Título original: Estimación del impacto en el precio de los grandes vendedores
Autor original: NYDIG
Fuente original: NYDIG
Compilado por: Mars Finance, MK
Los problemas actuales son:
Recientemente, los grandes poseedores de Bitcoin se han convertido en vendedores, y mientras otros mercados de riesgo han alcanzado nuevos máximos, los precios de Bitcoin han seguido bajo presión.
El análisis de los costos de transacción en comparación con el mercado de valores muestra que los movimientos recientes en los precios de Bitcoin parecen exagerados.
Los datos mensuales muestran que, aunque el público sigue centrándose en las tendencias de venta de los mineros, de hecho, los mineros públicos no están vendiendo Bitcoin a gran escala y el comportamiento de los mineros privados puede ser diferente.
El impacto real de los grandes vendedores sobre los precios parece exagerado.
En las últimas semanas, los titulares de grandes cuentas de Bitcoin han recurrido a las ventas, lo que ha ejercido cierta presión sobre el precio de Bitcoin y el sentimiento del mercado, pero su impacto es mucho mayor que el de las herramientas convencionales de análisis de costos de transacción (TCA), como muestran los resultados. Desde que los primeros grandes vendedores consolidaron sus saldos de cuentas el 28 de mayo con los fideicomisarios de recuperación de Mt Gox, el precio de Bitcoin ha caído un 17,4%. Sin embargo, el análisis de la TCA a través del mercado de valores muestra que incluso si todos los Bitcoins se pusieran potencialmente en el mercado (lo que en realidad no sucede), los movimientos de precios de Bitcoin pueden ser sobreinterpretados.
La aparición de grandes vendedores.
Durante la semana pasada, tres importantes poseedores de Bitcoin han tenido un impacto significativo en el mercado: el gobierno de Estados Unidos, la Oficina Federal de Policía Criminal (BKA) de Alemania y el administrador de rehabilitación de Mt Gox. Según datos de Arkham Intelligence, el gobierno de EE. UU. posee las mayores tenencias de 213,3 mil Bitcoins (con un valor aproximado de $12 mil millones), que se derivaron principalmente del cierre del mercado de la red oscura de Silk Road en 2013 y del hackeo de Bitfinex en 2016. El administrador de recuperación de Mt Gox posee 139.000 Bitcoins (con un valor aproximado de 7.800 millones de dólares) y ha estado planeando distribuir estos Bitcoins a acreedores a largo plazo desde el caso de quiebra (2014). Por otro lado, la Oficina Federal de Policía Criminal de Alemania posee actualmente 22.800 Bitcoins (con un valor aproximado de $1.3 mil millones) que fueron incautados cuando el sitio web ilegal de transmisión de videos Video2K fue cerrado en enero de este año.
Los comerciantes, especialmente los acreedores, han estado esperando con impaciencia la resolución del caso de quiebra de Mt Gox. Los Fideicomisarios de Rehabilitación han fijado el 31 de octubre de 2024 como fecha límite para distribuir algunos de los Bitcoins. Ahora, este proceso finalmente ha logrado avances sustanciales y algunos Bitcoins han comenzado a transferirse a los acreedores. Sin embargo, gran parte de los nervios iniciales del mercado surgieron de la consolidación de los saldos mantenidos por múltiples direcciones, una actividad de blockchain que es anterior a las distribuciones a los acreedores.
Colaboración entre los gobiernos de Estados Unidos y Alemania
Si bien el manejo de Mt Gox ha sido de alto perfil, las prácticas de ventas del gobierno de EE. UU. y BKA han sido relativamente opacas. En ambos casos, no hemos visto señales claras de que esté listo para la venta. El gobierno de Estados Unidos ocasionalmente hace públicos sus planes de ventas, pero como se señaló recientemente, no siempre cumple sus promesas. Las ventas de BKA son aún más confusas. El análisis en cadena reveló un flujo constante de Bitcoin en cantidades variables entre los intercambios y los mostradores de venta libre. A veces, los proveedores de servicios como las bolsas y los mostradores OTC incluso parecen devolver grandes cantidades de Bitcoin a BKA, por valor de decenas de millones de dólares. Aunque esta actividad en cadena es bastante compleja, la posibilidad de que BKA tenga moneda no es alta. Afortunadamente, vendió la mayoría de sus tenencias, y las tenencias actuales se redujeron a 13,1 mil Bitcoin, muy por debajo de los datos que utilizamos ayer.
Evaluación del impacto de los precios
La función Análisis de costos de transacción (TCA) de Bloomberg es una herramienta popular que permite a los operadores utilizar estadísticas como el volumen de operaciones y la volatilidad para evaluar el posible impacto en el precio de sus operaciones. Esto es especialmente crítico cuando se ejecutan transacciones grandes o grandes. Aunque el mercado de Bitcoin no proporciona explícitamente dichos datos, podemos especular sobre el probable desempeño del comercio de Bitcoin analizando la situación proxy en el mercado de valores.
Realizamos un análisis de "emisión secundaria" suponiendo que todas las participaciones del gobierno de EE. UU., los fideicomisarios de BKA y Mt Gox representan la mayor liquidación posible. Un total de 375,1K Bitcoins, que representan el 1,9% del total de Bitcoins existentes. Seleccionamos varias empresas tecnológicas de alto vuelo y valoradas, incluidas Nvidia, Tesla y GameStop, así como representantes de Bitcoin como iShares Bitcoin Trust ETF y MicroStrategy para comparar. En cada caso, calculamos el monto de transacción correspondiente para el análisis de costos de transacción asumiendo que se vendería una operación en bloque equivalente al 1,9% del total de acciones en circulación.
Como se puede observar en el cuadro siguiente, la venta del 1,9% de las acciones en circulación en operaciones en bloque tiene un impacto mínimo estimado en el precio de las acciones del 2,8%, mientras que el impacto máximo se estima en un 11,2%. Sin embargo, el precio de Bitcoin en realidad se ha desplomado un 17,4%, superando con creces el impacto máximo estimado de dichas acciones. No creemos que el saldo restante del gobierno de EE. UU. o los tokens de Mt Gox se vendan inmediatamente de una sola vez, como se describe en este análisis. Esperamos que en el caso de Mt Gox, la cantidad de Bitcoin que estará en circulación solo sea 22,3 mil de los 141,7 mil bitcoins en depósito en garantía.
Los mineros públicos siguen acumulando Bitcoin
Una empresa de criptoanálisis ha publicado varios informes que sugieren que las ventas masivas por parte de los mineros han exacerbado la caída del precio de Bitcoin. Aun así, los informes de producción y tenencias de las mineras públicas de junio refutan esta noción. Los datos relevantes (debido a la falta de datos de junio de Mawson y Dmg, que no se pueden incluir en el análisis de series de tiempo completo), muestran que las ventas del minero público aumentaron ligeramente mes a mes en 71 BTC, pero el saldo en su balance hoja Pero sigue aumentando, superando con creces el pico de 2022.
La información proporcionada por el análisis blockchain es limitada. Incluso si se pudiera rastrear con precisión la transferencia de Bitcoin a una bolsa o a un mostrador de venta libre, esto sólo probaría que los tokens fueron transferidos. Estos tokens pueden usarse como garantía o prestarse y no necesariamente están destinados a ser vendidos. Mencionamos esto porque el CEO de CryptoQuant causó revuelo en el mercado cuando afirmó falsamente que Marathon vendió 1000 BTC en junio para cubrir las tarifas. Aunque las partes relevantes niegan esta afirmación, también tenemos datos de producción y tenencia de junio, lo que demuestra que Marathon en realidad compró 89 Bitcoins por encima de su producción del mes, en lugar de venderlos. Este incidente nos enseña a no creer ciegamente en las conclusiones de todos los análisis de blockchain, especialmente aquellos con afirmaciones más sólidas.
Somos conscientes de que las actividades de los mineros públicos por sí solas no pueden explicar completamente el comportamiento de todos los mineros. Puede haber diferencias en el comportamiento de los mineros públicos y privados. Las métricas en cadena en las que tendemos a centrarnos son aquellos Bitcoins que están a solo un paso de una dirección de base de monedas, lo que no se refiere a un intercambio sino al lugar donde se reciben las recompensas en bloque. De hecho, hubo una disminución significativa en esta categoría de 37,4 mil BTC (aproximadamente $ 2,5 mil millones) en mayo, pero los saldos han vuelto a los niveles de marzo. Dadas las limitaciones de los análisis de blockchain y su reflejo preciso de la actividad del mundo real, no confiamos excesivamente en estos datos.
El miedo en sí influye
Somos conscientes de que las ventas intensas pueden tener un impacto psicológico en el mercado, especialmente porque Bitcoin se ha mantenido en gran medida dentro de un rango limitado en los últimos meses, mientras que otros activos de riesgo han alcanzado nuevos máximos. Si bien las emociones y la psicología pueden dominar en el corto plazo, nuestro análisis muestra que el impacto de una posible venta masiva en los precios puede haber sido exagerado. No descartamos la existencia de otros factores, pero hay buenas razones para pensar que los inversores racionales pueden encontrar que ésta es una gran oportunidad creada por el miedo irracional.
