Durante el año pasado, los airdrops (tokens lanzados a través de una distribución gratuita a los usuarios) han dominado la narrativa en los mercados de criptomonedas.
Ahora, acosados por tokens de bajo rendimiento y bases de usuarios mercenarios, los lanzamientos aéreos están cayendo en desgracia. Los protocolos Web3 están empezando a preguntarse si es hora de un nuevo modelo.
Desde 2023, los lanzamientos aéreos han sido omnipresentes. Aparentemente, todos los protocolos en ascenso en Web3 han creado uno, desde Arbitrum y Optimism hasta Celestia y EigenLayer. En total, más de 30 proyectos importantes lanzaron tokens desde el aire en los últimos 18 meses.
La avalancha de actividad es en parte una compensación excesiva por el “invierno criptográfico” de 2022, cuando una fuerte caída del mercado obligó a muchos proyectos Web3 a posponer las cotizaciones de tokens planificadas.
"Todos estos proyectos que han estado retrasados desde 2021, 2022 [se] ahora finalmente se lanzan a medida que el ciclo se recupera en 2024", según Tom Dunleavy, socio gerente de la firma de inversión en criptomonedas MV Global.
Los lanzamientos aéreos atormentan a los inversores cripto-nativos con la promesa de lo que es esencialmente dinero gratis, y los lanzamientos aéreos de alto perfil atraen un gran revuelo. En el apogeo del frenesí de este año, incluso un rumoreado lanzamiento aéreo fue suficiente para atraer miles de millones de dólares a algunos proyectos.
Hay un problema: los lanzamientos aéreos rara vez tienen éxito. Los precios de los tokens se desploman abrumadoramente después, y los beneficios para los protocolos suelen ser de corta duración.
¿Han alcanzado su punto máximo los lanzamientos aéreos?
La industria se está poniendo al día. Por primera vez este año, el interés en los lanzamientos aéreos está empezando a decaer y los protocolos están empezando a considerar enfoques alternativos para el lanzamiento de tokens.
"Creo absolutamente que hemos alcanzado el pico de lanzamiento aéreo", dijo Jonathan Joseph, cofundador de SmartFunds, una plataforma de tokenización de activos del mundo real. "Necesitamos modelos constructivos que introduzcan liquidez en nuevos protocolos de una manera que agregue valor a todas las partes interesadas involucradas".
Según el criptoinvestigador Aylo, fundador seudónimo de Alpha Please, 23 de los 31 tokens distribuidos en lanzamientos aéreos considerables han perdido valor desde su primer día de cotización, a veces de forma grave. Excluyendo las memecoins, sólo dos tokens de lanzamiento aéreo, o alrededor del 6% del total, superaron a Bitcoin (BTC) en un período de tiempo comparable.
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"Vender lanzamientos aéreos el día del lanzamiento en USD o BTC casi siempre será el movimiento correcto", escribió Aylo en una publicación de X.
Para aumentar la frustración de los poseedores, los opacos sistemas de puntos fuera de la cadena utilizados para asignar tokens de lanzamiento aéreo pueden ser intrínsecamente arbitrarios y polémicos.
"Cuando llega el lanzamiento aéreo, la gente se siente defraudada porque la cantidad de puntos no necesariamente tiene ninguna correlación" con la cantidad de tokens que reciben, dijo Joseph a Cointelegraph.
Los protocolos también están sufriendo decepciones. Los lanzamientos aéreos son un método exorbitantemente costoso para ayudar a los usuarios (a menudo gastan el 10% o más del suministro total de tokens de un protocolo) y no siempre son efectivos.
La actual manía de los lanzamientos aéreos ha dado lugar a una industria artesanal de agricultores de lanzamientos aéreos, que saltan de un protocolo a otro en busca de tokens gratuitos. Los agricultores suelen deshacerse de los tokens inmediatamente después del lanzamiento aéreo, lo que sitúa el precio en una espiral descendente autosostenida.
"Muchos de estos tokens tienen una flotación baja, ya que se lanzan con menos del 10% de la oferta, por lo que los movimientos son mucho más volátiles", dijo Dunleavy a Cointelegraph.
Después de finalizar un lanzamiento aéreo, los proyectos a menudo experimentan un éxodo de usuarios y un valor total bloqueado (TVL), una medida de liquidez en cadena.
Según datos de L2Beat, prácticamente todos los protocolos de capa 2 que han lanzado un token desde principios de 2023 experimentaron salidas netas de TVL en las siguientes semanas. Una capa 2, Blast, que distribuyó aproximadamente una cuarta parte de su suministro total de tokens, perdió alrededor del 25% de su TVL en los primeros nueve días después de su lanzamiento aéreo.
"En el momento del lanzamiento aéreo, especialmente si un sistema de puntos se detiene, se puede restablecer la mecánica de la oferta y la demanda" entre los usuarios, dijo Ken Deeter, socio de Electric Capital, un fondo de riesgo criptográfico.
La presión regulatoria pesa sobre los lanzamientos aéreos
Algunos lanzamientos desde el aire se complican aún más por las presiones regulatorias. EigenLayer, un protocolo de recuperación de Ethereum, generó una considerable controversia al prohibir a los usuarios de alrededor de una docena de países (incluidos Estados Unidos, Rusia y China) participar en su muy publicitado lanzamiento aéreo de EIGEN. También impidió que los destinatarios transfirieran tokens durante al menos un año.
Los lanzamientos aéreos surgieron en parte en respuesta al auge de la oferta inicial de monedas (ICO) de 2017, que provocó duras medidas represivas por parte de los reguladores que veían las ICO como ofertas de valores ilegales. Para evitar un destino similar, los lanzamientos aéreos tienden a evitar cualquier referencia a los rendimientos de las inversiones o la acumulación de valor.
"Es un sistema tan perverso", dijo Cosmo Jiang, socio de Pantera Capital, un fondo de riesgo centrado en criptomonedas. “En este momento, si eres un token que explícitamente no tiene valor, [...] es legal, y si eres un token que quiere devolver valor o crear valor, es ilegal. Obviamente, eso es exactamente lo contrario de lo que quieres”.
El resultado ha sido una proliferación de tokens que "no tienen una razón clara para existir", dijo Jiang a Cointelegraph. La única solución duradera, dijo, es que la industria gire hacia tokens con mecanismos de acumulación de valor significativos.
Es más fácil decirlo que hacerlo.
"El desafío con [los tokens] es que tienen un doble propósito" de marketing y adquisición de usuarios por un lado, y gobernanza de protocolos a largo plazo por el otro, dijo Deeter a Cointelegraph. "Si optimizas para uno u otro, te llevará en direcciones completamente opuestas".
Modelos alternativos a los lanzamientos aéreos.
Una opción es mejorar el modelo de lanzamiento aéreo existente. En lugar de una gran distribución única de tokens, los protocolos deberían bloquear los tokens en contratos inteligentes que se otorgan gradualmente a lo largo de un año, dijo Joseph.
Pixelverse, un token no fungible (NFT) y una plataforma de juegos en The Open Network (TON), implementó esta estrategia en su lanzamiento aéreo del 18 de julio con cierto éxito. El proyecto bloqueó sus tokens en un contrato de participación con penalizaciones de alrededor del 90% por retiros anticipados. El token PIXFI de Pixelverse subió casi un 50% en las horas posteriores a su cotización.
“Los cronogramas de adquisición de derechos ayudan a alinear los intereses porque […] hay que decir selectivamente: ‘¿A qué activos me interesa tener exposición durante ese período de 12 meses?’”, dijo Joseph.
Otro enfoque es renunciar por completo al lanzamiento de tokens y optar por otras formas de incentivar a los usuarios.
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Según una fuente familiarizada con el asunto, al menos una startup se está preparando para lanzar un mercado descentralizado donde los protocolos puedan incentivar programáticamente el comportamiento del usuario. La fuente se negó a nombrar el protocolo porque aún se encuentra en prelanzamiento.
Pronto, las barreras regulatorias a la tokenómica que acumula valor pueden comenzar a disminuir. En Estados Unidos, los reguladores están comenzando a dar luz verde a los productos criptográficos negociados en bolsa, el expresidente Donald Trump está llevando a cabo una campaña presidencial explícitamente a favor de las criptomonedas y el actual presidente Joe Biden puede verse obligado a suavizar su postura sobre las criptomonedas. Esto podría abrir oportunidades para que los protocolos lancen tokens con propuestas de valor más sostenibles para los poseedores.
"Definitivamente veo ese mundo en el futuro", dijo Liang. "Si esta industria alguna vez crea valor real y sostenible, entonces, casi por definición, [los tokens] necesitarán tener algún tipo de acumulación de valor".
