Binance Research: LSDfi: la confluencia del staking líquido y DeFi

Puntos destacados

• En esta serie de blogs, resumimos los hallazgos de nuestro equipo de investigación y te invitamos a profundizar en los informes originales. 

• Este artículo presenta un adelanto del informe de Binance Research correspondiente al 16 de junio de 2023, que examina las LSDFi, la combinación de los derivados de staking líquido con las finanzas descentralizadas.

• Aunque aún se encuentran en sus inicios, los protocolos de staking líquido ya son el mayor sector DeFi por TVL, lo que indica un notable potencial para el futuro de las LSDFi.

Gracias a Binance Research, puedes disfrutar un análisis de nivel industrial sobre los procesos que dan forma al mundo de la Web3. Al compartir estos informes, esperamos empoderar a nuestra comunidad con el conocimiento más reciente del campo de la investigación sobre criptomonedas. Si quieres indagar más, los informes completos están disponibles en el sitio web de Binance Research.

Con la transición de Ethereum a Proof of Stake (PoS) en 2022 y la posterior habilitación de los retiros de ETH en staking luego de la actualización Shapella en abril de 2023, fuimos testigos de un crecimiento considerable del staking en la blockchain de Ethereum. Asimismo, también ha habido un crecimiento significativo en el espacio de los derivados de staking líquido (LSD), que son tokens que representan las posiciones de ETH en stake y acumulan recompensas adicionales de staking. Otro término que describe la misma clase de activos es tokens de staking líquido, o LST.

El término LSDFi se refiere a protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) construidos sobre LSD (derivados de staking líquido), de modo tal que ofrecen a los holders oportunidades adicionales para generar rendimientos con barreras de entrada más bajas. Hoy, exploraremos el estado de las LSDFi y nos adentraremos en el trasfondo de los LSD, el ecosistema de mercado más amplio, y los riesgos asociados. Ten en cuenta que este artículo se basa en un informe de Binance Research publicado el 16 de junio de 2023 y, como tal, incluye principalmente datos y desarrollos anteriores a esta fecha, a menos que se especifique lo contrario.

Derivados de staking líquido

Los LSD han sido unos de los desarrollos más importantes del 2023 en el espacio de la tecnología blockchain. Además, ha habido una rápida aceleración en el total de ETH en staking a lo largo del año. Al mes de octubre de 2023, el staking líquido es la categoría de protocolo más grande en el agregador DeFiLlama y cuenta con un valor total bloqueado (TVL) de 23.02 mil millones de dólares en 119 protocolos. Si bien el siguiente gráfico muestra datos correspondientes a junio de 2023, la cantidad total de ETH en staking ha superado los 27.2 millones desde entonces, al 2 de octubre de 2023.

Total de ETH en staking

Fuente: Dune Analytics (@hildobby) (14 de junio de 2023)

Al emitir sus propios LSD, los proveedores de staking líquido desbloquean más liquidez y permiten a los holders aprovechar una gama más amplia de oportunidades dentro del ecosistema cripto. El principal beneficio de estos protocolos es que bajan las barreras de entrada para que más usuarios participen en el staking y el ecosistema más amplio.

Al examinar el panorama general de staking de ETH, Lido es el mayor participante, seguido de los exchanges centralizados, como Coinbase, Binance y Kraken. También hay muchos otros proveedores de staking líquido que representan una fracción más pequeña del ETH en staking.

Participación de mercado de los proveedores de staking de ETH en función de los depósitos

Fuente: Etherscan (14 de junio de 2023)

Existen dos tipos principales de LSD: los tokens de rebase y los tokens de recompensas. Los tokens de rebase cambian en el balance a medida que el suministro de tokens cambia en función de las recompensas de staking o las penalizaciones de slashing. Por el contrario, los tokens de recompensas reflejan los rendimientos acumulados a través de cambios el valor del token, en lugar de hacerlo en los balances.

El ecosistema LSDFi

El ecosistema LSDfi consiste principalmente en protocolos DeFi maduros que han integrado LSD a su serie de productos y también en proyectos más recientes que se basan en los LSD. Ten en cuenta que el siguiente gráfico no es un mapa exhaustivo.

Mapa de staking líquido y LSDFi

Fuente: Binance Research (14 de junio de 2023)

Las categorías del gráfico anterior incluyen las siguientes:

• Proveedores de staking líquido mediante DeFi: son los proveedores DeFi que permiten a los usuarios participar en el staking y recibir LSD a cambio.

• Proveedores de staking líquido mediante CEX: exchanges centralizados (CEX) que ofrecen servicios de staking líquido.

• Stablecoins de CDP: los protocolos de posiciones de deuda con garantía (CDP) permiten a los usuarios acuñar stablecoins con LSD como garantía.

• LSD de índices: son tokens que representan un stake en una canasta de LSD.

• Estrategias de rendimiento: son protocolos que permiten a los usuarios acceder a oportunidades de rendimiento adicionales.

• Mercado monetario: son protocolos que facilitan las actividades de solicitud y concesión de préstamos con LSD.

Participación de mercado

Al 2 de octubre, según datos de Dune Analytics, los protocolos de LSDFi tienen un TVL que supera los 317.9 millones de dólares. El panorama de LSDFi está relativamente concentrado, con los cinco protocolos principales conformando más del 74% de la participación de mercado por TVL. Actualmente, Curve Finance es el líder del mercado y su protocolo crvUSD tiene un TVL que supera los 77.5 millones de dólares, lo que corresponde al 24.4% de la participación de mercado.

Riesgos:

Dado que los mercados de LSDFi apenas están en una etapa incipiente, y que esto sucede con todas las tecnologías emergentes, los usuarios deben considerar los riesgos asociados al interactuar con tales proyectos. Estos incluyen riesgos relacionados con el staking líquido en general.

• Riesgos de slashing: cuando los validadores enfrentan penalizaciones por no lograr ciertos parámetros de staking, los holders de LSD pueden verse expuestos a riesgos de slashing.

• Riesgos del precio del LSD: los precios de los LSD pueden fluctuar y diferir de aquel del token subyacente debido a las fuerzas del mercado, lo que podría exponer a los usuarios a la volatilidad de precios y a posibles riesgos de liquidación si se usan como garantía.

• Riesgos de contratos inteligentes: todo contrato inteligente con el que un usuario interactúa presenta nuevas capas de posibles vulnerabilidades.

• Riesgos de terceros: los proyectos pueden utilizar otras dApps en sus operaciones, lo que podría exponer a los usuarios a riesgos de contraparte adicionales.

Además, los factores antes mencionados no incluyen los riesgos específicos de los proyectos que pueden variar según cada protocolo. Como siempre, los usuarios deben llevar a cabo una debida diligencia antes de interactuar con cualquier proyecto Web3, particularmente, en los espacios emergentes, como el de las LSDFi.

Conclusiones

Los protocolos de LSDFi abrieron nuevas oportunidades para los holders de LSD. Al brindar casos de uso adicionales, LSDFi incentiva la participación en el staking y tiene el potencial de acelerar el crecimiento del staking líquido. Como el sector está en sus primeras etapas de desarrollo, será clave observar las futuras innovaciones en el espacio y monitorear la adopción de las LSDFi. El staking líquido es un ecosistema en expansión del que apenas estamos comenzando a ver la superficie.

Binance Research

Los miembros del equipo de Binance Research se comprometen a ofrecer análisis objetivos, independientes y exhaustivos sobre el espacio cripto. Publican opiniones informativas sobre temas relacionados con la Web3, como el ecosistema cripto, las aplicaciones de blockchain y los últimos desarrollos en el mercado. 

Este artículo es solo un extracto del informe completo, que presenta una exploración exhaustiva del staking líquido y el ecosistema de las LSDFi, incluidos su crecimiento y panorama a futuro. Para leer la versión completa del informe, haz clic aquí. Puedes encontrar otros informes exhaustivos sobre Web3 en la página Conocimientos y análisis del sitio web de Binance Research. No pierdas la oportunidad de empoderarte con la información más reciente del campo de la investigación sobre criptomonedas.

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