Título original: "Informe de junio de EMC Labs: el entorno de altas tasas de interés del dólar estadounidense está a punto de terminar y BTC probablemente comenzará su mercado de otoño" Autor original: 0xWeilan, EMC Labs

Después de la crisis de la COVID-19, la "historia" de que Estados Unidos utilizó el estatus del dólar como moneda de reserva más grande del mundo para cosechar otras economías en una "marea de dólares" parece estar convirtiéndose en un hecho. Las economías están bajo presión y el yen ha caído a mínimos de 1986 frente al dólar.

——El 5 de junio, Canadá recortó las tasas de interés y el 6 de junio, el euro recortó las tasas de interés. ¿Por qué la Reserva Federal no ha reducido las tasas de interés todavía?

——Debido a que sólo el tipo de cambio del yen se ha derrumbado, no ha tenido suficiente.

Europa no puede aguantar, Canadá no puede aguantar, sólo Estados Unidos puede aguantar. El índice del dólar estadounidense sigue subiendo, lo que provoca que el mercado de valores se vea sometido a una enorme presión.

Bajo la enorme presión de las macrofinanzas, el mercado de criptoactivos puso fin al repunte de mayo en junio y cayó un 7,12%, continuando la profunda consolidación después de que BTC alcanzara un récord. Esta consolidación se viene produciendo desde hace cerca de 4 meses. Hay pocos sectores en el mercado de las criptomonedas que tengan tendencias independientes.

Aunque la entrada de monedas estables en el lado del capital se recuperó desde mayo y alcanzó los 856 millones de dólares estadounidenses, todavía se mantiene en un nivel bajo. La financiación del canal ETF fue de 641 millones, frente a los 1.900 millones del mes pasado.

Existen dos niveles de diferenciación en las actividades de la cadena. Por un lado, los datos de BTC continúan deteriorándose, por otro lado, las cadenas públicas como Ethereum y Solana siguen activas. Estos datos hacen creer a la gente que el mercado alcista sigue ahí y que la sangre aún no está fría.

macro finanzas

El 12 de junio, Estados Unidos publicó el IPC de mayo, que cayó otro punto porcentual desde abril hasta el 3,3%, inferior al valor esperado del 3,4%. En este momento, el IPC de Estados Unidos ha caído durante dos meses consecutivos en medio de un entorno de altas tasas de interés. Al mismo tiempo, los datos del PMI del lado empresarial cayeron del 49,2% al 48,7%, acelerando la contracción, lo que también apoyó la tendencia a la baja del IPC.

La caída de los datos económicos superó las expectativas del mercado y aumentó las expectativas de recorte de tipos de interés, lo que provocó que el Nasdaq continuara con las expectativas de recorte de tipos de interés de Pricein. Finalmente, el Nasdaq cerró junio con un alza del 5,69%, sumando dos meses consecutivos de ganancias. Aunque el índice S&P 500 no alcanzó un máximo histórico con tanta fuerza como el Nasdaq, también mantuvo su tendencia mensual alcista.

En junio, el Nasdaq subió con fuerza un 5,96%, alcanzando otro máximo histórico

Los nuevos datos de empleo no agrícola publicados el 7 de junio superaron ampliamente el valor previsto (182.000), alcanzando los 272.000. El mercado señaló que estos datos tienen problemas importantes en términos de calibre estadístico y se sospecha que suprimen las expectativas de recortes de los tipos de interés.

El mercado está eligiendo la dirección en la que quiere creer, como los recortes de tipos de interés. Todavía hay fondos en el mercado de swaps de tipos de interés que apuestan por dos recortes de tipos en 2024. La UBS afirmó que el mercado ha subestimado el alcance de esta ronda de recortes de tipos e incluso predijo que el "primer recorte" se producirá todavía en septiembre . En el contexto de que el índice del dólar estadounidense supere los 106, el Nasdaq continúa alcanzando nuevos máximos. Esto se debe a que estos fondos a largo plazo están haciendo apuestas según su propio criterio.

Los comentarios "halcones" emitidos por el gobierno de Estados Unidos y la Reserva Federal en junio pueden haber alcanzado la dosis más alta este año. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, dijo que "no hay señales de que Estados Unidos esté a punto de entrar en una recesión", mientras que el gobernador de la Reserva Federal, Bowman, enfatizó que "todavía existen riesgos al alza para la inflación y es posible que no haya recortes en las tasas de interés en 2024".

Aunque el IPC ha estado cayendo durante dos meses consecutivos, los sólidos datos de empleo permiten a la Reserva Federal ganar más tiempo para mantener altas las tasas de interés y esperar a que el IPC se acerque al 2%.

El entorno de altas tasas de interés del dólar estadounidense ha puesto a los mercados de capital globales bajo una tremenda presión, y el mercado de criptomonedas no es una excepción.

EMC Labs cree que a medida que BTC alcanza un nivel récord, algunos inversores aseguran ganancias y continúan vendiendo, mientras que las altas tasas de interés en dólares estadounidenses han reducido significativamente el flujo de fondos hacia el mercado de criptoactivos, lo que en última instancia resulta en que la presión de venta no pueda ser absorbido por un poder adquisitivo suficiente. Esta es la razón fundamental por la que el mercado de cifrado actual no puede abrirse paso de manera efectiva e incluso desafía constantemente el ajuste del borde inferior de la caja.

mercado criptográfico

En junio, BTC abrió a 67.473,07 dólares y cerró a 62.668,26 dólares. Cayó 4.804,15 dólares o un 7,12% en todo el mes, con una amplitud del 20,10%. El volumen de operaciones se contrajo durante tres meses consecutivos.

Tendencia mensual de BTC

En junio, BTC se apartó de la tendencia del Nasdaq, cayendo un 7,12% durante todo el mes en medio de la fuerte subida del Nasdaq del 5,69%, perdiendo la mayor parte del rebote de mayo.

Técnicamente, afectado por la emisión de BTC en el intercambio Mt. Gox y la noticia de que el gobierno alemán vendió BTC, el precio de BTC retrocedió en la línea de tendencia alcista desde octubre del año pasado y tocó fondo el 24 de junio. El mismo día, el precio de BTC también completó su retroceso hasta el borde inferior del nuevo rango máximo de consolidación (es decir, $58,000). El soporte de estas dos principales líneas de tendencia técnicas es relativamente fuerte. Posteriormente, el precio de BTC se recuperó por encima de los 63.000 dólares. No hay peligro a corto plazo, pero la línea media sigue siendo confusa.

Tendencia diaria de BTC

Afectado por las expectativas de que el ETF esté a punto de ser aprobado, ETH ha sido ligeramente más fuerte que BTC. El par comercial ETH/BTC de este mes básicamente ha conservado los resultados del rebote de ETH en mayo y no ha retrocedido significativamente, lo que indica que el capital de la industria en el mercado todavía está apostando por el comercio en línea de ETF de ETH.

El par comercial ETH/BTC preserva en gran medida las ganancias del repunte de ETH de mayo

Existe una alta probabilidad de que el ETF de ETH sea aprobado para su negociación en julio. Sin embargo, en el contexto actual de grave insuficiencia de fondos, ETH puede experimentar una mayor presión de venta en el corto plazo una vez que se obtengan los beneficios. Después de la negociación formal, ¿puede el ETF de ETH generar una entrada neta considerable de fondos como el ETF de BTC? La situación actual no es optimista.

liquidez

El mercado alcista es ante todo un fenómeno de capital.

Según la fuente de fondos, podemos dividir la tendencia de BTC desde el año pasado en 4 etapas:

2023.01~2024.06 Mercado BTC 4 etapas

2023.01~09: Hubo una salida neta de monedas estables y el poder adquisitivo provino de los fondos que escaparon del mercado para cubrir posiciones. El precio de BTC aumentó de 16.000 a 32.000 dólares estadounidenses;

2023.10~2024.01: Impulsada por la aprobación del ETF de BTC y las expectativas de recortes de producción, la entrada neta de monedas estables se volvió positiva y continuó aumentando a partir de entonces, lo que hizo que el precio de BTC pasara de 32.000 dólares estadounidenses a 49.000 dólares estadounidenses;

2024.02~04: Después de que el ETF de BTC aprobara el retiro de fondos especulativos, los fondos de moneda legal del canal ETF y los fondos del canal de monedas estables continuaron ingresando, empujando a BTC a un nuevo máximo de $ 73,000. Debido a que la financiación del canal ETF superó las expectativas, BTC alcanzó un nuevo máximo antes del recorte de producción por primera vez. A partir de enero, la toma de ganancias a largo y corto plazo comenzó a vender cantidades masivas para asegurar las ganancias. La venta alcanzó su punto máximo a principios de marzo, y luego el precio de BTC alcanzó su punto máximo el 18 de marzo y comenzó una corrección.

Los inversores a largo plazo y los inversores a corto plazo venden estadísticas de BTC

Aunque en marzo y abril, solo el canal de monedas estables tuvo una entrada neta de más de 8,9 mil millones de dólares estadounidenses y 7 mil millones de dólares estadounidenses respectivamente, la enorme liquidación consumió todo el poder adquisitivo y el precio de BTC se detuvo en 73,000 dólares estadounidenses.

2024.05 ~ 06: El precio de BTC entró en una nueva zona de alta consolidación después de marzo. La compensación anterior provocó que el largo entusiasmo del mercado se extinguiera por completo. Bajo la presión de las altas tasas de interés del dólar estadounidense, la entrada de capital del canal de monedas estables y el dinero fiduciario. El canal de divisas fue en mayo y junio. Se redujo rápidamente a 341 y 856 millones de dólares de un mes a otro. BTC estableció un nuevo máximo entre 58.000 y 73.000 dólares estadounidenses, luego consolidó la caja y esperó a que ingresaran nuevos fondos.

Cambios mensuales en el suministro de las principales monedas estables (gráfico de EMC Labs)

Un mercado alcista es un proceso en el que llega dinero nuevo en un contexto de optimismo, las revaluaciones hacen subir los precios de los activos y los tenedores a largo plazo venden para asegurar ganancias después de que los precios suben. Durante el desarrollo de un mercado alcista, las ventas a menudo ocurren en varias oleadas. Lo que sucedió no hace mucho es solo la primera oleada. La próxima venta se producirá nuevamente cuando se alcancen precios más altos.

Estadísticas de entradas y salidas de capital de 11 ETF de BTC en junio (gráficos de EMC Labs)

Desde su aprobación para su funcionamiento en enero, el ETF de BTC ha sido considerado un canal importante para nuevas entradas de capital en el mercado de criptoactivos. Desde enero, la entrada total de todos los canales ha sido de 13.882 millones de dólares, pero desde marzo, cuando el precio de BTC se detuvo en 73.000 dólares, la escala de la entrada ha disminuido gradualmente.

Las entradas del canal ETF en junio fueron de 641 millones de dólares, lo que está bastante cerca de los 856 millones de dólares del canal de monedas estables. En el informe de mayo, propusimos que "se espera que los fondos del canal ETF se conviertan en una fuerza independiente en la fijación del precio de BTC". Con el crecimiento de escala y la independencia gradual de la voluntad de tomar decisiones, se espera que los fondos de este canal asuman esta importante tarea. Su escala y comportamiento merecen una atención continua, pero actualmente no pueden asumir esta responsabilidad.

oferta del mercado

En un mercado alcista, los inversores a largo plazo y los grupos de inversores a corto plazo adoptan diferentes sistemas de valoración para los objetivos de BTC. Después de que el precio final sube, BTC fluye de los inversores a largo plazo al grupo de inversores a corto plazo y el valor también se transfiere. respectivamente.

Según esto, en el mercado alcista inevitablemente se producirán dos fenómenos: la "entrada de capital" y la "transferencia del grupo de titulares de BTC". Los dos fenómenos interactúan entre sí y configuran conjuntamente la tendencia del mercado. En la sección anterior analizamos las entradas de capital, en esta sección nos centramos en los cambios en el grupo de tenedores de BTC.

Al analizar las posiciones mantenidas por inversores a largo plazo, inversores a corto plazo, bolsas y mineros desde el año pasado, encontramos que en los primeros 11 meses de 2023, los inversores a largo plazo estaban aumentando sus posiciones, mientras que los inversores a corto plazo estaban reduciendo sus posiciones. posiciones. El punto de inflexión se produjo en diciembre, cuando el precio de BTC se acercó a su máximo anterior. Los grupos de inversores a largo plazo comenzaron a distribuir chips, mientras que los inversores a corto plazo comenzaron a aumentar sus tenencias. Este juego de intercambio de chips alcanzó su punto máximo cuando los precios de BTC alcanzaron máximos históricos en marzo. Luego, el precio comenzó a colapsar y las ventas de los inversores a largo plazo en abril se redujeron rápidamente. En mayo y junio, estas ventas terminaron por completo y los inversores a largo plazo comenzaron a acumular fichas nuevamente.

Análisis de cambios de posición de inversores a largo plazo, inversores a corto plazo, bolsas y mineros (gráfico de EMC Labs)

De marzo a mayo, el intercambio de chips entre los participantes del mercado en torno al alto precio anterior de BTC de 69.000 dólares fue una de las principales actividades del ciclo del mercado, y su aparición significó la primera etapa del mercado alcista. Los chips en manos de los comerciantes de baja frecuencia (inversores a largo plazo) pasan a manos de los comerciantes de alta frecuencia (los inversores a corto plazo de repente se inundan, los nuevos fondos se agotan por el trabajo duro, los precios caen, la especulación se congela y). El mercado se reanuda después de la pasión. Vuelve a la etapa de vacilación.

¿El mercado alcista llegará a un final abrupto? Fijamos nuestra mirada en los mercados alcistas anteriores.

Estadísticas de distribución de BTC para inversores a largo plazo

Como lo indica el cuadro verde en la imagen de arriba, hemos observado en las últimas tres rondas de mercados alcistas que los inversores a largo plazo aprovecharán los aumentos de precios para realizar dos rondas de venta de chips a gran escala para asegurar ganancias. La primera ola de ventas presionará el botón de pausa en el aumento de precios, y la segunda ola de ventas destruirá el mercado. La primera ola de ventas de la historia duró 3 meses, 9 meses y 4 meses respectivamente en orden cronológico. La ronda actual de diciembre a marzo del año pasado resultó ser de 4 meses, al igual que el ciclo anterior.

Según las reglas históricas, después de la primera ola de ventas, el grupo a largo plazo regresa al estado de acumulación y espera a que suba el precio. Como se muestra en el cuadro rojo de la imagen de arriba, cuando el precio continúa alcanzando máximos históricos, vuelve al estado de reducción y se vende sin piedad. Este método de venta en lotes para asegurar ganancias está en línea con los patrones de comportamiento de los inversores a largo plazo y las leyes de los movimientos del mercado. Por lo tanto, creemos que esta ley de venta sigue siendo aplicable al mercado actual de criptoactivos.

Con base en esto, EMC Labs determina que la gran liquidación que ocurrió no hace mucho es solo la primera ola de liquidaciones en el mercado alcista. A medida que el grupo de inversionistas a largo plazo regresa al estado de acumulación, la presión de venta del mercado disminuye. Una vez que los fondos vuelvan a ingresar, el mercado reanudará su tendencia ascendente y seguirá subiendo. En ese momento, el mercado marcará el comienzo de la segunda y más fértil etapa del mercado alcista. Es probable que el fin del entorno de altas tasas de interés del dólar estadounidense ocurra en la segunda mitad de este año. Por lo tanto, aunque la confianza del mercado es actualmente baja y el comercio es ligero, todavía somos optimistas de que es probable que BTC inicie su mercado a principios de este año. caer.

Conclusión

El movimiento del mercado es el proceso de interacción entre factores internos y externos.

En la primera mitad de 2024, los inversores a largo plazo en el mercado realizaron la primera ronda de ventas, consiguiendo decenas de miles de millones de dólares en beneficios, y ahora han vuelto a la acumulación.

Después de la aprobación y operación de 11 ETF al contado de BTC en los Estados Unidos, casi 14 mil millones de dólares han fluyedo hacia el canal de ETF y se han agregado 240 000 nuevas posiciones de BTC, con posiciones acumuladas que alcanzan los 860 000 53 100 millones de dólares.

Teniendo en cuenta que este récord se logró en un entorno de altas tasas de interés en dólares estadounidenses, dicho desempeño del mercado se considera sobresaliente.

El dólar estadounidense aún no ha comenzado a recortar las tasas de interés y la presión financiera sobre los mercados de capital globales ha alcanzado niveles sin precedentes.

La primera fase del mercado alcista está terminando y la segunda aún no ha comenzado. Consideramos que es probable que la variable se produzca en otoño.

Los mayores riesgos son el aumento inesperado de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y el aumento en la venta de deuda estadounidense, la emisión de Mt. Gox BTC y la venta de sus tenencias de BTC por parte del gobierno estadounidense.

Este debería ser el momento más deprimente y doloroso antes de las fuertes lluvias.