Autor: Regan Bozman
Compilado por: Deep Wave TechFlow
Deje atrás la fría y lluviosa Bruselas y diríjase a algún lugar soleado. El ambiente en ETH CC es en general positivo: hay muchos signos de optimismo (un consejo para @megaeth_labs), pero definitivamente todavía hay mucha incertidumbre (y tal vez un poco de aburrimiento). Aquí hay algunas conclusiones de nuestro tiempo disfrutando de gofres, cerveza lambic y papas fritas:
En mi opinión, la parte más valiosa de una sesión de criptografía es comprobar la vibra. ¿Están todos emocionados? Si es así, ¿cuál es el motivo del entusiasmo? La gente puede decir que no les importan los precios de las criptomonedas, pero en mi experiencia, ¡las vibraciones tienden a tener una fuerte correlación positiva con los precios!
El sentimiento actual del mercado parece estar bastante agotado, y la opinión de la mayoría de la gente es la siguiente:
La mayor preocupación de todo fundador previo al lanzamiento es cómo evitar el actual modelo deficiente de emisión de tokens. Para su información, mis opiniones pueden estar un poco sesgadas porque parece que a la gente le gusta hablar conmigo sobre este tema.
Hablé con todos los fundadores de ETH CC y están frustrados con la estrategia actual de emisión de puntos y lanzamientos aéreos, ¡pero es muy difícil desafiar el status quo! Incluso si no quieres sumar puntos, si tus competidores lo están haciendo, tienes que hacerlo. Lo mismo ocurre con los lanzamientos aéreos: los usuarios de criptomonedas los esperan y los proyectos temen que los usuarios se vayan sin ellos.
Incluso los fundadores que quieren hacer algo diferente todavía utilizan estrategias de lanzamiento aéreo. En mi opinión, asignar permanentemente el 5% de los tokens a manos débiles es un movimiento estúpido, ¡pero el modelo de emisión de tokens también es difícil de cambiar!
He tenido docenas de conversaciones como esta durante las últimas semanas, y la mayoría de los fundadores quieren realizar una venta simbólica, al darse cuenta de que alinea mejor a la comunidad a largo plazo, pero que existen desafíos insuperables al hacerlo.
(A) El abogado desaconseja la venta de Tokens.
(B) Los intercambios recomiendan no realizar ventas de tokens (porque creen que traerá un mayor escrutinio regulatorio).
El intercambio es el factor decisivo y es difícil ir en contra del consejo de un abogado. En mi opinión, esto hace que la innovación en esta categoría sea muy difícil en este momento.
Los problemas del mercado actual siguen estando en la mente de todos: fundadores que lanzan tokens, capitalistas de riesgo y socios limitados.
La gente ahora (con razón en mi opinión) se está centrando en los desequilibrios de la oferta y la demanda en términos de liquidez y el "muro de desbloqueos" en lugar del mito de baja flotación/alto FDV.
Curiosamente, los fundadores ahora están atrayendo liquidez antes del lanzamiento para intentar hacer cola en la demanda secundaria. Nadie hacía esto hace un año. Este año será un buen año para @Arthur_0x.
Esta es una estrategia inteligente, porque los fondos líquidos pueden ser la palanca más fácil para atraer la demanda en los mercados públicos, pero su papel es limitado. No quiero molestar a Arbitrum porque hacen un gran trabajo, pero tomando como ejemplo la liquidez del mercado de $ARB, hay entre 50 y 100 millones de dólares desbloqueados cada mes. Suponiendo que la mitad de ellos se vendieran, eso significaría entre 25 y 50 millones de dólares en presión de venta. Incluso si todos los fondos líquidos compran ARB, es posible que no pueda compensar por completo esta presión de venta, y esto es solo un token.
Los socios comanditarios (LP) se dieron cuenta de esto y comenzaron a asignar más capital a fondos líquidos. Si bien este segmento todavía tiene una financiación relativamente pequeña en relación con el segmento de capital de riesgo, está claramente en una trayectoria de crecimiento. También hay espacio para que las empresas de capital de riesgo innoven y actualmente el 20% de nuestra cartera está en activos líquidos (que es el estándar de la industria). Creo que esto podría aumentarse al 40%, pero a los LP generalmente no les gusta salirse de la norma, por lo que es difícil de lograr.
Supongo que los fundadores se volverán más creativos aquí y es posible que veamos algunas transacciones de eventos previos a la generación de tokens (pre-TGE) en las que el fondo también acepta comprar una cierta cantidad de tokens en el mercado secundario, pero por ahora no lo estoy. Seguro que nunca había visto que esto sucediera.
Por el lado del producto, el enfoque de Ethereum ahora parece estar en resolver el problema actual de fragmentación a través de la abstracción. ¡Esta es una gran dirección! Pero en el corto plazo, todavía existen claros incentivos económicos para la fragmentación, por lo que éste es un problema difícil de resolver. La tendencia en los últimos años con la máquina virtual Ethereum (EVM) ha sido hacia la fragmentación: diferentes soluciones de capa dos (L2), pruebas de conocimiento cero (zk) frente a acumulaciones optimistas, etc. Existen incentivos financieros claros para hacer esto: construir su propia infraestructura puede generar valoraciones más altas en los mercados públicos. Pero esto también dispersa la liquidez y crea una mala experiencia de usuario.
Ahora, todo el ecosistema, desde las billeteras hasta la L2, está presionando por la abstracción y la reintegración.
Por el lado de las billeteras, equipos como @rhinestonewtf y @safe han estado presionando por ERC 7579, cuyo objetivo es permitir la interoperabilidad a nivel de ecosistema para billeteras inteligentes.
Este es uno de los muchos esfuerzos de Ethereum para revertir la fragmentación a nivel de billetera.
Polygon y zkSync también están promocionando sus propias soluciones de escalamiento horizontal.
A largo plazo, espero que uno de estos planes tenga éxito, pero todavía hay muchos incentivos económicos para la fragmentación en los próximos años.
Hablé con algunos LP en la conferencia y descubrí que el optimismo sobre el regreso de los LP a las criptomonedas en el primer trimestre se había desacelerado.
Para los observadores externos, que Bitcoin alcance los 100.000 dólares puede parecer muy lejano. Esto, combinado con la falta de una nueva narrativa de mercado, hace que el entorno del mercado sea aún más difícil.
Después de la conferencia ETH Denver en febrero, predije una afluencia masiva de dinero a fondos de capital de riesgo criptográfico en la segunda mitad del año.
Pero ahora creo que eso sucederá ya en el cuarto trimestre, y más probablemente en la primera mitad de 2025.
El mercado está experimentando dislocación y muchos fondos de cripto VC se encuentran en el último 25% de las implementaciones, por lo que se necesitará más capital durante los próximos seis meses, pero los LP quieren ver las asignaciones primero.
Los capitalistas de riesgo necesitan que el mercado se recupere antes de poder realizar asignaciones. El contexto macroeconómico podría mejorar pronto y podríamos alcanzar un nuevo máximo histórico o surgir una aplicación innovadora antes de fin de año. Creo que al menos uno es bastante probable.
De lo contrario, podría prever una desaceleración en el despliegue de capital de riesgo, ya que los capitalistas de riesgo tendrán que ampliar sus fondos actuales. Finalmente, ¿podemos acabar con estos aburridos grupos de discusión?
A nadie le gusta escuchar estos grupos de discusión, es la forma de contenido más vaga. ¡Concéntrese en enseñar algo a la gente o cree un entorno donde las personas puedan comunicarse libremente!
Todo lo demás es una pérdida de tiempo. Todavía estoy esperando lo que me depara el futuro y hay mucho por lo que estar entusiasmado.
Aquellos que quieran quejarse de Bruselas en Twitter no lo van a lograr (Not Gonna Log).
