币安发布了一份报告，探讨了互不接盘牛市的“罪魁祸首”——VC币。报告内容中肯，指出按照当前市值，到2030年整个市场将解锁1550亿美元的资金，形成极其恐怖的抛售压力。其主要原因是极高的开盘FDV（Fully Diluted Value）和极低的初始流通量。币安报告指出，在TGE（代币生成事件）前，VC已经将估值推到很高的价格。我也曾在推特上讨论这个话题和应对策略，有兴趣的可以查看相关内容。现在的市场确实存在虚假繁荣的现象，一方面大家抵制VC币，另一方面大量VC朋友抱怨赚不到钱。项目方和投资人由于锁仓期被迫以极低的价格出售代币，通过OTC（场外交易）寻找接盘人。
让我们梳理一下这个逻辑：项目方需要融资，VC推高估值，TGE开盘即达到高峰，散户被割韭菜，VC以折扣价通过OTC卖币。这种现象非常魔幻：高达数十亿甚至上百亿美元估值的项目，整个产业链中似乎没有人真正受益，大家都在忙着“割肉”。作为“始作俑者”的VC币，既受责难又受打击，这时不禁要问：“你们图什么？”
我自己也参与了一些“VC币”项目，其中不乏种子轮拿到非常低价筹码的。你问我爽不爽？看着账面资产一轮轮水涨船高当然高兴，但卖不出去又有何用？最后熬几年，能解锁到手的10%资产已经不错了。所以，我也要问：“你们图什么？”
如果一开始VC们不要“惯着”创业者接受那么高的估值，如果TGE不这么贵，走一个上升曲线，多解锁一些代币，反正最终能留下10%，那和开盘即巅峰，苦熬三年又有什么区别？
作为VC币的受害者（二级市场被割）和受益者（一级市场参与），我最近也在思考这个问题，逐渐发现，这至少目前是一个死局。死局的原因在于：
1. Web3资本市场的繁荣与优质项目的稀缺性极度不匹配。
2. Web3资本市场的繁荣与其真正创造的价值极度不匹配。
第一点
我在前几天发推讨论到，仅仅在过去两个月里就有超过100万种Token被发出来。因为Web3极低的资产发行门槛，导致做项目发Token的门槛也非常低，绝大多数Token最终归零。短期内，由于传统各行业经济低迷和Web3的“造富效应”及退出速度，很多资金涌入其中。钱很多，项目很多，但好项目非常少，资金集中涌入少数项目，推高估值。我们可以看到，这一轮真正能拿到上千万美元超级融资的项目，通常是大厂高管或名校教授牵头，并有顶流VC支持。这些项目“必须”上市交易，最终形成现在的局面。许多刚进入Web3的创业者被表象欺骗，以为币圈创业很容易，但实际上好项目被高估，而大量烂项目也跟着炒作。
第二点
这一轮牛市已经很少有人提及Mass Adoption（大规模采用），价值币也成为“搞笑词汇”。区块链作为革命性技术曾被寄予改变旧世界的厚望。在上上轮牛市中，大家期待万物皆可资产化；上轮牛市中，大家期待公平、可信、不可篡改的世界。而这一轮牛市，大家的期待是什么？我看到的是一个满世界都想发链却说不出为何必须要发的世界。创新和外部价值的缺乏，成就了一个比拼速度的PVP（玩家对玩家）世界。一旦没有正向价值，就开始比谁跑得快。即使是想认真做事的团队，遇到币价不可挽回的下跌也只会想着重开一局，反正发币和上市的门槛并不高。而在传统世界中，苹果、谷歌、亚马逊珍惜来之不易的上市机会，即使经历低迷的时期，也会坚持发展，最终改变世界，并在股价上得到体现。
多种因素促成了现在这个尴尬的死局，如何解局？解局者又是谁？目前尚不得而知。看似VC是互不接盘牛市的罪魁祸首，但VC也只是这个死局中随波逐流的一员。我也是，你也是。