我們會經歷一個大牛市，然後是熊市，2025年8月應該是這輪週期的峰值。本文源自 Bankless  所著文章，由 PANews 整理、編譯。 （前情提要：市場未來一個月展望：痛苦與機遇並存，要學會在輪動中獲利 ） （背景補充：幣安比特幣儲備跌破57萬枚！創2024年新低，飆漲90%奇蹟將重演？）   在加密貨幣市場尋找下一個 “比特幣” 是許多投資者的夢想。作為業界最具影響力的投資機構之一，Pantera Capital 於 2013 年以 65 美元的價格買入比特幣，至今基金收益已超過 100 倍。 在 Bankless 這期 Podcast 中，創辦人 Dan Morehead 分享了他如何識別具有非對稱回報潛力的資產，以及對加密貨幣市場未來的深度思考，PANews 對本期 Podcast 進行了文字編譯。 2013 年的比特幣投資 Bankless: 讓我們聊聊 2013 年 7 月 5 日那封著名的郵件。您在郵件中建議以 65 美元買入比特幣，並計劃投入 3 萬枚 BTC。能和我們分享當時的想法嗎？ Dan Morehead: 這要從 2013 年 3 月說起。我的兩個朋友 Pete Briger（Fortress 聯合 CEO）和 Mike Novogratz（Galaxy Digital 創辦人）找到我，想討論比特幣。 （我們都是從高盛出來的，他們後來創立了 Fortress Investment Group。）其實在這之前，我弟弟就向我介紹過比特幣，但我並沒有太在意。 和 Pete、Mike 的簡短會面意外變成了四小時的深度討論。比特幣的理念讓我眼前一亮。後來我接受了 Pete 的邀請，在他們的辦公室工作了整整六年。 Bankless：你提到這是一個非對稱交易機會，可以詳細解釋嗎？ Dan Morehead： 在 Tiger Management 做巨集觀交易時，我學會了一件事：要找那些潛在收益遠大於風險的機會。雖然投資永遠有風險，但關鍵是找到那些可能帶來巨大回報的標的。 舉個例子，在投資比特幣之前，我們就持有特斯拉股票。有趣的是，2013 年時特斯拉和比特幣的價格差不多。最後我們做了一個大膽的決定 – 賣掉所有特斯拉股票，全力押注比特幣。 Bankless：你提到比特幣像個 “連環殺手”，這是什麼意思？ Dan Morehead： 在科技領域，我們常用 “類別殺手” 來形容那些顛覆性的創新。比特幣更進一步，它是個 “連環殺手”，因為它不只顛覆一個領域，而是會重塑多個產業。但這個過程是漸進的。 比方說，雖然區塊鏈技術現在已經在某些領域展現優勢，但要真正挑戰 Visa、Mastercard 這樣的支付巨頭，可能還要十年。就像網路一樣，現在已經 50 歲了，而比特幣還處於 “青少年” 階段。 Bankless: 經歷了這麼多年的市場起伏，你對比特幣的看法有改變嗎？ Dan Morehead： 雖然比特幣已經有了驚人的漲幅，但我認為它仍然是一個非對稱機會。我們經歷過三次超過 85% 的大跌，但每次都創出新高。在傳統投資領域，很難找到這樣的資產。 這也是為什麼從 2013 年開始，我幾乎把所有精力都放在加密市場上。我們還在這場金融革命的早期，未來的機會還很大。 非對稱投資機會 Bankless：2013 年到 2015 年期間，你們購買了全球 2% 的比特幣供應量，許多投資人都希望自己能早點買進比特幣，也希望能辨識這種非對稱報酬的機會。你是如何建立這種信念的？有人可能會說這只是運氣，你怎麼看？ Dan Morehead： 我很認同你用 “模式” 這個詞，因為這確實是一種模式識別。我在華爾街工作了 36 年，從 1987 年開始，經歷過儲貸危機、金融危機，在 80 年代投資大宗商品，90 年代投資新興市場。這些經歷讓我在投資加密貨幣時比年輕投資者有優勢，因為我覺得我以前見過類似的情況。 讓我舉幾個例子： 我在高盛時參與了 GSCI（高盛商品指數），現在大宗商品已經成為一個公認的資產類別 90 年代我投資新興市場，現在新興市場也是標準資產類別 2006-2007 年，Pantera 啟動了第一個投資海灣合作委員會國家（阿聯酋和沙烏地阿拉伯）的西方基金。當時很多人覺得很瘋狂，但現在中東地區已經成為一個完全正常的投資目的地 我在戈巴契夫時期就去俄羅斯投資，參與了俄羅斯天然氣工業股份公司的私有化 Bankless：所以你一直在尋找這些前衛性的投資機會？ Dan Morehead： 是的，我們一直在尋找那些非主流或非常規的機會。 2000 年我們還成立了一個基金，在阿根廷倒數第二次危機後投資當地農地。 說到區塊鏈，有趣的是它仍然是一個前端資產類別。這很不尋常 – 一個市值 3 兆美元的資產仍被視為前端資產，我從未見過這種情況。 在我後來幾個月寫的投資備忘錄中，我列舉了區塊鏈的各種應用場景： 與黃金競爭（這正在發生） 未來將與 Visa、Mastercard 競爭 與匯款公司競爭，這些公司向移民收取高額費用，而比特幣可以輕鬆且低成本地完成跨境轉帳 當你把所有這些用例加起來，你會發現加密貨幣的最終價值遠高於今天的水平。這就是為什麼我們對這個領域如此看好。 2013 年購買比特幣的經歷 Bankless：可以為我們描述一下 2013 年時購買大量比特幣是什麼樣的體驗嗎？我記得 2014 年第一次購買加密貨幣時，我感覺非常不可靠，要在多個交易所開戶，網站看起來都很簡陋。對許多投資人來說，這些都是讓他們望而卻步的原因。你是如何在這種環境中建立信心的？ Dan Morehead： 那時的交易環境確實很原始。例如 localbitcoins.com 這樣的平臺要求面對面交易，風險太大，我們從未考慮過這種方式。不過諷刺的是，這竟然是當時最主流的交易方式之...

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