• Primero, Binance y luego OKX han tomado medidas drásticas contra los principales corredores que ofrecen a sus clientes tarifas más bajas.

  • Algunas empresas comerciales afirman que esto es un paso hacia mercados menos eficientes y el resultado de que las grandes bolsas buscan aumentar sus volúmenes.

Mientras los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo toman medidas enérgicas contra las firmas de corretaje que han agrupado a sus clientes para aprovechar tarifas comerciales más bajas, algunos participantes del mercado advierten que la medida podría dañar los mercados.

Binance fue el primero en evitar que los principales corredores aprovecharan su sistema de tarifas de múltiples niveles para reducir sus propios costos y ofrecer reembolsos a los clientes, realizando cambios en su interfaz Link Plus el mes pasado. Ahora, OKX parece estar haciendo lo mismo y restringiendo el acceso a su programa de tarifas VIP.

Los intercambios dicen que están tomando estas medidas para fomentar la igualdad de condiciones para sus usuarios y al mismo tiempo garantizar que tengan transparencia sobre la identidad de los clientes de los principales corredores. Otros lo ven como un paso atrás, al menos desde la perspectiva de crear mercados más eficientes.

Los mercados de criptomonedas se crearon, ante todo, para clientes minoristas, y es por eso que difieren tan dramáticamente de las finanzas tradicionales. En los mercados maduros, los principales corredores ofrecen a las instituciones el equivalente a una simple cuenta bancaria, detrás de la cual un ejército de intermediarios almacena de forma segura efectivo y activos y facilita las transacciones a la velocidad del rayo en una variedad de lugares. Los corredores principales también brindan crédito, lo que permite a los operadores barajar y cambiar posiciones, con todo descontado y liquidado uno o dos días después.

La capacidad de las criptomonedas para desintermediar y ofrecer liquidaciones en tiempo real mediante blockchain significa que los grandes participantes con múltiples operaciones simultáneas tienen que financiar todas sus posiciones por adelantado en un grupo de grandes intercambios verticalmente integrados. Los corredores principales resuelven ese problema de financiación a través de su componente de préstamos y financiación, señala George Zarya, director ejecutivo de Bequant, una firma de corretaje principal que presta servicios a clientes criptográficos.

Al recortar el acceso de los corredores a tarifas más bajas, los intercambios pueden (posiblemente sin darse cuenta, posiblemente no) hacer que el mercado de criptomonedas sea menos atractivo para ellos.

“Los intercambios han decidido que los intermediarios no son necesarios. También pueden ofrecer préstamos, ¿verdad? dijo Zarya en una entrevista. “Pero sólo pueden conceder préstamos para las posiciones que se basan en su intercambio. No pueden proporcionar un margen de cartera, que incluye sus posiciones en todo el mercado. Básicamente, nos estamos moviendo hacia mercados menos eficientes en términos de capital”.

Los grandes intercambios de criptomonedas se están inclinando hacia la “captura de liquidez”, dijo Brendan Callan, director ejecutivo de Tradu, un intercambio de criptomonedas lanzado recientemente y propiedad del grupo de banca de inversión Jeffries. En otras palabras, están creando un modelo de audiencia cautiva, donde el volumen de operaciones aumenta porque un usuario tiene que entrar y salir continuamente de posiciones en ese intercambio.

El resultado es una discrepancia en los precios de oferta de pares muy populares y líquidos como BTC/USDT de un intercambio a otro, dijo Callan. Las discrepancias entre las divisas le parecerían “locas” a un operador de divisas convencional, dijo, porque los proveedores de liquidez liquidan todos sus fondos en una cuenta de corretaje principal detrás de escena para que puedan crear mercados en cualquier otra bolsa.

“Significa que no hay esta fricción de los umbrales de riesgo de contraparte en todos estos intercambios. Pero los propios intercambios de cifrado insisten en esto porque quieren esa captura”, dijo Callan en una entrevista. “Quieren que tengas que entrar y salir de posiciones en su bolsa, porque aumenta su volumen, pero tiene un costo para la calidad de su liquidez. No hay tanta profundidad en el mercado detrás de cada cotización y es muy esporádica”.