我平时有查看各大机构的研究报告的习惯，这会比市场上那些张口就来的KOL更为靠谱。大型机构的宏观报告通常是非常重要的，因为机构可以从行业角度俯瞰市场，也有专业的人士为我们分析。
灰度新出炉的报告《加密周期当前状态》，分析了加密货币当前周期处于什么阶段，并预测了未来市场将会出现什么样的变化。
相比较于报告本身长篇大论，我将内容整理了一下分三点：
（以下是我的解读版，想要完整报告 — — 去我的推里私信：灰度报告）
判断一：加密牛市刚走了一半
灰度报告分析了多个数据指标，发现比特币的周期性指标目前依然低于历史价格高点。同时，比特币和其他加密货币可以被看作数字商品，类似于传统商品，它们可能会表现出一定的价格动能。
因此，评估链上数据和山寨币的定位指标对于投资者进行风险管理至关重要。根据灰度研究，当前的市场指标与加密货币周期的中期阶段相符：例如MVRV比率等指标虽然显著高于周期性低点，但仍未达到此前市场顶峰的水平。只要市场基本面（如应用普及度和更广泛的宏观经济条件）得到支撑，灰度认为加密牛市有可能持续至2025年甚至更远。
总结而言，灰度认为当前处于加密市场周期的中期阶段。
判断二：比特币下降，山寨上升
根据灰度的分析，加密货币市场远超比特币本身，来自其他领域的信号同样为市场周期的判断提供了重要参考。特别是比特币和其他加密资产之间的相对表现，未来一年这些指标将变得尤为关键。
在过去的两个市场周期中，比特币的主导地位（即比特币占加密货币总市值的比例）通常会在牛市启动后的大约两年内达到巅峰。而在此之后，比特币的市场份额开始逐步下降，这一变化发生在每个周期的第二年左右。值得注意的是，山寨币的市场份额则通常会在比特币主导地位下降后的两年内开始上升。因此，灰度认为，如果这一趋势继续下去，投资者应关注其他加密资产的表现和整体市场指标，以判断市场估值是否已经接近周期性高点。
综上所述，灰度强调，在比特币主导地位下滑的同时，山寨币的崛起往往会在两年后成为市场的新动力，投资者应保持对这些动态的敏感，以更精准地把握市场周期的变化。
判断三：本轮牛市与以前不一样了
当前的加密牛市与过去的周期相比展现出许多不同之处。最显著的变化之一是，美国市场对现货比特币和以太币交易所交易产品（ETP）的批准，吸引了367亿美元的净资本流入，并促进了这些数字资产纳入传统投资组合。这一变化在加密资产的普及和认可度方面具有深远影响。
此外，灰度认为，近期的美国大选可能为市场带来更多的监管透明度，从而帮助确立数字资产在全球最大经济体中的长期地位。这一转变与过去的情况大不相同 — — 曾几何时，市场观察人士对于加密资产的长期前景表示怀疑。因此，灰度认为，比特币和其他加密资产的估值可能不再像过去那样遵循传统的四年周期模式。
总的来说，这些新的变化表明，加密市场可能进入了一个不同于以往的阶段，投资者应注意这些潜在的长期影响，以更全面地评估市场走势。