Las oportunidades de arbitraje están muy extendidas tanto en las finanzas tradicionales como en las criptomonedas. Sin embargo, las oportunidades de arbitraje son más importantes en el espacio de las criptomonedas debido a la visibilidad de las transacciones no confirmadas y los tiempos de liquidación más lentos.

El fenómeno MEV en Bitcoin

Aunque el fenómeno del Valor Máximo Extraíble (MEV) es más prominente en Ethereum, Bitcoin está experimentando problemas similares. Por ejemplo, MEV comenzó a aparecer en Bitcoin a través de comportamientos como "arrebatar" inscripciones ordinales, bloques mineros y cárteles mineros.

Mecanismo de arbitraje sobre Bitcoin

La posibilidad de MEV en Bitcoin podría llevar al mercado a exigir la "privatización" de los mempools, lo que frustraría el objetivo de la descentralización de la criptomoneda. Se cree que una de las “aplicaciones asesinas” de las criptomonedas y blockchain es la capacidad de negociar diversos activos sin la necesidad de intermediarios financieros centralizados. Sin embargo, aunque la mayoría de estos activos no tienen un uso práctico, aún pueden generar enormes ganancias a través del comercio.

Por ejemplo, la moneda SHIB en 2020 enriqueció a muchas personas, y las monedas WIF y PEPE en 2023 también repitieron este milagro. Estos tokens se comercializaban originalmente en intercambios descentralizados (AMM) en lugar de en intercambios centralizados de criptomonedas. Las AMM son aplicaciones descentralizadas que conectan a compradores y vendedores de tokens de criptomonedas sin la necesidad de engorrosos procedimientos de intercambio de datos, como los que requieren los intercambios regulados. Los usuarios sólo necesitan conectar su billetera criptográfica, hacer clic en Comprar y completar la transacción.

Además de la conveniencia y privacidad de evitar la autenticación, estos AMM tienen una clara ventaja: aunque los líderes de opinión sobre criptomonedas los promocionan como la "próxima iteración" del mercado de valores, el mercado de valores todavía está más cerca del comercio en tiempo real que los AMM.

Arbitraje en el mercado de valores

En el mercado de valores el arbitraje es muy común. Por ejemplo, la parte A quiere comprar acciones de XYZ por 100 dólares y la parte B quiere venderlas por 99 dólares. Cuando la Parte C conozca esta información, podrá comprársela a la Parte B por $99 y venderla inmediatamente a la Parte A por $100. De esta manera, la parte A obtiene las acciones, la parte B obtiene $99 y la parte C gana $1 mediante arbitraje. Este proceso de eliminación de ineficiencias se produce en tiempo real en el mercado de valores.

Arbitraje en AMM

Un arbitraje similar ocurre en las AMM. Por ejemplo, supongamos que alguien compra una gran cantidad de tokens SHIB en un AMM, la transacción es visible para todos hasta que finaliza. Esta transparencia permite a otros usuarios aprovechar las ineficiencias del mercado comprando SHIB antes que el comprador original y luego vendiéndolo a él a un precio más alto. Estas transacciones se denominan transacciones sándwich porque giran en torno al comprador original para aprovechar las ineficiencias del mercado.

Este tipo de comercio sándwich y otros tipos de ineficiencias encontradas se conocen como Valor Máximo Extraíble (MEV). En Ethereum, el fenómeno MEV es más común porque Ethereum valida las transacciones aproximadamente cada 12 segundos, lo que da tiempo suficiente para que se realicen las operaciones de arbitraje.

Desarrollo MEV en Bitcoin

El fenómeno MEV en Bitcoin es mucho más frágil que en Ethereum. "Es más un juego que MEV", dijo Colin Harper, director de investigación y contenido de la empresa minera de Bitcoin Luxor Technology.

Actualizaciones de Taproot y protocolo de ordinales

Hace tres años, Bitcoin pasó por una actualización llamada Taproot que hizo que la red fuera más expresiva. Esta expresividad también hace posible el equivalente de Bitcoin a las NFT a través del protocolo Ordinals de Casey Rodarmor. El acto de “cambiar Bitcoin por Bitcoin” en este caso es en realidad la compra de Bitcoins especialmente marcados.

Por ejemplo, cuando se vende una inscripción en Magic Eden u otros mercados, el vendedor firma parcialmente la transacción y el comprador la compra y completa la transacción con su firma. Si alguien ve la transacción en el mempool, puede adelantarse a la transacción del comprador original transmitiendo una transacción con una tarifa más alta para completarla primero.

Otros fenómenos similares a MEV

Hay otros fenómenos similares al MEV en Bitcoin. Por ejemplo, minería de bloques vacíos y cartelización de mineros. La minería de bloques vacíos se produce cuando los mineros extraen un bloque vacío que contiene solo transacciones de coinbase. Aunque existen razones técnicas para esta situación, no es nada buena para Bitcoin.

Además, los mineros explotan conjuntamente a través de pools de minería, lo que puede llevar a la cartelización de los mineros y crear riesgos sistémicos. Los grandes consorcios mineros pueden maximizar las ganancias a través del poder de monopolio y aumentar las oportunidades de pagos salientes. Este comportamiento podría conducir al surgimiento de mempools privados, centralizando el poder de la blockchain.

El futuro de MEV en Bitcoin

El fenómeno MEV en Bitcoin aún está desarrollándose y requiere que los participantes de la red estén atentos. A medida que MEV se expande, la comunidad Bitcoin debe tomar medidas para proteger la intención original de descentralización y evitar una concentración excesiva de poder.

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