Título original: ¿Cómo funciona la custodia de BTC de ETF de Bitcoin?
Ejemplo: Julian Driver, Apollo.
Compilado por: ChainCatcher
La custodia en un ETF se refiere al almacenamiento seguro y la protección de los activos subyacentes de Bitcoin del fondo. Este artículo explorará el papel de la custodia en un ETF de Bitcoin, describiendo su funcionalidad, importancia y los mecanismos utilizados para proteger el BTC del ETF.
El papel del custodio del ETF de Bitcoin
La responsabilidad principal del custodio es almacenar y proteger de forma segura estos activos contra robo, pérdida u otras violaciones de seguridad. Para la mayoría de los ETF al contado de Bitcoin, el custodio es una de las dos entidades de terceros que se especializan (entre otras cosas) en la seguridad de los activos digitales. Son Coinbase (responsable de 8 ETF) y Gemini (responsable del único ETF de VanEck). Deben cumplir con ciertos estándares regulatorios y emplear diversas medidas de seguridad, como almacenamiento en frío y protocolos de cifrado, para proteger los activos.
Cualificaciones del custodio
Para calificar, el custodio debe cumplir con varias regulaciones, como la Ley Bancaria de Nueva York, y ser un fideicomiso registrado en el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York.
Independientemente de estos requisitos, la responsabilidad final de seleccionar un custodio sigue siendo del patrocinador del ETF.
Por ejemplo, Ark describió su decisión de seleccionar a Coinbase como su custodio de esta manera:
"Después de la debida diligencia, el Patrocinador [Ark] cree que las políticas, procedimientos y controles del Custodio de Bitcoin [Coinbase] para la custodia, propiedad exclusiva y control de los activos de Bitcoin del Fideicomiso son consistentes con las mejores prácticas de la industria y protegen contra el robo de información privada. llaves, pérdida, uso no autorizado y accidental” - Arca S1, página 7.
Asimismo, BlackRock dejó claro:
"El Patrocinador puede, a su exclusivo criterio, agregar o cancelar custodios de Bitcoin. El Patrocinador puede, a su exclusivo criterio, cambiar los custodios de activos de Bitcoin del Fideicomiso..." - BlackRock S1, página 136.
Cómo funciona la tutela en la práctica
Cada patrocinador (por ejemplo, BlackRock, Ark, etc.) tiene su propio acuerdo con el custodio. Por lo tanto, aunque cada parte utiliza el acuerdo de Coinbase, el acuerdo de cada parte con Coinbase puede ser ligeramente diferente.
Sin embargo, casi todos los mecanismos de custodia de ETF de Bitcoin funcionan de la misma manera, utilizando los mismos principios y procedimientos. Aquí hay algunos puntos clave:
Bitcoin entra y sale
Para comprender lo que realmente sucede en el activo subyacente (BTC), es necesario comprender cómo se relaciona esto con el propio ETF (y sus acciones).
Según la demanda de acciones de ETF por parte de participantes autorizados (AP) como JPMorgan Chase & Co., los patrocinadores crearán nuevas acciones o canjearán acciones por efectivo.
Por ejemplo, cuando Ark crea nuevas acciones de esta manera, le indica a su contraparte de Bitcoin (en este caso, Coinbase) que compre BTC en su nombre.
Luego, el BTC se transfiere al custodio (nuevamente, en este caso, Coinbase). En cambio, BTC sale del custodio y se vende cuando se canjean las acciones.
Almacenamiento en frío y calor
La mayoría de los acuerdos de alojamiento mencionan específicamente el almacenamiento "caliente" y el almacenamiento "frío" de alguna forma. El almacenamiento en frío es el almacenamiento fuera de línea de claves privadas de Bitcoin (más seguro), mientras que el almacenamiento en caliente es el almacenamiento en línea de claves privadas (menos seguro, pero de acceso más rápido).
Bitwise describe esta parte de su acuerdo de custodia con Coinbase de la siguiente manera:
“Los Bitcoins en poder de los custodios de Bitcoin se almacenarán en un almacenamiento en frío de varios niveles, fuera de línea y altamente seguro. Esto significa que las claves privadas (los componentes criptográficos que permiten a los usuarios acceder a Bitcoin) se almacenan fuera de línea en hardware que nunca está conectado a Internet. El almacenamiento de claves privadas fuera de línea minimiza el riesgo de robo de Bitcoin. Todos los Bitcoins en los que los patrocinadores deseen confiar permanecerán en el almacenamiento en frío del custodio de Bitcoin. " - Bitwise S1 Página 17.
Ark y otros que utilizan Custody utilizan el mismo lenguaje o uno similar.
VanEck (que comparte la custodia con Gemini) describió su acuerdo de esta manera:
"El acuerdo de custodia requiere que el custodio de Bitcoin almacene los Bitcoins del fideicomiso en un lugar de almacenamiento en frío a menos que sea necesario como medida temporal para facilitar los retiros - VanEck S1 p.20".
Fidelity tomará la custodia de su propio Bitcoin y describió sus intenciones con respecto al almacenamiento en frío frente al almacenamiento en caliente: “La mayoría de los Bitcoin en poder de los custodios se mantienen en almacenamiento fuera de línea (“en frío”), y el custodio es el único responsable de administrar el Bitcoin. "Se asigna entre almacenamiento en frío y en caliente, y el porcentaje de Bitcoin en almacenamiento en frío no se divulga públicamente". - Fidelity S1, página 7.
Aislamiento de cuenta
La segregación de cuentas se refiere a separar la cuenta Bitcoin de un ETF de cualquier otra cuenta Bitcoin que pueda tener el custodio. Es decir, no mezcles el ETF BTC.
Todos los ETF hacen referencia a la segregación de alguna manera. Aquí están las partes relevantes de Franklin Templeton S1, que es consistente con otros patrocinadores de ETF alojados en Coinbase:
“El Custodio de Bitcoin mantendrá todos los Bitcoin del Fondo en cuentas separadas en saldos de bóveda fría (es decir, no conectados en red), excepto el Bitcoin del Fondo, que se mantiene temporalmente en saldos comerciales con corredores principales, como se describe a continuación en "Corredores primarios". "Los activos de los fondos mantenidos en los saldos de las bóvedas se guardan en billeteras separadas y no se comparten con los activos del Custodio de Bitcoin o sus afiliados ni con los activos de otros clientes del Custodio de Bitcoin. Mezcla - Franklin Templeton S1, página 136".
¿Por qué todos los patrocinadores de ETF se aseguran de que BTC no se mezcle? No es que los Bitcoins mezclados se “pierdan”. Por el contrario, mezclar Bitcoin (o cualquier moneda) conlleva ciertos riesgos.
Específicamente, el ETF espera reducir el riesgo de que el custodio pueda incurrir en pasivos desconocidos, declararse en quiebra o insolvente, o prestar Bitcoin "propiedad" del ETF a otros clientes como parte de sus operaciones comerciales.
Teniendo en cuenta todo lo que ha sucedido en la industria de las "criptomonedas" en los últimos años (ver: FTX, etc.), probablemente puedas entender por qué.
Estos riesgos específicos se abordaron explícitamente en varios S1, pero Bitwise los explica bien:
Bitwise: “Ni el Fideicomiso, el Patrocinador ni ninguna otra entidad pueden prestar, pignorar, hipotecar o rehipotecar ningún Bitcoin del Fideicomiso. El Custodio de Bitcoin también acepta en el Acuerdo de Custodia de Bitcoin que no prestará, directa o indirectamente, ningún Bitcoin prometido. , hipotecados o rehipotecados por el Fideicomiso, y los activos de Bitcoin del Fideicomiso no se consideran activos generales del Custodio de Bitcoin, sino que se consideran activos de custodia que siguen siendo propiedad del Fideicomiso - Bitwise S1, página 69. Página
Bitwise es también el primer (al momento de escribir este artículo) el único patrocinador de ETF en publicar su dirección de billetera BTC como "prueba de reserva".
Anuncio: Hoy, el ETF de Bitcoin Bitwise (BITB) se convirtió en el primer ETF de Bitcoin de EE. UU. en publicar las direcciones de sus tenencias.
Ahora cualquiera puede verificar las tenencias y la liquidez de BITB directamente en la cadena de bloques.
Seguro
Tanto Coinbase como Gemini cuentan con ciertos montos de seguro para cubrir riesgos como colusión o fraude de los empleados, pérdida física (incluido el robo), daños a materiales críticos, violaciones o hackeos de seguridad y transferencias fraudulentas. Coinbase está asegurada por 320 millones de dólares y Gemini está asegurada por 100 millones de dólares.
Fidelity, por otro lado, tiene esto que decir sobre los seguros: “Bitcoin no está protegido ni asegurado por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos o la Corporación de Protección de Inversores de Valores. Cualquier seguro obtenido por o para el custodio es para The Trust no está en ninguna. manera garantizada o asegurada por el custodio, y no se mantiene ningún seguro de terceros para la Cuenta Bitcoin." - Fidelity S1, página 94.
custodio
Finalmente, el custodio. La mayoría de las personas están familiarizadas con Coinbase y Gemini como los principales intercambios, pero puede leer las reseñas de los usuarios de Apollo y obtener más información sobre cada plataforma (como intercambio) en los enlaces proporcionados.
Coinbase
Como se mencionó anteriormente, Coinbase es el custodio de la mayoría de los ETF al contado de Bitcoin (ARK, Bitwise, BlackRock, Franklin, Grayscale, Invesco, Valkyrie y WisdomTree). Como mencionó Ark en su S1, Coinbase es el intercambio más grande de los Estados Unidos con una larga trayectoria.
mi barco
Gemini es una plataforma de intercambio que permite a los usuarios comprar, vender y almacenar criptomonedas. Fundada en 2014 por Cameron y Tyler Winklevoss, Gemini proporciona una interfaz segura y fácil de usar para operar con una variedad de activos digitales, incluido Bitcoin. Gemini es actualmente el único custodio de ETF de VanEck.
Fidelity (autoalmacenamiento)
Fidelity es una de las instituciones financieras más grandes de Estados Unidos, con una variedad de productos de inversión y servicios de gestión de activos.
