Fuente: Escala de grises; compilado por: Wu Baht, Golden Finance
Resumen
A pesar del fuerte aumento del precio de Bitcoin, nuestro Marco de la Industria de Criptomonedas muestra un desempeño mixto en toda la clase de activos en lo que va del año. Al igual que el mercado de valores, los rendimientos de las criptomonedas este año carecieron de amplitud.
Nos complace presentar los 20 tokens principales observados por Grayscale Research, nuestras selecciones de monedas de alto potencial para el próximo trimestre. Estos criptoactivos se seleccionan en función de la consideración por parte del equipo de Grayscale Research de los próximos catalizadores, los temas de tendencia del mercado y los fundamentos específicos de los tokens. Algunos activos de nuestra lista de los 20 principales tienen una alta volatilidad de precios y deben considerarse de alto riesgo.
Esperamos un fuerte enfoque en el ecosistema Ethereum este trimestre debido a la posible aprobación del spot ETP de Ethereum.
Explorar la clase de criptoactivos puede ser un desafío, razón por la cual Grayscale creó Crypto Sectors, un marco integral para comprender todos los criptoactivos en los que se puede invertir y su relación con su tecnología subyacente. Crypto Sectors proporciona a los inversores una hoja de ruta comparable a las herramientas comunes en los mercados tradicionales y está diseñado para ayudar a los inversores a comprender y navegar mejor por la evolución de la clase de criptoactivos. Además, nos hemos asociado con FTSE Russell para desarrollar la serie de índices de la industria de criptomonedas en escala de grises FTSE para medir y monitorear los mercados de criptomonedas. [1]
Grayscale Crypto Sectors divide el espacio de activos digitales en cinco segmentos distintos: (i) Monedas, (ii) Plataformas de contratos inteligentes, (iii) Finanzas, (iv) Consumidores y cultura, y (v) Servicios públicos y servicios (Gráfico 1). Los tokens en cinco industrias criptográficas están asociados con casos de uso únicos y riesgos de inversión. Como tal, sus valoraciones se ven afectadas por diferentes factores fundamentales y técnicos.
Cuadro 1: La industria de las criptomonedas divide el mercado de activos digitales en cinco segmentos
Las criptomonedas han experimentado ganancias menores en lo que va del año
Si bien el precio de Bitcoin ha subido aproximadamente un 50 % desde principios de 2024, nuestro índice de mercado del sector criptográfico (CSMI) en realidad ha bajado aproximadamente un 3 % (Gráfico 2). Los activos y el CSMI total de las cinco industrias criptográficas están ponderados por la raíz cuadrada de su capitalización de mercado para reducir el dominio de Bitcoin y representar mejor la gama más amplia de activos en toda la industria. Sobre una base ponderada por capitalización de mercado, CSMI creció un 30%, lo que refleja el crecimiento significativo de Bitcoin y su considerable participación en la capitalización de mercado total (alrededor del 60%). De los cinco segmentos, los de mejor desempeño fueron aquellos con atributos monetarios, lo que refleja el desempeño superior de Bitcoin, mientras que el de peor desempeño fue el espacio criptográfico cultural y de consumo, en gran parte debido a la vinculación de este año con el video. Los activos relacionados con las aplicaciones de juegos fueron débiles.
Gráfico 2: A pesar del fuerte aumento de Bitcoin, el desempeño en lo que va del año es mixto
La gran diferencia en los rendimientos entre Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general sugiere que las ganancias serán limitadas este año, como ha sido el caso en el mercado de valores de EE. UU., donde un puñado de grandes empresas tecnológicas han dominado los rendimientos de los índices recientemente. Utilizando el marco de la industria criptográfica, podemos crear una medida de la amplitud del mercado, como las que se aplican en otros mercados. Por ejemplo, el gráfico 3 muestra el índice arriba/abajo, que rastreamos diariamente como un aumento porcentual neto frente al aumento en el precio de los tokens de la industria criptográfica. Luego calculamos el total acumulado a lo largo del tiempo. Según esta medida, la amplitud del mercado de criptomonedas alcanzó su punto máximo a finales de marzo o principios de abril de 2024 y ha ido disminuyendo desde entonces. En lo que va del año, sólo alrededor del 30% de los tokens de la industria criptográfica han experimentado aumentos de precios a pesar de las enormes ganancias de Bitcoin.
Cuadro 3: La amplitud del mercado disminuye desde marzo/abril
En términos relativos, un punto positivo son los activos parcialmente relacionados con la tecnología de inteligencia artificial (IA), que se encuentran en el sector criptográfico de plataformas de contratos inteligentes y en el sector criptográfico de servicios y utilidades. [2] Estos protocolos intentan resolver problemas relacionados con la IA (por ejemplo, bots y deepfakes, privacidad, validación de modelos), proporcionar recursos críticos para el desarrollo de la IA (por ejemplo, informática, almacenamiento, datos) o proporcionar inteligencia artificial. plataforma común. En lo que va del año, el índice ponderado de una canasta de tokens de la industria criptográfica relacionados con la IA ha aumentado un 80% (Figura 4), en comparación con caídas modestas en el mercado criptográfico general.
Gráfico 4: Los tokens relacionados con la inteligencia artificial superan al mercado
Además de la inteligencia artificial, los participantes del mercado se están centrando en una variedad de otros temas, lo que en parte afecta el desempeño relativo de la industria criptográfica en general. Para ayudarnos a comprender las tendencias del mercado, Grayscale Research utiliza la medida "Participación del pensamiento narrativo" del proveedor de datos Kaito. Estos datos miden la frecuencia relativa de las menciones en las redes sociales de temas o narrativas específicas del criptomercado, lo que ayuda a evaluar los criptoactivos impulsados por comunidades de creyentes y partidarios que a menudo expresan sus puntos de vista en las plataformas de redes sociales. Por ejemplo, en el último mes, la inteligencia artificial siguió siendo un tema dominante, seguida de la aprobación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) como un posible catalizador simbólico a corto plazo: monedas meme y juegos basados en blockchain (Anexo 5). Si bien el enfoque del mercado puede cambiar, los temas tienden a ser duraderos, por lo que una medida de la participación mental narrativa puede proporcionar pistas sobre el desempeño del mercado en los próximos meses.
Cuadro 5: La inteligencia artificial sigue siendo el tema dominante en el mercado
De cara al futuro: Ethereum ocupa un lugar central
Grayscale Research espera que el mercado de criptomonedas se vea afectado por la aprobación de un producto cotizado en bolsa (ETP) de Ethereum en los Estados Unidos en el próximo trimestre. A finales de mayo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó la presentación del Formulario 19b-4 por parte de múltiples emisores para cotizar estos productos en los Estados Unidos. Además, el presidente de la SEC, Gensler, dijo recientemente que el regulador podría aprobar las solicitudes restantes "en algún momento de este verano". [3] Por lo tanto, si bien el momento sigue siendo incierto, a los efectos de nuestro análisis de mercado, Grayscale Research supone que estos productos comenzarán a comercializarse en el tercer trimestre de 2024. Al igual que el ETP de Bitcoin lanzado en enero de 2024, el equipo de Grayscale Research también espera que estos nuevos productos de Ethereum generen entradas netas significativas (aunque menos que el ETP de Bitcoin), lo que potencialmente respaldará a Ethereum y su valoración interna de tokens.
El ecosistema Ethereum tiene varias características únicas, que pueden destacarse con el lanzamiento de ETP de Ethereum al contado. Por ejemplo, la red Ethereum sigue una filosofía de diseño modular en la que diferentes componentes de la infraestructura blockchain trabajan juntos para brindar una experiencia de usuario final más optimizada y reducir costos. Además, Ethereum alberga el mayor ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi) en criptomonedas y la mayoría de los proyectos de tokenización.
Si la aprobación de ETP estimula el interés y la adopción en Ethereum, también podemos ver interés en tokens de Capa 2 específicos (por ejemplo, Mantle), protocolos Ethereum DeFi (por ejemplo, Uniswap, Maker y Aave) y otros en la red Ethereum. Actividad y soporte de valoración. para activos funcionalmente críticos (por ejemplo, Lido, un protocolo de participación) continúa aumentando.
Más allá de los EE. UU., a medida que los ETP spot de Ether obtengan aprobación, Grayscale Research espera que varios temas actuales del mercado sigan ocupando un lugar central durante el próximo trimestre, en particular la posible intersección entre la tecnología blockchain y la inteligencia artificial. Un activo en esta categoría es Near, fundado por el cocreador de la arquitectura "Transformer" que impulsa sistemas de inteligencia artificial como ChatGPT. Near es una de las principales plataformas de contratos inteligentes en términos de usuarios activos diarios y ha obtenido una adopción generalizada en el mundo real en casos de uso no financieros. Sin embargo, recientemente, Near ha comenzado a aprovechar su experiencia en IA y anunció el desarrollo de "AGI propiedad del usuario" a través de un brazo de I+D dirigido por un ex ingeniero consultor de investigación de OpenAI. [4] Los mercados de GPU descentralizados como Render y Akash también pueden beneficiarse de la continua preferencia del mercado por la IA.
Además de los principales temas del mercado, varios proyectos parecen beneficiarse de sus propias tendencias de adopción únicas, ya sea debido a la tecnología innovadora o la integración con plataformas que brindan espacio para el crecimiento de los usuarios. Dos ejemplos famosos son Toncoin y Pendle. La cadena de bloques TON, una plataforma de contacto inteligente vinculada a la plataforma de mensajería Telegram, está experimentando un crecimiento significativo en usuarios, transacciones e ingresos por tarifas. Pendle Finance es un protocolo DeFi relativamente nuevo que permite a los usuarios personalizar el perfil de rendimiento de sus estrategias. Si bien no es una tendencia nueva, también creemos que la adopción de la red Solana está creciendo orgánicamente debido a una experiencia de usuario convincente.
Finalmente, es probable que el mercado de criptomonedas continúe diferenciando entre tokens con una inflación de oferta relativamente baja y aquellos con una inflación de oferta relativamente alta. Aunque Bitcoin tiene la mayor oferta total y una tasa de inflación anual bastante baja, muchos tokens en nuestro espacio criptográfico no tienen esta estructura. De hecho, en muchos casos la oferta circulante de un token es relativamente baja y la inflación de la oferta mensual o anual (“desbloqueo”) es relativamente grande. En estos casos, incluso si un proyecto está experimentando adopción por parte de los usuarios y crecimiento de ingresos, el crecimiento de la oferta puede diluir los beneficios para los poseedores de tokens existentes. Los ejemplos incluyen redes conocidas de Ethereum Layer 2, como Arbitrum y Optimism, que han obtenido rendimientos relativamente bajos a pesar de la adopción de tokens nativos por parte de los usuarios, probablemente debido al alto crecimiento de la oferta circulante.
Introducción a los 20 principales estudios de investigación en escala de grises
Para resaltar los tokens de alto potencial en industrias específicas de criptomonedas, lanzamos los 20 tokens principales de Grayscale Research (Anexo 6). Creemos que los 20 activos principales representan una muestra representativa diversa de la industria de la criptografía que tiene un alto potencial en el próximo trimestre debido a (i) catalizadores inmediatos o temas de tendencias, (ii) tendencias favorables de adopción de protocolos específicos, (iii) Inflación de la oferta de tokens baja o media. Estos activos se seleccionan para representar las perspectivas del mercado a corto plazo, por lo que pueden excluirse los activos de mayor capitalización de mercado sin catalizadores inmediatos o una mejora sostenida de los fundamentos. Tenemos la intención de actualizar la lista de los 20 principales de Grayscale Research trimestralmente. Algunos de los activos listados tienen una alta volatilidad (como se muestra en la columna del extremo derecho del Anexo 6) y deben considerarse activos de alto riesgo.
Cuadro 6: Activos de alto potencial en el tercer trimestre de 2024
referencias
[1] La serie de índices del sector de criptomonedas en escala de grises del FTSE se sometió a su reequilibrio trimestral programado el 21 de junio.
[2] Grayscale Research cree que los tokens de la industria criptográfica que pueden estar relacionados con la tecnología de inteligencia artificial están ordenados alfabéticamente como AGIX, AKT, AR, FET, FIL, GLM, LPT, NEAR, OCEAN, PRIME, RNDR, RSS3, TFUEL, THETA, TRAC y WLD.
[3] Fuente: CoinTelegraph.
[4] Fuente: Near y Crunchbase.
