al igual que GBTC, es uno de los primeros fondos vinculados a ETH en el mercado estadounidense. Anteriormente, ETHE era un fondo cerrado. Debido a su estructura, existían ciertas oportunidades de arbitraje en la prima y el descuento del precio del fondo en relación con el valor liquidativo. Sin embargo, debido a una serie de quiebras anteriores como FTX y DCG. , los fideicomisos como GBTC alguna vez fueron criticados por el mercado como "instituciones creadoras de burbujas y crisis".
Además, en comparación con los productos fiduciarios, los ETF son más transparentes, más líquidos, tienen umbrales y riesgos de reembolso más bajos y son más fácilmente aceptados por los administradores de fondos mutuos y los fondos de pensiones, por lo que son más populares en el mercado. Las instituciones están solicitando ETF al contado de criptoactivos, los productos fiduciarios de Grayscale, como GBTC y ETHE, finalmente se convirtieron en productos ETF para no ser marginados gradualmente.
Debido a que la presión de venta después de que GBTC se convirtiera con éxito en un ETF al contado de Bitcoin duró más de un mes, el mercado también está preocupado por la posible salida de capital a gran escala después de la cotización de ETHE.
Los datos de Farside Investors muestran que hasta el 22 de julio, GBTC ha estado enfrentando salidas de capital, con una salida neta acumulada de 18,49 mil millones de dólares. Aunque los 2,63 millones de ETH en poder de Grayscale (valorados en aproximadamente 9.300 millones de dólares estadounidenses) son bastante diferentes del tamaño de su GBTC, es concebible que la alta tasa de ETHE aún provoque ciertas salidas.
Sin embargo, @analyst Theclues cree que existe una diferencia muy grande entre ETHE y GBTC. La presión de venta después de la cotización de ETHE no será tan intensa como la de GBTC.
Ella cree que antes de que se aprobara el ETF de BTC, no había cambios y las expectativas eran estables, con un aumento de casi el 100% en los tres meses anteriores al 10 de enero.
El ETF de ETH está lleno de giros y vueltas, especialmente la enorme reversión de "no se aprobó en el corto plazo" a "aprobado en julio". La especulación esperada se reinició desde 2800 hasta el aumento actual del 21%. proviene de las ganancias esperadas de los fondos especulativos, en comparación, la motivación para vender ETH no es la misma que la de BTC.
Además, aunque ETHE también tiene ganancias de arbitraje (compra con un descuento del 40%), existe una diferencia muy grande entre ETHE y GBTC. Antes de que GBTC se convirtiera en ETF, el volumen de operaciones semanal era de solo más de 100 millones de dólares estadounidenses. y actualmente ETHE tiene más de 400 millones de dólares estadounidenses en transacciones semanales, que han durado varias semanas. Además, la prima de ETHE se redujo a menos del 6% muy temprano, y la prima solo se recuperó gradualmente dos semanas antes de que GBTC fuera. convertido a ETF, por lo tanto, hay suficiente espacio y espacio para el arbitraje de ETHE. La profundidad del mercado vende acciones de ETHE. Ella cree que muchas predicciones de éxito son muy subjetivas y se basan en la idea de que el "sujeto que se predice" es estacionario.
Además, incluso si hay presión de venta y destrucción de ETHE en el corto plazo, será digerido por otros ETF de Ethereum en el largo plazo. Podemos ver en las tendencias de entrada y salida de ETF al contado de Bitcoin que, a pesar de la gran salida de GBTC, al 22 de julio, la entrada neta de ETF al contado de Bitcoin superó los 17 mil millones de dólares. Y a juzgar por el desempeño de los precios, la presión de venta no ha tenido demasiado impacto en el precio de Bitcoin.
Además, en comparación con GBTC, otro movimiento clave entre ETHE y GBTC es que Grayscale escindió el ETF Mini Trust de ETHE. Según su sitio web oficial, a partir del 18 de julio de 2024, el 10% del ETH subyacente de Grayscale Ethereum Trust (ETHE Trust) se dividió al mismo tiempo que se creó el Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH Trust). Por lo tanto, ETHE Trust. El NAV de las acciones será un 10% menor que el NAV del día anterior el 18 de julio de 2024 (sin tener en cuenta cualquier posible aumento o disminución en el precio de ETH), los accionistas de ETHE Trust no necesitarán realizar ninguna acción para recibir el Los ingresos de la escisión y tendrán derecho a obtener acciones de ETH Trust en una proporción de 1:1. Por lo tanto, su exposición general a ETH se mantendrá sin cambios.
Es decir, Grayscale tiene actualmente dos ETF, ETHE y ETHE tienen el 90% del ETH inicial y tienen una comisión de gestión del 2,5%, que es más adecuado para inversores institucionales y profesionales. y tiene una tarifa de gestión más baja para reducir el número de usuarios de pérdidas y reducir la posible presión de venta.
Por lo tanto, las salidas de ETHE serán más modestas a medida que los titulares hagan la transición a ETF Mini Trust en comparación con GBTC.
El ETF Mini Trust de Grayscale también puede ayudar a los tenedores a largo plazo a evitar impuestos de manera razonable, lo que ayuda a los tenedores de ETHE a encontrar un buen punto medio entre no reducir sus ingresos y vender, especialmente aquellos afectados por posibles impuestos a las ganancias de capital.
Entradas estimadas de ETF de ETH
Actualmente, muchas instituciones han estimado la escala de entrada de ETH ETF:
El equipo de investigación de Grayscale predice que la demanda de ETF al contado de Ethereum en los Estados Unidos alcanzará el 25% -30% de la demanda de ETF al contado de Bitcoin. Una gran parte del suministro de Ethereum (como el ETH apostado) no se puede utilizar en ETF.
ASXN Digital Asset Research cree que cuando se lance el ETF de ETH, los titulares de ETHE tendrán 2 meses para salir en un rango de precios cercano al precio nominal. Esta es una variable clave que ayudará a frenar las salidas de ETHE, especialmente el tráfico de salida. Las estimaciones internas para ASXN son que verá entradas de entre 800 millones y 1.200 millones de dólares al mes. Esto se calcula tomando un promedio ponderado por capitalización de mercado de las entradas mensuales de Bitcoin y luego multiplicando por la capitalización de mercado de ETH.
El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, predice que el ETF al contado de Ethereum puede obtener entre el 10% y el 15% de los activos adquiridos por el ETF al contado de Bitcoin, alcanzando entre 5 mil millones y 8 mil millones de dólares.
Galaxy espera que las entradas netas de ETF de ETH alcancen el 20-50% de las entradas netas de ETF de BTC en los primeros cinco meses, con un objetivo del 30%, lo que significa una entrada neta mensual de mil millones de dólares.
Shenyu predice que la principal entrada de capital en la etapa inicial de cotización entre junio y diciembre podría provenir de inversores minoristas, que representan entre el 80 y el 90% del total de los fondos, con una menor participación de los usuarios institucionales. Teniendo en cuenta que ETHE es similar a GBTC, el mercado puede enfrentar cierto arbitraje y presión de venta, aún está por verse. Después de diciembre, los inversores institucionales podrán entrar gradualmente en el mercado.
Sin embargo, el mercado en general cree que las entradas generadas por el ETF de ETH son limitadas.
Nikolaos Panigirtzoglou, de JPMorgan, predijo a finales de mayo que las entradas en los ETF de Ethereum probablemente serían sólo una fracción de las de Bitcoin.
Citibank espera que las entradas de ETF representen entre el 30% y el 35% de las entradas de Bitcoin. Esa cifra alcanzará entre 4.700 y 5.400 millones de dólares en los próximos seis meses, dijo CoinDesk, citando el informe.
Ambos bancos creen que Bitcoin tiene la ventaja de ser el primero en actuar y enfatizan que Ethereum proporciona una funcionalidad que no se puede lograr a través de ETF, lo que limita la demanda.
¿Cómo se verá afectado el precio de ETH?
En la actualidad, la visión general en el mercado es esa. Desde que la aprobación del ETF al contado de Ethereum apareció en el fenómeno Sell the News en mayo, y el mercado esperó lo suficiente para que la SEC aprobara los documentos de solicitud 19-b y S-1, esto llevó al impacto del ETF en el Es probable que el mercado ya haya sido digerido, por lo que el ETF de ETH no traerá mucha volatilidad al precio de ETH.
Además, hay algunas opiniones más optimistas de que Ethereum superará a Bitcoin después del lanzamiento de los primeros ETF.
La investigación de la firma de análisis Kaiko muestra que el próximo ETF de ETH debería mejorar el rendimiento de ETH en relación con BTC. Kaiko dijo que desde que los reguladores aprobaron el ETF en mayo, la proporción de ETH a BTC -una métrica utilizada para comparar las dos principales criptomonedas- ha aumentado significativamente, de 0,045 a 0,05, y se ha mantenido alta. En otras palabras, se necesita más Bitcoin para comprar un ETH, y esta tendencia solo se profundizará cuando el ETF esté en línea. Aunque el precio de ETH ha subido y bajado desde mayo, esta proporción muestra que ETH está listo para subir.
La directora ejecutiva de SynFutures, Rachel Lin, dijo en mayo que, además de los factores de demanda, los cambios en la oferta también traerán ventajas, lo que hará que la relación de precios de BTC a ETH se ajuste. Ella cree que la actitud actual del mercado hacia Ethereum "no es lo suficientemente optimista" y todos los indicadores apuntan a una corrida alcista masiva en ETH en los próximos meses.
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