Título original: Especial de datos mineros del segundo trimestre de 2024 sobre el estado de la red
Autor original: Parker Merritt
Fuente original: sustratok
Compilación original: Eason, Mars Finance
Conclusiones clave:
Después del halving, la tasa de hash de Bitcoin (promedio móvil de 30 días) ha caído un 7% desde su máximo histórico de 626 EH/s hasta situarse actualmente en 580 EH/s.
La integración masiva de UTXO de OKX da un breve impulso a los ingresos por tarifas de transacción, y los mineros ganaron $38 millones en tarifas en 3 días.
Bitfarms, empresa de plataformas mineras con sede en Toronto, ha logrado avances impresionantes en la eficiencia de las plataformas mineras, reduciendo el consumo incremental de energía de 35 J/TH a 27 J/TH para 2024.
En el apogeo de la corrida alcista de 2021, el Antminer S 19 cotizaba a tan solo 100 $/TH y ahora se cotiza en el mercado secundario a tan solo 2,5 $/TH.
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El informe sobre el estado de la red de esta semana analiza el panorama de la minería de Bitcoin y continúa nuestra serie de actualizaciones trimestrales sobre el estado de las partes interesadas en la prueba de trabajo. Desde que Bitcoin se redujo a la mitad en abril, los márgenes mineros han estado bajo presión debido al estancamiento de los precios de BTC y a la depresión de los mercados de tarifas, aunque un breve período de congestión en la cadena ha traído cierto alivio a los ingresos. Muchos operadores se están diversificando más allá de la minería pura, reinventándose como proveedores de infraestructura general en un intento de asegurar contratos de alojamiento para aplicaciones de IA que consumen mucha energía. Mientras tanto, las mejoras en la eficiencia de los chips continúan sin cesar, lo que obliga a los mineros a considerar si se quedan con el hardware ASIC antiguo o se someten a una actualización completa de la flota. En este informe, profundizaremos en cada uno de estos factores, investigando la salud de la industria minera más allá del desempeño del precio de BTC.
Operaciones integradas
A primera vista, el segundo trimestre de 2024 parece ser un período relativamente rentable para los mineros de Bitcoin. De 18 trimestres desde enero de 2020, este trimestre ocupó el quinto lugar en términos de ingresos totales en dólares, y los mineros aportaron 3.770 millones de dólares entre subsidios en bloque y tarifas de transacción. Por supuesto, estas ganancias se anticipan debido a la reducción a la mitad, que representó casi la mitad de los ingresos solo en el trimestre en abril. Mayo y junio fueron meses más difíciles para los mineros después de que la recompensa del bloque de Bitcoin cayera de 6,25 BTC a 3,125 BTC el 20 de abril y el revuelo por el token "Rune" se desvaneciera en las semanas siguientes. Como resultado, la tasa de hash de Bitcoin está mostrando signos de capitulación de los mineros: a 580 EH/s, el promedio móvil de 30 días de la tasa de hash está un -7% por debajo del máximo histórico de 626 EH/s.
Fuente: Coin Metrics Network Data Pro
Aunque el impulso general de los ingresos se ha debilitado, el aumento inesperado del tráfico en cadena ha proporcionado un respiro a los mineros. A principios de junio, el mempool de Bitcoin se vio afectado por una afluencia de transacciones con tarifas altas, con tarifas de transacción promedio por hora de hasta $ 945 al mediodía del 7 de junio. La congestión ha aumentado significativamente los ingresos mineros, con precios de hash (ingresos diarios en dólares por TH/s) que se han disparado a 0,09 dólares y las tarifas representan más del 42% de los ingresos.
Fuente: Coin Metrics Network Data Pro
Si bien los aumentos en las tarifas a menudo se atribuyen a protocolos de tokens como Ordinals Runes, el último aumento en los ingresos mineros fue impulsado por las operaciones internas de un único intercambio centralizado. OKX (el cuarto mayor intercambio por volumen de operaciones al contado de BTC) llevó a cabo una serie de "fusiones UTXO" masivas para limpiar sus libros consolidando porciones fragmentadas de Bitcoin en denominaciones más grandes y compactas. Dado que el precio de las transacciones BTC se basa en el espacio de bloque que consumen, las transacciones que involucran muchos UTXO tienen costos de transferencia más altos, mientras que los UTXO "agrupados" desbloquean pagos en un espacio en cadena más liviano y rentable.
Fuente: Coin Metrics ATLAS
El proceso de integración de UTXO es similar a verter un frasco de cambio en un quiosco de conteo de monedas a cambio de un billete de 20 dólares. Sin embargo, al igual que Coinstar, este servicio tiene un precio. Si bien los ingresos por tarifas diarias suelen rondar entre 1 y 2 millones de dólares, los mineros ganaron casi 38 millones de dólares en los 3 días posteriores a la integración UTXO de OKX. En retrospectiva, OKX podría haber realizado su limpieza contable de una manera más eficiente, pagando una prima considerable por liquidaciones rápidas, pero frente a colas de transacciones silenciosas y precios de hash récord, los mineros ciertamente no se quejaban.
Sobre infraestructura
En las semanas posteriores a la reducción a la mitad de Bitcoin, la mayoría de las empresas mineras que cotizan en bolsa han operado lateralmente junto con BTC. Las acciones de las tres principales empresas mineras, Marathon Digital (MARA), CleanSpark (CLSK) y Riot Platforms (RIOT), han tenido dificultades para superar a BTC en el segundo trimestre, y sólo Marathon obtuvo rendimientos relativamente pequeños. Hasta ahora, los mayores ganadores han sido los menos favorecidos en la carrera minera de Bitcoin, con Core Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN) y TeraWulf (WULF) superando a sus competidores por dos dígitos. No es una coincidencia que estas empresas se sumen en masa a la ola de publicidad de la IA, posicionándose como proveedores de energía e infraestructura para una gama más amplia de aplicaciones informáticas.
En junio, Core Scientific firmó una serie de contratos multimillonarios con el "superescalador de IA" CoreWeave, acordando utilizar cientos de megavatios de capacidad de energía para albergar el hardware de computación de alto rendimiento (HPC) de la compañía. Poco después, Core Scientific recibió una "oferta no solicitada" de CoreWeave para adquirir todo su negocio, pero fue rechazada, citando las "perspectivas de crecimiento" y el "potencial de creación de valor" de Core. IREN y WULF también destacaron el posicionamiento único de su infraestructura HPC administrada, lo que la convierte en un socio atractivo (y posible objetivo de adquisición) para conglomerados centrados en IA que tienen cada vez más limitaciones energéticas.
Fuente: Tasas de referencia de Coin Metrics y Yahoo Finance
Para otras mineras, la acción del precio ha sido impulsada principalmente por fusiones y adquisiciones dentro de la industria. Si bien la microminera GRIID Infrastructure (GRDI) se ha quedado rezagada con respecto a sus pares desde que salió a bolsa este año, CleanSpark anunció la adquisición de la compañía en junio, alegando que el acuerdo aumentaría su capacidad de energía en 400 MW en 2 años. En mayo, Riot Platforms reveló su participación del 9,25% en Bitfarms (BITF), una minera un poco más pequeña que actualmente experimenta problemas de gobierno corporativo. Riot está ofreciendo aproximadamente 950 millones de dólares para comprar Bitfarms al por mayor, afirmando que la adquisición creará "el minero de Bitcoin que cotiza en bolsa más grande del mundo" para fin de año. Bitfarms rechazó inmediatamente la oferta y bloqueó la adquisición hostil de Riot emitiendo un plan de "píldora venenosa" diseñado para diluir las entidades que buscan adquisiciones en el mercado abierto.
La motivación de Riot para adquirir Bitfarms se puede atribuir a una variedad de factores, pero un aspecto notable es su enorme aumento en la eficiencia. Históricamente, Bitfarms aprovechó la energía hidroeléctrica de bajo costo y utilizó ASIC de generaciones anteriores en lugar de actualizar a hardware de última generación. Esto les ha hecho quedar rezagados con respecto a sus competidores en métricas como la eficiencia de la flota, medida en “julios por terahercios” (J/TH), que representa la energía incremental consumida para generar hashrate. Sin embargo, Bitfarms implementó recientemente una actualización integral de su flota, comprando Antminer T 21 por valor de 16 EH/s (19 J/TH). La eficiencia promedio de la flota de Bitfarms mejoró de 35 J/TH a 27 J/TH en 2024, superando la estancada eficiencia de 27,7 J/TH de Riot.
Fuente: Coin Metrics MINE-MATCH y divulgación pública
Bitfarms no es la única empresa que está logrando avances significativos en la eficiencia promedio de los mineros. En los últimos 6 meses, Iris Energy ha reducido el consumo medio de energía en un 15 % hasta 25 J/TH, mientras que TeraWulf ha aumentado la eficiencia en un 11 % hasta 24,6 J/TH. Core Scientific salió de la bancarrota del Capítulo 11 y ahora lidera el camino con una eficiencia de 24,23 J/TH, superando al actual líder en eficiencia Marathon Digital, que tiene una eficiencia de 24,5 J/TH. A medida que la carrera por agilizar y optimizar las operaciones se reduce a un punto decimal, los mineros ahora están poniendo sus miras en los ASIC de próxima generación con la esperanza de aprovechar la próxima oportunidad para superar a sus competidores.
Era ASIC
Después de más de una década de innovación en la fabricación de chips, los ASIC de minería de Bitcoin se han vuelto más eficientes que nunca. El primer ASIC comercial, el Avalon 1 de Canaan, estuvo disponible en enero de 2013 con una tasa de hash de solo 0,06 TH/s. El consumo de energía es de 620 vatios, lo que equivale a una eficiencia de 10.333 J/TH. En ese momento, esto supuso un gran salto con respecto a la producción de tasa de hash sin procesar, ya que la tasa de hash de toda la red era de solo 22 TH/s. Poco después del lanzamiento de Avalon 1, los fabricantes competidores ingresaron al mercado y los continuos avances tecnológicos aumentaron la tasa de hash en 14.000 veces en 2 años.
Desde entonces, la magnitud de las ganancias de eficiencia ha disminuido desde las primeras ganancias exponenciales, pero los fabricantes todavía están recortando agresivamente la energía necesaria para producir unidades incrementales de tasa de hash. En junio, Bitmain lanzó su última serie de modelos Antminer S 21 XP, con la versión refrigerada por agua alcanzando velocidades de 473 TH/s y una eficiencia de 12 J/TH. Si bien Bitmain sigue siendo un gigante en la industria, empresas emergentes como BitDeer, lideradas por el ex director ejecutivo de Bitmain, Jihan Wu, han anunciado planes ambiciosos para producir productos para el segundo trimestre de 2025. 5 J/TH ASIC.
Fuente: Coin Metrics Network Data Pro y Bitcoin Mining Museum
Los precios de los ASIC también han caído a medida que los mineros de Bitcoin han comenzado a liquidar el hardware existente en favor de modelos más eficientes. Si bien los precios nominales varían según las especificaciones del hardware, las mesas de operaciones ASIC generalmente se cotizan en "dólares por terahercios" ($/TH), lo que proporciona una métrica fácilmente comparable para medir la prima de varios modelos.
La corrida alcista de 2021 (junto con la prohibición minera de China) ha contribuido a un período de súper rentabilidad para la minería BTC. Esto resultó en una prima alta para el modelo Antminer S 19 (90-110 TH/s), con precios que se mantuvieron altos en alrededor de $90-100/TH durante todo el año. Sin embargo, en 2022, la caída de los ingresos ejerció una tremenda presión sobre las primas de ASIC, y los precios del S19 cayeron más del 80%. Después del halving, los mercados secundarios como Kaboomracks continúan capitulando, con el modelo S 19 de peor desempeño en junio cotizando a tan solo $2,5/TH.
Fuente: Coin Metrics Network Data Pro y Kaboomracks
A pesar de perder el brillo de la nueva generación, las huellas dactilares de ASIC muestran que la serie S 19 todavía contribuye con más del 50% de la tasa de hash, lo que sugiere que se están redistribuyendo en sitios de menor costo en lugar de retirarse por completo. Incluso el Antminer S 9 de 2016 conserva su lugar al margen de la red y sigue convirtiendo de manera confiable la energía residual en dinero electrónico casi una década después de su debut. Si bien los operadores más eficientes sin duda optarán por reemplazar a sus mineros con los últimos modelos, el factor de forma resistente y altamente industrial de los ASIC de minería de Bitcoin modernos garantiza que casi todas las máquinas eventualmente encontrarán su lugar en el ecosistema de prueba de trabajo. .
en conclusión
La quinta era de Bitcoin puede caracterizarse por la consolidación, en la que los mineros con mucho dinero adquieren los activos de operadores menos eficientes. La industria de la inteligencia artificial también siente envidia de la infraestructura energética única de la industria, y muchos mineros que cotizan en bolsa han adoptado con éxito una estrategia de centro de datos más general. Otros siguen centrados en Bitcoin y ven los malabarismos con HPC como una distracción temporal. De todos modos, todos los mineros deben mirar hacia el futuro si quieren sobrevivir a la avalancha de ganancias de eficiencia y presiones competitivas, y la trayectoria a largo plazo de los precios de BTC sigue siendo un insumo impredecible en un modelo de negocio altamente intensivo en capital.
