比特幣前段時間原本一度觸及 99,800 美元，當快要碰觸到 10 萬美元的歷史性價位時，隨後逐步回調、一度失守 91,000 美元，背後原因也沒什麼特別的，僅僅是投資人開始獲利了結，有較大的部位走掉後價格自然下跌，比特幣現在則是回到 97,000 美元盤整，週漲幅幾乎為持平。
大多分析師都認為，比特幣尚未達到牛市過熱區域，仍有潛力上漲至 10 萬至 14 萬美元，多項交易指標也顯示多頭勢頭增強，區塊鏈數據則顯示，加密幣散戶活動低迷，近期拋售 41,000 BTC，但機構持續買入 130,000 BTC，其中唯一的短期修正風險僅來自 MicroStrategy 遭到做空，股價下跌 30%，拉到長期來看，比特幣仍有成長空間，但短期會需要休息一陣子。
值得注意的是，以太幣反而展開反攻，價格已經來到 3,700 美元，週漲幅為 11.2% 遠超比特幣，可以由此判定資金已經開始從比特幣外溢至以太幣，因為交易員開始認為比特幣上漲空間有限，以太幣會有更好的報酬，於是資金轉為流入以太幣，這個訊號確立了牛市的第二階段，資金外溢至其他加密幣。
當以太幣上漲觸頂後，我們預期資金會進一步轉入中小型競爭幣，例如 SOL 、 ADA 這類的加密幣，這通常是資金分階段外溢的典型現象，但前提是買氣要依然旺盛，目前看來市場力道還是頗為充足，但主流加密貨幣持有者要小心獲利了結，許多人在短短六個月就獲得高達 40% 報酬，資金後續轉入上漲潛力更大的競爭幣。
另外近期的市場監管題材也有利於競爭幣上漲，上週有基金公司開始申請競爭幣 ETF，包含 XRP 、 ADA 、 SOL 這類加密貨幣指數的 ETF 至美股上市，有可能被交易員視為下一波的交易題材，接下來讓我們仔細談談背後的政策基礎，SEC 新主席上任與後續的監管方針一直都是產業最關注的重點。
Sources: MICA RESEARCH A. 11 月 26 日 投資者開始獲利了結，比特幣跌破 93,000 美元
投資者開始在加密市場獲利了結，使得比特幣價格未能成功突破 10 萬美元大關，目前比特幣價格從昨天一路走跌至至 93,000 美元，另一方面過去 24 小時內，由於多頭倉位被強制平倉，加密貨幣市場的多頭清算總額達到 3.376 億美元，導致更強的賣壓出現，主要來自提供高槓桿合約交易的加密交易所。
分析指出，除了槓桿部位的清算外，長期投資者也成為賣壓的另一主要來源。根據 Glassnode 數 據，持有 6 至 12 個月的投資者正賣出大量比特幣，由於價格上漲過快，其平均成本僅為市場價格的 71%（約 57,900 美元）。這些投資者抓住比特幣從 74,000 美元飆升至 99,000 美元的漲幅，成功獲利了結。
目前市場的買賣力量出現逆轉，從短期多頭傾向轉為空頭情緒隨之升溫，且隨著清算的增加，市場上的空頭倉位大幅增多，借貸資金費率從 0.019 攀升至最高的 0.04，顯示交易活動相當熱絡，我們還在觀察這波回調什麼時候結束，但可以預期的是過熱後市場會需要休息一段時間。
B. 11 月 28 日 Marathon Digital: 比特幣需要回歸「美國製造」
回應川普在選舉喊出「比特幣回歸美國製造」口號，在川普勝選總統並承諾建立戰略性比特幣儲備後，比特幣作為國家經濟與地緣政治策略的核心角色受到更多關注，加密貨幣挖礦公司 Marathon Holdings 呼籲美國積極推進比特幣領域的領導地位，並將比特幣挖礦視為國家安全議題。
該公司在 X 社群推文指出，比特幣具有有限供應、去中心化以及跨境轉移的特性，使其成為現代版的數位黃金，然而僅持有比特幣並不足夠，美國必須主導其挖礦基礎建設，特別是在算力的掌控上，表示控制比特幣算力可優先獲取區塊空間，防止敵對國家審查或操控交易。
若美國未能獲得足夠份額的算力和區塊空間，可能在比特幣逐漸成為金融與地緣政治工具的世界中面臨外部壓力。此外隨著全球去美元化趨勢加速，若缺乏行動，美國可能承擔經濟與地緣政治風險，因此建議美國建立比特幣戰略儲備、擴大國內挖礦規模以控制更多算力、減少對外國挖礦晶片的依賴，並推動採用可再生能源進行挖礦，由於 Marathon Digtial 自己就有生產礦機，此舉將大幅有利於該公司的營運。
C. 11 月 29 日 Bitwise 提出基於 10 種加密指數的加密幣 ETF 申請
隨著川普即將就任與新任 SEC 主席上台，美國加密業者正試圖推出更多元化的產品，加密基金公司 Bitwise 向 SEC 提出新的加密幣 ETF 申請案，內容涵蓋前十大加密貨幣，分配為比特幣 (BTC) 75.1% 、以太幣 (ETH) 16.5% 、 Solana (SOL) 4.3% 、 XRP 1.5% 、 Cardano (ADA) 0.7% 、 Avalanche (AVAX) 0.6%，以及 Chainlink (LINK) 、比特幣現金 (BCH) 各 0.4%，Polkadot (DOT) 和 Uniswap (UNI) 各 0.3% 。
這檔基金概念上是以加權比例反映資產價格，並僅持有投資組合內的數位資產和現金，淨資產價值則由 CF Benchmarks 提供的價格數據計算，託管方面則委託 Coinbase Custody 負責數位資產，現金由紐約梅隆銀行負責。 SEC 已確認收到申請，但尚未決定許可時間。
這檔 ETF 本質是想透過「指數」來讓中小型加密貨幣上市交易，假設通過的話，代表業者幾乎可以把 XRP 與 SOL 這類非比特幣與以太幣的產品納入 ETF 打包到美股進行交易，監管等同於大放水，儘管市場對川普當選及 SEC 主席 Gary Gensler 辭職後的監管寬鬆抱有樂觀態度，但分析師認為內含加密代幣 ETF 仍面臨重大監管挑戰。
加密監管放寬與比特幣戰略儲備題材正在發酵中
如果要維持整個加密市場的成長，投資者們正在期待下一波利多來自「SEC 監管向競爭幣放寬」，讓比特幣與以太幣之外的加密貨幣也能夠到美股交易，假設如此，整個加密貨幣市場將不再受限於交易所，而是能像比特幣、以太幣那樣對華爾街獲得資金流入，可以預期整體市值將有飛躍性的成長，這樣的期望隨著 SEC 主席 Gary Gensler 卸任而水漲船高。
上述有提到 Bitwise 基金公司已經率先向 SEC 申請「前十大加密幣」指數 ETF，概念上如同 S&P 500 ETF，將市值前 10 大的加密幣納入基金組合打包上市交易，企圖靠著這樣的方式闖關讓 SOL 與 ADA 這樣的主鏈幣能夠進入 ETF 市場，等同於他們也有自己的現貨 ETF，但目前這項概念就像先前提到過的，依然頗具挑戰性，屬於基金公司測試監管機構底線的戰術。
我們認為現在就期待監管放寬還太早，基金公司難免有些過度樂觀，但申請 ETF 沒有什麼太大的代價，依舊值得嘗試，從 1 月 20 日川普上任後到整個團隊就位開始推動監管改革至少也需要半年時間，但社群風向幾乎是川普上任馬上就會開放加密幣創新，也增添了不少確定性，但後續想像空間依舊龐大。
除了基金公司利用川普突破監管外，美國礦場營運商與礦機晶片設計商也趁這波川普題材獲得市場青睞，首先由 Marathon Digital 呼應川普先前的「比特幣回歸美國製造」，希望美國政府能建立比特幣戰略儲備並掌握礦場算力，由國家推動興建比特幣礦場，由於這間公司也有自己設計礦機晶片，因此這項聲明無疑是遊說政府推出有利於美國礦場業者的政策，但市場非常買單這樣的說法，MARA 股價單週暴漲 15%，另一家礦商 Riot 也有 10% 漲幅。
上述兩項趨勢都顯示，加密產業正在逐漸兌現對投資者的期待，至於可以實現到何種程度就難以評估，因為取決於美國新政府對加密幣產業的真實看法，就我們看來，監管可能不會放鬆太多，但可能會減少執法查緝行動，現貨 ETF 依舊會停留在比特幣與以太幣這兩大主流加密貨幣，瑞波幣（XRP）或許會有一些上市機會但不大。
至於比特幣戰略儲備可能就比較難了，由美國企業收購比特幣或許是更理想的選擇，例如 MicroStrategy 與特斯拉這些公司都可以掌握一定數量的比特幣，川普政府未來方針會是小政府，將透過減稅來活躍經濟，要花錢補貼比特幣礦場或是買入比特幣是比較難實現的目標，但加密貨幣監管很有可能放寬，例如 NFT 與 DeFi 交易有可能死灰復燃，也為下一段的競爭幣漲幅奠定話題基礎。
上週回顧【MICA RESEARCH】比特幣還有望攻 10 萬大關嗎？市場有何風險隱憂？
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〈【MICA RESEARCH】比特幣漲勢暫歇，資金轉入競爭幣〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
