Escrito por: Mankiw Blockchain Servicios Legales
Según los últimos datos, el volumen de comercio de criptomonedas en los intercambios centralizados (CEX) alcanzó los 4,29 billones de dólares en el primer trimestre de 2024, un aumento significativo en comparación con los trimestres anteriores. Por el contrario, el mercado extrabursátil (OTC) está dirigido principalmente a inversores institucionales y grandes inversores individuales y, aunque su actividad es significativa, no suele alcanzar los niveles de volumen de negociación de los CEX debido a su naturaleza más privada y personalizada. Los datos específicos del volumen OTC son más difíciles de determinar debido a la falta de informes centralizados, pero el mercado OTC continúa expandiéndose a medida que crece el mercado general de criptomonedas.
Comercio OTC versus comercio en bolsa
En el campo del comercio de criptomonedas, el comercio OTC y el comercio de intercambio tienen sus propias características y son adecuados para diferentes tipos de necesidades comerciales y grupos de usuarios. Existen diferencias significativas entre los dos en términos de liquidez, privacidad, deslizamiento de precios, flexibilidad, riesgo de contraparte, seguridad, regulaciones, facilidad de uso y usuarios típicos.
1. Comercio OTC
Las transacciones OTC (transacciones extrabursátiles) se refieren a transacciones realizadas directamente entre dos partes, sin pasar por un intercambio centralizado, y generalmente son facilitadas por un intermediario o una mesa de operaciones OTC. La mayor ventaja de este enfoque es que puede manejar transacciones más grandes, tiene menos impacto en los precios del mercado y proporciona mayor privacidad y anonimato porque las transacciones no se registran públicamente. Además, con precios preacordados, las operaciones OTC pueden minimizar el deslizamiento de precios en grandes operaciones y proporcionar soluciones comerciales flexibles, incluidos tamaños de operaciones personalizados y términos de liquidación específicos.
Sin embargo, el comercio OTC también presenta algunos desafíos. Debido a que las operaciones no se llevan a cabo en una bolsa, los participantes enfrentan un mayor riesgo de incumplimiento de la contraparte, y su seguridad depende de la reputación y confiabilidad del intermediario OTC o de la mesa de operaciones. Normalmente, el comercio OTC está menos regulado, ofrece más libertad pero menos protección, requiere encontrar un intermediario OTC confiable y el método de comercio puede ser menos fácil de usar. Como tal, el comercio OTC suele ser adecuado para inversores institucionales o personas con un alto patrimonio neto que buscan mover grandes cantidades de criptomonedas.
2. Comercio de divisas
Por el contrario, el comercio de divisas se lleva a cabo en una plataforma centralizada, con órdenes de compra y venta casadas a través de un libro de órdenes. Este método proporciona alta liquidez para varias criptomonedas y es adecuado para transacciones de diferentes tamaños. Las transacciones cambiarias son transparentes y se registran públicamente, lo que permite la visibilidad del mercado, aunque existe la posibilidad de que los precios se deslicen, especialmente porque las grandes operaciones deben completarse en múltiples niveles de precios. El entorno estandarizado para el comercio cambiario tiene reglas y procedimientos fijos para garantizar la estandarización de las transacciones. Debido a la protección de una plataforma centralizada, el riesgo de contraparte de las transacciones de intercambio es menor y las medidas de seguridad adoptadas por el intercambio también brindan a los usuarios una mayor seguridad, aunque pueden convertirse en objetivos de piratas informáticos. El comercio de divisas suele estar regulado, proporciona protección adicional, pero puede tener restricciones comerciales, y su interfaz fácil de usar y características adicionales como herramientas de análisis de mercado, robots comerciales, etc., mejoran la facilidad de uso del comercio.
Sin embargo, el comercio de divisas también enfrenta algunos desafíos. Por ejemplo, la plataforma puede estar sujeta a restricciones regulatorias, lo que la hace inaccesible para los usuarios en ciertas regiones. Además, dado que las transacciones deben seguir estrictas regulaciones KYC (Conozca a su cliente) y AML (Antilavado de dinero), esto puede afectar la privacidad de las transacciones de los usuarios. Para algunos comerciantes, la estructura de tarifas del intercambio también es una consideración, ya que esto puede aumentar los costos comerciales. En general, el comercio de divisas es más adecuado para inversores minoristas y comerciantes de todos los tamaños que buscan un entorno comercial conveniente y estandarizado.
En resumen, el comercio OTC y el comercio en bolsa tienen cada uno sus propias ventajas y desventajas, y el método a elegir depende principalmente de las necesidades y preferencias específicas del comerciante. El comercio OTC es una opción ideal para quienes necesitan manejar grandes transacciones y valoran la privacidad y la flexibilidad. Para aquellos operadores que quieran disfrutar de una alta liquidez, seguridad y una interfaz fácil de usar, el comercio en bolsa es más adecuado. Al comprender las diferencias entre estos dos métodos comerciales, los operadores pueden tomar decisiones más informadas en función de sus propias circunstancias para lograr los mejores resultados comerciales.
La siguiente es una comparación visual de las imágenes.
Comparación de marcos regulatorios para transacciones OTC de criptomonedas
En términos de regulación de las criptomonedas, Hong Kong, Singapur y Estados Unidos tienen cada uno regulaciones y entornos regulatorios únicos. El siguiente es un resumen de los marcos regulatorios de criptomonedas de estos tres países/regiones.
Hong Kong
La regulación de las criptomonedas de Hong Kong está bajo la responsabilidad de la Comisión de Valores y Futuros (SFC). Las principales regulaciones incluyen la Ordenanza contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo (AMLO). En Hong Kong, las plataformas de comercio de activos virtuales (VATP) requieren licencias obligatorias, un sistema de licencias pendientes y requisitos de cumplimiento estrictos. En términos de lucha contra el lavado de dinero, Hong Kong debe cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero estipuladas por AMLO, enfocándose en la protección de los activos de los clientes y los procesos KYC. La SFC regula las actividades comerciales extrabursátiles y VATP debe cumplir con estrictos estándares regulatorios para proteger a los clientes. En términos de acontecimientos recientes, Hong Kong ha fortalecido la supervisión bajo AMLO, enfocándose en el cumplimiento y la protección de los inversionistas, e interceptando fondos de canales ilegales. Para enfrentar los desafíos futuros, Hong Kong necesita equilibrar el desarrollo del mercado con la protección de los inversores y garantizar que el entorno regulatorio se adapte al mercado cambiante.
Actualmente, las tiendas de intercambio de criptomonedas en Hong Kong son muy activas y muchas tiendas ofrecen servicios de venta libre (OTC). Estas transacciones suelen implicar grandes cantidades de fondos, y los clientes pueden comprar y vender activos virtuales en la tienda con efectivo u otros medios. formas. Actualmente en Hong Kong, básicamente cualquiera puede abrir una tienda de activos virtuales OTC, lo que deja ciertas lagunas en el actual marco regulatorio de activos virtuales de Hong Kong.
El 8 de febrero de 2024, la Oficina del Tesoro y Servicios Financieros de Hong Kong (FSTB) lanzó una consulta pública destinada a establecer un sistema de licencias para servicios de comercio de activos virtuales extrabursátiles. Según la propuesta, los operadores OTC tendrían que solicitar una licencia de dos años a la Aduana de Hong Kong. Después de obtener una licencia, las personas que participan en el comercio de activos virtuales sólo pueden intercambiar activos virtuales disponibles en al menos una plataforma comercial aprobada por Hong Kong. La FSTB planea presentar un proyecto de ley sobre el sistema de licencias de activos virtuales OTC al Consejo Legislativo lo antes posible.
Los principales requisitos para los operadores comerciales de activos virtuales OTC incluyen:
Si la entidad opera negocios de activos virtuales OTC: tiene una ubicación comercial adecuada en Hong Kong;
Si opera un negocio de activos virtuales OTC en línea: tenga una oficina de administración, dirección postal y lugar de almacenamiento de libros y registros en Hong Kong;
Emplear al menos un oficial de cumplimiento calificado;
Emplear al menos un oficial calificado de informes ALD;
Tener una estructura corporativa adecuada y contar con personas experimentadas y conocedoras dirigiendo el negocio;
Realizar negocios de manera honesta, justa y concienzuda;
Implementar medidas apropiadas de gestión de riesgos, incluidas políticas y procedimientos ALD/CFT;
Mantenga registros de transacciones y movimientos de fondos y proporcione una lista completa de billeteras relevantes utilizadas por la empresa.
Según la propuesta, las empresas de activos virtuales OTC que obtengan una licencia de la Aduana de Hong Kong no podrán realizar conversiones entre activos virtuales, pero sí podrán proporcionar servicios de conversión entre activos virtuales y monedas legales. Si su negocio requiere conversión entre monedas fiduciarias, también deberá obtener una licencia de Operador de servicios monetarios en Hong Kong.
Las propuestas también proporcionan medidas de protección para los inversores minoristas. Las empresas de activos virtuales OTC no pueden ofrecer activos virtuales que los inversores minoristas no pueden comprar y vender en VATP con licencia de la SFC, ni tampoco pueden ofrecer emisores de monedas estables que no tengan licencia de Hong. La Autoridad Monetaria de Kong (HKMA) emitió activos virtuales. Estas restricciones no se aplican a las personas que califican como inversores profesionales en Hong Kong.
Las empresas de activos virtuales OTC existentes deberán actuar dentro de un período de transición de seis meses después de que la propuesta entre en vigor. Durante este período, sólo podrán continuar operando si presentan una solicitud de licencia dentro de los tres meses posteriores al período de transición.
Singapur
La regulación de las criptomonedas en Singapur es responsabilidad de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), que está regulada principalmente por la Ley de Servicios de Pago (PSA). Se puede considerar que cualquier plataforma que proporcione servicios para el comercio OTC de criptoactivos proporciona servicios de criptomonedas y está regulada por la PSA. Por ejemplo, los siguientes servicios relacionados con criptomonedas están actualmente regulados como proveedores de servicios de criptomonedas según la PSA:
Comprar o vender criptomonedas;
Establecer u operar un intercambio de criptomonedas;
Participar y prestar servicios financieros relacionados con la oferta y/o venta de criptomonedas por parte del emisor;
Transferir o transferir criptomonedas desde una dirección de criptomonedas;
Inducir (o intentar inducir) a cualquier persona a comprar o vender criptomonedas (sin exigir que el proveedor de servicios de criptomonedas tenga acceso real a ningún fondo o DPT).
Si una empresa proporciona servicios de criptomonedas en Singapur, deberá obtener uno de los siguientes dos tipos de licencias principales: (i) licencia de Institución de pago estándar (Institución de pago estándar) o (ii) Licencia de Institución de pago principal (Institución de pago principal). Para la licencia de pagos estándar, el umbral especificado es aceptar, procesar o ejecutar transacciones en criptomonedas de hasta S$ 3 millones por mes en un año calendario. Por el contrario, si una empresa tiene la intención de ofrecer servicios de criptomonedas sin volumen de transacciones ni límites de financiación, debe solicitar una licencia de institución de pagos importante. Esto significa que una empresa necesitará una licencia de institución de pagos importante si el valor total mensual promedio de todas las transacciones a través de sus servicios de criptomonedas supera el umbral de 3 millones de dólares singapurenses en un año calendario. Teniendo en cuenta que el objetivo de la PSA es salvaguardar las transacciones de servicios de pago, el proceso de solicitud de una licencia para prestar servicios de criptomonedas puede ser muy largo y engorroso.
En términos de lucha contra el lavado de dinero, PSA exige el cumplimiento de los procedimientos ALD/CFT, una estricta diligencia debida con el cliente y un seguimiento de las transacciones. La MAS regula las operaciones OTC en el marco de la PSA, garantizando que los creadores de mercado y las plataformas de operaciones OTC tengan requisitos específicos. En acontecimientos recientes, MAS ha introducido regulaciones más estrictas para los proveedores de servicios DPT, enfatizando el cumplimiento de los servicios bajo su jurisdicción. En el futuro, Singapur buscará claridad regulatoria para abordar los riesgos asociados con las criptomonedas y al mismo tiempo promoverá la innovación.
EE.UU
La regulación de las criptomonedas en los Estados Unidos es responsabilidad de múltiples agencias, incluida la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), la Red de Ejecución de Delitos Financieros (FinCEN) y la Oficina del Supervisor Bancario Nacional (OCC). ).
Bajo la supervisión de estas agencias, las plataformas de comercio de criptomonedas y los comerciantes extrabursátiles están sujetos a regulaciones y requisitos estrictos.
En primer lugar, los intercambios de criptomonedas deben registrarse en FinCEN como una empresa de servicios monetarios (MSB) e implementar medidas integrales contra el lavado de dinero y de conocimiento del cliente, incluida la verificación de la identidad del cliente, el monitoreo de transacciones y el informe de actividades sospechosas (SAR). Estas medidas están diseñadas para prevenir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo y garantizar que las plataformas comerciales cumplan con los estándares regulatorios.
En segundo lugar, la SEC es responsable de regular las transacciones de criptomonedas que involucran valores. Si una criptomoneda se considera un valor, las plataformas comerciales deben cumplir con las regulaciones de valores de la SEC, incluidos los requisitos de registro y divulgación. La CFTC, por otro lado, regula el comercio de criptomonedas como productos básicos, como los contratos de futuros de Bitcoin y Ethereum. Las plataformas de negociación deben cumplir con las regulaciones pertinentes sobre futuros de productos básicos para garantizar la transparencia y la equidad del mercado.
En los últimos años, la SEC y la CFTC han seguido publicando documentos de orientación e implementando regulaciones pertinentes para fortalecer la supervisión del mercado de las criptomonedas. Estas medidas no solo se centran en la protección de los inversores y la integridad del mercado, sino que también buscan establecer un marco regulatorio claro en el espacio de los activos digitales en rápida evolución.
En cuanto a los recientes desarrollos regulatorios para activos virtuales en los Estados Unidos, la Ley de Activos Financieros Digitales (DFAL) de California entrará oficialmente en vigor el 1 de julio de 2025 el próximo año. DFAL regulará los "activos financieros digitales" y exigirá que las empresas dedicadas a "actividades comerciales de activos financieros digitales" obtengan una licencia del Departamento de Protección e Innovación Financiera de California (DFPI), pero habrá ciertas excepciones, similares a la BitLicense de Nueva York. Para obtener una BitLicense, se debe enviar una solicitud completa al Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York, que incluye proporcionar información detallada sobre operaciones comerciales, políticas de cumplimiento, procedimientos contra el lavado de dinero/conozca a su cliente, medidas de ciberseguridad, y situación financiera.
Una vez que el DFAL de California entre en vigor, requerirá que los comerciantes de criptomonedas OTC que operan en California tengan licencia, así como otras empresas cuyo negocio involucre las siguientes categorías:
Intercambiar o emitir activos financieros digitales: intercambiar, transferir o almacenar activos financieros digitales, o emitir activos financieros digitales convertibles.
Tenencia de metales preciosos electrónicos: Posesión de metales preciosos electrónicos o certificados digitales en nombre de otros, indicando su participación en metales preciosos, o emitiendo acciones o certificados digitales que representen participaciones en metales preciosos.
Intercambiar moneda/tokens del juego: Intercambie moneda o tokens del juego, ya sea para obtener activos financieros digitales del editor del juego o de la aplicación, o para obtener moneda del mundo real.
Con DFAL, California se convertirá en el tercer estado en establecer un régimen de licencias para criptoactivos, después de Nueva York y Luisiana.
En el futuro, los desafíos que enfrenta Estados Unidos incluyen fortalecer aún más la transparencia regulatoria, responder eficazmente a la manipulación y el fraude del mercado y promover la innovación tecnológica y el desarrollo del mercado al tiempo que se protegen los intereses de los inversores. Esto requiere que varias agencias reguladoras mejoren continuamente las políticas regulatorias mientras mantienen la sensibilidad a los cambios del mercado para garantizar la competitividad y el liderazgo de los Estados Unidos en el mercado global de criptomonedas.
En resumen, las similitudes y diferencias en la regulación de las criptomonedas entre Hong Kong, Singapur y Estados Unidos se reflejan en las agencias reguladoras, los marcos legales, los requisitos de licencia, los requisitos contra el lavado de dinero, la regulación OTC, los desarrollos recientes y los desafíos y direcciones futuras. El entorno y las políticas regulatorias de cada región tienen diferentes enfoques, lo que refleja diferentes necesidades del mercado y objetivos regulatorios.
La siguiente es una comparación visual de las imágenes.
Perspectivas del comercio OTC de criptomonedas
Como se mencionó anteriormente, Hong Kong, Singapur y Estados Unidos, como centros financieros globales, tienen cada uno sus propias características únicas en la regulación de las criptomonedas y sus transacciones OTC. A continuación analizamos en detalle las perspectivas y la facilidad de uso de estas tres regiones en el comercio OTC.
Hong Kong
Hong Kong ha adoptado un enfoque regulatorio activo para el comercio extrabursátil (OTC) de criptomonedas a través de la Comisión de Valores y Futuros (SFC), lo que demuestra que concede gran importancia a esta área. Con la introducción de un régimen de licencias en virtud de la Ordenanza Fiscal contra el Lavado de Dinero y el Terrorismo (AMLO), Hong Kong demuestra su compromiso con la protección de los inversores y la claridad regulatoria. Este sistema se implementa para garantizar que los participantes del mercado operen en un entorno regulado. Sin embargo, los estrictos requisitos de cumplimiento y la transición del período de incumplimiento pueden presentar desafíos iniciales para los participantes del mercado, exigiéndoles adaptarse al nuevo entorno regulatorio. Aunque este proceso es complejo, ayudará a construir un mercado más estable y creíble en el largo plazo.
Hong Kong está trabajando para posicionarse como un centro regulado para actividades criptográficas, una medida que podría atraer a inversores institucionales que buscan una plataforma compatible. Al proporcionar un entorno de mercado regulado y transparente, se espera que Hong Kong se convierta en un importante centro para el comercio de criptomonedas en Asia, atrayendo a más inversores locales e internacionales.
Singapur
El marco regulatorio de Singapur bajo la Ley de Servicios de Pago (PSA) está evolucionando para mejorar las protecciones e imponer regulaciones más estrictas a los proveedores de servicios de tokens de pago digitales (DPT) involucrados en transacciones extrabursátiles. El estricto enfoque de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) en materia de concesión de licencias y cumplimiento, así como su reciente énfasis en las responsabilidades de custodia, demuestran que la postura de Singapur en el mercado de las criptomonedas es a la vez cautelosa y solidaria. Estas medidas no sólo mejoran la transparencia y la seguridad del mercado, sino que también aumentan la confianza de los inversores.
Singapur combina una estricta supervisión regulatoria con esfuerzos para promover la innovación, lo que lo hace muy atractivo para las empresas que buscan operar de manera compatible en un entorno regulatorio seguro. Al equilibrar la rigurosidad regulatoria y el apoyo a la innovación, Singapur proporciona un entorno propicio para el crecimiento de las empresas de criptomonedas, lo que lo convierte en líder en innovación fintech en la región de Asia y el Pacífico.
EE.UU
El entorno de comercio OTC de criptomonedas en los Estados Unidos es complejo debido a la doble regulación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), así como al cumplimiento contra el lavado de dinero y el conocimiento de su cliente. obligaciones de la Red de Ejecución de Delitos Financieros (FinCEN). Los participantes enfrentan requisitos regulatorios estrictos. Aunque en los últimos años se ha logrado cierta claridad regulatoria con respecto a la negociación de valores y materias primas, los requisitos estrictos y la incertidumbre regulatoria ocasional aún pueden crear desafíos para los nuevos participantes en el mercado.
A pesar de los numerosos desafíos, el mercado estadounidense sigue siendo atractivo debido a su profunda liquidez y sofisticación del mercado. Estas características pueden atraer a actores institucionales más grandes una vez que se superen los obstáculos al cumplimiento. La sofisticación del mercado financiero y las capacidades innovadoras de Estados Unidos le han permitido mantener una posición importante en el mercado global de criptomonedas, atrayendo empresas que buscan operar en mercados maduros y a gran escala.
En general, se espera que Singapur atraiga una actividad más amplia de criptomonedas OTC debido a su marco regulatorio claro, sus sólidas medidas de protección de los inversores y su postura de apoyo a la innovación en tecnología financiera. Hong Kong y Estados Unidos también están promoviendo activamente sus respectivas estrategias regulatorias y de desarrollo de mercado. Aunque cada uno tiene sus propios desafíos, también ofrece diferentes oportunidades y entornos para los participantes del mercado de criptomonedas. Al comprender y adaptarse a las características regulatorias de estas regiones, los participantes del mercado pueden planificar mejor sus estrategias de presencia global.
Resumir
A medida que la aceptación global de las criptomonedas continúa aumentando, Hong Kong, Singapur y Estados Unidos, como centros financieros globales, han demostrado diferentes estrategias y ventajas en la regulación de las criptomonedas y sus transacciones OTC. Los participantes del mercado deben elegir la región más adecuada para el diseño y el desarrollo en función de sus propias necesidades y objetivos. En el mercado global de criptomonedas en constante evolución, es fundamental comprender y adaptarse a la dinámica regulatoria local para aprovechar las oportunidades y lograr un crecimiento sostenible.
