Recientemente, con la liquidación del gobierno alemán, aproximadamente 48.000 activos de Bitcoin han ingresado al mercado. En este momento, la redistribución de los activos que originalmente pertenecían a Mt. Gox está a punto de llegar. En este artículo, examinaremos cómo estas nuevas fuerzas en el mercado de ventas y los productos ETF moverán los precios del mercado.
Resumen
Estado actual de las tenencias de divisas por parte de grandes entidades: actualmente, las grandes entidades poseen un total de aproximadamente 4,9 millones de BTC, lo que representa el 25% de la oferta del mercado. Entre ellos, los custodios de CEX y ETF representan la mayor proporción de activos.
Reacción del mercado: después de que el gobierno alemán vendiera Bitcoin, el mercado favoreció a los vendedores en el corto plazo, y luego volvieron a llegar nuevos flujos de capital, que volvieron a respaldar el mercado.
Rentabilidad del mercado: a pesar de la volatilidad, la mayor parte del suministro de Bitcoin se mantiene por debajo de los precios al contado actuales, lo que indica que la rentabilidad del mercado sigue siendo muy fuerte.
Evaluar entidades grandes
El panorama de los poseedores de Bitcoin siempre está evolucionando, por lo que debemos adaptar nuestro marco de investigación con el tiempo. Sus principales participantes incluyen mineros, plataformas comerciales, entidades independientes (como los fideicomisarios de Mt. Gox), autoridades gubernamentales y custodios a nivel institucional y ETF. Estas grandes entidades tienen una influencia significativa en el mercado.
Análisis de tenencias
El siguiente cuadro muestra la cantidad de BTC en poder de estas grandes entidades.
CEX: Posee aproximadamente 3 millones de Bitcoins y es la mayor fuente de presión de los vendedores en el mercado.
Saldo de ETF de EE. UU.: con el lanzamiento de 11 nuevos ETF al contado de EE. UU., posee un acumulado de 887 000 Bitcoins, convirtiéndose en el segundo mayor poseedor de activos de Bitcoin.
Mineros, incluido Patoshi: 705.000 Bitcoin, aunque fueron una fuente importante de presión para los vendedores en el pasado, su influencia disminuyó gradualmente a medida que avanzaba el evento de reducción a la mitad.
Entidades gubernamentales: Poseen 207.000 Bitcoins, de los cuales las agencias gubernamentales encargadas de hacer cumplir la ley venden regularmente los Bitcoins incautados en lotes, lo que provoca un impacto a corto plazo en el mercado.
Fideicomisario de Mt. Gox: Responsable de la custodia de los activos de Mt. Gox después de su quiebra. Actualmente posee 139.000 Bitcoins. Su redistribución de activos afectará al mercado.
Figura 1: Saldos de Bitcoin en poder de grandes entidades
Análisis dinámico del mercado
En la siguiente figura, al comparar los cambios de flujo neto de Miner y CEX, así como de las billeteras en la cadena ETF, podemos ver el alcance del impacto de diferentes entidades en el mercado. El flujo neto del grupo Miner fluctúa menos, mientras que los activos de CEX y ETF fluctúan significativamente, lo que tiene un impacto más significativo en el mercado.
Flujos netos de mineros: durante los últimos 12 meses, los cambios semanales generalmente han sido de alrededor de ±500 BTC, lo que indica un debilitamiento de la correlación de la oferta del mercado.
CEX frente a ETF: la volatilidad de los activos normalmente alcanza ±4000 BTC, lo que indica que estas entidades pueden tener un impacto en el mercado de 4 a 8 veces mayor que Miner.
Figura 2: Comparación del tráfico total de grandes entidades (suma de 7 días)
Análisis de presión del vendedor
El análisis por separado de las salidas netas de activos de las grandes entidades proporciona una medida de la presión vendedora que generan. Podemos extraer tres resultados importantes:
Presión de los mineros: cuando los precios fluctúan, la presión de los vendedores por parte de los mineros a menudo aumenta.
Salidas de ETF: después de que los precios de Bitcoin alcanzaron nuevos máximos en marzo, dominaron las salidas de activos de ETF, y esto provino principalmente de productos GBTC.
Venta masiva del gobierno: Los 48.000 Bitcoins vendidos por el gobierno alemán se consumieron rápidamente en un corto período de tiempo, causando un impacto significativo en el mercado. Pero la mayoría de las salidas se produjeron después de que el precio cayera a 54.000 dólares, lo que sugiere que el mercado en realidad se adelantó a la noticia.
Figura 3: Ventas totales de grandes entidades
El siguiente gráfico muestra las salidas netas acumuladas de estas grandes entidades desde el máximo histórico de 73.000 dólares. De esto podemos ver que en comparación con el torrente de activos de los vendedores gubernamentales, productos ETF y plataformas comerciales, la presión del vendedor por parte de Miner es relativamente pequeña.
Los activos en poder de CEX siguen siendo la fuente más grande y persistente de presión vendedora. Sin embargo, incluso si las salidas de activos de CEX son inalcanzables, aún podemos ver la terrible escala de la reciente liquidación de activos por parte del gobierno alemán.
Figura 4: Volumen total de ventas de grandes entidades
Estabilidad del mercado y especulación.
Estabilidad del mercado: una señal positiva para los flujos de ETF
Después de experimentar shocks de precios a largo plazo, todos los productos ETF han experimentado un período de salidas netas de activos. Con el precio cayendo a un mínimo de 54.000 dólares, los activos de los titulares de ETF ahora han caído por debajo de su base de costo promedio y actualmente son de sólo 58.200 dólares.
En respuesta a la prolongada caída del mercado, los productos ETF experimentaron una inversión positiva significativa por primera vez desde principios de junio, con entradas que superaron los mil millones de dólares la semana pasada.
Figura 5: Flujo de fondos ETF al contado de Bitcoin de EE. UU.
Menos especulativo: el cambio en el interés de los inversores
La cantidad de fondos que entran y salen de una plataforma comercial suele ser un fuerte indicador del interés de los inversores y la liquidez del mercado. Cuando el precio de Bitcoin alcanzó un máximo histórico en marzo, los flujos financieros hacia las plataformas comerciales disminuyeron significativamente, mientras que el volumen de operaciones de Bitcoin se ha mantenido desde entonces en alrededor de 1.500 millones de dólares por día.
Comparando esto con la estructura de entrada/salida de Ethereum, el interés de los inversores en Bitcoin es más estable. El volumen de entrada/salida de Ethereum, que era comparable al de Bitcoin en el pico del mercado alcista en 2021, ahora se ha reducido significativamente, lo que confirma aún más la reducción del interés especulativo de los inversores. .
Figura 6: Volumen de entrada/salida de Bitcoin/Ethereum de la plataforma comercial
Equilibrio entre oferta y demanda y mentalidad de mercado.
Los datos de pérdidas y ganancias realizadas revelan el delicado equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado.
Aunque el mercado se ha corregido más del 25% desde sus máximos, las pérdidas realizadas no han aumentado significativamente, lo que indica que el mercado no ha caído en ventas de pánico. Por el contrario, los inversores parecen estar esperando un mejor momento para entrar en el mercado y la mentalidad del mercado tiende a ser cautelosamente optimista.
Figura 7: Ganancias/pérdidas realizadas
Transformación de un mercado de vendedores netos a un mercado de compradores
Considere las entradas de Bitcoin y Ethereum a los intercambios como presión de venta, en comparación con las entradas de monedas estables: dado que las entradas de monedas estables representan la demanda del mercado, a través de esta métrica podemos evaluar cómo se mueve el mercado entre compradores y vendedores para lograr un equilibrio general entre ellos.
Los valores cercanos a cero indican que el mercado está en equilibrio, con entradas de compradores proporcionales a la presión de los vendedores sobre los dos activos principales.
Los valores positivos indican que el mercado se encuentra en un estado de comprador, donde los compradores de monedas estables superan en número a los vendedores del activo principal.
Los valores negativos indican que el mercado se encuentra en un estado de venta, donde los volúmenes de activos sobrevendidos son absorbidos por nuevas entradas de monedas estables al mercado.
Como se muestra en la Figura 8, el mercado ha sido vendedor neto desde mediados de 2023. Pero en los últimos meses, se ha ido desplazando hacia el otro lado.
Figura 8: Entradas de activos de compradores/vendedores de los principales activos digitales
El delta de volumen al contado acumulado (CVD, que mide la diferencia neta entre los volúmenes de compra/venta en CEX) también muestra una dinámica de mercado similar.
Podemos ver que los vendedores han dominado el mercado desde que Bitcoin alcanzó su máximo histórico en marzo. Sin embargo, a partir de la semana pasada, CVD había registrado su primer indicador de comprador neto desde julio, lo que indica que la presión de los vendedores en el mercado al contado ha disminuido.
Figura 9: Indicadores CVD de todas las plataformas comerciales (media móvil de 7 días)
La rentabilidad de los inversores sigue siendo sólida
A medida que el precio de Bitcoin cayó a mínimos locales de 53.500 dólares, la proporción de la oferta mantenida por los inversores con pérdidas aumentó, alcanzando alrededor del 25% de la oferta total. Esto provocó que el indicador del porcentaje de oferta de beneficios cayera bruscamente, hasta el 75% de su media a largo plazo, alcanzando mínimos históricos durante las correcciones anteriores del mercado alcista.
Figura 10: Fluctuaciones en el porcentaje de oferta de beneficios
El análisis de la rentabilidad de los inversores revela la respuesta del mercado de diferentes grupos de inversores.
En los últimos 30 días, los tenedores a corto plazo sufrieron mayores pérdidas en la corrección del mercado y su rentabilidad cayó drásticamente, con más del 66% de la oferta convirtiendo ganancias en pérdidas.
Sin embargo, los tenedores a largo plazo han mostrado una mayor resiliencia y su rentabilidad apenas se ve afectada. Esto muestra que los inversores a largo plazo tienen una mayor confianza en el mercado y están más centrados en el valor a largo plazo que en las fluctuaciones a corto plazo.
Figura 11: Cambios en la rentabilidad de diferentes grupos de inversores
Resumir
Aunque históricamente los mineros han sido una fuente importante de presión de venta, hemos notado que con cada reducción a la mitad, su impacto en el mercado ha disminuido. Por el contrario, los activos de productos ETF y CEX comenzaron a desempeñar un papel cada vez más importante en los precios del mercado.
Tras las acciones del gobierno alemán, el mercado absorbió 48.000 Bitcoins en el último mes. La presión vendedora del gobierno alemán fue absorbida por el resurgimiento de la demanda de los compradores, lo que alivió la fuerte presión vendedora que el mercado había enfrentado anteriormente. Desde entonces, ha resurgido una nueva demanda, que ha estimulado una dirección futura positiva de los precios.
Los tenedores a corto plazo ciertamente se han visto desafiados durante el mes anterior, y el reciente retroceso puso una parte significativa de sus tenencias en números rojos.
Pero, por el contrario, los inversores maduros se mantienen firmes y su rentabilidad apenas ha disminuido, lo que pone de relieve su firme confianza en el mercado y su continua implementación de sólidas estrategias de inversión.
Fuente del artículo: https://insights.glassnode.com
Autor original: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Enlace original: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/
Corrección: Akechi, Anna
Composición tipográfica: Anna
Revisado por: Ámbar
