Fuente: Coinbase

Compilado por: BitpushNews Mary Liu

Resumen:

  • Según datos de Arkham, el Servicio Federal de Investigación Criminal (BKA) del gobierno alemán puede haber completado su liquidación, con sus tenencias reducidas de aproximadamente 50.000 BTC ($3.55 mil millones) a mediados de junio al 12 de julio (datos al 14 EST que día) :38) por 0 BTC.

  • Existe la preocupación de que un recorte de tasas pueda ser perjudicial para los mercados en medio de preocupaciones de que Estados Unidos pueda caer en una recesión a finales de este año o principios de 2025 y que la desaceleración económica sea más profunda.

  • Los paneles de discusión y presentaciones en la 7ma Conferencia de la Comunidad Ethereum (EthCC), incluido un discurso de apertura del cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, reiteraron la hoja de ruta de Ethereum para proporcionar la máxima descentralización y seguridad para varios niveles de liquidación L2 1 (L1).

vista del mercado

El tercer trimestre tuvo un comienzo difícil con un exceso de oferta, ya que los tenedores insensibles a los precios vendieron Bitcoin. Estos incluyen la Agencia Federal de Investigación Criminal (BKA) del gobierno alemán, que el 19 de junio comenzó a vender Bitcoin que había incautado. Aunque el tamaño de sus ventas de Bitcoin (un promedio de $85 millones por día) no es particularmente grande en relación con el volumen diario de transacciones al contado de BTC de $10.6 mil millones (desde el 1 de junio, en bolsas centralizadas de todo el mundo), BKA no tiene ninguna práctica de venta de cerebros que inquiete. el mercado, ejerciendo presión sobre los precios de Bitcoin.

En el lado positivo, es posible que BKA casi haya completado la venta, ya que sus participaciones se redujeron a cero a partir del 12 de julio, según datos de Arkham Intelligence (no estoy seguro de si CEX devolverá algunas). Pero creemos que esto sugiere que algunos de estos nervios del mercado deberían disiparse pronto.

Mientras tanto, los reembolsos del Mt. Gox Rehabilitation Trust que comenzaron el 5 de julio también tuvieron un impacto en el mercado, pero no está claro cuánto del BTC reembolsado se vendió realmente.

Se informa que los intercambios aprobados para procesar reembolsos incluyen Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken y SBI VC Trade. Pero los tiempos de procesamiento de pagos pueden variar según el intercambio y su proceso de verificación interna, desde inmediato (Bitstamp) hasta 90 días (Kraken).

Creemos que la incertidumbre perjudicará al mercado más que cualquier liquidación real, ya que los mayores acreedores (es decir, terceros que compran los derechos de otros) pueden estar cubiertos. Además, esperamos que cualquier liquidación que se produzca sea gradual y ordenada, con sólo un impacto modesto en el mercado.

Pero ampliando el cronograma, ¿cómo se comportará el mercado durante el resto de este trimestre?

Recientemente, hemos visto un aumento en los informes que expresan preocupación de que Estados Unidos pueda caer en una recesión a finales de este año o principios de 2025.

Nosotros adoptamos el punto de vista opuesto, argumentando que las ganancias de productividad derivadas de la adopción acelerada de tecnología en la era pospandémica (incluidos, entre otros, los modelos generativos de IA) iniciarán un nuevo ciclo económico de varios años, que posiblemente comience ya en el cuarto trimestre de 2024. (El tiempo es difícil de predecir.) Sin embargo, normalmente las diferencias en las opiniones económicas no son tan amplias, y analizar las señales cada vez más complejas es un desafío.

Dicho esto, los datos macroeconómicos han aportado abundantes pruebas de que la economía estadounidense se ha desacelerado (fabricación ISM, desempleo, demanda interna, etc.) y lo reconocemos.

De hecho, creemos que es probable que la economía estadounidense alcance su punto máximo en el segundo trimestre de 2024, lo cual es una de las razones por las que creemos que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés el 18 de septiembre (es demasiado temprano en el mes y no hay reunión de agosto). De hecho, los datos del IPC de junio publicados esta semana (una caída del 0,1% intermensual o del 3,0% interanual) quedaron por debajo de la mediana de las previsiones del +0,1% y el 3,1%, lo que puede respaldar una postura más moderada por parte de la Reserva Federal. .

La preocupación es que un recorte de tipos podría ser perjudicial para los mercados si se intensifica la temida desaceleración económica.

Dicho esto, los inversores minoristas pueden mostrarse reacios a tomar nuevas posiciones en acciones o criptomonedas si la economía estadounidense cae en recesión.

Por otro lado, si la economía sigue funcionando relativamente bien y la Reserva Federal reduce las tasas, eso podría liberar más liquidez y atraer una mayor participación minorista.

Además, las elecciones estadounidenses están previstas para noviembre y la expansión fiscal parece probable independientemente de quién gane. En nuestra opinión, este es un fuerte incentivo para comprar Bitcoin como alternativa al sistema financiero tradicional.

Actualmente, esperamos que la acción del precio siga siendo volátil en el tercer trimestre de 2024, ya que el mercado de criptomonedas sigue careciendo de una narrativa sólida.

Por ejemplo, el mercado no puede decidir si los posibles flujos spot de ETF de ETH (que los expertos esperan lanzar pronto) son alcistas o bajistas, aunque no creemos que eso sea necesariamente algo malo desde una perspectiva de posicionamiento. Incluso si el flujo tarda en materializarse, esto podría dejar espacio para un rendimiento inesperado y brindar más soporte para los movimientos de ETH. Pero en general, creemos que es probable que los próximos dos meses produzcan más volatilidad hasta que las cosas empiecen a mejorar más notablemente hacia finales de septiembre.

Conceptos básicos de EthCC

La séptima Conferencia de la Comunidad Ethereum se centró en temas técnicos clave, incluido el escalado y la diferenciación de la Capa 2 (L2), la emisión de participación de ETH, la interoperabilidad entre cadenas y más. Los paneles y debates de la conferencia, incluido un discurso de apertura del cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, reiteraron la hoja de ruta de Ethereum para proporcionar la máxima descentralización y una liquidación segura de la Capa 1 (L1) para varias L2.

Ethereum continúa enfocándose en convertirse en una capa de liquidación L1, lo que sugiere que es poco probable que su capa de ejecución escale significativamente en el corto plazo (medido en gas por segundo). En cambio, se centra más en aumentar el ancho de banda de disponibilidad de datos del almacenamiento L2. Sin embargo, esto no significa que la utilidad de ETH esté estancada.

En cambio, la diversidad de L2 permite que diferentes enfoques técnicos compitan rápidamente. Las plataformas L2 como Optimism, Base, Arbitrum y Starknet demostraron su tecnología única y sus ventajas de ecosistema en EthCC. La capacidad de L2 para iterar rápidamente en tecnologías de la competencia es una ventaja única de su enfoque modular y una de las fortalezas de Ethereum que hemos destacado antes.

Dicho esto, la interoperabilidad universal entre L2 sigue siendo un tema polémico. Si bien muchas soluciones parecen ser técnicamente viables (con diferentes compensaciones), actualmente no existe un único ganador en todas las cadenas. Los estándares de comunicación tienden a ser un mercado en el que el ganador se lo lleva todo debido a los efectos de la red, pero la interoperabilidad criptográfica enfrenta desafíos adicionales a la hora de resolver conflictos de intereses. Dicho esto, la capacidad de los protocolos de interoperabilidad para monetizar la adopción de sus estándares hace que este espacio sea un juego casi de suma cero. En nuestra opinión, la interoperabilidad total sigue siendo un desafío abierto que puede tardar meses o incluso años en consolidarse en un estándar claro.

Sin embargo, no creemos que las barreras a la interoperabilidad signifiquen que la experiencia del usuario (UX) encriptada obstaculice la incorporación del usuario.

La adopción de la abstracción de cuentas y las cuentas inteligentes está ganando impulso. Más allá de la capa de infraestructura central, parece que más desarrolladores de aplicaciones descentralizadas (dApp) buscan aprovechar las abstracciones de gas y las transacciones agrupadas para simplificar la experiencia de la dApp. Además, se espera que la tecnología de clave de sesión, que permite la aprobación automatizada de transacciones bajo ciertas condiciones, sea un medio para reducir aún más la fricción de UX de dApp, especialmente en DeFi (swaps) y juegos.

Apostar y volver a apostar también son cuestiones relacionadas.

El aumento de las tasas de participación (actualmente el 28% del suministro total de ETH) y la consiguiente disminución del APY neto apostado pueden plantear desafíos a largo plazo para la viabilidad económica de los participantes independientes. Asimismo, se han planteado preocupaciones sobre el crecimiento y centralización de Liquid Stake Tokens (LST). Si bien no se han llegado a conclusiones firmes, las recomendaciones incluyen reducir la curva de emisión subyacente (que en teoría debería moderar el crecimiento de las apuestas) y establecer estándares de LST para permitir una mayor diversidad y competencia de LST. Al mismo tiempo, la rehipotecación enfrenta desafíos en el cronograma de implementación. La funcionalidad de pago y barra aún no está habilitada en ninguna capa de seguridad compartida. Además, se ha expresado incertidumbre sobre la importancia de los rendimientos basados ​​en el Servicio de Validación Activa (AVS) en relación con el tamaño de la recuperación de ETH en el corto y mediano plazo (un riesgo que destacamos a principios de este año).

En su mayor parte, las discusiones en el evento principal de EthCC se centraron en la capa de infraestructura, aunque en muchos de los eventos paralelos se exhibieron muchas aplicaciones orientadas al consumidor. Las aplicaciones van desde datos de blockchain analizados por IA, juegos permanentes en cadena, mercados de predicción novedosos y más. Dicho esto, nos parece que la relación infraestructura-aplicaciones todavía parece más sesgada hacia proyectos de infraestructura de lo que se imaginaba.

Descripción general de las criptomonedas y las monedas tradicionales (datos al 11 de julio, 4 p. m., hora del Este)

Fuente: Bloomberg

Coinbase Exchange y CES Insights

Esta semana, Bitcoin se está consolidando por debajo de su media móvil de 200 días. Los datos del IPC inferiores a lo esperado no lograron impulsar la moneda al alza ya que las preocupaciones sobre la oferta continuaron pesando en el mercado. Ethereum también cotiza en un rango estrecho de alrededor de $ 3,000 mientras los operadores esperan el lanzamiento de un ETF al contado en los Estados Unidos. El posicionamiento en la moneda es mínimo, pero estamos empezando a ver un alejamiento de las altcoins hacia ETH. En otras partes del mercado, SOL se ha mantenido relativamente bien durante la liquidación de este mes, lo que sugiere a algunos operadores que podría tener un mejor desempeño si el mercado de criptomonedas en general se recupera.

Volumen de operaciones en la plataforma Coinbase (USD)

Volumen de operaciones por activo en la plataforma Coinbase