Desde su introducción tras la crisis financiera, bitcoin ha tenido una relación antagónica con Wall Street. Sin embargo, la dinámica de esa relación parece haber cambiado en los últimos tiempos. Las características de la criptomoneda y su popularidad generalizada la han convertido en un vehículo de inversión atractivo para el mismo grupo de personas.
La adopción del bitcoin por parte de Wall Street viene acompañada de su propia serie de problemas. Específicamente, la combinación y la rehipotecación, dos prácticas que permiten a las empresas de inversión multiplicar sus ganancias, podrían cambiar la forma en que funciona la criptomoneda y complicar sus intenciones originales.
Caitlin Long, colaboradora de Forbes y veterana de Wall Street, ha escrito una explicación detallada sobre este tema en una columna. Según Long, la rehipotecación y la combinación centralizarán los riesgos asociados con bitcoin y las criptomonedas en bolsas, cámaras de compensación y contrapartes centrales de derivados. El riesgo centralizado se traduce en una mayor vulnerabilidad porque esto ofrecería a los piratas informáticos un único punto de ataque para paralizar el ecosistema de las criptomonedas.
¿Qué son la mezcla y la rehipotecación?
Normalmente, los bancos y las empresas de servicios financieros separan las garantías de las partes individuales en función de diferentes parámetros, como el propietario y el tipo de préstamo.2 Esta práctica permite una contabilidad limpia y les permite devolver dichas garantías cuando vencen.
Como su nombre lo indica, la combinación se refiere a una combinación de garantías de múltiples partes en una única cuenta "ómnibus". La combinación es una práctica estándar en Wall Street y se ha vuelto popular para evitar o reducir la probabilidad de que las contrapartes custodios (o CCP) no cumplan su parte del trato.
La mezcla tiene dos posibles consecuencias dañinas. En primer lugar, la práctica dificulta la distinción entre activos y pasivos en el balance de una ECC porque no están obligadas a revelar importes individuales. Como resultado, no hay forma de saber si tienen suficientes activos para cubrir sus pasivos. La combinación también centraliza las tenencias de criptomonedas en una sola cuenta, lo que convierte a la cuenta en un objetivo atractivo para ladrones y piratas informáticos. Por ejemplo, una CCP puede mantener criptomonedas en una única billetera “ómnibus” en lugar de distribuirlas en múltiples billeteras en línea. A su vez, estas billeteras se convierten en depósitos a los que los piratas informáticos pueden dirigirse si desean colapsar el ecosistema de las criptomonedas.
La rehipotecación complica aún más la identidad de bitcoin. En pocas palabras, la rehipotecación permite a las ECC utilizar bitcoins determinados como garantía varias veces. "Es el proceso mediante el cual un prestamista recibe un activo como garantía para un préstamo y luego promete esa garantía para cubrir su propia exposición a una parte separada que luego promete la misma garantía a una parte diferente".
Esto significa que existe una cadena de préstamos que se remontan al mismo activo. Un incumplimiento del préstamo por parte de una sola parte dentro de esa cadena o un hackeo exitoso del custodio podría derrumbar toda la configuración. Otras complicaciones relacionadas con las rehipotecas surgen del hecho de que el mismo activo se contabilizará en múltiples balances, confundiendo sus orígenes.
A medida que crece el ecosistema de las criptomonedas, los efectos dominó de una crisis podrían provocar daños graves a activos no relacionados, de la misma manera que la crisis inmobiliaria afectó a partes diferentes y no relacionadas de la economía mundial.
¿Se pueden mitigar estos riesgos?
Long dice que los problemas asociados con el riesgo centralizado pueden mitigarse al no permitir la rehipotecación y la combinación de bitcoins. Sin embargo, las posibilidades de que esto ocurra son bajas porque reduciría drásticamente las ganancias de las ECC. La escasez fabricada de Bitcoin lo convierte en un activo especialmente valioso para Wall Street. La rehipotecación de bitcoin podría permitir a las empresas de servicios financieros, como Goldman Sachs, obtener ganancias mediante la creación de una cadena de préstamos utilizando el mismo alijo de bitcoin que tiene bajo su custodia. Según Long, la rehipotecación y la mezcla relacionadas con bitcoin es la razón por la que Intercontinental Exchange (ICE) anunció su incursión en bitcoin.
