Bitcoin se ha topado con vientos en contra a pesar de una importante afluencia de 1.910 millones de dólares en sus fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de EE. UU. desde el 5 de julio. Mientras que el S&P 500 y el oro han alcanzado nuevos máximos, Bitcoin ha luchado por mantener el impulso por encima de la marca de los 65.000 dólares. Este artículo profundiza en los factores subyacentes que contribuyen al bajo rendimiento de Bitcoin.
Si bien las entradas de ETF normalmente pueden indicar un sentimiento alcista, la situación tiene más matices en el caso de Bitcoin. Una parte de estas entradas podría provenir de inversores que buscan ventajas fiscales o de aquellos que utilizan acciones de ETF como garantía para operaciones financieras tradicionales. Además, los fondos de cobertura conocidos por sus estrategias de arbitraje, incluidos Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International y Bracebridge Capital, son importantes poseedores de ETF. Estos fondos a menudo participan en estrategias comerciales complejas, como el arbitraje cash-and-carry, que implica vender simultáneamente futuros de Bitcoin y comprar la posición equivalente al contado de ETF. Estas estrategias no reflejan necesariamente apuestas alcistas sobre el precio de Bitcoin.
Impacto del interés abierto de futuros de Bitcoin de CME
El creciente interés abierto en los futuros de Bitcoin de CME, actualmente en 10.200 millones de dólares, pone de relieve la presencia de importantes posiciones cortas en el mercado. Esto sugiere que muchos participantes del mercado están apostando en contra del precio de Bitcoin. La prima del mercado de futuros, actualmente a una tasa anualizada del 11%, incentiva aún más las estrategias comerciales impulsadas por el arbitraje. Si bien estas estrategias neutralizan el impacto en el mercado en el corto plazo, pueden contribuir a la volatilidad de los precios y obstaculizar el impulso alcista sostenido.
La propuesta de valor de Bitcoin a menudo se basa en su condición de cobertura contra la inflación y una alternativa potencial a las monedas fiduciarias tradicionales. Sin embargo, la reciente caída de la inflación estadounidense y el fortalecimiento de los bonos del Tesoro estadounidense han desafiado esta narrativa. Los inversores prefieren cada vez más los activos tradicionales de refugio seguro, como los bonos del Tesoro estadounidense, que ofrecen rendimientos relativamente atractivos y se perciben como menos riesgosos en comparación con Bitcoin.
La mejora de las perspectivas macroeconómicas en Estados Unidos, junto con los esfuerzos de la Reserva Federal para controlar la inflación, ha reducido el atractivo de Bitcoin como cobertura contra la incertidumbre económica. Este cambio en el sentimiento de los inversores ha contribuido al bajo rendimiento de Bitcoin en relación con otras clases de activos.
La acción del precio de Bitcoin está influenciada por una multitud de factores, incluidas las entradas de ETF, las estrategias comerciales institucionales, las condiciones macroeconómicas y el sentimiento de los inversores. Si bien las recientes entradas de ETF son un acontecimiento positivo, su impacto en el precio de Bitcoin se ha visto atenuado debido a fuerzas compensatorias. La interacción actual entre estos factores seguirá dando forma a la trayectoria de Bitcoin en los próximos meses.
