Huéspedes:
Zheng @ZnQ_ 626
LÚCIDA Fundador
Campeón del grupo de estrategia mixta de la temporada 1 de la Bgain Digital Asset Trading League 2019;
En el Concurso Global de Cuantificación de Activos TokenInsight 2020, Composite Strategy Group fue el subcampeón en abril, el campeón en mayo y el tercer subcampeón de la temporada;
Competencia global de cuantificación de activos TokenInsight x KuCoin 2021, tercer lugar en el Grupo de estrategia compuesta;
Viviana @VV_watch
Socio de investigación del acelerador BuilderRocket
Se unió en 2017
El fondo de inversión blockchain de Foxconn realiza investigaciones de inversión
ex investigador de Huobi Defi
Obsesionado con la investigación macro
Alta Libertad @altalibre 2028
Se unió en 2016
Fondo compuesto de finanzas informáticas
Ahora investigador en una firma de valores.
Bueno en la sincronización del ciclo según el análisis de liquidez y el análisis macro del dólar estadounidense
Alberto @assassinaden
Gestor Cuantitativo de Fondos de Capital Privado
Ex investigador cuantitativo del mercado cambiario, realizando arbitraje estadístico y estrategias de valor relativo.
Bueno en estrategias no delta e investigación macro
Preste atención a la capacidad de hacer frente a los ciclos y atravesar alcistas y bajistas.
Revelando el marco del análisis macro
Zheng@LUCIDA：
Con el desarrollo de la industria de las criptomonedas, la correlación entre los precios del mercado y la macroeconomía es cada vez mayor, y la macroeconomía se ha convertido cada vez más en una parte necesaria del análisis del mercado. Hoy me gustaría hablarles específicamente sobre temas relacionados con la macro. Comencemos con la primera pregunta, que consiste en pedirle que comparta su propio marco y metodología para analizar la macroeconomía, así como la lógica subyacente.
Alta libertad:
El análisis macro orientado a criptomonedas consta de dos partes: el primer tipo es una macro externa (no cripto nativa) y el segundo tipo es una macro in situ (cripto nativa, el núcleo es el análisis de datos en cadena BTC).
Para el primer tipo de macro externa, mi marco de análisis es un poco como un triángulo invertido, dividido en tres niveles.
La primera capa son varios datos, como empleo, PIB, inflación, PCE, etc.
El segundo nivel es resumir los datos. Los datos de la primera capa pueden parecer confusos, pero de hecho finalmente podemos dividir todo tipo de datos en dos categorías: datos económicos buenos y malos y datos de inflación alta y baja. Porque el objetivo final de la Reserva Federal, que formula la política monetaria (recortar los tipos de interés, reducir y ampliar el balance, etc.) y del Tesoro, que formula la política fiscal (cómo gasta el dinero el gobierno, etc.), es maximizar empleo y estabilidad de precios. En otras palabras, el objetivo central de estas dos instituciones es garantizar que la economía sea lo suficientemente buena y la inflación esté bajo control.
El tercer nivel es la composición específica de la liquidez en dólares estadounidenses y sus expectativas futuras. Los principales componentes de la liquidez en dólares estadounidenses incluyen las reservas bancarias, el balance de la Reserva Federal, el saldo del Tesoro y el saldo de la cuenta de recompra inversa a un día. Necesitamos prestar atención a los cambios en estos factores, así como a los anuncios trimestrales de refinanciamiento emitidos por el Departamento del Tesoro, para juzgar la situación de liquidez actual y futura del dólar estadounidense.
Además, los dos factores centrales, el empleo y los precios, se influyen mutuamente hasta cierto punto. Por ejemplo, la Reserva Federal considerará tanto los datos de empleo como los de inflación al decidir si recortará las tasas de interés o dejará de reducir su balance. Por lo tanto, debemos realizar un análisis exhaustivo de estos datos para predecir con mayor precisión los cambios en la liquidez del dólar estadounidense. A través de anuncios de refinanciamiento trimestrales y diversos datos económicos, podemos comprender mejor las operaciones del Tesoro y la Reserva Federal y así predecir tendencias futuras en la liquidez en dólares estadounidenses.
Estos son los llamados factores externos, que se refieren principalmente a contenido que no es nativo de las criptomonedas, como los indicadores macroeconómicos, cambios de políticas, sentimiento del mercado, etc., mencionados anteriormente. Aunque estos factores no se originan directamente en el mercado de las criptomonedas, su impacto en el mercado es significativo porque definen el entorno externo del mercado y las expectativas de los inversores.
La segunda categoría es la macro en el sitio: la macro en el sitio se refiere a datos y análisis derivados directamente del mercado de criptomonedas, siendo el núcleo los datos en cadena de Bitcoin. Estos datos incluyen cambios en las tenencias de divisas de los tenedores de divisas a largo y corto plazo, niveles de rentabilidad, etc. A través del análisis de estos datos en cadena, podemos obtener una comprensión más profunda de la dinámica dentro del mercado, incluido el comportamiento de los inversores y las tendencias del mercado.
Estos dos conjuntos de métodos de análisis tienen su propio énfasis. Los factores fuera del mercado nos brindan una perspectiva macro, mientras que los factores dentro del mercado nos permiten obtener información sobre los ciclos y ritmos del funcionamiento interno del mercado de cifrado. Al realizar un análisis del mercado de criptomonedas, es importante combinar estas dos perspectivas, que juntas forman un marco de análisis macro integral.
Alberto:
Yo añadiría que, además de las implicaciones políticas de la Reserva Federal y el Tesoro, también deberíamos prestar atención a factores microeconómicos como los depósitos bancarios. Por ejemplo, cuando enfrentan altas tasas de interés, los inversionistas comunes pueden optar por depositar fondos en bancos para obtener intereses, pero esto también puede tener un impacto en la liquidez del mercado. Históricamente, el crecimiento de los depósitos se desaceleró significativamente después de la crisis bancaria de los años 1980 y 1990. Después del incidente del SVB en 2023, vimos una situación similar: los depósitos bancarios disminuyeron mientras que el mercado de valores y otros mercados de activos comenzaron a reanudar el crecimiento. Además, la liquidez internacional, como el arbitraje comercial entre Japón y Estados Unidos del Banco de Japón, también aporta recursos de liquidez adicionales al mercado.
Durante los períodos de altas tasas de interés, la gente tiende a depositar fondos en los bancos para ganar intereses. Sin embargo, cuando los bancos enfrentan riesgos operativos, los inversionistas pueden trasladar fondos al mercado de valores u otros activos, como los bonos del Tesoro a corto plazo. Actualmente, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo se acerca al 5%, lo que atrae a muchos inversores. Al mismo tiempo, los inversores también pueden optar por invertir en acciones, derivados o ETF para buscar mayores rendimientos.
Por supuesto, los inversores pueden reevaluar la seguridad de depositar fondos en los bancos cuando se enfrentan a una crisis bancaria. Pueden optar por invertir su dinero en el mercado de valores u otros activos en busca de rendimientos relativamente seguros. Esto sucedió en la década de 1990 y nuevamente en 2019. Además, el rendimiento de los fondos del mercado monetario también puede utilizarse como indicador de liquidez. A partir de 2023, los fondos del mercado monetario crecerán a un máximo de más de 20 años, lo que refleja la necesidad de liquidez del mercado.
Idealmente, deberíamos considerar todos los factores que puedan afectar el mercado, incluidas las condiciones de liquidez en otros países. Sin embargo, en la práctica, es posible que no podamos incluir todos los factores en el análisis debido a la dificultad. Por ejemplo, el carry trade en Japón y Europa tiene un impacto en el mercado, pero es difícil de cuantificar. A menudo nos centramos principalmente en Estados Unidos y consideramos el impacto de otros países como factores secundarios. Sin embargo, no podemos ignorar el impacto de los mercados extraterritoriales de dólares en dólares.
Vivienna
En Twitter, publiqué un artículo que explora el impacto de la liquidez estadounidense en los precios de las criptomonedas. Me centré principalmente en los factores internos, más que en los mercados extranjeros del dólar, porque los datos sobre estos últimos son difíciles de cuantificar. Al analizar el precio de Bitcoin, divido los factores que influyen en tres categorías:
El primero son los índices observables: incluidos la tasa de los fondos federales, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el índice del dólar estadounidense y los precios del oro. Estos índices son la base de las expectativas del mercado, pero su relación con los precios de los activos de riesgo no es directamente lineal. Por ejemplo, aumentar las tasas de interés generalmente conduce a una restricción de la liquidez del mercado, lo que no favorece el aumento de los activos de riesgo, mientras que bajar las tasas de interés produce lo contrario. Sin embargo, este impacto está complejamente superpuesto por el mecanismo de transmisión de la política monetaria, los ciclos económicos, financieros y emocionales, y no tendrá un impacto directo en la liquidez del mercado en el momento en que se implemente la política monetaria.
El segundo son los indicadores de liquidez: como el balance de la Fed, las operaciones de recompra inversa y las cuentas del Tesoro. Estos indicadores afectan directamente a la liquidez del dólar estadounidense y, por tanto, al precio de los activos de riesgo de crecimiento como Bitcoin. Por ejemplo, la ampliación de su balance por parte de la Reserva Federal, la reducción de las recompras inversas o el consumo de la cuenta TGA por parte del Tesoro aumentarán la liquidez del mercado y beneficiarán a los activos de riesgo.
El tercero son los indicadores influenciados por el sentimiento: incluidos diagramas de puntos, discursos de funcionarios de la Reserva Federal, datos del mercado laboral, datos de inflación, etc. Estos datos tienen un impacto a corto plazo en las expectativas y el sentimiento del mercado, afectando los ciclos comerciales pequeños. Sin embargo, vale la pena señalar que los operadores deberían centrarse en los cambios esperados y no únicamente en los datos en sí.
Cómo los factores macro impactan los mercados criptográficos
Zheng@LUCIDA：
Entonces, ¿cómo se aplica su marco de análisis macro al mercado de las criptomonedas? En otras palabras, ¿cómo guían estos marcos sus transacciones y le ayudan a ganar dinero?
Alta libertad:
Creo que la forma de ganar dinero se puede entender desde tres perspectivas:
La primera es ganar dinero en la dirección general: esto significa comprar y mantener acciones al contado cuando la tendencia general del mercado es clara, no realizar transacciones frecuentes y ser paciente.
La segunda es ganar dinero con la volatilidad: esto suele implicar operaciones cuantitativas, aprovechando la volatilidad del mercado para comprar y vender sin prestar atención a la dirección específica del mercado.
El tercero es generar dinero con liquidez: durante el mercado alcista, poner fondos en el mercado y ganar altos intereses prestándolos a los comerciantes que los necesitan.
Personalmente creo que los factores macro afectan principalmente al mercado de las criptomonedas a través de dos aspectos: liquidez y penetración. La liquidez determina cuánto dinero hay en el mercado, mientras que la penetración es la proporción de dinero asignado a criptomonedas como Bitcoin.
A nivel operativo, tiendo a estar completamente abastecido durante los mercados alcistas, especialmente en monedas convencionales como Bitcoin. Este es el primer tipo del que acabo de hablar: ganar dinero en la dirección general.
Al mismo tiempo, utilizaré adecuadamente parte de los fondos para realizar posiciones largas basadas en divisas, pero evitaré operaciones largas y cortas frecuentes en el mercado alcista. Creo que la clave es identificar los puntos altos y bajos del mercado, lo que requiere una consideración exhaustiva de múltiples fuentes de información, como los costos de los mineros, la popularidad del mercado, las tasas de préstamo, las tasas de financiación, etc.
El desempeño del mercado en la segunda mitad de 2021 muestra que existe una relación secuencial entre los máximos de los precios de Bitcoin y los máximos del índice Nasdaq y la liquidez del dólar estadounidense. Esto sugiere que es posible que los activos de riesgo deban estar preparados para salir cuando la liquidez alcance su punto máximo. Por lo tanto, sigo de cerca los indicadores de liquidez para determinar si el mercado se está acercando a un máximo o un mínimo.
Al mismo tiempo, creo que la ortogonalización de la información, es decir, la formación de un juicio integral del mercado a través de una amplia recopilación de información desde diferentes ángulos, nos ayuda a captar con mayor precisión los puntos altos y bajos del mercado, tomando así decisiones comerciales más razonables. , para minimizar la posibilidad de errores operativos. También ajustaré mi estrategia de control de riesgos de acuerdo con las condiciones del mercado para asegurarme de poder proteger mi inversión cuando el mercado fluctúe.
Vivienna：
Recomendé un libro "Principios de especulación profesional" en Twitter. El autor Spolandi propuso dos principios básicos para el análisis y la predicción del mercado: uno es que las tendencias del mercado son el resultado de la operación de fuerzas económicas básicas, que se ven afectadas por los sistemas políticos y el. el impacto de las actividades políticas; el otro es que el estado psicológico de los participantes en el mercado determina cómo y cuándo se mueven los precios.
El análisis macroscópico debería centrarse en estos dos puntos. En primer lugar, debemos comprender los principios básicos de la política y la economía, como los indicadores económicos, los ciclos de producción y consumo, el comportamiento de inversión y ahorro, las vías de desarrollo de la innovación tecnológica, etc. En segundo lugar, la predicción del estado psicológico de los participantes del mercado es más instructiva para el comercio. El análisis macro a menudo se cuestiona porque muchas personas prestan demasiada atención a los datos económicos y financieros e ignoran los cambios esperados. Para operar con éxito no sólo es necesario analizar la situación actual detrás de los datos, sino también prestar atención a cómo cambian las expectativas y cómo se desarrolla el juego del mercado.
Soros señaló una vez que la historia económica se basa en mentiras falsas, no en la verdad. La forma de ganar mucho dinero es analizar la tendencia equivocada, operar con ella y salir antes de que quede expuesta. Esto refleja el principio anterior, porque para identificar tendencias incorrectas, primero es necesario saber qué es lo correcto. Por ejemplo, cuando el gobierno adopta políticas de tasas de interés altas durante una recesión económica, o intenta estimular la economía ajustando las tasas de interés a través de la política monetaria, si no se comprende el mecanismo de transmisión de estas políticas, no podrá juzgar sus consecuencias. y será imposible escapar antes de que la mayoría de los participantes descubran el problema.
Alberto:
En cuanto a cómo el marco de análisis macro afecta el mercado de las criptomonedas y nuestras estrategias comerciales, permítanme desglosar los siguientes puntos:
En primer lugar, a partir de 2020, analizamos una teoría de larga data: la teoría de la cadena de liquidez. Basándonos en el análisis de riesgos, clasificamos diferentes activos como materias primas, divisas, acciones, etc. según una cadena. En la cima de la cadena está el efectivo. Como base de todos los activos, el riesgo del efectivo es extremadamente bajo, casi nulo, excepto por la inflación. Si el efectivo está en riesgo, eso significa que los mercados globales podrían enfrentar un reinicio.
La segunda capa de la cadena de liquidez son los bonos, especialmente los bonos del Tesoro, que son los activos de renta fija subyacentes y se consideran activos de bajo riesgo. El tercer nivel son los bonos y acciones corporativos porque ofrecen rendimientos relativamente más altos. El cuarto nivel son las materias primas, que tienen mayor volatilidad y riesgo. La última capa son las criptomonedas porque están al final de la cadena de liquidez y tienen la mayor volatilidad y riesgo.
Esta teoría también explica la razón subyacente del fenómeno que acaba de mencionar Highfreedom de que "existe una relación secuencial entre los puntos altos de los precios de Bitcoin y los puntos altos del índice Nasdaq y la liquidez del dólar estadounidense".
Cuando se libere liquidez, afectará primero al mercado de divisas, luego al mercado de bonos, luego al mercado de valores, al mercado de materias primas y finalmente al mercado de criptomonedas. Por el contrario, cuando la liquidez se reduce, el proceso de retiro se invierte. El orden en que fluye esta liquidez tiene importantes consecuencias para el mercado.
Como comerciantes, utilizamos este marco para guiar nuestras operaciones. Por ejemplo, cuando vemos que la liquidez comienza a reducirse o liberarse, podemos predecir la reacción del mercado y ajustar nuestras estrategias comerciales en consecuencia. Seguiremos de cerca los tipos interbancarios y los futuros de bonos, ya que son las primeras reacciones del mercado a los cambios de política. Luego analizamos el mercado de opciones porque los precios de las opciones reflejan las expectativas del mercado sobre la volatilidad futura.
Nuestras estrategias comerciales se basan principalmente en estas expectativas macro. Por ejemplo, durante un ciclo de subida de tipos, cuando el sentimiento del mercado tiende a ser bajista, asignaríamos opciones de venta cuando la volatilidad sea baja. Al mismo tiempo, ajustamos nuestra cartera de opciones en función del sentimiento y las expectativas del mercado para obtener rendimientos de la reversión de la volatilidad.
Nuestra estrategia se basa en la regresión de la volatilidad, especialmente la volatilidad cercana. La volatilidad extrema puede permanecer alta durante algún tiempo y no regresar inmediatamente. Por lo tanto, normalmente somos el comprador en el otro extremo, capturando valor a través de asignaciones intertemporales. Nuestra estrategia de cartera es ganar la diferencia de valor entre las opciones a corto plazo y a término manteniéndolas.
La posición de Bitcoin entre las principales clases de activos
Zheng@LUCIDA：
La siguiente pregunta es relativamente fácil, y a ella hemos aludido en conversaciones anteriores, y es el lugar de Bitcoin entre los activos tradicionales. Recuerdo que en 2019, especialmente en la primera mitad del año, el mercado generalmente consideraba a Bitcoin como un activo de refugio seguro. En ese momento, debido a algunas crisis geopolíticas, el precio del oro se disparó y Bitcoin también aumentó en consecuencia. En ese momento, el mercado reconoció cada vez más esta visión. Ven más y más alto.
Sin embargo, con el ciclo alcista de 2020 a 2021 y lo que sucederá en 2022, el público está aceptando gradualmente a Bitcoin como un activo más riesgoso que los activos de riesgo tradicionales. Me gustaría saber si todos están de acuerdo con este posicionamiento o si existe alguna otra descripción de la posición de Bitcoin entre los principales activos.
Alta libertad:
Creo que es una descripción bastante precisa. Creo que Bitcoin es definitivamente un activo de mayor riesgo a corto y medio plazo. Pero a largo plazo, confío en que Bitcoin pueda convertirse en un activo de refugio seguro. Actualmente, estamos en el proceso de que Bitcoin se convierta en un activo de refugio seguro. Creo que hay algunos elementos básicos que debe tener un activo de refugio seguro, y podemos debatir si estas son condiciones necesarias:
La primera es que el tamaño del mercado debe ser grande: el tamaño del mercado del activo debe ser lo suficientemente grande como para que grandes cantidades de dinero puedan entrar y salir libremente.
La segunda es que es necesario reducir la volatilidad: aunque Bitcoin históricamente ha sido muy volátil, ahora ha caído significativamente, acercándose o a veces incluso por debajo de la volatilidad del oro.
El tercero es la racionalidad y estabilidad de los participantes del mercado: a medida que los participantes del mercado se transforman gradualmente de personas internas a instituciones financieras más tradicionales y racionales, el mercado puede volverse más estable.
Cuando se cumplan estas condiciones, Bitcoin puede convertirse en un activo maduro de refugio seguro con un mayor tamaño de mercado y menor volatilidad, similar al oro. En ese momento, incluso los acontecimientos importantes sólo tendrán un impacto menor en los precios.
Vivienna：
Creo que Bitcoin se llama oro digital y su lógica de comparación con el oro es ampliamente reconocida. La cantidad total de Bitcoin es fija, similar a la escasez de oro, y su capacidad para servir como depósito de valor y medio de pago es muy consistente con las características del oro.
Sin embargo, fijar el precio del oro es una cuestión compleja. Las propiedades de refugio seguro del oro son particularmente evidentes cuando la aversión al riesgo es alta, como en las guerras. Si la liquidez básica del mercado no es escasa, pero el factor de guerra es significativo, entonces Bitcoin puede seguir la tendencia del oro, porque el principal factor que afecta el precio del oro es la aversión al riesgo. En consecuencia, los precios de Bitcoin también se verán afectados por la aversión al riesgo.
Sin embargo, si la liquidez subyacente del mercado en sí es insuficiente, como cuando la economía global o estadounidense entra en un ciclo de recesión o hay expectativas de recesión, incluso si la aversión al riesgo es alta, no podrá impulsar el volumen de operaciones. Esto explica por qué otros mercados no reaccionan significativamente cuando estallan ciertos conflictos geopolíticos. En este caso, es la liquidez subyacente la que determina el precio mínimo, y Bitcoin está más cerca de un activo de riesgo.
Por lo tanto, la correlación entre el precio del oro y el precio de Bitcoin depende principalmente de la liquidez del mercado subyacente en ese momento y de la visión del mercado sobre los atributos de Bitcoin. La mayoría de las veces, los precios de Bitcoin están altamente correlacionados con las acciones estadounidenses. Cuando la economía se contraiga, la inversión se contraiga y se produzca un desapalancamiento, Bitcoin será el primero en responder, y cuando la economía se recupere y la inversión vuelva a aumentar el apalancamiento, también responderá por adelantado y su aceleración será mayor.
Las tenencias de oro suelen estar controladas dentro del 5% entre las empresas de gestión de activos globales porque los factores que afectan los precios del oro son muy inciertos. Aunque el oro tiene aplicaciones prácticas, se ve más afectado por la especulación y las emociones y carece de análisis fundamental. Esto hace que sea difícil explicar a los LP (socios comanditarios) por qué deberían invertir en oro, lo que sólo puede basarse en predicciones de futuras recesiones económicas o riesgos, lo cual es muy subjetivo y difícil de convencer.
Bitcoin se enfrenta al mismo problema y es difícil convencer a las empresas de capital y LP para que asignen fondos a este activo. Aunque el oro se considera un activo de refugio seguro, su capacidad para combatir la inflación se refleja principalmente en el largo plazo. Lo mismo puede ser cierto para Bitcoin, cuyo estatus podría ser muy alto en el futuro, especialmente a medida que aumenta la dificultad de la minería de Bitcoin.
Si las empresas de gestión financiera más tradicionales ingresan al campo de inversión de Bitcoin, el índice de inversión de Bitcoin puede acercarse al oro.
Alberto:
Desde una perspectiva macro, el oro y Bitcoin tienen múltiples atributos y pueden ser activos tanto riesgosos como de refugio seguro. Este fenómeno puede parecer contradictorio a primera vista, pero en realidad tiene su propia lógica interna.
En primer lugar, tanto el oro como el Bitcoin son refugios seguros para los fondos en tiempos de crisis. En tiempos de guerra u otras turbulencias, cuando las transferencias de activos están restringidas, la liquidez busca refugios seguros. Los inversores tienden a mover fondos hacia activos que cruzan fronteras fácilmente, como el oro y Bitcoin. Esto hace que estos activos aumenten significativamente de precio en tiempos de crisis.
Sin embargo, en tiempos de estabilidad del mercado, el oro y Bitcoin tienen propiedades diferentes. Bitcoin se comporta más como un activo de riesgo debido a su alta volatilidad. Sus fluctuaciones de precios están relacionadas con el mercado de valores, en parte porque el mercado de Bitcoin tiene muchos instrumentos apalancados y muchos participantes en el mercado, lo que hace que su precio fluctúe violentamente.
En un entorno estable, los inversores tienden a buscar una cartera de inversiones estable y evitar grandes fluctuaciones en los precios de los activos. Por lo tanto, pueden estar más inclinados a asignar algunos activos tradicionales como el oro y otras materias primas. Debido a su larga historia y valor estable, el oro suele estar controlado dentro del 5% de una cartera de inversiones.
Además, los precios del oro y Bitcoin también se ven afectados por las expectativas del mercado. Cuando la liquidez es abundante, los inversores pueden buscar activos de mayor rendimiento, mientras que cuando la liquidez es escasa, pueden regresar a los activos tradicionales de refugio seguro.
Por último, el estatus del Bitcoin y el oro como activos de refugio también depende de las condiciones del mercado y de la etapa del ciclo macroeconómico. En ciertos casos, pueden exhibir características de refugio seguro, mientras que en otros casos pueden manifestarse más como activos de riesgo.
¿Cuál es el punto de partida del análisis macro?
Zheng@LUCIDA：
A continuación, analizaremos una pregunta: ¿en qué fuentes de datos suele confiar cuando analiza la macroeconomía? ¿Recopila datos usted mismo o existen algunas herramientas de análisis no tradicionales? ¿Existen fuentes de información más exclusivas que puedas compartir?
Alta libertad:
Escribí un pequeño código en tradingview e hice un panel para observar y analizar continuamente la liquidez macro. Estas herramientas no se diferencian de los datos proporcionados por los sitios web oficiales de la Reserva Federal y el Tesoro, excepto que las he integrado en una única interfaz para facilitar la observación continua. Además, sigo a algunos analistas en Twitter, especialmente a un blogger taiwanés que agrega algunos datos interesantes, como las tasas de endeudamiento y préstamos en diferentes bolsas. Estos datos pueden reflejar las tendencias operativas de los grandes inversores y de los inversores minoristas, así como la secuencia entre ellos. Creo que estos datos son muy valiosos, pero todavía no he aplicado con éxito sus herramientas.
También he estado buscando datos sobre los bonos del Tesoro de EE. UU., específicamente la emisión neta diaria de bonos a corto, mediano y largo plazo (la emisión neta es la cantidad de nuevos bonos emitidos ese día menos la cantidad de bonos que vencen ese día). ). Estos datos son importantes para comprender y juzgar la liquidez del mercado ahora y en el próximo período. Actualmente, sólo puedo descargar manualmente los datos del sitio web del Tesoro de EE. UU. y procesarlos yo mismo. Si alguien conoce una fuente de datos mejor, comuníquese conmigo para obtener recomendaciones.
Alberto:
Me gustaría agregar algunas fuentes de datos macroeconómicos que seguimos. Como me centro principalmente en materias primas de riesgo, los servicios de datos que utilizo incluyen Spotgamma Menthor Q, que proporciona datos bastante completos sobre acciones, mercados de bonos y otras opciones de materias primas de Estados Unidos.
Además, para el mercado de valores estadounidense, existen servicios como GR, que proporcionan datos en tiempo real a precios relativamente baratos. Si se requieren datos más detallados, como sobre el oro o el mercado interbancario, puede ser necesario confiar en fuentes internas de la industria.
Para el mercado de criptomonedas, la primera fuente de datos recomendada es Amber Data Derivative. Son muy completos en datos de opciones y tienen ventajas obvias. Además, este proveedor de servicios proporciona datos en tiempo real de intercambios como CME.
También debemos prestar atención a los datos de algunas bolsas, especialmente aquellas con una gran proporción de volumen de operaciones institucionales, como Deribit, el 80% de su volumen de operaciones proviene de instituciones y el 20% de inversores individuales profesionales. Estos datos pueden reflejar las expectativas de las instituciones del mercado y tener una mayor influencia en el mercado.
Además, las bolsas como Bitfinex pueden considerarse como el mercado interbancario del mercado de criptomonedas. Sus tasas de préstamos a corto plazo pueden reflejar la tasa de interés libre de riesgo del mercado, lo cual es muy importante para calcular la prima de riesgo en el mercado de criptomonedas.
Los intercambios que cumplen con las normas, como Coinbase y sus grandes datos comerciales, también son importantes, especialmente los datos comerciales del dark pool, que pueden tener un impacto en el mercado.
En general, aunque podemos obtener una gran cantidad de datos de mercado, la decisión comercial final aún depende de nuestra propia capacidad de gestión de riesgos. Nuestro objetivo es no mantener pérdidas o obtener pequeñas ganancias en la mayoría de los casos y lograr grandes ganancias en algunos casos.
Revisión y perspectivas de este ciclo
Zheng@LUCIDA：
Pasemos a la última pregunta: las opiniones sobre el mercado futuro.
Primero, permítanme compartir mi opinión: el mercado generalmente espera que el recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal en la segunda mitad de este año o el próximo traerá una enorme liquidez, junto con factores positivos como la reducción a la mitad de Bitcoin, muchas personas esperan replicar el toro. mercado en 2021. Sin embargo, soy muy pesimista respecto a esta expectativa generalmente optimista, porque las expectativas históricamente muy consistentes del mercado a menudo van acompañadas de enormes riesgos potenciales.
Especialmente en el caso de los inversores institucionales, como los fondos públicos de Estados Unidos, aunque son inversores institucionales a largo plazo, también ajustan sus decisiones de inversión en función de las condiciones del mercado y no "persiguen máximos" ciegamente.
Alta libertad:
Mi opinión es muy similar. El principal aumento del mercado de este año comenzó en noviembre del año pasado, especialmente después de la negociación al contado de ETF en enero, el mercado experimentó fluctuaciones significativas. Las tasas de liquidez y penetración aumentaron en el primer trimestre, pero participaron principalmente inversores minoristas y los inversores institucionales reales aún no han entrado al mercado a gran escala. Por ejemplo, entre el 80% y el 85% de las entradas de capital de los ETF al contado provienen de inversores minoristas. La liquidez disminuyó en el segundo trimestre y las tasas de penetración se estancaron. Mi perspectiva para el tercer y cuarto trimestre es que la liquidez se mantendrá estable y la penetración mejorará gracias a una mayor participación de inversores institucionales.
Creo que subir o bajar las tasas de interés no cambia inmediatamente la liquidez, pero cambia las expectativas del mercado sobre la liquidez futura. Mi pregunta es si seguirá habiendo un entorno de política fiscal y monetaria laxa como en 2021. En la actualidad, esto parece poco probable. Por lo tanto, soy cauteloso sobre el desempeño futuro del mercado y espero que no haya expectativas demasiado optimistas.
Es posible que el mercado no cambie mucho en el corto plazo, y las expectativas de liquidez podrían contemplar entre 4 y 5 recortes de las tasas de interés en los próximos 15 meses, lo que proporciona al mercado expectativas sólidas. Pero la verdadera liberación de liquidez será lenta y es poco probable que se produzcan cambios rápidos a gran escala. A menos que haya una recesión o crisis severa, es poco probable que regrese un entorno de política fiscal y monetaria laxa.
Por lo tanto, si no se produce una recesión económica grave, existe una alta probabilidad de que este recorte de tipos de interés sea el llamado "recorte asimétrico de tipos de interés". Los aumentos y disminuciones anteriores de las tasas de interés fueron todos simétricos. Por ejemplo, tomó un año para que la tasa de interés de referencia federal pasara de un nivel bajo a un nivel alto, y luego tomó casi un año bajarla de un nivel alto a un nivel alto. un nivel bajo. Este violento aumento de las tasas de interés comenzó de 0-0,25 en marzo de 2022 a 5-5,25 en mayo de 2023, lo que llevó poco más de un año. Sin embargo, este recorte de tasas de interés puede tomar una ruta asimétrica y el proceso de reducción de tasas de interés será continuo. y lento.
Vivienna：
Mi conclusión es relativamente simple y similar a la opinión de todos los demás. Desde julio y agosto hasta finales de este año, el mercado puede enfrentar condiciones de liquidez menos optimistas. Incluso si hay un recorte de tipos, puede que sea sólo una vez. Aunque esto genera expectativas positivas para el mercado, no cambiará fundamentalmente el status quo.
La economía no está actualmente en recesión y es probable que las acciones sigan subiendo. Las vidas de las personas no parecen verse muy afectadas. Los depósitos y los dividendos aún pueden llenar los ahorros de los hogares y promover el consumo. Sin embargo, si la inflación continúa aumentando, puede desencadenar expectativas comerciales de un ciclo de estanflación. Si las tasas de interés continúan altas el próximo año, o incluso necesitan aumentar más en algunos casos, y el Ministerio de Finanzas no relaja su política, esto puede conducir a una liquidez aún más estricta el próximo año. Ciertamente, esta no es una buena noticia para los mercados que dependen de la liquidez, como Bitcoin.
En cuanto al deseo de los inversores institucionales de entrar en el mercado a gran escala, creo que es más una expectativa que una realidad. En las circunstancias actuales de escasa liquidez subyacente, falta de comprensión del mercado sobre las criptomonedas y alta volatilidad, es poco probable que los inversores institucionales coloquen posiciones importantes o cuantiosas. Esta expectativa puede ser demasiado idealista y la situación real puede no ser la que esperamos.
Alberto:
Las expectativas actuales del mercado a corto plazo son bajistas, especialmente para Bitcoin. Aunque la volatilidad del mercado puede aumentar en julio debido al vencimiento de las opciones y otros factores, a largo plazo, el ciclo de asignación de activos puede hacer subir los precios. Sin embargo, para que el mercado logre un aumento, es posible que tenga que depender de dos factores: primero, grandes asignaciones por parte de inversores institucionales y, segundo, una mayor mejora en el sentimiento de los inversores. Pero este repunte impulsado por el sentimiento puede no ser saludable, ya que los altos costos de financiamiento y la alta volatilidad son difíciles de sostener en el largo plazo.
Mi opinión es que el aumento del mercado será un proceso lento ya que los precios de los participantes del mercado se fijan en un proceso gradual. El uso de derivados y apalancamiento dificulta el movimiento del mercado en el corto plazo. En este caso, las operaciones de los creadores de mercado pueden convertirse en un factor importante que afecta la tendencia de los precios del mercado. Los factores macro del mercado pueden ser sólo un factor que impulse el comportamiento de cobertura de los creadores de mercado, en lugar de actuar directamente sobre los precios. Esto puede hacer que el mercado parezca más irregular, lo que dificulta la ejecución de estrategias como las CTA.
En general, es posible que el mercado no experimente una caída a gran escala o un rápido aumento en el corto plazo, sino un proceso lento y largo. Tampoco habrá grandes altibajos en la liquidez a menos que se produzca una crisis económica grave. Los inversores deben permanecer cautelosos y prestar atención a las tendencias de asignación de los inversores institucionales y a los cambios en el sentimiento del mercado.
